对高新技术上市公司Ｒ＆Ｄ财务管理的若干思考

　　【摘要】目前，高新技术企业对R&D进行财务管理的必要性和迫切性愈显突出。加强对高新技术企业R&D财务管理的研究，掌握其融资、投资以及财务风险的形成、发展等规律，具有十分重要的意义。本文对此进行探讨。
　　
　　一、概述
　　
　　R&D是高新技术企业生存和发展的动力源泉。我国高新技术企业R&D投入在高速增长，与此不相适应的是，我国现行的企业财务管理理论和方法比较滞后。现行的财务管理模式是建立在传统工业企业基础上的，以货币、实物等物质资本的筹集、运用为核心内容，这种财务管理模式不能满足高新技术企业具有高投入、高风险性质的R&D对财务管理的新需求。
　　
　　二、R&D财务管理的现状分析
　　
　　（一）R&D财务管理的意识不强
　　以往高新技术企业对R&D的管理主要停留在技术层面，往往缺乏从价值方面的有效管理。具体体现在两个方面：
　　1.R&D资金缺乏合理的规划
　　目前，国内高新技术企业资金来源单一，绝大多数企业的R&D资金来自于留存收益中，且普遍投入不足。在对我国高科技上市公司年度财务报告调查中发现高科技企业对R&D投入严重不足。
　　2.企业内部缺乏健全的R&D财务管理制度，没有专门的机构或人员对R&D 资金进行管理
　　在R&D资金投入逐渐扩大的趋势下，这种管理模式显然已不能满足高新技术企业对R&D资金有效管理的需要。
　　
　　（二）R&D资金使用过程中缺乏系统的实时管理
　　不少企业抱着技术创新的愿望，将大量资金投入研发项目，却缺乏配套、有效的资金管理制度。
　　1.未能做好R&D资金的财务预算；
　　2.管理过程疏漏。
　　由于缺乏专门的机构与人员对R&D资金使用进行跟踪管理，使财务部门与投资部门难以充分协调R&D 决策，资金的供应很难做到及时、高效。同时，因为R&D过程时间跨度较大，而外界环境变化迅速，由于管理不到位或滞后，导致应该中止投资的项目还在继续投资，该加大投资的却仍按部就班，使企业不是浪费了资金就是错失了开发新产品和新技术的良机。
　　
　　（三）对R&D财务风险的重视程度不够
　　1.举债规模过大
　　高新技术企业的首要经营目标是追求企业价值最大化，同时兼顾其他目标，这就要求高新技术企业融资必须给企业经营带来一定的盈利。企业在进行债务融资之前，应对R&D的资金需求进行合理预测，合理确定资金的需要量，并使融资的数量与需要量相匹配。由于R&D项目的高度不确定性和债务融资的杠杆效应，企业往往因融资过剩而降低举债融资的使用效果，给企业经营带来风险。
　　2.举债方式不尽合理
　　企业的融资方式不同，所付出的成本和承担的风险也不同。高新技术企业要依据本身所处的不同发展阶段和R&D对资金的需求特征，采取相应的权益或债务融资方式，避免融资方式不当造成财务风险。
　　3.负债结构不合理
　　高新技术企业R&D对资金的需求往往在较长的时间里具有周期波动性。在基础研究阶段，时间长，资金需求量相对较小；而在技术开发阶段则时间短，资金需求量大。因此，负债融资的多少及其期限结构应与企业及R&D的周期波动相匹配，避免出现不合理的债务融资安排所引起的某一时点上的偿债高峰，或某一时点的资金闲置。在进行融资安排时应尽量合理安排流动资产与短期负债之间的关系，保证有足够的短期偿债能力。同时还要遵循短期资金由短期负债来融通、长期资产由长期负债来融通的原则。
　　
　　（四）信息披露不规范，不利于企业价值的发现
　　在高技术预示着高收益的投资理念支配下，高、新技术上市公司理应成为股市投资的热点，受到股民的“青睐”。可是现实情况却是：高新技术企业有关的财务信息披露出来时“市场反映平淡”，其主要原因是能反映高新技术企业价值及增长潜力的信息未能披露出来，缺乏对R&D支出信息的披露，严重影响公众对企业投资价值的判断。R&D信息披露的这种状况使得会计信息的可比性和决策相关性大打折扣，同时也使投资者难以客观地评判企业的发展潜力和盈利前景。
