卖空_参考网

卖空机制对企业投融资期限错配的动态效应研究*

关键作用。[4]卖空机制作为我国资本市场的新兴产物,逐渐成为我国金融市场上不可或缺的重要组成部分,其作用效果备受关注。一方面,在卖空机制下,企业很有可能成为卖空交易者的“猎物”,增加股价下行风险,从而给管理层施加业绩压力,发挥压力效应,使卖空机制在实际运行过程中并未达到有利于企业发展的预期效果。但另一方面,卖空机制也可以通过监督管理层的机会主义行为等发挥约束效应,改善公司治理。然而,在实践过程中,企业的主观能动性反应可能会因时间的变化而存在差异,进而导致卖

中国海洋大学学报（社会科学版） 2023年3期2023-07-10

卖空管制放松提高了管理层业绩预告质量吗? ——基于数字与文本信息的双重证据

的改革在于放松了卖空管制,结束了没有卖空交易的单边市历史。试点工作启动以来,历经多次扩容,目前融资融券标的股票数量已占到A股上市公司总数的近三分之一,卖空逐步成为我国资本市场重要的基础性交易机制。针对卖空交易的经济后果,现有研究主要围绕资本市场效率展开,主流观点认为:在卖空机制缺失的市场,公司个体层面的特质信息,尤其是坏消息难以充分融入股价;放松卖空管制后,公司特质信息能更有效融入股价,从而提升资本市场效率(Bris et al.,2007)。信息是资本市

财贸研究 2023年4期2023-06-09

卖空机制的公司治理效应研究综述

003）一、引言卖空交易是指股票交易者在预测股票价格将下跌的情况下预先借入股票卖出，待股价真正下跌时买入股票平仓从而实现盈利的一种交易方式。英美等发达国家证券市场较为完善，率先推行了卖空交易业务，经过几百年的发展，卖空交易机制已经发展成为一项成熟的交易制度。随着我国证券市场的不断发展和完善，沪、深证券交易所于2010 年3 月31 日正式开展融资融券业务，自此我国证券市场由单边交易转变为双边交易状态。我国自推出融资融券业务以来，历经多次扩容，目前标的股票已

商业会计 2023年8期2023-05-15

卖空机制、投资者关注与公司违规

”时代的结束以及卖空机制的正式引入。卖空机制旨在允许投资者进行买空、卖空的双向交易机制使得资本市场运作效率提高，是我国市场不断发展完善的里程碑事件。自2010 年试点启动后，卖空机制先后经过六次不同程度扩容调整，融资融券标的股票总数从起初的90 只逐步增长至1 600 只，融资融券市值占股票总市值的比例提升至87.1%，融资融券业务的迅速发展表明我国卖空机制已步入正轨。而随着资本市场正式制度的日益完善，上市公司违规行为却频频发生，严重影响企业市场声誉（王琳

生产力研究 2023年2期2023-03-18

存在控股股东下的卖空治理效应及其检验

并掀起了一轮关于卖空机制的研究热潮。多数研究表明，中国融资融券制度所引入的卖空机制不仅会对资本市场产生影响，还会对企业行为产生明显的治理效应。例如，卖空机制对信息披露[1]131、财务重述[2]177、盈余管理[3]45等企业会计行为，对企业投资[4]199、企业融资[5]121、企业创新[6]129等企业财务行为以及对大股东“掏空”[7]1144、管理层减持[8]144和寻租[9]167等内部人行为产生了显著的治理效应。然而，在现有卖空机制治理效应的研究

北京理工大学学报（社会科学版） 2023年1期2023-01-14

卖空机制、投资者关注与社会捐赠

”时代的结束以及卖空机制的正式引入。卖空交易是指投资者通过证券公司等中介机构，借入上市证券进行卖出并在约定的日期内偿还，以此从中获取高额买卖价差。卖空机制旨在允许投资者进行买空、卖空的双向交易机制使得资本市场运作效率提高，是我国市场不断发展完善的里程碑事件。自2010年试点启动后，卖空机制先后经过六次不同程度扩容调整，融资融券标的股票总数从起初的90只逐步增长至1 600只，融资融券市值占股票总市值的比例提升至87.1%，融资融券业务的迅速发展表明我国卖空

