债券市场

程，研究其对债券市场的冲击效应。通过构建信息溢出指数，从时域、频域和非对称性三方面进行分析，研究发现：从时域角度来看，在疫情的不同阶段中国债券市场的信息溢出效应有明显的差异性，呈现显著的时变特征，国债和金融债为债券市场的主导，为信息净溢出者，企业债为净接收者；从频域的角度来看，疫情冲击下债券市场信息溢出由短期主导，但疫情对企业债的影响以长期为主；从非对称方面来看，疫情期间债券市场受正向信息溢出显著；以企业债市场内溢出角度来看，疫情对大部分行业、地区的产业债

；复杂网络；债券市场；风险传导中图分类号：F832.5文献标识码：A文章编号：1009 - 5381（2023）04 - 0083 - 12一、引言近年来，随着我国资本市场不断完善，债券这一直接融资方式在金融市场中发挥的作用愈加重要。截至2021年11月，我国存量信用债规模为42.31万亿元，相比2011年11月的6.03万亿元规模，近十年间翻了约7倍，规模增势明显。然而，随着债市规模不断扩大，相应风险也不断显现，尤其是2014年刚性兑付被打破后，债市违约

资比重。我国债券市场为支持科技创新领域融资需求进行了一系列实践。论文通过对我国科创用途债券服务科技企业的实践及现状进行梳理和分析，反映了科创用途债券存在的问题，并从支持债券市场定向扩容、完善债券市场体制机制、推进社会信用体系建设方面展望了科创用途债券的发展。【关键词】债券市场；科创用途债券；科技创新；科技企业【中图分类号】F276.44；F832.5                                             【文獻标志码】A

性。关键词：债券市场；机器学习；信用风险计量中图分类号：F832.5        文献标识码：A        文章编号：1007-0753（2023）04-0075-09一、引言信用风险作为金融市场风险的重要组成之一，其被衡量的方式始终被市场参与方所重视。投资者、金融机构、监管部门出于风控需求，对信用风险衡量的要求也趋于更加精准和动态。信用风险计量模型则在其中扮演最为关键和重要的角色，其科学性和准确性成为风险计量结果好坏的基础性因素。金融学中大部分研究

如今，我国的债券市场已经成为全球第二大债券市场，债券市场是资本市场的主要组成部分，我国的债券市场对外开放的进度逐渐加快。全球知名指数供应商陆续将中国债券市场纳入指数系列，“债券通”顺利运转，我国进一步完善相关制度，由此我国的债券市场对外开放进入新纪元。债券市场对外进程的推进，不仅利于我国构建多层次资本市场体系，也有利于构建离岸人民币回流机制，促进人民币国际化、金融中心的建立。从目前的发展情况来看，我国的债券市场对外开放还存在着或大或小的问题，在这种背景下，

据显示，中国债券市场规模已超过日本，截至7月末，市场托管余额为93.1万亿元，跃居世界第二位。伴随着近年来中国债券市场对外开放措施的加速推出，中国债券市场在国际化建设方面取得了较为显著的成效，吸引外资表现十分亮眼。截至6月末，已有逾1800家境外投资者进入银行间债券市场，持债规模近2万亿元人民币。今年以来，境外机构积极配置中国债券，前6个月净买入规模逾5000亿元人民币，环比增长10%。

数据，1月份债券市场共发行各类债券1.7万亿元。其中，国债发行1360亿元，金融债券发行2774.7亿元，公司信用类债券发行2236.3亿元，信贷资产支持证券发行259.8亿元，同業存单发行1万亿元。银行间债券市场共发行各类债券1.6万亿元。1 月末，债券市场托管余额为64 万亿元，其中银行间债券市场托管余额为56.7万亿元。endprint

043）我国债券市场发展现状目前我国宏观经济的外部环境持续恶化，欧债危机的持续和美国经济复苏进度的迟缓使得我国经济增长面临着较大的下行压力，因此在2011年我国经济保持温和的增长，GDP增速缓慢回落，通货膨胀压力持续存在，由此使得我国债券市场的发展也较为震荡（见图1），市场对于债券市场的发展走向分歧较为严重。随着我国债券市场的发展不断完善，我国债券市场的发行规模不断扩大，发行次数有所增加，但在近年来由于受经济发展缓慢的负面刺激影响，债市扩张速度有所减缓，如