海南自贸港背景下企业“产融结合”阶段性路径研究

摘 要：随着我国市场经济建设达到了较高的水平，为获取更加显著的范围经济效益和规模经济效益，产业和金融的融合成为市场上一种主流的经济发展范式。海南自贸港作为我国对外开放的新高地，其独特的政策优势和金融资源为企业开展产融结合提供了广阔的空间。在此背景下，企业产融结合不仅有助于提升企业的竞争力和创新能力，还能促进海南自贸港实体产业和金融业的繁荣发展。本文以海南自贸港建设为背景，基于HT公司不同阶段的运营特征，研究具有适应性和可持续性的产融结合发展路径。

关键词：产融结合；总部公司；自贸政策

党的十九大以来，国家围绕产业发展，不断加大产融结合政策支持力度，通过引导金融资本主动参与实体经济活动、改革完善贷款市场利率（LPR）等措施，提升产融结合质量。聚焦海南，中央已出台一系列有分量的政策全面支持海南自贸港建设，区域内基础设施、旅游、文化、医疗健康等重点领域也因此迎来确定性发展机会。随着海南总部经济建设的不断推进，各类实力企业纷至沓来，在海南设立区域总部或投资公司。与此同时，金融机构纷纷推动投资金融服务模式由融资向“融资+融智+融信”转变，以服务总部企业的多层次融资需求。本文基于以上背景，以某央企海南区域一级子公司HT公司为例，探讨海南自贸港背景下企业“产融结合”阶段性实施路径。

一、产融结合实施背景

1.海南自贸港产业机遇

（1） 政策支持，促进自贸港经济发展

尽管海南目前整体经济体量较小，但为推动自贸港建设，国家赋予税收、金融、制度等多方面政策，吸引众多企业、人才落户海南，并以海南为窗口吸引外资进入，推进海南作为对外开放的门户进行内外双循环。这些政策不仅为海南的经济发展注入了新的活力，也进一步提升了海南在全国乃至全球的经济地位。企业的入驻为海南带来了资金、技术和市场资源，促进了当地产业的升级和转型。同时，作为一个对外开放的门户，海南积极吸引外资进入，成为国内外企业拓展市场、配置资源的重要平台。

（2） 产业多元化，带动金融、物流发展

海南自贸港作为中国最大的自由贸易区，其产业机遇是多元化的，涵盖了旅游业、现代服务业、高新技术产业、热带特色高效农业等多个领域。海南的仓储、航运、物流、产业园区将是率先发展的领域，产业项目合作空间较大。海南的发展基础薄弱，而贸易往来主要是依托完备的物流体系做到“快进快出”，因此后期海南物流、仓储以及衍生出来的供应链金融将会率先在自贸港得到发展，土地、仓储、码头未来必将成为稀缺性资源。

（3） 个税政策助力人才集聚与发展

海南省个人所得税政策优势明显，有利于吸引国内外人才集聚。由于现阶段海南省高端人才和紧缺人才认定范围较广，该项个人所得税政策具有普惠特性。大量的人才涌入也为海南的社会、文化、科技等方面的发展提供了强有力的支撑。这些人才在各自的领域具有深厚的专业知识和丰富的实践经验，为海南的社会经济发展提供了强大的智力支持。

2.HT公司海南自贸港建设发展机遇

HT公司的母公司为A股上市公司，面对海南自贸港建设和RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）带来的巨大机遇和政策红利，其作为一家全球特大型基础设施综合服务商，具有多元化经营经验。为支持海南发展，打造面向海洋经济的专业化投资平台，特在海南全资设立HT公司。基于所属集团公司本身所拥有的业务优势和资源禀赋，HT公司在海南自贸港建设中机会效益显著。

（1） 海南基建投资高，市场潜力巨大

未来海南基础设施建设市场空间巨大。“十四五”期间，仅中央预算内投资项目在海南交通领域初步安排投资规模就高达5600亿元，其中传统基建领域占七成，新基建领域占三成。HT公司可充分发挥主业优势，调度集团内部资源，从项目开发、设计、施工等方面共同参与到战略级项目过程中，进行全产业链推进。

