企业财务杠杆作用下的财务化解探讨

摘 要：随着市场经济的发展以及企业竞争的加剧，财务杠杆作为企业资本运作的重要手段，在企业经营管理中发挥了至关重要的作用。财务杠杆不仅对企业的资本结构优化具有推动作用，还能够提高财务管理的精细化水平，但同时也可能加剧财务风险的敞口，这要求企业在应用中谨慎权衡。基于这些作用，建议企业可以通过合理控制债务规模、提升资产收益水平、构建风险预警机制、完善财务预算管理等，来有效规避杠杆效应带来的负面影响，从而实现稳健的财务发展与资本运营效率的双重提升。

关键词：财务杠杆；资本结构；精细化水平；风险预警机制

引言

现代经济环境中，财务杠杆作为资本结构调整的核心工具，能通过固定成本融资放大资本使用效率，在提升股东收益的同时优化资本配置。然而，过高的杠杆比例可能导致财务风险累积，甚至威胁企业的可持续发展，因此合理使用杠杆至关重要。研究表明，企业通过有效的财务杠杆管理能在提高盈利能力以及优化资本配置方面取得显著成效，但如何平衡收益与风险，探索切实可行的财务风险化解方法，是当前企业管理者需要面对的重大课题。

一、财务杠杆的相关概述

（一）财务杠杆的内涵

财务杠杆是企业通过负债融资或其他固定成本融资方式，放大股东收益的一种财务管理工具，其本质在于利用固定融资成本，通过资本结构的合理调整，使企业的利润率或股东权益收益率在经营成果波动时发生更大的变化。在企业财务管理中，财务杠杆的主要目标是优化资本利用效率，实现股东权益的最大化，但财务杠杆的应用也具有双重效应，当企业经营状况良好时，财务杠杆可以帮助企业利用借入资本获得更高收益，但当企业面临盈利下降时，固定的融资成本就会进一步增大经营风险[1]。

（二）财务杠杆的计量

财务杠杆的计量以财务杠杆系数为核心，而财务杠杆系数反映普通股每股利润的变动率与息税前利润变动率之间的倍数关系，其计算公式如下。

基础公式：财务杠杆系数 = 普通股每股利润变动率/息税前利润变动率=基期息税前利润/（基期息税前利润-基期利息）

复杂情况下的公式（适用于企业同时存在银行借款、融资租赁及优先股时）：财务杠杆系数=息税前利润/{息税前利润-利息-融资租赁租金-[优先股股利 /（1-所得税税率）]}

为了更直观地理解财务杠杆的计量，下面通过一个简单的实例进行说明。

某企业年息税前利润（EBIT）为600万元，年度利息支出为120万元，融资租赁租金为80万元，同时企业发行优先股，每年支付股利60万元，企业适用的所得税税率为25%，现通过财务杠杆系数公式计算该企业的杠杆效应。

步骤1：优先股税后等效成本计算。

优先股税后等效成本=优先股股利÷（1-所得税税率）

优先股税后等效成本= 60/（1-0.25）=80万元

步骤2：分母计算。

分母=息税前利润-利息-融资租赁租金-优先股税后等效成本

分母=600-120-80-80=320万元

步骤3：财务杠杆系数计算。

财务杠杆系数=息税前利润÷分母

DFL= 600/320=1.875

结果解读：该企业的财务杠杆系数为1.875，说明息税前利润每变动1%，普通股每股利润将变动1.875%。该结果表明，企业通过固定成本融资方式放大了股东收益，但同时也增大了财务风险，因此管理层应特别关注杠杆水平，保证企业在盈利能力下行时仍能覆盖固定成本，以便规避潜在财务风险。

二、财务杠杆对企业财务工作产生的作用

（一）加大财务风险敞口

财务杠杆通过使用固定成本融资放大了企业的股东收益率，同时也显著增加了企业的财务风险敞口。首先，财务杠杆的核心在于放大收益率，但这种放大作用不仅仅体现在盈利期，也体现在亏损期，因此当企业息税前利润下降时，固定的融资成本将直接减少股东可分配利润，加大企业财务亏损的幅度。例如息税前利润下降20%，在财务杠杆作用下，每股利润可能下降30%或更多，导致财务风险成倍放大。其次，在经济不景气时，企业将难以获得新的资金来源以偿还现有债务，会进一步放大了财务杠杆的风险。最后，一旦杠杆水平过高，市场和投资者会认为企业存在较大的偿债风险，这样企业的融资成本会变高。所以，当企业利润下降或融资环境变化时，杠杆的风险会迅速显现，这对企业的财务管理提出了更高的要求[2]。

