中小企业的融资困境及其破解策略

金　蔚　潘焕学

[摘要]近年来，中小企业已成为我国经济发展中的重要推动力量，但在其成长过程中，融资难一直是制约中小企业发展的瓶颈，究其原因既与目前所处的外部环境相关，又和中小企业的自身因素密切联系。文章阐述了中小企业融资难的现状，分析了造成此融资瓶颈的原因，并在此基础上提出了相应的解决策略。

[关键词]中小企业；融资难；成因；策略

[中图分类号] F270 [文献标识码] A

[文章编号] 1673-0461(2009)02-0043-03

改革开放以来，我国经济已持续高速增长了近三十年，而中小企业作为社会主义市场经济中最具生机与活力的群体，在促进区域经济崛起、推动自主创新、缓解就业压力和保持社会稳定等方面，发挥着越来越重要的作用。截止2007年底， 我国的中小企业数已经超过4200万家，占全国注册企业总数的99%以上，其创造的最终产品和服务价值、实现的利税、出口总额、提供的城镇就业岗位分别占全国的60%、57%、60%、85%左右。[1]然而随着中小企业的发展壮大，融资困难的矛盾日益凸显，且已成为小企业能否持续健康发展的焦点问题。

一、我国中小企业的融资现状

(一)直接融资渠道门槛高

我国资本市场虽已初具规模，但发展还不成熟，资本市场进入壁垒较高，为中小企业提供的融资渠道有限。从中小企业的总体情况来看，能够上市的中小企业，多是规模相对较大，技术或产品较为成熟，经营管理较规范，发展前景较好的高新技术产业和基础类产业类中的中型企业，而大部分中小企业的经营规模和管理能力不能达到上市的要求，如股份有限公司注册资本最低500万元，上市公司股本总额不少于5000万元，他们难以参与发行股票或债券这些社会直接融资方式。[2]

(二)间接融资渠道狭窄

信贷支持是我国企业融资的主渠道，对企业的发展具有重要意义。但在银行体系中，中小企业融资困难重重。随着我国市场经济体制的逐步形成和完善，以及受国际金融危机的警示和国内金融资产质量不高的现实，国有商业银行信贷管理日益严格，信贷结构调整步伐加快，增量贷款普遍要求投向AA级以上企业。中小企业受资产规模、竞争实力等的约束，一般很难获得银行信贷支持。据统计，创造70%的GDP的非国有企业只获得了30%的银行贷款。

(三)融资期限结构不合理

我国中小企业无论是利用民间资本还是银行信贷，更多的是筹集到的短期资金，难以筹集到中长期资金，融资期限结构极不合理，严重阻碍了中小企业的发展。[3]

二、我国中小企业融资瓶颈的成因分析

无论是发达国家还是发展中国家，中小企业都客观地、不可避免地存在着融资难的问题，这

是由市场这只“看不见的手”的运行规律来决定的。但我国中小企业融资难还有其特定的原因。

(一)外部环境不利于中小企业融资

1.政府对中小企业融资的相关法律、政策尚未完善。虽然出台了一系列扶持中小企业的政策，如上海等地成立了专为中小企业服务的贷款担保基金，但在实际操作中并没有落到实处，且大多是针对高科技企业的。[4]

2.银行金融机构观念没有彻底转变，且缺乏专门为中小企业服务的中小商业银行金融体系。国有商业银行把基础产业、支柱产业、大型企业等作为服务重点，忽视了中小企业这个巨大市场。另外，为了改变国有银行的垄断局面，中央银行陆续批准设立十余家股份制商业银行，尽管如此，银行组织体系在结构上远未达到合理状态，难以满足中小企业融资要求。

3.信用担保体系发展滞后。政府出资设立的信用担保机构通常仅在筹建之初得到一次性资金支持，缺乏后续的补偿机制；民营担保机构受所有制歧视，只能独自承担担保贷款风险，而无法与协作银行形成共担机制；另外，由于我国对担保基金未能建立起再担保制度，使得担保基金的风险分散与转移能力均较弱，担保机构承担了较大的风险。

(二)自身因素影响中小企业融资

1.经营规模小，经营管理水平差，信用等级不高。由于大多中小企业经营规模偏小，不符合上市发行股票和债券的要求，其融资渠道和融资方式受到很大限制；另外，多数中小企业的管理层治理结构存在严重缺陷，缺乏规范的监管与风险控制机制，且企业财务制度不健全，报表、真实性差且透明度不高，导致其信用受到严重影响，进而影响了其资信等级的评定。