贵州大学学报（社会科学版） 2022年5期2022-10-24

卖空机制与公司创新* ——基于A股市场的经验证据

大的改革在于放松卖空管制，结束了我国长久以来没有卖空机制的“单边市”历史。试点启动以来，融资融券业务已经历了6次大规模扩容，标的股票数量也由最初的90只扩大至1 600只，覆盖了较多大市值的公司。卖空已成为我国资本市场重要的交易机制。现有研究发现，卖空机制能够影响公司的财务决策。那么，卖空机制如何影响公司创新？其影响机制是什么？这是本文关注的重点。与西方成熟的卖空市场不同，由于我国卖空市场存在张力特征，卖空机制对公司创新的影响需要从“治理观”与“压力观”两

北方工业大学学报 2022年4期2022-09-14

卖空机制与企业管理者过度自信——基于中国融资融券制度的准自然实验研究

本市场实施以来，卖空标的股票历经了六次扩容，截止到2020年，卖空数量从首批的90支增加到1600支。卖空管制逐渐放松使投资者能够进行卖空交易，资本市场体系愈加完善。众多文献表明，卖空机制引入的影响主要作用于资本市场有效性和公司治理层面。一方面，基于股价高估假说，实施卖空交易能够使更多负面信息充分反应在市场中，提高市场效率；另一方面，对微观企业而言，卖空机制能发挥外部监督效应，规范管理层行为，从而提高内部控制质量，改善公司治理。Roll[1]提出管理者自大

绿色财会 2022年1期2022-03-11

上市公司卖空交易后财务状况会改善吗？

逐步放松了对企业卖空交易的约束。企业的卖空交易，一是有助于金融市场建立公平的价格交易机制，二是可以促使投资者积极了解企业负面消息，为其带来利益的同时，也降低了金融市场的信息不对称。在允许卖空的最开始阶段，上海证券交易所与深圳证券交易所共计明确可以进行卖空的股票90只，随着后续可卖空股票数量的多次扩充，截至2019年底，标的证券数量从最初的90只增至1 132只。在放松卖空管制后，与卖空相关的研究成果逐渐增多，但是多数学者基于金融市场的视角对其研究，研究成果

商业会计 2021年13期2021-07-27

卖空交易对企业创新水平的影响机制研究 ——基于信息透明度的中介效应视角

逐步引入对股票的卖空交易机制。2010年3月，我国资本市场正式放开90只股票的融券卖空交易，这标志着我国资本市场单边交易时代的结束。在经历了2010—2014年底的四次扩容后，可融券卖空的股票数量逐渐增多，达到了900只。融券卖空机制丰富了我国资本市场的信用交易方式，扩充了投资者表达市场预期的渠道，丰富了市场的信息机制。在资本市场中，投资者之间的交易过程实质上也是投资者向市场释放私有信息和投资者预期的过程。在信息不对称和代理问题突出的现代企业管理实践中，完

商业会计 2021年7期2021-06-11

卖空机制具有治理作用吗？ ——基于内控质量的经验证据

00)一、引言“卖空”(融券交易)是指这样一种交易行为：投资者向具有融券业务的证券公司提供担保物借入证券并卖出，在约定到期日，投资者需要在资本市场上买入标的公司股票，并按照约定的价格偿还给证券公司。在该过程中，投资者与证券公司约定卖出价格越高，到期日公司股票价格越低，投资者获利越多，投资者就越有动力挖掘标的公司负面信息，打压公司股价。我国证券市场自2010年3月31日起开始试点融资融券业务，标志着中国解除卖空约束限制的正式启动。截至2018年末，已有超过9

审计与经济研究 2021年2期2021-04-06

卖空与审计费用

双重差分模型考察卖空机制对审计费用的影响效应。研究发现，进入卖空名单的企业，投资者会挖掘上市公司负面信息獲利，而管理层为了个人私利会隐藏某些信息，从而使得审计师提高其审计费用。国有公司因为其所有权性质的特殊性，相对于非国有企业，也会承担更多的审计费用。关键词：卖空 审计费用 产权性质一、引言卖空机制是在投资者预期股价下跌，先借入股票并出售，等到股价下跌时再买入返还并获利的行为。2010年，我国正式放开对卖空机制的限制。卖空机制的引入使得公司的负面信息能够迅

