平衡游戏

钱　琪

当银行被赋予给经济放缓输血的重任时，也走上了一条危险的钢丝

2009年春节刚过，一系列最新的数据便让人精神一振：1月份新出口订单指数由12月份的30.7升至33.7；企业库存，和港口积压的货物开始减少，工业品价格亦同时有所回升，其中，波罗的海干散货运价指数从去年12月份的低位上升了56％；而衡量全国制造业活动的重要指标采购经理人指数(PMI)在1月也出现反弹。在诸多利好消息的影响下，股市信心开始回暖，2月9日，上证综合指数收盘创下了自去年9月26日以来的最高收盘水平。

在诸多显示经济形势日渐起色的指标中，最具说服力的无疑是银行贷款复苏的迹象——根据央行的最新数据，今年1月份新增人民币贷款1.62万亿元，较上年同期多增8141亿元，其中，仅工商银行一家新增贷款额便达2521亿元，而在达沃斯世界经济论坛上，温家宝总理甚至以此作为对中国经济充满信心的例证。

毫无疑问，在四万亿经济刺激计划的推动下，这主要得益于各主要商业银行积极配合“充分发挥好银行信贷资金在扩大内需、支持经济发展作用”的相关政策精神。然而在业内人士看来，这一数字并没有看上去那么美。

通常情况下，银行1月份的信贷投放都会占到全年的20％。而今年又与往年不同，在政府积极财政政策导向下，银行的投放速度普遍加快，这些新发放的贷款大多流向了此前银行储备的战略项目中，接下来如果经济形势不够活跃，贷款的增长趋势则很难持续。此外，在利率市场化的预期之下，银行提前放贷以保证利息收入也成为贷款激增的另一个原因。事实上，在迅猛的信贷增长表象之下，银行这个肩负着发放万亿贷款重任的“大管家”正变得更加小心翼翼——人们担忧的是在不久的将来，看到不良贷款上升的景象再度重演。

两难

“信贷放松并没有让银行更乐意给中小企业贷款。”多年研究民营经济的全国政协委员、中国民(私)营经济研究会会长保育钧一针见血的指出，虽然国家要求银行加大放贷力度，但实际上，银行追逐的仍然是优质国有大中型企业。尽管央行一再强调各大商业银行要向中小企业倾斜，但民营企业、中小企业所享有的信贷环境实际上并没有人们想象中宽松。据保育钧估计，今年2—3月份长三角和珠三角地区还将迎来一波中小企业破产倒闭潮。

然而在银行看来，目前的信贷政策已经相当宽松。“我们的风险控制政策已经有了很大松动，去年不会贷款的企业今年很多都会得到贷款了”浦发银行相关部门的负责人表示，为了响应国家拉动内需、刺激经济的政策号召，包括浦发在内的多数商业银行的风险控制策略都或多或少进行了调整，银行在可运用的空间范围内已经尽可能放宽了信贷标准。

在四万亿经济刺激计划公布后，毫无例外，几乎所有商业银行的目光都盯在了该刺激计划下的中央和地方政府的基建项目上。如果仔细对比各个银行制定的信贷计划便不难发现，保障性安居工程、农村基础设施、铁路公路和机场、医疗教育文化事业、生态环境等领域的发展都成为银行2009年信贷投放计划的重点主攻方向。

其中，建行、工行等大型国有商业银行则是此类贷款的发放主力，“银行的考核标准越来越严格，贷款给政府项目最有保障。”建行的一位负责人表示，在多数信贷人员眼中，政府的固定资产投资至少是“不会犯错误的”。

与十年前银行改革尚未完成时承担“准政府”职责时的情形不同，如今的银行多为上市公司，上有董事会、监事会，还要考虑股东回报，其底线是不能违背最基本的商业原则。否则很可能会使股价下跌，失去公信力。

事实上，此次信贷放松并非没有受益者。除了传统大型国有企业获得更多贷款授信外，中型国有企业成为最大的赢家。过去，这些企业通常会受到银行信贷额度限制，申请的贷款往往不会全部获批，而在目前的政策支持下，银行急于将资金发放出去，这批企业便获得了足够的资金。但受经济下滑影响比较大的部分出口业公司、制造业公司、房地产企业获得贷款的难度确实明显比往年加大。

在此背景下，真正让人担忧的是万亿贷款发放之后的问题。

自去年9月15日以来，央行在不到三个月的时间里4次调低存贷款基准利率和3次调低法定存款准备金率，共释放流动性约8700亿元。同时，经济学家们普遍认为，2009年准备金率还将下调300至400个基点，释放1.5万亿元至2万亿元流动性。此外，在减少央票发行、停发1年期央票等措施影响下，公开市场操作由净回笼转为净投放，商业银行将产生充足的流动资金。同时，大规模的信贷扩张带动资金周转加快，引起货币供应量增加，这一切都可能使市场流动出现局部过剩，而这将在1至2年后带来通货膨胀。

另一个最现实的风险可能是银行产生的新一轮不良资产，从目前的企业资金需求上来看，那些资产质量好的企业多数现金充足，为了保证稳健发展，其融资需求实际呈现下降趋势。真正迫切需要资金的往往是那些陷入困境、资金链面临断裂的企业。

这就为银行带来了新挑战——过去市场的状况相对透明，银行可以清晰看到企业收入的增长或是下降。但如今的经济形势使得前景很难预料，因此银行在对企业增长的判断、订单的审查核实时，就需要更为谨慎和细致。

与此同时，监管层面的态度则相当明确。在1月12日至13日召开的银监会2009年度工作会议上，银监会主席刘明康明确给出七条银行金融机构不能逾越的红线，“银行在落实信贷支持经济发展政策的同时，要守住风险管理底线。”同时，银监会要求商业银行不良贷款和不良贷款率的“双降”也被改为更为严格的“双控”。

“政策导向总是这样的，银行不愿意做多的时候，就要鼓励，银行做多意愿过于强烈的时候，就要抑制。”招商银行公司银行部的相关人士无奈地说。