普惠金融对专精特新中小企业发展的影响效应研究

摘要：中小企业在我国经济发展中占据重要地位，是国民经济发展和社会运行的主要推动力。为了深入研究普惠金融对专精特新中小企业发展的影响，笔者选取了新三板上市的专精特新企业作为研究对象，并基于这些企业2014至2023年的经营数据，建立了面板回归模型进行实证检验。研究结果显示，普惠金融的规模和使用强度对专精特新中小企业的发展具有显著的正向推动作用。因此，推动普惠金融的发展对于促进专精特新中小企业的成长具有重要意义。

关键词：普惠金融；专精特新中小企业；影响效应

一、普惠金融对专精特新中小企业发展的影响现状

（一）普惠金融对专精特新中小企业创新成长的影响

普惠金融为专精特新中小企业提供了更加丰富的资金来源，对于促进专精特新中小企业R&D投入，实现创新发展具有重要影响[1]。一方面，普惠金融对专精特新中小企业技术创新具有直接影响。普惠金融是传统金融与数字科技结合下针对创新型中小企业的新型融资方式，能够为专精特新中小企业提供更加丰富和多元化的金融服务。在金融体系内部，创新普惠金融服务模式可以对传统金融的风险分散功能和激励机制加以完善，让专精特新中小企业更加愿意为技术创新承担一定的风险，并选择具有创新性和前瞻性的技术进行研发，继而在一定程度上促进全行业技术创新和社会层面的金融服务创新协同运行。另一方面，普惠金融对专精特新中小企业技术创新具有间接影响，主要体现在普惠金融缓解中小企业融资约束、降低融资成本、提高融资效率等三方面。例如，武汉市专精特新中小企业大多规模小、盈利基础薄弱、经营风险较高，传统金融市场对此类“长尾客户”的重视程度不高，同时传统融资方式流程繁琐，且由于专精特新中小企业所具有的轻资产运营特性使得融资授信难度增加。普惠金融平台具有贷款利率低、无附加费用和繁琐手续的特点，解决了专精特新中小企业融资成本高、授信难的问题，特别是初创中小企业进行技术研发攻关的启动资金需求大，为了抢占市场，研发资金规模和到位时效均需要得到充分保障[2]。

（二）普惠金融对专精特新中小企业盈利能力的影响

专精特新中小企业盈利能力是企业可持续发展的关键。普惠金融通过为专精特新中小企业的发展注入资金，提高研发创新投入，促进专精特新中小企业投入产出比提升，继而实现单位产品价值量的提升。根据马克思主义政治经济学的相关理论，商品的价格本质上由商品的价值决定。同时，商品价格是企业盈利的重要决定因素，在商品销售过程中，价格高低会对消费者购买意愿产生显著影响，继而决定企业的销售收入及利润水平。普惠金融支持专精特新中小企业产品品质的提升，赋予其更高的价值量，为企业提高销售收入提供积极保障[3]。

二、研究设计

（一）数据与样本

本文选取A股2010—2021年上市公司数据为样本，相关财务数据和公司治理数据均来源于CSMAR数据库。同时，本文剔除了金融保险行业、ST，*ST以及相关数据缺失的样本，最终得到15743个公司数据。统计分析所使用的软件为Stata15.0。

（二）模型与变量

通过前文理论分析，采用模型1进行假设检验。

COMPit=β0+β1PLEDGEit+β4Xit+Industry+Year+εit （1）

1.被解释变量

被解释变量为会计信息可比性（COMP），本文参考袁知柱和吴粒（2012）的模型来计算会计信息可比性，将公司i在t年度与行业内其他企业的会计信息可比性的均值作为i公司当年的会计信息可比性（COMP）。为了避免系数过小的问题，我们对上述指标乘100处理。

2.解释变量

解释变量为股权质押（PLEDGE，前十大股东股权质押总数/总股数），借鉴张俊瑞等（2017）[4]与王雄元等（2018）[5]的研究，本文采用前十大股东股权质押数占其持股数的比重度量股权质押。