时代金融 2020年24期2020-11-02

公司传闻、澄清公告与知情交易① ——来自我国卖空交易的证据

场的认可[9].卖空机制对于投资者表达悲观情绪、传递上市公司负面信息、完善股票市场定价功能具有重要意义[10～16]. 大多数文献认为，相对于普通投资者，卖空者具有较强的信息优势. 但对于卖空者的信息来源，学者们却仍莫衷一是. 一部分学者认为，卖空者的信息来源于市场中的公开信息. 由于他们具备更强的信息收集和分析能力，因此能够更好地分辨出被高估的股票[17, 18]. 另一部分学者则认为，卖空者多为知情交易者. 他们拥有更好的信息渠道，因此能够获取更多的公

管理科学学报 2020年6期2020-09-24

卖空机制与上市公司非效率投资 ——基于信息不对称和委托代理视角

，何振宇一、引言卖空机制作为一种重要的对冲交易机制，在西方发达国家已得到广泛实施。我国的卖空机制启动较晚，经过三年的准备期，在2010年3月31日才正式启动，允许投资者向证券公司借贷进行融券卖空交易，结束了中国股市长期以来的“单边市”状态。试点启动后，经过了6次规模较大的扩容，卖空标的公司由最开始的90家发展到现在的1600家，融券交易规模也在与日俱增，2020年4月日均融券余额达204.07亿元，相比2019年4月的93.21亿元，增长了118.9%，相

金融与经济 2020年8期2020-09-07

放松卖空约束与企业信用评级

不允许对股票进行卖空交易。为了完善我国资本市场股票交易制度，促进金融市场的良性发展，我国于2010年3月31日开通资本市场融资融券业务，正式放松卖空限制，标志着我国资本市场“单边市”交易制度的结束，这对整个资本交易市场包括企业在内都产生了巨大影响。一方面，卖空交易制度可以降低股票被高估的可能性[12]，减小股票收益的波动性[13]，稳定市场运行效率[14]，提高公司治理水平[15]，从而降低企业面临的信用风险；另一方面，卖空交易制度可能加大企业融资约束[1

中南财经政法大学学报 2020年3期2020-07-13

卖空机制引入能提升公司价值吗？ ——来自融资融券制度的检验证据

正式启动，标志着卖空机制正式被引入股票市场(1)正如顾乃康等(2017)所指出的，我国融资融券制度的实施本质是引入了卖空机制。融资融券制度包括融资交易制度与融券交易制度，其中：融资交易，即杠杆交易，在我国股票市场上早已有之，许多投资者通过各种信用渠道借入资金并投入股市，融资交易制度的实施只是建立了较为规范的杠杆交易制度而已；融券交易制度的实施则意味着我国股票市场首次引入卖空机制，其对于股票市场和上市公司来说是一种全新的交易机制。。在融资融券制度的实施过程中

财贸研究 2020年3期2020-06-30

卖空约束放松与内部控制质量改善 ——基于中国融资融券制度的证据

中的制度创新——卖空约束放松对公司内部控制质量的影响。作为资本市场中重要的知情交易者，卖空交易者主要基于挖掘的公司内部的重大负面信息进行交易从而获利，卖空交易的发生会引发股价下跌甚至崩盘。因此，对于因所有权与经营权分离而衍生出委托代理关系的上市公司而言，持股比例较高的大股东在面对卖空约束放松引致的卖空威胁时会更加积极地监督管理层，管理层为了改善内部控制状况也可能会减少甚至杜绝负面信息在公司内部的发生和累积。但是，管理层还存在为了隐藏负面信息而粉饰内部控制的

财贸研究 2020年2期2020-05-22

卖空威胁、公司融资扩张战略与违规行为

资本市场中，放松卖空管制依然有助于提高市场定价效率(李志生等，2015)[14]。这说明卖空交易者的确有动机去挖掘企业潜在的负面信息，并进行活跃的卖空交易，使市场信息有效融入股价。这为卖空机制可以成为潜在的外部监管机制打下了基础。现有研究发现放松卖空管制后交易者能通过“用脚投票”主动参与公司治理，发挥外部监管效应。比如，卖空机制能够显著降低企业盈余管理行为(Massa et al.,2015)[8]、优化企业投融资决策(靳庆鲁等，2015；顾乃康和周艳利，