　　
　　三、加强R&D财务管理的对策
　　
　　（一）强化R&D过程的财务管理机制
　　研究与开发关系到高新技术企业的生存和发展，因此必须加强对R&D的管理。由于研发过程中资金投入一般较大，投资过程中受许多不确定性因素的影响，具有很大风险。因而加强对R&D过程中的财务管理显得尤为重要。
　　1.企业应建立合理的R&D资金管理制度
　　从R&D资金的筹集、开支及其控制以及资金使用效率的考核等方面建立一个快速高效的反馈系统，及时根据有关信息做好R&D资金投入部署，包括风险的防范。
　　2.企业必须设立专门的机构对R&D资金进行监督管理
　　例如，可以在财务部门设立投资会计或在资金计划部门下设立专门的R&D资金管理中心。在R&D资金管理人员与投资部门之间建立畅通无阻的信息反馈通道，使R&D活动全程处于财务监管之下，并注意将控制重点放在超预算的项目上。
　　
　　（二）优化R&D的投资策略
　　高新技术企业所能支配的资源是有限的，R&D活动需要投入大量的资金，不能做到所有想要研究的项目全部都能够开展研究。因此，掌握R&D活动所需资金的投入规律，合理分配现有的资金，发挥资金的最大效益，是R&D财务管理的重要环节。为了优化R&D的投资管理应从以下三方面着手：
　　1.加强对R&D投入的财务分析
　　投资R&D项目的关键是正确地对R&D项目进行财务估算，准确的R&D项目财务估算可以提高R&D项目投资的效益，降低R&D投资风险。R&D项目财务估算的数据来源于项目的各项前期准备工作，其依据主要是项目的技术方案和产品方案，它们决定着投资R&D项目的预期投入和产出。因此，科学的财务估算应从R&D项目评估的角度出发，在项目市场、资源、技术条件评估的基础上，依据现行的经济法规和价格政策，采用与企业财务口径相一致的计算方法，对一系列有关的财务数据和指标进行事先收集、测算和审查，并比较各种方案的投资收益和风险，从财务分析的角度对R&D投资决策提供依据。
　　2.合理分配R&D资金的投入比例
　　对R&D资金的分配，要服从于企业的经营战略和R&D战略。不同的战略，要求R&D资源有不同的投入比例。要合理把握R&D资金在近期、中期和远期项目之间的分配。如果R&D资金过多地集中于近期项目，虽能满足企业现时竞争的需要，但从长期发展来看，企业发展后劲乏力；而R&D资金过多地集中于中期和远期项目，企业则很难保持现时的竞争优势。一些成功的高新技术企业在R&D资金分配中，通常是为近期项目分配R&D资金的1/2，使企业在现时激烈竞争中保持着强大竞争力，同时将另一半R&D资金分配给中期和远期项目。而在中期和远期R&D资金分配中，中期项目大约占2/3，远期项目大约占1/3，这样才能确保企业的短期竞争力和长远发展的平衡。
　　3.保持R&D投资的柔性
　　在多变的市场环境中，高新技术企业要随时能够调整经营规模和投资结构，这就要求保持投资柔性。投资柔性包括投资规模柔性和投资结构柔性。从规模上讲，投资不仅要有扩张的能力，而且要有缩减的能力。这与传统观念认为财务柔性仅表现为现金满足新投资机会的能力是不同的。投资结构柔性指企业要注重投资期限和投资方式的合理搭配。通过柔性的R&D投资管理使得企业获得长远的发展能力。
　　
　　（三）加强R&D资金筹集及使用管理
　　高新技术企业的R&D活动含有较高的风险。除技术风险以外，还有一种风险是不可防范的，即由于外部融资而产生的风险。要保证满足企业R&D资金的需要，使R&D活动不至于由于资金的缺乏而中途夭折，则高新技术企业要保持一定的融资弹性。
　　
　　1.要具有较强的融资能力
　　一方面，企业要保留一部分融资能力，使企业的实际融资数量低于可能的融资能力。这种融资能力源于企业偿付债务的能力和支付股利的能力，依赖于企业的获利能力，表现为灵活的融资方式和融洽的财务关系。另一方面，企业的融资结构要有弹性。融资结构是指企业所筹措的不同渠道资金的有机搭配以及各种渠道资金的比例关系。要使融资结构具有弹性，就要做到融资期限长短组合合理、融资形式转换灵活、融资工具（可转换债券、权利股等）转让顺畅。