控制变量X是由公司规模（Size，资产总额的对数）、资产负债率（Lev，负债总额/资产总额）、资本支出（Inv，构建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金/营业收入）等公司基本特征的影响以及管理层持股比例（MS，管理层持股数/总股数）、高管薪酬（Salary，高管团队薪酬总额的自然对数/总股数）、董事会规模（Board，董事会人数的对数）等公司治理变量的影响。

三、普惠金融对专精特新中小企业发展的影响效应实证检验结果

（一）平稳性检验

平稳性检验是确定回归分析过程中是否具有伪回归情况的重要方法，常用的检验方法有ADF方法和LLC方法。其中，ADF单位根检验具有适用性广的特点，使用ADF方法的主要步骤可分为“检验原始序列——检验原始序列的一阶差分序列——检验原始序列的二阶差分序列（直到达到平稳）”[6]。通过对本文所涉数据进行ADF检验，得到结果如表1所示，从中可以看出，各变量的ADF检验值相应地都小于其在1%、5%、10%显著水平下的临界值，所以本文所有变量的原始数据序列均为平稳序列。

（二）基准回归分析

表2显示了面板回归模型的估计结果。由列（1）可以看到，在没有添加控制变量且未控制时间和个体效应的情况下，普惠金融规模（scale）和普惠金融使用强度（use）对专精特新中小企业发展的回归系数分别为0.320和0.452，且通过了1%水平下的显著性检验。这说明普惠金融对专精特新中小企业的发展具有显著的正向促进效应。列（2）中添加了控制变量且控制专精特新中小企业的个体效应，得出的普惠金融规模和普惠金融使用强度变量的系数分别为0.389和0.320，同样通过1%显著性水平下的检验，验证了列（1）的结果。列（3）则同时对专精特新中小企业的时间和个体效应进行双控制，在加入控制变量的基础上，普惠金融规模和普惠金融使用强度变量的系数仍分别通过1%和5%水平下的显著性检验，这也表明普惠金融发展能够促进专精特新中小企业发展。

四、结论

专精特新中小企业是我国蓬勃发展的民营经济体系中具有典型代表性和卓越贡献力的企业类型。随着专精特新企业培育水平的提升，高新技术、制造业领域相关企业规模持续扩张，在一定程度上体现出强大的市场影响力。普惠金融的发展为广大小微企业的发展提供了稳定的资金支持。文中的研究结论显示普惠金融规模和普惠金融使用强度对专精特新中小企业的发展具有显著的正向促进效应。因此，政府需要转变思想，进一步加强对专精特新中小企业的普惠金融扶持。同时，制订完善专精特新中小企业普惠金融实施办法，完善普惠金融服务的相关法律法规，以强化普惠金融服务的规范性，进一步充分发挥普惠金融对专精特新中小企业的扶持作用。

参考文献：

[1]黄尉洲.数字普惠金融与中小企业科技创新[J].商展经济，2024，（07）：97-100.

[2]崔育菡，于士程.金融力量护航“专精特新”中小企业发展[J].金融博览，2023，（12）：60-61.

[3]丁黎黎，张亚康，赵忠超.资管新规、企业金融化与中小企业“专精特新”发展[J].金融监管研究，2023，（09）：77-95.

[4]张俊瑞，张龙.机构投资者共同持股与内部人交易收益[J].金融论坛，2024，29（01）：58-69.

[5]王雄元，徐晶.放松市场准入管制提高了企业投资效率吗？——基于“市场准入负面清单”试点的准自然实验[J].金融研究，2022（09）：169-187.

[6]周建青，李俊华，王明辉.“专精特新”中小企业发展路径探析——以东营市为例[J].财经界，2023，（24）：33-35.

（作者简介：霍修宁，青海民族大学助教、高校教师。）