证券市场导报 2020年4期2020-04-26

卖空机制对公司创新投入的影响研究 ——基于高技术公司和非高技术公司异质性视角

建立以来就存在的卖空管制放松了，该项业务允许对部分公司的股票卖空，并且随着业务的发展允许卖空的股票范围在不断扩大。卖空机制在我国资本市场经历了从无到有的重要变化，实施后会产生什么样的经济后果，对哪些市场参与者造成影响，是积极影响还是消极影响，这些都成了学者们关注的热点问题。根据已有文献对我国融资融券制度的研究，部分学者肯定了放松卖空管制对股票市场的积极作用，包括提高股票市场定价效率[1]、降低标的公司股价特质性波动[2]；不过也有部分学者持否定观点认为其加

预测 2020年2期2020-04-20

卖空压力对企业债券期限选择的影响 ——来自中国放松卖空管制准自然实验的证据

)一、问题的提出卖空机制这种金融交易制度鼓励投资者挖掘公司“坏消息”投资获利，因此启动卖空机制后，公司面临的股价下行风险将大大增加。如果公司股价大幅下滑，可能影响公司股东财富[1]，会增加经理人被接替或解雇的可能性[2-3]。因此，公司内部股东和管理层面临股价下行压力增大时，会采取一些决策调整措施。如放松卖空管制公司管理层会降低业绩预告精度[4]；公司会及时披露“坏消息”进行积极应对[5]。融资活动是企业财务活动的核心内容，面对放松卖空管制带来的卖空压力，

北京工商大学学报（社会科学版） 2020年2期2020-04-08

放宽卖空管制会抑制公司不良行为吗？

投资者对股票进行卖空操作。研究发现，放宽卖空政策对增加公司的不良行为起到了冲击作用。关键词：卖空;公司不良行为;DID模型一、引言卖空是指卖方通过借入资产以将其交付给买方而出售其不拥有的资产。显然，卖空是一种没有成本和高杠杆的交易。如果市场出现泡沫，卖空可能带来崩盘风险。由于卖空风险，中国政府在2010年以前对中国股市的卖空行为进行限制。然而，2010年3月31日，中国放松了卖空管制。已有研究发现，卖空行为不仅影响股票市场，而且影响公司的行为：卖空可以帮助

科学与财富 2020年2期2020-04-01

卖空制度、企业投资与资源配置效率*

证券市场正式引入卖空制度，自此中国A股告别了“单边市”状态。国外学者研究表明，卖空制度引入使得企业的负面信息能够及时反映到股价中，提高了股票市场的定价效率。尽管我国融资融券制度实施时间不长，国内学者也已初步发现卖空制度能够改善我国股票市场资源配置效率的证据(李科等，2014；李志生等，2015a；李志生等，2015b)。有鉴于此，我们不禁要问，既然卖空制度的引入可以提高我国股票市场资源配置效率，那么能否进一步改善企业投资行为并提高实体经济资源配置效率？当前

中山大学学报(社会科学版) 2020年1期2020-02-19

卖空限制对我国股票市场的影响

  陈焕华摘要：卖空本应是金融市场的常规操作，但在很多人眼里却成为或神奇或邪恶的字眼，围绕卖空的性质和作用产生了大量的争论和看法。本文总结其中一些典型的观点，使用相关领域的研究结论和逻辑对其进行了分析，并总结了卖空限制对于股票市场定价效率、金融稳定和衍生品市场健康发展的影响。关键词：股票市场卖空限制定价效率金融稳定在我国股票市场建立后的相当长一段时间内，卖空交易是不被允许的，投资者已经习惯于在没有卖空机制的市场中交易，对于卖空既陌生又怀疑。再加上每逢国内外