2.融资理念落后。企业对一些较新的适合中小企业融资的融资方式或融资手段如国际金融组织信贷、国际商业银行贷款、政府贷款、风险投资、项目融资、金融租赁等知之甚少，或因运作过程较复杂，实际采用的很少，这就从主观上限制了中小企业的融资渠道和融资能力。

三、解决我国中小企业融资难的策略

要从根本上解决中小企业融资难题，一方面需要政府及其相关服务机构拓宽融资渠道，出台一系列的政策法规；另一方面也需要中小企业从自身角度出发，加强内部管理，树立正确的融资理念，选择适宜的融资方式。

(一)发挥政府的职能作用，为企业打造良好的发展环境

1.建立和完善中小企业资金扶持政策体系。一是出台税收优惠措施，如降低税率、税收减免、提高税收起征点和提高固定资产折旧率等；二是实行财政补贴，如就业补贴、研究与开发补贴、出口补贴等，鼓励中小企业吸纳就业、促进中小企业科技进步和鼓励中小企业出口；三是进行贷款援助，如提供贷款担保、贷款贴息、政府直接的优惠贷款等，解决中小企业的初创、技改和出口资金需要。

2.健全中小企业信用担保体系。通过政府力量完善信用担保体系，培育良好的信用环境，为中小企业与银行之间进行沟通、联系提供一个良好的平台。我国中小企业融资担保体系可设计为由地市、省、国家三级机构分层次组成的中小企业信用担保体系，担保业务以地市为主，再担保业务以省、国家为主。凡符合国家产业政策、有市场和发展前景的、有利于技术进步与创新的各类中小企业的银行贷款，均可列入担保范围。在建立担保机制的同时，也要保证担保基金的充足和稳定，基金来源可以通过政府财政拨款、基金会员交纳会费、向社会公众和法人单位募集资金、发行债券等多元化渠道筹资。

3.区别对待，有针对性地解决融资难问题。扶持重点应是有产品、有市场、有发展前景、符合国家产业政策的中小企业。对于创业初期的中小企业，财税部门应给予税收减免优惠措施，增强资本积累能力，同时积极引导金融机构为中小企业筹借生产经营资金。而对于成长期的中小企业，国家应积极搭建直接融资平台，大力推动具有较强成长性、技术要素丰厚的中小企业与资本市场的对接。[5]

(二)完善资本市场，拓宽中小企业直接融资体系

1.加快建立创业板①市场。为了避免创业板市场重蹈我国主板市场的各种制度缺陷，中小企业板在向创业板市场推进的过程中，必须对运作模式进行创新，如股票的全流通、引入做市商的竞争机制、建立严格的退市制度等。此外，要改革现有的企业债券监管模式，推行中小企业债券发行核准制，放宽中小企业债券募集资金的使用限制和上市交易限制，扩大发行额度，使优秀的中小企业能够通过发行企业债券融资；再有，应降低公司门槛，鼓励中小企业通过私募设立股份公司，鼓励柜台交易等场外交易。

2.拓展股权融资渠道。中小企业实行股份制的一个重要功能是集资、融资，同时，中小企业的股份制改造还可以明晰产权，增强企业职工的凝聚力，提高企业知名度，建立高效的现代企业制度，提高资金的使用效率。私募的股权融资由于其特有的灵活性、多样性、针对性，不仅能够为中小企业提供资金支持，更有能力依靠专家理财和咨询的优势，改善公司治理结构和管理水平，在创新型中小企业的组织结构、业务方向、财务管理、领导班子等方面提供智力支持。

3.发展针对中小企业的创业投资基金服务。首先，要广开创业投资的资金来源，积极鼓励设立中小企业创业投资基金、风险投资基金以及各种发展基金。其次，要选择管理水平高、实践经验丰富的专业人员充当基金管理人，实行市场化运作。最后，还需要开辟多元化的创业投资退出通道。要解决创业基金的股权转让问题，以给投资者提供“退出”通道，使他们可以根据对形势的判断，适时退出风险企业。

(二)建立健全我国中小企业间接融资体系

1.完善信贷机制，改变经营观念和运作模式。国有商业银行应积极涉足中小企业借贷领域，主动参与中小企业生产经营，收集、汇总相关信息，通过对中小企业的市场细分，有针对性地创新制度，开发产品。首先，树立以市场为导向，以效益为目标的观念，寻找、培育和扶持一批有市场、有效益、有潜力、有信用的中小企业客户群。其次，改革和完善现有信贷管理方式。例如，在贷款限额方面，降低贷款下限；贷款审批权限方面，将一定权限下放至基层支行，以缩短审批时间。

