金融危机的国际传导及其应对

李庆九

[摘 要]金融危机的国际传导就是金融风险通过某些传导渠道，在国与国之间，市场与市场之间快速蔓延和扩散。在现代全球化社会，金融危机通过诸多途径在全球范围内进行传导，产生巨大的危害，因此，应当对其采取多方面、多角度的应对措施。

[关键词]金融危机 国际传导 应对

一、金融危机国际传导的背景

随着全球化程度的提高，各国经济波动的同步性和金融波动的全球化成为金融危机国际传导的助推器。Masson最早提出了季风效应这种效应在现代金融危机传导中的作用越来越显著。如某一大国际投机性机构可以利用市场上发生的某一金融事件，制造假象投资操作并大肆渲染，制造恐慌气氛，这就会带动和激发市场上信息不对称的投资者对自己的信息判断产生怀疑并重新判断，从而市场上大量投资者产生“跟风”现象，使得投机性；中击得以实现，投机性机构获取巨大利润。[1]同样，金融自由化在提供提高安全性的金融工具的同时又增加了风险因素。政府部门和投资机构的风险意识淡薄，只看到了巨额的利润却没有想到今后可能发生的风险。金融自由化以后，金融监管和风险管理的难度加大，给危机的发生提供了温床。从这次美国次贷危机引发的这场国际金融危机具体而言起因于如下几个方面：首先是虚拟经济与实体经济间比例的严重失调。其次，更深层次的是供给与需求比例的严重失调。第三，这已是一场世界范围的供给与需求的严重失调。

二、金融危机国际传导的主要途径

第一，心理预期传导。上个世纪90年代以来的第三轮经济全球化的一个重要特点则是金融衍生工具创新和信息技术普遍应用的一体化。这一特点使得金融交易的规模空前的扩大；卷入金融交易的投资者的人数迅速增长；金融市场信息的传递速度也空前的加快。因此任何一个主要金融市场投资者的心理波动，都会迅速的传递到其它的市场。

第二，国际贸易传导。金融危机导致本国货币贬值，由此产生两方面的影响：一方面，对其贸易伙伴国的出口增加而进口减少，导致贸易伙伴国的贸易赤字增加，外汇储备减少；另一方面，使得与其有着共同出口市场或共同出口产品的贸易竞争国的产品竞争力减弱。 [2]

第三，国际投资传导。此种传染可以分为直接传染和间接传染两种。直接传染主要是在有直接投资联系的国家间发生。间接传染是通过第三方的投资调整发生传染。

第四，货币体系传导。由于对美元预期的低落，这种价格的上涨幅度实际上大大超过了美元实际贬值的幅度。除非人民币兑美元的升值能够快于能源和原材料价格的上涨速度，进口能源和原材料价格的大幅度上涨势必加剧中国业已存在的通货膨胀的威胁。

三、金融危机国际传导的危害

瑞士日内瓦高等国际研究院教授斯沃博达认为，这次危机涉及信贷、货币等各种金融市场，在区域上属于全球性的危机。同时，这次危机也属于体系性危机，更复杂，更加具有波动性。[3]就我们国家来说，主要表现在这几个方面：

其一，由于美国消费者的信心受到打击，收缩消费，直接表现为对中国企业订单的减少，使这部分企业开工不足、出现亏损，甚至倒闭，原有的经济发展分工组织方式受到破坏，原有的经济发展节奏受到打击。

其二，受外部市场不景气影响，处在转变经济发展方式的起步爬坡阶段的中国企业，尚未能够完全形成自主创新发展能力，外部经济动荡干扰了正常的经济发展，特别是直接承担出口加工制造任务的中小企业的发展，受到冲击影响。

其三，与前述影响相关联，当部分企业出现亏损倒闭，势必出现职工失业，收入下降，进而紧缩消费行为。加之金融海啸影响导致股市低迷不振，使消费者普遍持谨慎消费态度，从而，使鼓励消费措施难以奏效。

其四，实体经济增长动力下降，增速减缓。这是面对外贸出口有所下降，居民消费持谨慎态度的结果。正是基于对金融海啸波及我国实体经济的基本判断，我国政府先后出台多项金融财政政策，提振消费者信心，特别是加大基本建设投资力度，努力扩大内需。

四、金融危机国际传导的应对措施

第一，通过扩大内需来应对金融危机的国际传导。金融危机的国际传导显示了过高的外贸依存度国家经济的脆弱性，从而扩大内需应成为我国经济发展的基本方针。中国日前出台的一系列扩大内需的新举措，是当前中国应对国际金融危机最有效的办法。内需包括社会消费（包括国家与企业在内）与个人消费两大部分，不能把扩大内需简单地等同于增加居民个人消费。在当前的社会经济环境中，必须处理好个人消费与社会消费的关系，两者都不可偏废。

第二，通过企业调整产业结构来应对金融危机的国际传导。其一，借机促成调整。对于高能耗、高资源消耗、低附加价值的出口加工订单及时拗断；其二，对于拥有一定技术含量、有一定竞争实力和相对较高的附加价值能力的产品订单，加强合同管理和客户服务工作，努力维护好客户关系；其三，借全球经济调整机会，金融危机危机期间整合新的资源，争取在产品技术升级和提高产品附加价值能力方面有所作为。

第三，通过政府和社会为企业积极创造生存空间来应对金融危机的国际传导。可以进一步开放民间经济准入领域，降低准入门槛；降低规费收取数量，减少企业负担；更加方便快捷及时地为企业提供准入行业信息服务；可以要进一步放松银根，放宽银行的贷款限额；也可考虑成立专项的中小企业基金等。

第四，通过加强国际合作来应对金融危机的国际传导。加强国际合作主要包括综合运用有效可行的经济和金融手段，妥善应对危机，恢复市场信心，稳定全球金融市场，充分利用亚欧会议等各种国际会议机制，加强信息沟通、政策协调、金融监管和风险防范，确保经济持续健康增长。同时对国际货币和金融体系进行改革。2008年第七届亚欧首脑会议领导人会议、2008年APEC领导人会议等国际会议都发表声明承诺进一步采取全面、协调的行动应对当前的国际金融危机。

参考文献

[1]傅建源，张世林：《金融危机的国际传导机制研究》，《商业时代》2008（3）

[2]张雄《金融危机传染机理研究》，《集团经济研究》2007（12）上

[3]赵承、韩洁、王宇：《从应对亚洲金融危机到应对世界金融危机》，http://world.newssc.org/sys tem/2008/11/17/011288635.shtml