中国证券期货 2019年2期2019-08-16

中国式卖空机制与研发支出会计政策隐性选择

3月31日放松了卖空管制，这是我国资本市场改革的一次重大突破，标志着我国资本市场进入了双边交易的时代。作为一项交易机制，融资融券制度承担着我国资本市场的价格发现、市场稳定、流动性增强、风险管理等功能。此外，融资融券制度还是我国现有公司治理机制的一项重要补充，会对我国上市公司的行为产生直接影响。但由于该机制在我国起步较晚且在某些方面尚不健全，使得融资融券制度的治理效果一直饱受争议。在此背景下，研究融资融券制度对公司行为产生的影响，对完善融资融券机制、规范公司

财会月刊 2019年12期2019-06-17

卖空机制与企业债务融资关系的实证研究

资入手，运用放松卖空管制提供的天然准自然实验，分析卖空机制与企业债务融资的关系。提出卖空机制能通过信息机制和治理机制双重作用分别影响债权人的信贷决策和企业的债务融资行为，得出相对不可卖空企业，卖空机制使卖空企业具有较小的融资规模和较为紧缩的债务融资期限。另外，本文还加入信息中介即分析师关注，进而考察卖空机制对债务融资影响的稳定性。实证结果显示，相比不可卖空公司，较高的分析师关注度能够削减卖空机制对可卖空公司债务融资的影响。一、引言2010年3月31日，融资

金融与经济 2019年5期2019-06-10

会计稳健性抑制卖空了吗? ——基于企业风险和会计稳健性时序特征的分析

现象，而且当存在卖空限制时，股价高估尤为严重[1]。2010年3月31日，为了提高资本市场有效性，我国引入了融券卖空机制。至此，投资者可以表达自己的看空意见，并通过卖空操作将之融入市场，修正股价。企业负面消息会导致股价发生回落，这正是卖空者寻求的获利机会。因此卖空行为的发生与企业信息质量以及信息传递具有直接的关系。我国目前关于卖空的信息影响研究还比较有限，顾琪、陆蓉[2]探讨了卖空机制与盈余管理的关系，发现卖空者可以识别出有严重盈余管理和会计信息扭曲的公司

北京工商大学学报（社会科学版） 2019年3期2019-05-21

卖空机制与资本结构动态调整 ——基于信息披露质量的中介效应

成稳定内在价格的卖空机制是否会影响并促进企业资本结构的动态调整，是检验卖空机制公司治理作用的一项重要内容。自2010年3月我国实施卖空交易机制以来，学术界对卖空交易机制的经济后果做了大量研究，发现卖空机制的引入对企业进行创新和投资决策、抑制盈余管理、减少财务报告重述以及提高信息披露质量等发挥了积极作用[8-12]。卖空机制对促进企业价值最大化的资本结构调整是否具有影响及其影响路径是资本结构理论和实践的关注热点，并且对推进和完善我国卖空交易机制具有重要的现实

财会月刊 2019年8期2019-04-15

融券卖空机制是否抑制了上市公司过度投资？

型，实证分析融券卖空与过度投资之间的关系。研究结果表明，当公司面临较差的投资机会却依然扩大投资规模时，卖空交易者能够识别并对其进行卖空，而融券卖空也在一定程度上降低了公司发生严重过度投资的概率。使用双重差分模型和双重差分倾向得分匹配法以及卖空量的残差来解决内生性问题，发现上述结论依然成立。卖空机制能够通过“自律效应”、“霍桑效应”以及提高会计信息质量来有效抑制过度投资，但通过“反馈效应”抑制过度投资的效果不明显，融资买入对过度投资不存在显著影响。因此，放松

商业研究 2018年3期2018-04-29

浅析卖空机制与投资者保护

30012）一、卖空机制的经济后果（一）卖空机制对股价的影响关于卖空机制对股价的影响，基本结论为：卖空机制的引入使得投资者更积极的揭露公司负面信息，消除泡沫，使股票价格更接近其价值，增加股票的信息含量，降低了股票崩盘的风险；此外，卖空机制的实施通过增加卖空和操纵股票价格的概率，对股票价格产生下行压力。如果卖空机制提高了股价的信息性，公司会增加对股票价格管理的风险。对个股而言，融资融券增加了知情者利用公司特质信息获利的能力和途径，增加股价的信息含量。[1]有