　　2.可以考虑设置“R&D机动费用”
　　由于R&D项目具有高度的不确定性，在R&D工作中如果出现突发情况，在急需资金的时候而没有资金，就会坐失良机而造成损失。特别是在有独创性的R&D项目中，这种情况尤其显著。“R&D机动费用”这笔款项从一开始就要另设专款，不能和一般费用混在一起，以确保R&D资金投入的来源。
　　
　　（四）加强对R&D全过程的绩效评价
　　1.R&D项目的评价一定要及时
　　要及时做好事中评价是关键，即根据投资项目的特点对R&D活动全过程进行项目后的效益分析，以判断项目的持续性和可行性。根据评价结果，果断地采取相应对策——继续扩大投资或终止投资。
　　2.要选择合适的评价指标
　　企业可以采用非财务指标或者综合指标来对 R&D人员进行绩效评价。根据高新技术企业R&D的实际情况，从R&D财务管理目标的角度考察如下项目绩效评估指标：总收益、净收益、年收益、年净收益、投资回收期、收益率、资金利润率、成本利润率、权益报酬率和年权益报酬率等。在上述各项评价指标中，只有收益率和净收益两项指标能够直接反映R&D成果的有用效果与其劳动消耗之比，因而这两项是主要指标，其他各项都是辅助指标。
　　
　　（五）建立R&D财务风险控制机制
　　对于具有高投资、高风险的高新技术企业R&D而言，对其财务风险的控制更显得举足轻重，必须有针对性地建立R&D财务风险管理机制，选择有效的控制手段。
　　R&D财务风险控制机制是指在R&D财务风险管理中所形成的相互联系、相互制约的功能体系，是降低R&D财务风险的关键之一。对财务风险的控制要做到事前、事中和事后三方面的工作：
　　1.对财务风险进行事前控制
　　通过对财务风险发生及其存在原因的客观分析，运用概率分析、风险决策法和弹性预算等方法，制定柔性的风险管理措施，以保证企业在出现非正常状况时可以有效地应对。
　　2.对财务风险进行事中控制
　　在高新技术R&D活动中，积极运用定量分析和定性分析法，观察、计量、监督财务风险状况，及时调整财务活动，控制出现的偏差，有效地阻止或抑K6YkfAabB3QISZAftJbxdqeDrCopPsmuB4rx2ZVC9nA=制事态向恶性方面转化，将财务风险降到可控制的范围内，减少风险的损失程度，以保证R&D活动的正常进行。
　　3.对财务风险进行事后控制
　　以财务风险分析资料为依据，指导未来的财务风险管理行为，制定今后风险管理计划；对于已发生的风险要建立风险档案，并从中吸取经验教训，以避免同类风险的继续发生；对于已经发生的损失，应及时消化处理。
　　
　　（六）改革R&D支出的账务处理，规范R&D信息的披露
　　R&D支出会计处理方法不同，将会直接影响到企业的纳税、价值和投资等，特别是对R&D投入巨大的高新技术企业来说，其影响将会更大。因此，高新技术企业选择R&D支出会计处理方法时，应在《新企业会计准则》的要求下遵循以下原则：
　　1.尽可能地划分“研究”与“开发”的界限
　　以利于企业对R&D支出进行成本核算，使R&D项目所带来的收益与R&D支出相匹配，反映R&D成果的价值形成过程和企业自行开发的无形资产的全部价值。
　　2.加强企业R&D信息在资本市场中的披露
　　要有选择地将R&D支出反映在企业无形资产账面上，并在财务报告附注中对R&D支出“费用化”和“资本化”的数额进行真实、准确、完整的披露，从而有利于资本市场对企业价值的重新确认，使企业价值在资本市场上得到增值。
　　总之，R&D是高新技术上市公司生存和发展的动力源泉，随着高新技术上市R&D投入的快速增长，R&D财务管理的必要性和迫切性愈显突出。因此，高新技术上市公司应该加强对R&D的财务管理，构建跨部门、跨项目的管理体系；掌握R&D过程中的融资、投资以及财务风险的形成和发展等规律，以提高R&D的收益。