怎样看待“鸡蛋不要放到一个篮子里”

潘　东

摘要：鸡蛋要不要放在一个篮子里，曾经引起了巨大的争议。那么究竟要不要进行多元化投资，什么条件下的多元化投资能够取得成功呢？本文从四个方面指出了影响多元化投资取得成功的因素，并通过相关案例来说明在多元化投资决策中考虑这些因素的重要性。

关键词：多元化投资SWOT分析法有效整合

现代组合投资理论指出，采取多元化的组合投资，是达到降低投资风险并获得预期投资收益目的的一种重要投资策略。该理论自1952年被马柯维茨提出，后经夏普和米勒的进一步发展，至今已经被推崇为证券组合投资的经典理论。然而，在用于指导企业进行有关产业的实体投资过程中却引起了巨大的争议。

通用电气公司运用组合投资理论，不仅成功规避了风险，而且由此获得企业长足的发展，一时成为企业界竞相摹仿企业典范。2001年10月，通用电气公司董事长伊梅尔特在参加中央电视台《对话》节目时坦言，尽管美国有“9·11”等一系列的事件发生，尽管全球经济处于一种很不稳定的状态，通用仍然维持了较高的增长速度，其中重要的一个原因就是通用的多元化投资策略发挥了积极的作用。

然而不幸的是，无论国内还是国外，企业多元化投资失败的例子也比比皆是。在中国，对多元化投资的争论差不多持续了十年，尤其是亚洲金融危机以来，对多元化投资的指责声一直居高不下。房地业的领跑者万科集团的董事长王石曾指出，与国内同时代起步的诸如海尔之类的其他成功企业相比，是多元化拖累了早期的万科。

那么，究竟什么条件下的多元化投资会取得成功，在什么情况下又会面临更大的风险，从而很可能导致投资失败呢？进行多元化投资需要考虑哪些因素呢？下面我们将对影响多元化投资成功实施的因素作进一步的探讨。

一、企业经营主业的内部优势和环境机会

多元化投资要成为企业的有效战略，就应该能够最大程度地利用内部优势和环境机会，同时使企业的劣势环境和威胁降至最低限度。根据SWOT分析法②，如图一所示，如果企

业经营主业的状况位于第Ⅱ象限，即：企业在内部条件方面具有优势地位，企业是公认的行业领先者，拥有高素质的管理人才等；另一方面，企业在环境机会方面存在一定威胁，如主导产品的市场已经趋于饱和，竞争压力逐渐加大等等。在这种情况下，企业可以实施多元化战略，以分散环境因素所带来的风险。第二种情况位于第Ⅰ象限，企业具有内部竞争优势，同时面临巨大的外部环境机会时，主业在市场占有率等方面上升空间非常大时，企业适于采取发展型战略，集中发展主业，以扩大自己的优势地位。第三种情况位于第Ⅲ象限，企业主业不精，根本没有内部竞争优势，但面临巨大商机，这时应当充分利用环境机会，采取扭转型战略，全力扭转不利局面，此时若盲目进入别的领域，结果使得原来机遇没有抓住，新领域也可能会陷入困境。第四种情况更是如此，企业主业状况位于第Ⅳ象限，面临来内部与外部双重压力，多元化是注定失败的。总而言之，除了第Ⅱ象限外，企业一般不适宜于进行多元化投资。

海尔、联想这类企业已经在主业上奠定自己的领军地位，而随着主业上升空间的进一步缩小，主业市场日趋成熟，竞争进一步加剧，因此不进行多元化投资就无法从绝对规模上跻身于世界大企业的行列。海尔及联想的状况完全符合SWOT分析法下第Ⅱ象限的情况，因此其考虑多元化发展的问题是合乎逻辑的。但是这并不能成为小规模企业采取多元化投资策略，盲目追风的理由。它们要想成功实施多元化投资，首先要成为海尔、联想这样级别的企业，否则将会企业带来更大的风险，得不偿失。如果海尔、联想很早以前就开始多元化发展，恐怕也不可能有今天这样辉煌的业绩。

二、企业经营新涉足产业的优势

多元化投资的一个主要的目的就是分散风险，而要达到这一目的，要求企业多元化投资的产业中的每一产业都要在同行业中名列前茅。比如说生产汽车，在汽车这一行业中就应该是最好的；做医药，就应该是医药行业中最好的。如果做不到这一点，就根本谈不上分散风险。尤其在经济不景气的时候，最先淘汰的是一些能力较弱、处于竞争劣势的企业。尽管多元化投资使企业将资金分散到若干个产业上，但如果每一产业都不占先，一旦经济不景气，不占先的产业就会一个跟着一个倒，这就谈不上分散风险。

通用电气多元化投资之所以做得好，就在于坚持了"最好"的原则。它要求经营的产业必须在同行业中名列前茅，否则就要被砍掉、关闭或出售，以此来迫使每一产业都要做成同行业中最好的。因此，无论经济景气与否，通用电气的多元化投资策略都能为企业带来稳步的发展。海尔进军个人电脑、保险业以及联想进军手机、房地产的过程中，怎么确立自己在新涉足产业当中的竞争优势，是应当重点考虑的问题，而一旦这些新涉足行业出现重大问题，风险就会非常大。

三、主业与新涉足产业的整合情况

企业能否对主业与新涉足产业进行有效整合，是多元化投资能否取得成功的又一因素。这里所称的有效整合是指企业将主业上的品牌、技术、市场以及管理等方面的优势拓展到新涉足产业，以产业品种规模经济来降低多元化经营的成本，从而实现1+1＞2的协同效应的整合。相反，如果企业不能对两者进行有效整合，新涉足产业将有可能拖垮主业，多元化投资将流于失败。

由于企业在主业上的资源和优势能否拓展到新涉足产业并得到充分利用，在一定程度上取决于主业与新业在某种程度上的相似性，所以，企业如果选择那些同自己主业具有高度关联性、特别是在未来可能同主业合二为一的新产业，取得整合成功的可能性就会相对较大。但值得一提的是，同类产业往往一荣俱荣，一损俱损，投资于相关性强的产业可能会使多元化投资风险分散的作用有所降低。

四、是否拥有充足的资金与人才储备等其他条件

资金和人才等其他条件也是影响企业多元化投资成功的重要因素。企业在没有充足的资金和人才等储备的情况下，盲目扩张，盲目实施多元化投资策略，巨大的资金和人才缺口往往会使企业陷入困境，甚至于遭到灭顶之灾。巨人集团从软件到生物工程再到房地产，向不相关行业的急剧扩张，使企业面临着资金以及金融和房地产管理人才严重不足等问题，不仅丧失了极佳的市场环境和机会，还最终造成巨人王朝的倾覆。

多元化投资战略是把双刃剑，做好了能够分散企业总体的经营风险；做不好很可能会使主业上本来不错的业绩受到重大影响，很可能会使主业上本来糟糕的形势雪上加霜。所以企业在做出多元化投资决策的时候，必须谨慎处之，做好企业内部与外部等相关因素的分析，做好市场调查，三思而后行，只有这样才最有可能获得多元化投资的成功。

参考资料：

1．“企业多元化经营成败因素分析”，杨卫标，中华企业内刊网，2001-08-29；

2．“想说爱你不容易——企业多元化”，张思全，中国营销传播网，2003-03-17；

3．《企业战略管理》，文理等，中国科技大学出版社，2001-03第226页。

① 除非特别说明，本文中“多元化投资”均指有关产业的“多元化实体投资”。

②SWOT分析法是一种确认企业面临的优势（Strength）和劣势（Weakness），机会（Opportunity）和威胁（Threat），并据此确定企业战略的一种方法。