山东纺织经济 2018年4期2018-04-01

卖空机制与国内外文献综述

胡琛卖空（short-selling）是指当投资者预期股票价格未来会下跌时，从经纪人手中借入股票出售，待股价实际下跌时再买回股票平仓的过程，其本质是信用交易的一种形式。我国自2010年3月31日正式引入了融资融券交易，结束了我国股市20多年来的“单边做市”时代。且此后经历了5次大扩容，自2016年12月12日第五次扩容后，沪深两市标的股票数量达到了950只。近年来，随着卖空机制在世界各主要资本市场的开放及发展成熟，国内外学者关于实施卖空机制的各方面影响也有

现代企业 2018年11期2018-01-26

卖空机制与市场质量 ——基于中国交易型开放式指数基金市场的实证研究

，马超群，周 科卖空机制与市场质量
——基于中国交易型开放式指数基金市场的实证研究■王 琨，马超群，周 科双重差分模型；ETF；流动性；波动性；跟踪误差一、引言卖空机制作为金融创新环节中重要的一环，是金融市场建设不可或缺的组成部分，一个缺少卖空机制的市场无法及时反映市场负面信息，使得金融市场在因正面信息导致的暴涨和释放负面信息的暴跌之间频繁切换，对提升市场质量①市场质量是指金融市场运行绩效的综合体现，是证券市场建设的最终目标之一，与各类金融产品和交易机制的

金融与经济 2017年11期2017-12-06

卖空交易、投资策略与股票收益 ——基于中国A股市场的实证检验

彭松林 苏冬蔚卖空交易、投资策略与股票收益
——基于中国A股市场的实证检验彭松林 苏冬蔚以往文献侧重考察卖空交易对市场稳定性及价格发现效率的不同影响，而对卖空者交易策略及其对股票收益的影响研究较少。基于中国A股市场进行实证检验，结果显示： (1)卖空者采用短期趋势交易策略，在股价下跌时，增加融券卖空量；(2)卖空率具有解释股票截面收益率的作用，卖空率与股票收益率负相关，日卖空率高的股票在未来1-2天的收益率低于卖空率低的股票收益率；(3)通过构建卖空风险因

产经评论 2017年4期2017-09-03

卖空交易对股票价格定价效率的影响 ——基于中国证券市场

 710100）卖空交易对股票价格定价效率的影响
——基于中国证券市场王红喜（陕西职业技术学院 基础课部，西安 710100）我国于2010年实行卖空交易机制，并在此之后进行了五次扩容，其价格发现功能也成为了广泛议论的话题。选取我国大陆市场第五次扩容的股票为研究对象，研究卖空交易对股票定价效率的影响，发现卖空交易可以在一定程度上提高股票定价效率。卖空；扩容；定价效率在欧美发达国家，卖空业务在其证券市场出现后不久就开始逐渐形成，目前已经趋近成熟，成为证券市场

经济研究导刊 2017年23期2017-09-03

融资融券对公司盈余管理影响的研究综述

2）本文借助放松卖空管制在中国部分试点这一“准自然试验”，系统性地总结和分析了融资融券对盈余管理影响的相关文献，相关研究表明融资融券在中国具有一定的公司治理作用，通过事前威慑和事后惩罚两种治理效应对上市公司的盈余管理产生约束作用。因此，为了促进我国金融市场的发展，应该逐步放松卖空管制，不仅有利于提升公司财务信息的质量，从根本上保护投资者利益，还能弥补公司存在的内外部治理缺陷。融资融券；盈余管理；卖空机制一、前言我国于2010年正式融资融券交易试点，允许投资

山东纺织经济 2017年8期2017-04-11

防范激进卖空者

疗，避免成为激进卖空者目标的最有效方法和关键是提高透明度。过去一年，卖空者沽空的情况一直受到全球媒体的关注，一些监管部门已经采取措施，加强打击有关活动。激进卖空者的涌现，其行动尤其针对亚洲公司，并常常牵涉到企业舞弊，但这些事件似乎是卖空者希望借用打击股价从而谋取个人利益。激进的卖空者包括个人、财务分析公司，甚至匿名的研究团队。他们各自怀有不同目的：有人是为了谋取个人利益、有人更站在道德高地声称要谴责潜在的企业舞弊，让投资者知情。 然而，无论是个人、公司还是

