关于ＰＴ的研究报告背景

由于三年或三年以上亏损——本来应当从股票交易所摘牌——双鹿电器（600633）、农垦商社（600837）、渝钛白（0515）、苏三山（0518）四只股票又有了一个新的名字：PT。深沪两交易所并于1999年7月3日专门为这四只股票推出了合法流通渠道“特别转让”（Particular Transfer）规则，并分别冠以PT双鹿、PT农商社、PT渝钛白和PT苏三山的名称。

这是这四只股票两年来第二次改名。1998年5月，深沪两个交易所同时作出规定：凡连续两年亏损或任一年每股净资产值低于面值以及主动提出的公司将被ST（即“特别处理”）。当年，两市共有27家公司成为首批被ST处理的公司，双鹿、渝钛白、农商社、苏三山便名列其中，而ST渝钛白、ST农商社因资不抵债，ST苏三山因三年亏损被暂停上市。到了1999年，ST阵营有7家摘帽，但又有29家公司加盟，使ST家族壮大到49家。

根据深、沪交易所的安排，特别转让与正常的股票交易有两点不同：一是体现在交易时间上，特别转让仅限于每周五的开市时间内进行，而非逐日持续交易；二是体现在价格形成上，特别转让的申报委托按不超过上一次转让价格上下5％的幅度进行，交易所将于收市后按照集合竞价方式对有效申报进行撮合，而当天所有的有效申报都将以集合竞价产生的唯一价格成交。特别转让信息由指定报刊设专门栏目在次日公告，不在交易行情中显示，股票不计入指数计算，成交数据也不计入市场统计。

PT避免了三年亏损公司立即被摘牌，这是一种过渡性的做法，使PT公司成为既区别于普通上市公司，也区别于非上市公司的一种过渡性公司。与普通上市公司不同的是，PT公司股票只在每周五以集合竞价的方式交易一次。这与其它上市公司每周五天、每天四小时的交易方式明显不一样，但毕竟还有流动性。此外，PT公司与上市公司一样，每年要按时公布年度报告和中期报告，重大事件也要公开披露。打个形象的比方：摘牌是开除，PT处理就是留校察看。留校察看的结果有两个，表现好了会撤消处分，而继续表现不佳将被开除。PT公司如果在PT处理后三年内的任何一年可以扭亏，就可以摘掉PT 的帽子；反之则将永久摘牌。因此，PT处理是上市和摘牌之间的一种过渡。