污水处理BOT项目的财务分析

郭芬晖

摘 要 目前污水处理产业化已在全国各地实施,污水处理行业已得到广大投资企业的青睐,面对市场不规范竞争和不合理的低价格等因素,本文通过项目的财务分析,认为项目收益远大于预期的收益,为公司投资决策,降低风险提供了理论依据。

关键词 污水处理 产业化 投资决策 财务分析

中图分类号:F830文献标识码:A

福建省华源城建环保股份有限公司是福建省有关部门为响应国家垃圾处理和污水处理产业化政策而设立的专业化投资公司,主要经营范围包括城市污水、垃圾处理和城市供水等市政和各类环保基础设施项目的建设、运营、技术咨询及相关配套服务。本文通过对华源公司与漳州市龙池开发区达成合作投资建设运营龙池开发区污水处理项目意向的财务分析,给公司提供投资决策依据,从财务方面分析论证项目的可行性。

一、 项目基本情况

(一)开发区概况。

漳州龙池开发区位于漳州与厦门交界处,紧临厦门海沧区,距厦门海沧大桥仅十几分钟车程,总规划面积13.75平方公里,2003年4月1日由福建省人民政府下发《关于设立漳州龙池开发区的批复》(闽政文【2003】90号)批准设立,实行省级开发区的管理体制和政策。龙池开发区作为厦漳之间的“桥头堡”,地理位置十分优越,凭借着各种有利条件,龙池开发区在短短2年的时间内迅速发展壮大,目前共有71家中外企业确定落户龙池开发区内,有58家中外企业已批准成立,其中外资企业22家,投资总额2.06亿美元;内资企业36家,注册资本共1.69亿元人民币。作为省政府重点建设项目之一的灿坤公司计划总投资16.8亿元,计划用地160万平方米,建筑面积70万平方米,2004年灿坤公司一期工程180条装配生产线投产,产值突破40亿元。龙池开发区2005年前4个月已完成漳州市局年度下达计划的71.12%,预计全年可实现税收收入2.5亿元。

(二)污水项目概况。

随着龙池开发区的快速发展,污水处理等配套环保设施的建设工作也摆到了漳州市有关部门及龙池开发区管委会的议事日程中。根据龙池开发区发展规划及现状,开发区污水厂一期日处理规模1万吨,远期4万吨,目前已有日均水量约4000吨。本项目厂址位于九龙江北岸,占地20亩,三通一平已完成,污水进水管网已经到位,紧挨厂区的排水渠已修好,初步具备建设条件。漳州市环境保护局于2003年下发了《关于龙池开发区污水处理厂污染物排放标准的确认意见》(漳环审【2003】15号),明确了龙池开发区的污水处理基本控制项目执行GB18918-2002《城镇污水处理厂污染物排放标准》一级B标准。与此同时,漳州市环保局也为龙池开发区内不同类型的工业企业规定了不超过纳管标准的排放要求。

二、 项目投资方案

经过与龙池开发区管委会协商,本项目由华源公司与管委会所属漳州市经济发展有限公司合资组建项目公司。

三、 项目经济效益分析(一期日处理1万吨规模)

(一)水价。

处理至一级B标准排放水价为0.8元/m3,但项目建成第一年水价为0.5元/m3,第二年水价为0.65元/m3,第三年起为0.8元/m3。

(二)水量。

漳州市龙池开发区管委会承诺一期保底水量为日处理1万吨,按保底水量进行测算。

(三)投资总额。

一期日处理规模1万吨共投资1036万元。

(四)运行成本。

动力费:吨污水电耗0.2度,电费0.5元/度,一期日处理1万吨规模年动力费36.5万元;

药剂费:硅藻精土0.16万元/吨,按50ppm添加,一期日处理1万吨规模年药剂费29.2万元;

污泥清运费:1‰出泥率,吨污泥清运成本25元,一期日处理1万吨规模年清运费9.13万元;

工资福利费:年人均工资2万元,16～25人,一期日处理1万吨规模年工资福利费32万元;

年修理费:设备总投资2.5%,一期日处理1万吨规模年修理费9万元;

消毒费用:吨污水费用0.016元,一期日处理1万吨规模年消毒费5.84万元;

管理费用及辅助生产费用:按上述费用10%计算一期日处理1万吨规模年辅助费用12.17万元;

采用硅藻精土污水处理工艺,一期日处理1万吨规模的年运行成本为133.83万元。

(五)计算期限。

漳州污水项目以投资形式建设,暂按30年期BOT形式测算。

(六)折旧及摊销。

设备折旧按10年计提,每年折旧费为36万元;建筑物、构筑物折旧按25年计提,每年折旧费为13万元;按10年分摊,每年摊销额36万元。

(七)税收。

根据有关规定,污水处理费收入可免征增值税;所得税税率为25%。

(八)银行贷款及利率。

银行贷款根据有关政策规定按项目总投资70%比例计算,分10年等额还本;利率按2008年11月28日银行中长期贷款基准利率6.12%上浮30%计算为7.956%。

(九)税后财务基准收益率。

结合漳州污水项目投资方式的特点,取定7.956%(按现行

同期银行中长期贷款基准利率6.12%上浮30%计算)为税后财务基准收益率。

按上述基础数据,通过测算漳州污水项目一期日处理1万吨规模的全部采用自有资金方式的主要经济指标:污水处理年收入286.53万元,收入总额8595.8万元;年运行成本133.83万元,运行成本总额4015万元;年平均利润总额94.2万元,利润总额2824.8万元;投资回收期8年;所得税前内部收益率11.49%,所得税后内部收益率8.82%。通过测算漳州污水项目一期日处理1万吨规模在一年后采用银行贷款方式的主要经济指标:污水处理年收入286.53万元,收入总额8595.8万元;年运行成本133.83万元,运行成本总额4015万元;年平均利息49万元,利息总额490万元;年平均利润总额77.5万元,利润总额2334.5万元;投资回收期1年;所得税前内部收益率15.04%,所得税后内部收益率11.86%。由以上数据可知,若漳州污水一期项目全部采用自有资金,则内部收益率超过8%,大于财务基准收益率。随着今后规模的扩大,各项经济指标也将进一步提高。

四、 分析和建议

公司自成立以来,面对福建省内因不合理低价、不规范竞争等因素形成的较为困难的市场格局,从技术、经营等多方面入手,坚持不懈地开拓进取,在政府相关部门的大力支持和直接推动下,通过反复谈判,终于以合作投资的形式以较高的处理价格与漳州市龙池开发区达成本项目投资意向,实现了在省内项目拓展方面的突破,意义重大。可以肯定,本项目的实施对公司今后在省内业务的拓展和福建省污水处理产业化进程的推进都将产生积极的作用。

从项目本身的经济效益来看,首先,其污水处理价格较高,其它边界条件较为合理,项目内部收益率也较为理想;其次,本项目以控股投资方式与当地合作建设,公司拥有项目产权,贷款相对容易,若能争取银行贷款,则项目效益将进一步提高,且回收的资金还可用于公司其它项目的建设,实现公司资金运作的良性循环;第三,本项目的实施使公司在福建省内拥有一个硅藻精土污水处理工艺的示范项目,可以为今后其它项目的实施积累经验。

五、财务评价结论

评价结果表明,项目全部投资的财务内部收益率大于8%,项目具有一定的盈利能力,漳州污水项目在财务上是可行的。

评价依据:

1、国家发改委、建设部计投资(1993)530号《建设项目经济评价方法与参数》。

2、《投资项目经济咨询评估指南》。

3、投资项目可行性研究指南》。

(作者单位:福建省华源城建环保股份有限公司)