首席财务官 2016年3期2016-03-25

金融危机后欧盟“证券卖空”监管立法研究——兼评我国融券卖空法律制度

危机后欧盟“证券卖空”监管立法研究——兼评我国融券卖空法律制度周杰*“证券卖空”是柄“双刃剑”，在完善证券价格发现机制、增加市场流动性的同时，为操纵市场等违法行为创造了空间。2008年全球金融危机爆发过程中，投机者在衍生品市场和证券市场的联手卖空操作给监管机关稳定市场的努力制造了极大困难。在此背景下欧盟对“卖空”予以全面监管立法，确立了欧洲金融市场卖空新规则。与欧盟立法相较，我国现行融券监管法律体系存在明显不足，在加快金融创新步伐的情况下，应及时修改现有卖

苏州大学学报(法学版) 2015年1期2015-04-02

裸卖空、卖空型操纵与股指期货做空监管研究

的股市下挫期间，卖空、股票指数期货卖空以及所谓的裸卖空对证券市场的影响得到了很多讨论，一些人也提出了对法律规则完善的看法。但不少观点似是而非，值得澄清。本文将从卖空的基本原理出发，考察美国和我国香港的法律制度，从而得出结论。证券操纵的载体是证券买卖。从买卖的基本方式上，我们可以将操纵区分为普通操纵即以证券现货买卖为载体的操纵和做空型操纵，也叫卖空型操纵。一、卖空及其分类证券交易中的卖空，指投资者在不持有特定证券时，而卖出该证券，并在事后向证券出借人归还该证

财经法学 2015年6期2015-03-17

论跨市场操纵的规制与监管

常波动过程中恶意卖空股票与股指的线索，引发了市场对“恶意做空”的关注。从市场的反应来看，很多市场参与者对跨市场操纵等恶意做空行为仍存在误解。恶意做空其实并不新鲜，如被香港证监会起诉的做空机构香橼就涉嫌发布虚假不实、具有误导性的报告恶意做空。恶意做空在市场异常下跌时危害巨大，其规制和监管须不断加强。做空即卖空(Short Sale)，指投资者出售自己并不拥有的资产的行为，或者投资者以借来的资产完成交割的任何出售行为。“裸卖空”(Naked Short Sal

证券市场导报 2015年8期2015-01-02

关于中国发展外汇期货意义的研究

期货市场的买空、卖空理论为依据来研究中国的外汇期货市场，进而着重分析发展外汇期货市场对中国的重要意义，最后给出一定的政策建议。【关键词】外汇期货；买空；卖空；意义；政策建议当今世界，金融市场对促进经济稳定与发展发挥着越来越重要的作用，中国作为最大的发展中国家，经过几十年的改革开放与发展，国家外汇储备已达3.5万亿美元。因此，发展外汇期货市场对于中国外汇储备保值、稳定汇率、防范化解金融风险等诸多方面有重大意义。关于发展外汇期货的意义，国内已经有一定的研究，

商品与质量·消费研究 2013年10期2013-12-30

卖空机制对资产价格波动和资产泡沫的影响:文献评述与研究展望

求就是市场不存在卖空约束，而事实上，世界各国证券市场都会对卖空行为设置或多或少的限制。针对卖空约束对资产价格波动和资产泡沫的影响，学者们尝试了诸多途径进行研究，取得大量有意义的成果。本文从理论研究、实证研究和实验研究三个方面对已有的研究成果进行梳理，对2008～2009年金融危机后的最新研究成果进行归纳整理，在此基础上对已有文献的不足进行评述，对进一步的研究进行展望。一、理论研究关于资产泡沫形成的原因，Miller指出，在市场不能做空的情况下，资产价格反映

中南财经政法大学学报 2013年2期2013-11-27

浅析影响股指期货的几个因素

股指，股指期货，卖空，套利投机套利是期货交易的功能之一，亦是期货发展的动力；套利通常指在某种实物资产或金融资产（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益；股指期货的定价理论为无风险套利定价原理，金融市场上实施套利行为非常的方便和快速，这种套利的便捷性也使得金融市场的套利机会的存在总是暂时的，因为一旦有套利机会，投资者就会很快实施套利而使得市场又回到无套利机会的均衡中，因此，无套利均衡被用于对金融产品进