（2） HT公司打造文旅康养产业，紧跟中央定位

旅游业、现代服务业是中央明确的海南重点发展的主导产业。建设国际旅游消费中心，是中央赋予海南的定位之一。HT公司所属集团在海南的产业布局紧跟中央定位，在海南设立区域总部及专业化投资平台，突出自身优势和产业发展基础，集中优势资源在细分领域做出特色，打造具有国际竞争力的文旅康养产业。

（3） 海南金融优势彰显，助力HT公司“产业+金融”双翼齐飞

当前海南发展金融相关产业的条件虽然不及北京、上海、深圳等城市，但海南自贸港也具有一定的优势：一是中央赋予海南自由贸易账户、境外上市、境外发债、QDLP（合格境内有限合伙人）、QFLP（合格境外有限合伙人）等金融开放创新政策；二是海南自贸港跨境资金便利流动的政策，外汇管理的真实性审核已经从规则监管转向原则监管，跨境人民币结算及跨境金融受益明显；三是海南省政府大力欢迎总部企业、金融机构落户，在政策执行、财政补贴、配套建设、人才保障等方面都体现出极大的支持力度，HT公司将部分金融机构落户海南，可实现“产业+金融”两翼发展格局，以实现集团综合效益最大化。

二、产融结合的意义

HT公司分阶段开展产融结合，实现产业资本和金融资本之间的紧密结合，对公司深耕自贸港并促进自身发展具有多重深远意义。

1.提升产业与金融业共同的发展目标和整体效益

产业和金融业作为经济体系中的两大支柱，各自拥有独特的优势和资源。当二者通过产融结合的方式紧密联系在一起时，它们可以相互借鉴、相互支持，实现资源共享和优势互补。产业可以通过金融业的支持获得更多的融资渠道和资本支持，而金融业则可以通过产业实体的发展获得更多的投资机会和市场空间。这种协同合作不仅有助于提升双方的发展速度和质量，还能促进整个经济体系的稳定和发展。

2.优化资金链和提升利润。

资金是企业和经济发展的血脉，而产融结合则为产业集团提供了更为灵活和高效的资金链管理手段。通过金融资本的注入，产业集团可以更好地应对市场变化和经营风险，提高资金使用效率，实现利润的最大化。同时，金融资本也可以通过与产业实体的合作，获得更多的投资回报和风险控制手段，从而实现自身的发展目标。

3.有助于实现资产扩张和做大做强。

随着经济的发展和市场的竞争加剧，企业和产业集团需要不断扩大自身的规模和实力，以应对市场的挑战和机遇。而产融结合则为产业集团提供了更多的融资渠道和资金支持，推动其资产扩张和业务范围的扩大。通过金融资本的支持，产业集团可以更加迅速和有效地实现规模扩张和市场拓展，进一步提升自身的竞争力和市场地位。

三、产融结合阶段性路径研究

1.总体思路

HT公司所属集团公司是世界500强企业，业务遍及全世界，具有投、建、营一体化的雄厚实力，海南区域总部公司肩负着集团赋予的“深耕海南、扎根海南”的历史使命，近年来围绕着自贸港建设不断加大投资力度，布局海南重点产业，已逐渐形成多元化的产业布局，具有广泛且多样化的融资需求。鉴于业务板块的产能型扩张受制于时间限制，公司实现发展战略需要以金融的力量撬动产业跨越式发展，以资本驱动产业，以产业支撑资本，形成产融结合的有效互动，从而不断提升公司价值。

围绕HT公司海南区域总部公司发展战略，分阶段有序推进产融结合新型经营管理架构的建设十分必要。本文将从企业实际出发，从完善内部管理模式到拓展投融资渠道、从建设内部融资团队到构建外部金融服务圈，进行多维度研究，分三阶段探讨产融结合的发展路径。

