ESG表现对企业绩效的影响研究

摘要：随着 “双碳”目标的提出，我国积极践行 “碳中和碳达峰”战略，推动经济绿色低碳转型和可持续发展。ESG作为推动企业可持续发展的方法论，已被国际社会所接受。本文以海螺水泥为研究对象，从环境、社会、公司治理三个维度研究ESG对企业绩效的影响。研究发现，良好的ESG表现能够促进企业财务绩效与非财务绩效的提升。在此基础上，本文从企业、投资者、监管者三个角度提出相应建议，以期帮助企业更好地进行ESG实践。

关键词：ESG表现；企业绩效；海螺水泥；可持续发展

党的二十大报告明确提出 “推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节”。现如今，越来越多的企业开始重视ESG理念在企业战略中的作用。基于此，本文以海螺水泥为例，分析ESG实践对企业绩效的影响。

一、ESG概念

ESG是一种以环境 （Environmental）、社会 （Social）和治理 （Governance）三方面为基础的评价标准，于2004年在联合国发布的 《全球契约》中被正式提出。ESG概念最早源自社会责任，根据1997年的可持续发展承诺宣言，联合国环境规划署表示，企业在展开业务和制定战略时应考虑环境和社会因素。

二、文献综述

国内外专家学者普遍认为，ESG对企业的长期发展和长期竞争力的提高具有正向作用，并对企业绩效展开了多角度的研究。朱清等 （2022）提出，ESG注重企业环境绩效、社会绩效、公司治理绩效这些非财务指标；[1]彭满如等 （2023）基于我国上市公司数据，经实证研究提出，企业ESG层面具有良好的表现，可以有效提升企业的绩效；[2]王海花等 （2023）通过对2012-2020年沪深A股上市制造业企业的重污染数据进行分析，发现数字技术应用对企业可持续发展绩效有显著的正向影响；[3]王丽萍等 （2021）发现了企业成长性和竞争性，认为ESG不仅能提升企业的社会责任履行水平，还能提高财务绩效，有利于形成竞争优势；[4]姜燕等 （2022）利用双重差分法和倾向得分匹配法，实证检验了绿色信贷政策能够促进高污染企业财务绩效与环境社会责任绩效的提升。[5]

三、海螺水泥概况

安徽海螺水泥股份有限公司于1997年9月1日正式成立，同年在香港挂牌上市 （H股：0914），成为我国首家在海外上市的水泥企业，并于2008年起持续披露社会责任报告，早于港交所相关披露规定。公司主要经营水泥、熟料、骨料和商品混凝土的生产和销售。伴随自身的快速发展，海螺水泥的生产规模不断扩大，生产技术和设备不断更新迭代，业务范围不断扩展。如今，海螺水泥的管理模式已逐步走向国际化和区域化，成就了 “世界水泥看中国，中国水泥看海螺”的美誉。

四、海螺水泥的ESG表现

本文从ESG理念出发，分别选取环境、社会、公司治理三个层面的相关指标，对海螺水泥的绩效进行评价分析。

（一）环境层面

在强化环境管理方面，为了更好地落实绿色发展的长期战略，海螺水泥建立了自上而下的环保管理体系及考核机制，形成了 “总部—地区—子公司”三级环境管理结构。同时，海螺水泥持续在多项环保技术改革方面寻求突破，充分抓住关键工艺节点的科技与技术创新机遇，助力企业实现绿色转型。2023年，海螺水泥共投入环保技改资金15.5亿元。

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（二）社会层面

海螺水泥及其下属子公司严格遵守当地有关人才招募的法律、法规和政策，本着 “以人为本、公平竞争”的理念，建立了一套完整、规范的招聘制度和管理体系。截至2023年底，公司共有员工50 769名，其中，15.5%为女性职工，7.2%为少数民族工人。为有效提高作业场所的安全性，强化对员工健康的有效管理，公司实施了多项预防措施，尽量减少员工作业实际接触危险的时间，以确保员工工作安全。

（三）公司治理层面

海螺水泥积极搭建多元化董事会，秉持任人唯才的宗旨，将性别、文化和种族等纳入考量标准，结合候选人的行业经验、技能专长等，多维度选择董事会成员。为进一步将ESG管理深度融入公司治理，海螺水泥建立了 “董事会—ESG管理委员会—ESG工作小组”三级管理架构。同时，海螺水泥不断落实廉洁文化建设工作，组织了一系列培训活动。2023年共开展反贪腐培训33次，覆盖14.9万人次。

五、ESG表现对企业绩效的影响

（一）ESG表现对海螺水泥财务绩效的影响

笔者主要从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个层面对海螺水泥的财务绩效进行分析。

1.盈利能力

盈利能力是反映一家企业赚取利润的综合能力，可通过净资产收益率 （ROE）、总资产报酬率 （ROA）等指标体现。本文选取ROA、ROE和销售毛利率三个相对值指标，来衡量ESG表现对海螺水泥盈利能力的影响。2019—2023年，海螺水泥的ROA与ROE总体呈下降趋势，这是ESG前期实践带来的滞后性。可见，在ESG实践的初期，企业财务绩效会有所降低，但随着实践的深入进行，财务状况逐步回升，ESG实践开始发挥正向作用。