科学导报·学术论坛 2013年6期2013-07-02

证券市场卖空交易信息披露边界问题研究 ——一个基于成本收益方法的分析框架

围内引发了人们对卖空交易的广泛争议。世界各国金融监管部门为了减轻卖空交易对资本市场的不利影响，有效监控卖空交易的市场滥用行为，纷纷加大了对卖空交易信息的强制披露力度。一方面更加细化了披露内容，如希腊要求同时披露卖空量和借出量，美国要求披露卖空数量及价值；另一方面提高了披露的频率，如希腊、印度、新加坡、葡萄牙、澳大利亚要求每日披露卖空的相关信息，冰岛要求股票交易所成员和券商每周公布所有卖空的数据。就中国市场而言，2010年中国证券市场正式引进了卖空机制，试点

财经理论与实践 2012年1期2012-08-01

期权交易对现货市场影响探讨

。关键词：期权；卖空；波动一、前言近年来，伴随着金融创新的发展，金融衍生品不断涌现。全球化进程的加速，更进一步促进了金融衍生工具在世界范围的成长，而发展中国家金融衍生品交易的成长表现得尤为明显。衍生工具之所以日益重要，一个重要的原因在于风险厌恶的理性投资者期望通过衍生工具锁定资产收益，以最小化投资风险，或达到风险分担或转移的目的。金融衍生工具，如期权、期货、掉期和货币期货等产品在世界范围内的交易所中交投活跃。金融衍生品与金融权益之间的关系，以及两者间的相

现代管理科学 2012年6期2012-06-04

卖空交易与市场波动性、流动性研究——基于中国香港证券市场的实证分析

着市场经济发展，卖空已逐步成为证券市场的基础交易机制。经中国证监会同意，上海证券交易所于2010年3月31日起正式开通融资融券交易系统。①本文拟运用港交所的相关数据来实证研究，推出该机制和相关监管措施对证券市场流动性、波动性的影响，并期望能对沪市的融资融券业务给出一些启示。一、文献回顾国外学者就卖空行为对市场波动性影响进行了大量研究，结果不尽一致。Figlewski和Webb（1993）、Senchack和Starks（1993）、Keim和 Madhav

上海财经大学学报 2012年3期2012-05-03

中国融券业务对香港卖空交易的影响

场交易，在香港是卖空允许，但其A股在中国市场却经历着卖空约束的放宽改变。本文就中国融券业务在2011年底正式常规开通后，对香港AH股所造成的影响进行分析，探讨在卖空交易量和部份风险要素的改变。二、理论背景Miller（1977）考虑到投资者的“异质信念”在受到“卖空限制”的证券市场将会影响到供求的均衡。卖空交易的约束并不利于负面信息的吸收和传递，在看空投资者被忽略的情况下证券价格将出现持续被高估的偏误。然而，Diamond&Verrecchia（1987）

当代经济 2012年23期2012-02-16

证券市场卖空机制功能探讨

/刘 鹏一、引言卖空，根据美国证券交易委员会SEC3B-3规则的规定，是指投资者出售自己并不拥有的证券行为，或者投资者用自己的账户以借来的证券完成交割的任何出售行为。通俗地讲，卖空是指股票投资者当某种股票价格看跌时，便从经纪人手中借入该股票抛出，在发生实际交割前，将卖出股票如数补进，交割时，只结清差价的投机行为。若日后该股票价格果然下落时，再从更低的价格买进股票归还经纪人，从而赚取中间差价。卖空的历史已有近400余年，在最早的有组织的市场——荷兰阿姆斯特丹

合作经济与科技 2010年5期2010-08-15

“牛市”与“熊市”

he bear指卖空（buy short），在俚语中，sell a bear也同样指卖空。另外，在股市以外，牛和熊也有含义：英国人自称为“约翰牛”（John Bull），美国男篮也有大名鼎鼎的“芝加哥公牛队”（Chicago Bulls），bull指“粗壮的人，卤莽的人，凶猛的人”，a bull in a china shop指“说话或行动卤莽的人，笨手笨脚动辄闯祸的人”，shoot the bull指“吹牛皮”，a bear for hard work指

中学生英语 2010年1期2010-08-15