2.基本要素

在HT公司产融结合阶段性路径研究过程中，以下基本要素需要企业不断予以明确及强调，从而有效匹配适宜的资本工具，以形成有效的阶段性产融结合策略。（1） 明确融资需求：包括确定所需的短、中、长期资金规模、资金使用目的以及期望的回报期。（2） 理解融资工具：不同的融资工具有不同的优势和风险，只有充分理解市场上融资工具的运作逻辑才能根据企业的实际情况和市场环境匹配合适的融资方式。（3） 优化财务结构：在融资过程中，企业需要关注自己的财务结构。合理的财务结构可以降低企业的财务风险，提高融资效率。财务结构的优化包括控制债务水平、优化资本结构、提高资产周转率等。（4） 加强与投资者的沟通：与投资者建立良好的沟通机制，及时向他们汇报企业的经营状况和发展前景，从而增强投资者的信心，促进企业的稳定发展。这里的投资者既包括股东也包括债权人。（5） 合理利用政策支持：为支持海南自贸港相关产业发展，政府不定时会出台一些产业促进政策，如税收优惠、贷款担保、政府补贴等。企业需要了解并合理利用这些政策，从而降低融资成本，提高融资效率。

3.产融结合发展路径

（1） 第一阶段

①阶段特征：本阶段HT公司处于成立初期，公司缺乏资金收入来源，资金支出以项目资金支出为主，所投项目尚处于孵化阶段，此阶段的特点在于资金需求量大而项目收益尚未显现。受资本市场对融资主体经营效益及主体评级要求的限制，现阶段公司融资渠道有限。资金主要来源于股东注资、集团内部借款以及项目银行贷款。

②主要策略：

a.加强投资合作，引入战略投资，实现资源互补。在项目收益短期无法显现的初期阶段，HT公司作为投融资平台公司，主要资金用途为项目投资款的支付。此阶段在项目拓展时，可引入资金实力较为雄厚的战略投资人，设立控、参股子公司，共同开展项目建设或运营，实现双方技术、资金和渠道共享，减少公司本部投资资金压力的同时分散投资风险。

b.在公司内部培育金融团队，通过从无到有的培育过程，金融团队成员能够深入理解公司的战略方向和财务状况，帮助公司制定财务目标，分析市场趋势，评估潜在风险，以专业的知识和能力来支持公司的融资决策和风险管理。同时，研究建立融资数据库，及时、有效采集业务、财务及项目数据，为融资决策及时提供财务数据及投资项目信息。

c.拓展融资渠道，与金融机构深度合作，建立外部金融服务圈，结成长期、稳定的战略伙伴。一方面，利用集团整体授信额度，或与意向银行签订框架合作协议，在当前市场银行侧资产匮乏的情况下，协调银行优化内部审批通道（四大行从分支行推动，中小股份制银行从省分行推动），控制融资成本，保障项目融资及时到位。另一方面，梳理内部资产情况和项目情况，充分与金融机构沟通，借助外部金融机构智库，为公司提供创新型融资设计方案。

（2） 第二阶段

①阶段特征：本阶段HT公司处于快速成长期，公司营运状况较上一阶段已有了明显改善，项目回款增加，资金支出仍然以项目资金支出为主。本阶段的主题为内部金融服务，随着资信水平的提升，企业融资能力不断增强，公司从原来的一维（产业）思维，过渡到二维（产业+资本）思维。公司已培育出专业化的金融团队，此阶段需要通过提升内部金融服务能力，谋划企业的资本战略，并与主营产业相呼应，以实现金融对产业发展的助力。