（二）优化资本结构

财务杠杆通过适度使用负债和固定成本融资，可以在一定程度上优化企业的资本结构。一方面，财务杠杆通过增加负债融资比例，可以减少对股东权益资本的依赖，从而降低企业的综合资本成本。由于债务融资的成本通常低于权益融资（主要因为债务利息可以税前扣除），适度提高负债比例有助于企业减少资本支出，释放更多资金用于经营扩张。另一方面，优化资本结构可以增强企业的资金灵活性。负债融资的周期性和灵活性允许企业根据自身发展阶段调整资本来源，例如短期贷款支持流动资金需求，长期债务支持固定资产投资，这种灵活性使企业能更好地匹配资本用途和还款计划，避免过度依赖某一资本形式而导致资金紧张[3]。此外，由于债务融资在资本成本上更具优势，合理利用杠杆效应可以增加企业的净利润率，进而提高股东权益回报。例如企业在保持一定负债比率的情况下，通过经营利润覆盖利息支出，实现了利润的放大效应，为资本结构的优化提供了直接动力。然而，资本结构优化的前提是控制杠杆水平在合理范围内，过高的杠杆比例可能导致企业财务风险增加，而过低的杠杆比例则可能浪费资本资源，因此财务杠杆优化资本结构的作用，核心在于平衡风险与收益，通过科学规划和动态调整实现资本的高效配置。

（三）推动财务管理精细化

财务杠杆的运用对企业财务管理提出了更高的要求，有利于财务管理工作的精细化发展。财务杠杆的使用要求企业对资本成本进行精确测算。由于固定融资成本对企业利润的影响较大，企业必须在杠杆使用前明确了解利息支出、租金费用、税后优先股股利等各项成本的具体金额，所以只有在全面掌握这些数据的基础上，企业才能评估杠杆效应的可行性和可能导致的财务风险，从而制定合理的资本预算方案。此外，杠杆融资增加了企业对现金流管理的依赖性，推动企业加强对经营现金流和融资现金流的精细化管理。固定成本融资的刚性支付特点要求企业始终保持良好的现金流状况，避免因流动性不足而引发债务违约，这使得企业需要对现金流进行动态监控，预测未来可能的现金流缺口，并提前规划融资和还款安排。同时，财务杠杆的使用推动了企业对财务管理流程的规范化。为了降低杠杆风险，企业要在财务管理中建立完善的内控制度，加强对融资决策、资本成本控制、财务报表分析的全流程管理，这不仅有助于提高企业的财务透明度，还能够为管理层提供更可靠的决策依据。

三、企业财务杠杆作用下财务化解的方法

（一）合理控制债务规模

在现代企业的资本运作中，如何平衡资金需求与财务稳定性是财务管理的重要议题，而合理的债务规模不仅能够帮助企业扩大资本来源，更能在资本结构中发挥杠杆效应的正向作用。首先，建立科学的债务规划体系。企业应根据行业特点、市场环境、自身经营状况，设定合理的杠杆比例和债务规模上限。具体做法包括制定详细的债务预算，明确各项融资需求的用途，避免因盲目扩张导致债务过高，还要定期评估其息税前利润、净利润、经营现金流水平，以此为依据确定适当的债务规模，避免因债务激增而影响财务稳定性。其次，优化融资渠道以降低债务成本。在控制债务规模的同时，企业应通过多元化融资渠道实现低成本融资，为此可以探索发行债券、利用融资租赁、通过供应链金融获取资金，这些方式通常具有较低的融资成本和更高的灵活性，可以有效降低固定融资成本对企业现金流的压力。最后，实行动态的负债结构调整策略。合理控制债务规模并非静态任务，而是一个持续优化的过程，因此企业应根据外部市场环境和内部经营情况的变化，动态调整其负债结构[4]。例如当市场利率上升时，企业可以提前归还高成本负债或将短期贷款转为长期贷款，以减少利率波动的影响，而在企业盈利能力下降或市场环境趋于恶化时，要主动降低杠杆比例，减少非必要负债。

