降息预期下的市场机会

2009-02-24 07:02李波涛
卓越理财 2009年2期
关键词:利率政策发挥作用债券市场

美国、欧洲、英国和日本等世界经济大国都开始了大幅度的降息行动,中国也在2008年的最后季度连续五次降息。对于中国降息的影响及2009年利率的走势,本刊记者李波涛采访了安邦集团高级分析师、高级副总裁贺军先生。

《卓越理财》:中国降息时机的选择您认为恰当吗?

贺军:这是央行近期一系列降息动作,甚至比全球降息大潮更积极。在降息刺激经济的大势已定的情况下,时机选择关系倒不是太大,算是送给市场的新年礼物吧。

《卓越理财》:降息能在多大程度上刺激中国2009年的经济?利率政策会有多长时间的迟延发挥作用?

贺军:连续降息意在向市场提供流动性,把银行的钱逼到市场上去。虽然国内商业银行惜贷,但从信贷增长来看,已经开始发挥作用了。2008年11月份新增贷款开始快速增长,当月新增贷款达到了4769亿元,12月份更猛增至7400亿元。中国政府有强大的经济动员能力,如果政府想拼命刺激经济增长,我想他们可能做得到。一般认为,利率政策从出台到发挥作用,需要半年左右的时间。但在2009年,利率政策的作用将受到银行惜贷等因素的影响,而今年的中国经济主要靠财政政策,如果投资到位,各种项目建设开始了,就会对经济增长发挥作用。

《卓越理财》:2009年还有降息的预期吗?还有多大的空间?

贺军:目前市场对降息还有预期,认为2009年央行还会降息。降息空间不好预测,前央行副行长吴晓灵曾谈过一种极端的情况,国内三个月的央票利率在去年12月1日已下行至1.77厘,仅略高于美国联储局联邦基金利率的1厘;扣除超额准备金率0.72厘后,中国货币市场上央票利率仅为1.05厘,即使央行下调至零利率,最多只能调低1厘。降息空间有多少要看经济情况,还要看物价水平。但整体而言,央行对于降息的看法已与中央保持一致,即在经济下滑压力下,央行完全可能再降息。

《卓越理财》:降息有哪些利弊?降息是否会引发国际套利行为?

贺军:降息作为一种货币政策,不能简单地说有何利弊。但持续降息预期,对人民币汇率会形成贬值因素。由于人民币不是自由兑换货币,再加上资本管制,即使成为低息货币,也不会成为国际套利的对象。

《卓越理财》:利率降低会否有重新引发通货膨胀的风险?流动行会否重新充裕?

贺军:从货币来看,利率降低会加大流动性,流动性如果过度充裕,会有推动通胀走高的作用。但通胀是否重临取决于很多因素,不只是利率降低一项。如果经济低迷,利率再低也不会起作用,这就会形成“流动性陷阱”。

《卓越理财》:2009年债券市场会继续牛市吗?对债券市场有哪些影响?

贺军:债券市场应该是2009年资本市场的一个看点。股市不好,债券市场应该会受到资金的追捧。今年会加大国债发行力度,地方债也可能以中央代发的形式出台,此外还有企业债。相对股市而言,债券市场会热闹一些。

《卓越理财》:央行此次降息无论是时机还是力度,都远远出乎人们的意料;您认为央行突然加大降息力度的原因是什么?是什么促使央行迅速做出这么振奋人心的决定?

央行降息力度之所以大,主要还是担心中国的经济下滑太快,带来很多问题,如社会不稳,失业,国企亏损等。中央的政策现在是全力“保增长”,货币政策当然要配合。现在官方主流的看法是:中国的货币政策不能只考虑货币,不考虑经济;货币政策应该为保增长服务。

《卓越理财》:降息最有利于中国哪些行业?

降息对企业的影响主要是,降低资金成本,提供更多的信贷资金。房地产行业、水泥建材行业、电力行业、纺织行业、钢铁行业等资产负债率较高或资金流动性压力较大的行业,相对受益较高。

猜你喜欢
利率政策发挥作用债券市场
新时代下民办高校学生党代表制度在学生组织中发挥作用的探索研究
债券市场数据
2016年11月债券市场人民币业务统计
2016年10月债券市场人民币业务统计
负利率政策弊大于利,恐导致“恶性循环”
2016年9月债券市场人民币业务统计
浅论民主党派在政党协商中如何发挥作用
浅析历史课堂如何发挥学生主体性作用
浅析降息与降准原因及影响
依法履职在依法治校进程中发挥作用