2.偿债能力

资产负债率是衡量一家企业从债权人处筹集资金用于生产经营的能力。海螺水泥近六年的资产负债率整体呈下降趋势，远小于分界线数值，基本没有偿债风险。流动比率反映的是一家企业的流动资产中可以立即变现用于偿还其流动负债的能力。从近六年的数据来看，海螺水泥的流动比率在2020年后呈下降趋势。可见，海螺水泥自身具有较强的短期偿债能力，并且在进行ESG实践后，海螺水泥表现出更加强大的短期偿债能力。

3.营运能力

应收账款周转率是衡量企业应收账款周转速度及管理效率的重要指标。由表3可知，海螺水泥的应收账款周转率远高于行业均值，证明了其良好的资金回收状况。水泥因其特殊属性，保质期较短，因此，销售半径越小，越有利于企业经营发展。从表3可以看出，海螺水泥的存货周转率明显高于行业均值。可见，自进行ESG实践以来，海螺水泥的营运能力又上一个新台阶，提升了整体实力，增强了其在上下游企业中的议价能力。

4.发展能力

营业收入是用来衡量一家企业成长性和发展能力的重要指标。近五年来，海螺水泥的营业收入在2021年前一直保持上升趋势。2021年受疫情以及整体市场需求弱势的影响略有下降。到2023年，营业收入再次呈现增长状态，表明海螺水泥在提升自身可持续发展能力的同时，逐步增强了利益相关者的信心及其他企业的合作意愿，从而保持了稳定发展。

（二）ESG表现对海螺水泥非财务绩效的影响

1.环境绩效成果显著

近几年，海螺水泥以 “绿色、低碳”发展为主线，不断强化对生态环境的保护，采取多种措施降低排放和污染，在能源节约和减少污染的环境技术改造方面，更是直接提升了环境绩效水平。如表5所示，2019—2023年，其主要排放污染物中，二氧化硫和粉尘颗粒物浓度持续下降，各项污染物的排放值均低于国家及地方排放标准，超额完成了全年污染物减排目标任务。

2.累积声誉提高

近年来，海螺水泥积极履行社会责任，从多个方面实现战略发展。海螺水泥积极与供应链各方协同合作，实现了互利共赢。不断进行研发和创新，开发更多安全环保产品，并积极参与社会捐赠、防疫救灾等公益活动。长久以来，海螺水泥始终坚持服务社会的发展理念，同时，提高企业的知名度和累积声誉，塑造出富有担当的企业形象。在ESG实践的推动下，最近几年，海螺水泥在获奖数量和质量方面都有了很大提高。

六、结束语

（一）建议

1.企业角度

为响应国家号召，企业应积极披露ESG信息，在追求经济回报的同时，不忘社会回报和环境回报。将ESG理念融入企业的发展战略之中，贯穿企业生产经营的全过程，树立良好的企业形象，提升企业声誉，进一步推动ESG实践的良性循环，帮助企业实现可持续高质量发展。

2.投资者角度

面对经济社会的高速发展，投资者不仅应当关注企业的财务绩效，同时也应当关注企业在环境和社会方面作出的贡献。现如今，国家越来越重视环境绩效，投资者在进行投资决策时，理应关注企业的社会责任报告，探究企业是否进行了ESG实践，从而做出正确的决策。

3.监管角度

面对ESG披露标准不统一、ESG框架建立不完整的现状，各级政府部门应当积极推进相关法律的完善，关注ESG相关国际标准和法律法规的建构，将其与我国国情相结合，整理出适用于我国的ESG法律体系。

（二）结语

本文以海螺水泥为例，讨论ESG表现对企业绩效的影响，分别从财务绩效与非财务绩效两个方面进行分析，总结出ESG理念虽然在实践前期会增加企业投入，一定程度上降低企业的盈利水平，但只要坚持下去，后期将在提升企业形象、增强企业可持续发展能力方面发挥重要作用。

参考文献：

[1] 朱清，谭卫，邹谢华，等.矿业企业ESG治理与矿业可持续发展[J].中国国土资源经济，2022，35（03）：16-21+72.

[2] 彭满如，陈婕，殷俊明.ESG表现、创新能力与企业绩效[J].会计之友，2023（07）：11-17.

[3] 王海花，谭钦瀛，李烨.数字技术应用、绿色创新与企业可持续发展绩效：制度压力的调节作用[J].科技进步与对策，2023， 40（07）：124-135.

[4] 王丽萍，姚子婷，李创.环境战略对环境绩效和经济绩效的影响：基于企业成长性和市场竞争性的调节效应[J].资源科学， 2021，43（01）：23-39.

[5] 姜燕，秦淑悦.绿色信贷政策对企业可持续发展绩效的促进机制[J].中国人口·资源与环境，2022，32（12）：78-91.