（二）提高资产收益水平

在资源有限的前提下，企业要以更高效的方式利用现有资产，以实现收益最大化，而通过全面优化资产管理策略，不仅能提高资本使用效率，还可以为财务杠杆的稳定运行奠定坚实基础。首先，提升资产运营效率以最大化收益。企业需要深入分析现有资产的使用情况，识别低效资产，例如要对生产设备进行技术升级，提高生产线的自动化水平，以及单位产出的经济效益，从而减少资金占用。其次，企业要根据行业特点以及市场趋势，对资产结构进行动态调整，以便将资源优先配置到回报率更高的业务领域。具体而言，企业可以通过投资回报分析，以及成本效益分析，明确各类资产的贡献价值，从而根据分析结果来优化资源分配。最后，企业要加强核心业务盈利能力以提高资产收益。核心业务是企业的价值创造来源，增强其盈利能力是提升资产收益的关键途径，所以企业要通过研发投入，以及技术创新提升产品附加值的方式，在市场中获取更高的利润。

（三）建立风险预警机制

财务杠杆的应用虽然能够放大企业收益，但也对风险防控能力提出了更高要求，因此构建科学的风险预警机制，能为企业提供敏锐的风险识别能力和应急反应能力，是强化财务管理体系的核心内容。企业要建立涵盖多层次、多维度的动态监控体系，对关键财务指标和运营状况进行实时监测。具体措施包括设置自动化的数据采集与分析系统，通过对企业现金流、债务比率、利息保障倍数等财务数据的连续监控，及时识别异常波动或潜在风险。此外，企业应根据自身业务特点，设定一系列量化的财务指标预警标准。例如针对杠杆风险，可以设定资产负债率、债务资本比率、流动比率的合理范围；而针对现金流风险，可以设定经营现金流净额与短期债务的匹配比例。再者，压力测试是一种重要的风险评估工具，能够帮助企业在模拟极端情况下，评估自身的财务承受能力和风险化解能力。为此，企业可以设计多种压力测试场景，例如宏观经济衰退、利率大幅上升或现金流大幅减少等，通过模拟这些场景下的财务表现，识别企业的薄弱环节。

（四）完善财务预算管理

在企业战略规划与日常运营之间，预算不仅是约束资源的工具，更是驱动效率以及提升业绩的重要手段，所以通过持续完善预算管理，企业能将财务规划与经营目标紧密结合，从而在复杂多变的环境中保持灵活性，为整体财务管理水平的提升提供保障[5]。一方面，企业应从整体战略出发，结合具体经营目标，制定详尽的预算计划。例如在预算编制过程中，要全面考虑企业的收入、成本、费用、投资、融资等关键因素，并保证预算目标与企业的财务状况，以及杠杆水平相匹配。同时，企业在制定融资预算时，应充分考虑未来的利息支出和债务偿还能力，避免因过高的融资需求而增加杠杆风险。另一方面，预算管理的核心是保证预算执行的有效性，以便实现资源的合理配置以及最大化利用，为此企业应建立严格的预算执行流程，保证各项资金支出严格按照预算计划执行。例如通过构建预算执行跟踪系统，可以对各部门的预算使用情况进行量化分析，这样有利于发现资金使用中的偏差，并及时采取纠正措施，从而降低因资源错配导致的杠杆风险。此外，企业需要建立一套清晰的考核标准，结合实际经营目标，对预算执行效果进行定量和定性评价。例如考核内容可以包括预算的执行率、资金使用的有效性、预算目标的达成情况，还要根据不同部门和业务的特点设置差异化的考核指标，保证考核机制能够全面反映预算执行的质量。

结束语

本文通过对财务杠杆相关理论的系统分析及财务杠杆对企业财务工作实际作用的探讨，可以得出合理利用财务杠杆是企业实现资本高效运作的重要路径，但要以科学的风险管理为前提。研究表明，采取合理方法，能帮助企业有效化解杠杆风险，实现财务稳定。未来，随着市场环境的不断变化，企业在利用财务杠杆时要更加注重动态调整，同时结合新兴技术手段优化管理体系，以便为企业应对复杂的经济环境提供更多理论支持。

参考文献：

[1]张安蓉.如何化解企业财务管理面临的三大问题[J].中国商界，2024 （03）：181-183.

[2]张道勋.市场化债转股化解企业财务困境研究[J].商业观察，2024，10 （05）：39-43.

[3]李婷.从财务杠杆效应谈企业负债经营探寻[J].财会学习，2023（12）： 46-48.

[4]杨阳阳，方晓彤.供应商、客户议价能力与企业财务绩效关系研究——财务杠杆的“示威”作用[J].福建金融管理干部学院学报，2023 （01）：20-29.

[5]姚逸君.探析财务管理视角下杠杆理论对企业的影响[J].上海商业， 2022（03）：132-133.

作者简介：吴清源（1991.02—），男，汉族，河南新密人，本科，会计师，研究方向：财务杠杆与财务困境。