“超预期”政策效应能持续多久

十一假期前，经济层面的利好政策密集出台。9月26号的中央政治局会议，更是引发了国内外普遍关注。

这次政治局会议的第一个不同之处在于，以经济为主题的会议每年三到四次，7月开过之后一般都会到年底，提前到九月末凸显了经济形势的严峻。

其次，会议提出“正视困难，坚定信心”，与7月的会议相比，分量更加沉重。此外，会议强调“做好经济工作的责任感和紧迫感”，要求“加力推出增量政策”。

就在本次政治局会议前两天的9月24号，央行、证监会和金融监管总局负责人悉数到场，在股市开盘前的九点举行了新闻发布会，降低存款准备金率和政策利率；同时降低存量房利率。同时创设高达8000亿元额度的新货币政策工具来支持股票市场发展。

这是近年来罕见的政策力度，远超预期。

当然，随后几天里，汇市、债市，特别是股市以惊人的表现回应了政策暖风。

股市从24号开始连续暴涨，26号上证综指收复3000点。此外，在岸、离岸人民币兑美元也明显走强，长债收益率也持续回升。

不过，“疯牛”并不是管理层所期望的结果，后续持续的信心注入才是形成长期牛市，进而反向带动低迷人气的重要基础。从管理层的角度而言，把握好政策节奏显得格外重要。

而一揽子增量政策不应限于金融货币。

以央行为首的金融货币管理部门在尽力激发市场的活力，不过，平心而论，当下的市场表现只是利好政策的叠加效应使然。如果未来仅靠货币政策单兵突进，财政政策没有及时以大力度跟进，股市的突然暴起显然是不可持续的。

需求不足，需要包括居民部门在内的全体经济主体恢复信心。而增加居民收入，稳住对未来的预期是解决信心问题的核心。因此，财政政策的超预期跟进是必然的选项。何时推出，以及以多大力度推出值得期待。