②主要策略：

a.融资形式多元化，提高直融比重。对于企业而言，融资形式的多元化和提高直接融资比重是推动企业发展、提高市场竞争力和实现可持续发展的重要途径。在信用评级优化的情况下，企业融资途径可选择面大大增加，例如，选择去资本市场发行债券融资，不仅可以有效降低企业融资成本，一次性融入大额资金，还有助于提升企业的市场形象和知名度，并通过资本市场融资行为与更多的金融机构建立业务合作关系。

b.围绕主业发展金融业务，如设立产业基金，撬动社会资本，发挥杠杆效益实现公司的战略布局及产业整合。在基金实际运作过程中，将各项利益结合，充分发挥公司对标的改制重组运作能力，实现产融结合的闭环。同时，完善产业金融的平台整合基础和产业链金融服务能力，将多元化的融资产品与项目各阶段的融资需求紧密结合，激活资产的未来现金流折现价值。

（3） 第三阶段

①阶段特征：本阶段HT公司投资运作机制已相对成熟，项目回报稳定，公司项目资金流出金额及占比均有所下降，合并报表内公司营运收入及营运支出增加，经营性周转资金需求量上升。此阶段，经过前期不断摸索，集团内部已形成HT公司战略规划纲要，产业投资方向基本明确。经过多年的实战积累，公司金融业务操作经验丰富，并已形成“产业+金融”两翼发展格局。

②主要策略：

a.打造具有多层次金融服务功能的金融生态链，与集团主业相互推进，形成“产业＋金融”双轮驱动发展态势。努力发展与集团公司及HT公司产业特点相符合、主业需求相配套的金融业务，提高公司产业金融体系为主业的业务占比，提升服务集团主业实业的能力和水平。同时，坚持规范运作，深入摸清企业“产业+金融”业务作用发挥、提质增效以及可能存在的风险状况等情况，把金融资源用对、用好、用足。

b.与金融机构、投资者建立合作关系，共同发起设立产业基金。利用产业基金、股权投资，存量整合形成资本放大。分析企业现有的资产和资源，识别具有增值潜力的存量资产，通过资产重组、兼并收购等方式，优化企业的资源配置。同时，加强与上下游企业的合作，实现产业链的协同发展和资源共享。最终以核心产业强化带动短中长线投资的乘数效应，带动产业资本发展，再反过来继续推动金融资本发展。

c.加强风险管理，促进产融结合格局良性发展。风险管理是企业稳健运营的基础，而产融结合则是提升经济效率和竞争力的关键。企业需要采取一系列措施来加强风险管理，并推动产融结合向更加健康的方向发展。一方面，HT公司在这一阶段应建立完善的风险管理体系，通过识别、评估、监控和应对风险，确保业务运营的连续性和稳定性。这包括加强内部控制，提升员工的风险意识以及定期进行风险评估和审计。另一方面，HT公司还应关注外部环境的变化，如政策调整、市场竞争等因素，以便及时调整风险管理策略。

四、结语

企业开展产融结合的目的是通过实现产业与金融业之间的协同合作，优化企业资金链管理，提升产业的发展速度和质量，实现资产扩张和做大做强。这种结合模式不仅能够推动产业和金融业的深度融合发展，还能够提升整个经济体系的竞争力和稳定性。

但产融结合的探索和实践是一个循序渐进的过程，不能一蹴而就，需要分阶段探索实施。特别是在海南自贸港建设的大背景下，省内企业更加需要关注政策的引导性，不仅需要深入研究相关产业政策，更需要在实践中不断摸索、不断积累、不断反思，才能在切实的产业基础上，在适度的风险控制范围内，确定合适的“产融结合”发展路径。

参考文献：

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[2]李昕子.上市建筑央企资本运作研究[J].财经界，2023 （9）：15-17.

[3]杨兴全，王丽丽.产融结合如何影响公司现金持有：资源效应与治理效应[J].财经论丛，2021（7）：79-89.

作者简介：刘轩君（1988— ），女，硕士研究生，高级会计师、注册会计师、税务师，曾就职于海南省财金集团有限公司、中交海洋投资控股有限公司等单位，研究方向：企业投融资、企业信用管理。