2.大力发展区域性中小金融机构。地方中小金融机构熟悉当地情况，容易了解地方企业的经营状况、项目前景和信用水平，能够克服信息不对称而导致的交易成本较高的障碍，降低服务价格，因此，大力发展中小金融机构，建立和完善我国的中小金融机构体系，能够从根本上改善我国中小企业融资难的现状。

3.加大农村信用社对中小企业的帮助。从1999年开始，国家商业银行财务治理和股份制改造以来，国有商业银行业务大量从县乡市场中退出，这导致在县乡一级的区域，基本完全依靠信用社来支撑中小企业的融资。因此相关机构对此应该加大信用社对中小企业的帮助，同时严格控制信用社的资金向资金相对充裕的大中城市流动。

4.通过产业集群化②，促进银行对中小企业的贷款支持。首先，产业集群有利于提高银行的信贷收益，银行可通过向集群内同一产业的众多中小企业贷款而获得规模经济效应，而且由于对中小企业的贷款利率可在基准利率上适当上浮，使得收益加大。其次，产业集群有利于降低银行信贷的交易成本。集群不仅使交易的空间范围和交易对象相对稳定，从而有助于减少环境的不确定性或复杂性，而且集群内企业具有地理“根植性”，企业间的合作是多次重复博弈的，能够有效遏制机会主义的产生。此外，集群有利于降低信息不对称的程度，银行可以通过多种途径收集和掌握有关中小企业的规模、财务状况、企业信誉、投资方向等信息，降低银行的信贷风险。

(三)加强自身建设，拓宽融资渠道

1.完善自身经营管理机制，改善财务状况，提高信用等级。中小企业要通过改制改组，建立符合现代市场经济要求的企业组织形式，完善现代企业制度，强化生产经营各个环节的管理。另外，中小企业经营者应按照国家有关规定，合理规范财务制度，增加企业财务透明度。

2.突出主业发展，增强企业竞争力。中小企业应抓住主业，融入社会专业化分工，着重自身品牌建设，打造核心竞争力，加快企业技术改造和产品的更新，提升企业的知名度和形象，引发投资者的兴趣，吸引社会资金的注入。

3.转变融资理念，制定指导融资行为的融资战略。中小企业要注重学习金融、财税知识，灵活运用金融工具，树立正确的融资理念。融资理念应体现投资与融资相结合，以投资推动融资，在决定融资前，应对自身的优劣势有清醒的认识，对融资的难度和长期性应做充分的估计，制定相应的融资战略，使融资行动具有计划性和可操作性，做到有的放矢，增加融资成功的可能性。

综上所述，我国中小企业融资难的问题，不仅要从国家政策的角度加大倾斜力度，而且更要从企业自身的角度去寻找对策。如果能在借鉴国内、国外良好经验的基础上，结合企业的实际情况，拿出可操作的具体措施并加以实施的话，这一传统问题必将得到良好解决，中小企业的发展也势必达到一个新的境界。

[注 释]

①创业板是给创业型企业上市融资的股票市场，相对于现在的主板市场，其上市公司数量少、单个上市公司规模小且上市条件要求较低。

②产业集群化通常是以某一主导产业为核心、大量产业联系密切的企业以及相关支撑机构在某一区域集聚的现象。

[参考文献]

[1]王溪岚，左晓惠.我国中小企业融资瓶颈问题浅析[J].武汉金融，2008，(6)：65-66.

[2]陈玉锋.中小企业融资困境及对策分析[J].当代经济，2008，(6上)：136-138.

[3]周少甫.解决中小企业融资难的策略探讨[J].现代商贸工业，2008，(11)：196-197.

[4]周 洁.中小企业融资难之探析[J].商业现代化，2008，(546)：181-182.

[5]纪国强.小企业融资难的解决途径[J].现代金融，2008，(9)：39-40.

Financing Predicament of Small and Medium Enterprises and Relevant Solutions

Jin Wei，Pan Huanxue

(Beijing Forestry University， Beijing 100083， China)

Abstract： In recent years small and medium enterprises (SMES) have become an important driving force in China's economic development， but the financing has been a bottleneck restricting the development in their growth process for the reasons of their external environment and self-factors of them. This paper discusses current difficulties of small and medium enterprises financing， the reasons of the financing bottleneck， followed by the corresponding solutions to them.

Key words：SMES； financing difficulty； reason； solution

(责任编辑：张丹郁)