往期回顾

二套房贷政策：两年轮回

王雨佳

《新财经》创刊以来，对一大批推动中国经济进程的企业做过深入报道。如今，当我们再次关注这些企业时，发现许多企业已走过了最初的成长阶段，成为行业佼佼者。展示企业发展成果，关注企业家成长历程，《新财经》与企业一路同行。

昨天2007年9月，中国人民银行发布通知，对已利用贷款购买住房、又申请购买第二套住房的，贷款首付款比例不得低于40％。但央行将认定所购房产是否为第二套住房的权力下放给了商业银行。而房货是优质贷款，银行合不得自断财路，该政策在执行过程中难免“注水”。市场人士也不看好该政策，认为此政策只能在短期内控制住房需求。任志强说，该政策“宁可让大多数买不起房，也不能让少数人多买房”，打击的是想改善居住条件的人。(参阅本刊2007年12月号文章《提高第二套房贷将是一门哑炮》)

今天2009年6月，银监会在《关于进一步加强按揭贷款风险管理的通知》中指出，要严格执行第二套房贷的相关政策不动摇。记者采访了不少股份制商业银行，负责人均表示，与2007年不同，银监会的审查很严，二套房贷不可能再进行七折优惠，而且首付只能贷出四成。但是，开发商的表现都很淡然，他们认为“二套房贷严格执行不会对市场有太大的影响”。与此同时，该政策在成都、杭州等地执行后，南京、武汉等还未执行城市的在售楼盘出现了抢购风潮。“免得冤枉多出好几万利息。”某购房者说。

点评每当房价上涨，央行就马上出台政策控制二套房贷，2007年如此，2009年亦如此。但是，2008年发生的一切已经足以说明问题：房价的下跌与二套房政策无关，是宏观经济调整的结果。控制房贷只增加了普通购房者的成本，压抑了他们改善居住条件的需求，根本无法平抑房价。

事实上，2009年这一波房价上涨的原因，是土地垄断、开发成本居高不下以及央行印出的大量钞票，炒房团的力量微乎其微。央行的政策却两年如一日，似乎对这一切视而不见。

江南春：并购与被并购

王雨佳

昨天2006年，分众传媒一口气完成了对框架、聚众、凯威点告、ACL四家公司的并购，耗资在4亿美元左右。2007年3月，分众传媒又以2.25亿美元并购了中国最大的互联网广告及互动营销服务提供商好耶，全面进军网络广告市场。

这一连串的并购故事，使“收购狂人”江南春的名头变得越来越响亮。经历过几次并购的分众传媒的规模越来越大，但中国广告市场发展还并不充分。收购速度过快，也可能会让企业和市场脱节。

(参阅本刊2007年5月号文章《江南春再演收购神话》)

今天2008年12月，新浪与分众达成中国互联网最大的一笔并购协议：新浪将增发4700万普通股，收购分众传媒旗下的楼宇电视、框架广告以及卖场广告等业务的相关资产。分众传媒将保留其互联网广告业务、影院广告业务以及传统户外广告牌业务。交易总额达13.7亿美元。

2009年9月，新浪与分众传媒同时宣布，将不再延长去年12月宣布的新浪与分众传媒合并交易的截止日，合并案最终流产。

点评分众传媒急剧扩张不久就遭遇了金融危机，由于户外楼宇广告市场的急剧萎缩，华尔街投资者的信心受挫，分众股价一度跌至6.18美元，与最高值65美元相比，跌幅将近90％。2008年12月，江南春决定将分众卖给新浪，这位宣称分众是“鼻子比脚步更快”的人，第一次表示对分众的扩张有些后悔。但是，几个月以后的现在，广告市场慢慢复苏，江南春的底气也越来越足，加之商务部的审批迟迟没有结果，最终，合并流产。

也许，这一次险些失去分众的经历，会让“并购狂人”江南春变得更谨慎一些。