股权制度安排、信息不对称与企业非效率投资行为

欧阳凌　欧阳令南　周红霞

摘要：本文针对股权分置和股权全流通的制度安排，在不同信息状态下研究了企业的投资行为。研究表明，信息对称时，股权全流通制度下企业投资行为达到最优，股权分置制度下国有资产的高折算溢价使得企业存在投资过度行为；信息不对称时，股权分置制度下低质量企业表现出更多投资过度行为，高质量企业表现出更多投资不足行为。证券监管部门近期应该促使股权全流通，远期应该重视规范企业信息披露，从而提高企业投资决策的效率。

关键词：投资不足；投资过度；信息不对称；国有股折算溢价

中图分类号：F830．59

文献标识码：A

文章编号：1002—2848(2005)04—0072—07