银行有效融资需求集中于政策端

文颐

2023年，上市银行营收同比下降0.85%，增速与前三季度基本持平。2024年一季度，上市银行营业收入同比增速为-1.77%，增速较2023年下降0.92个百分点。分银行类型来看，国有大行、股份制银行、城商行和农商行一季度营收同比增速分别为-2.22%、-3.24%、5.72%、4.59%，增速较2023年分别变动-2.2个百分点、0.44个百分点、3.27个百分点、4.32个百分点，城商行与农商行营收表现明显优于其他类型银行。

生息资产规模与其他非息收入支撑业绩

从业绩归因来看，一季度生息资产规模扩张及其他非息收入为主要支撑项，净息差仍为主要拖累项。一季度，上市银行净利息收入同比下降3.06%，主要系息差拖累，整体息差业务量增难抵价降。上市银行一季度生息资产规模扩张、净息差、其他非息收入对净利润的贡献度分别为9.93%、-13%、2.68%。

分银行来看，生息资产规模扩张主要驱动力在国有大行与城商行，二者生息资产规模扩张对净利润贡献度分别为11.25%、11.77%，主要系当前有效融资需求集中在靠近政策端的领域。农商行一季度拨备计提对利润贡献度为-14.73%，远低于其他类型银行，预计主要系当前资产质量仍存一定压力，拨备计提力度有所提升。

纵向来看，生息资产规模贡献度走低，净息差拖累减弱，拨备反哺利润力度降低。纵向来看，2024年一季度与2023年一致的地方在于生息资产规模扩张与拨备都为贡献项，息差都为拖累项。一季度生息资产规模扩张对上市银行净利润贡献度较2023年下行1.91个百分点，主要系当前有效需求依旧偏弱。一季度净息差贡献度较2023年上升1.69个百分点，拖累程度较2023年有所减弱。一季度拨备计提贡献度为0.49%，较2023年下降3.44个百分点，拨备反哺利润力度明显降低，主要系当前资产质量仍有一定压力，前期拨备持续反哺利润后反哺空间减小。

总体来看，优质区域城商行、农商行综合表现最佳。以一季度营收增速为横轴，归母净利润增速为纵轴，ROE为宽度绘制的气泡图来看，青岛银行、常熟银行、杭州银行、 江苏银行等城商行、农商行表现更佳。

截至2023年年末，上市银行总资产同比增长11.35%，增速较前三季度提升0.51个百分点。2024年一季度，上市银行总资产同比增长9.57%，增速较2023年下行1.78个百分点。一季度总资产同比增速明显下行，预计主要系同业资产扩张减慢所致。截至2023年年末，上市银行同业资产同比增长19.17%，增速明显高于整体资产扩张速度。2024年一季度信贷“开门红”，银行将更多资源投向信贷，导致同业资产增速有所放缓。

分银行来看，国有大行与城商行金融投资增长较快，预计主要系这两类银行负债端优势较为明显，资产荒压力下金融投资增长较快。截至2024年一季度末，国有大行、城商行金融投资增速分别为13.55%、9.4%，较2023年变动1.28个百分点、-2.32个百分点。金融投资增速下滑导致金融投资占生息资产比重降低。截至一季度末，上市银行金融投资占生息资产比重为28.71%，较2023年下降0.29个百分点。

存款同比增速明显下滑，占计息负债比重提高。截至2024年一季度末，上市银行存款 同比增长7.43%，较2023年下降3.26个百分点。分银行来看，国有大行与城商行存款增长较快。截至一季度末，国有大行与城商行存款余额同比增长8.58%、9.56%，较2023年分别下降3.45个百分点、2.16个百分点。截至一季度末，上市银行存款占计息负债比重为76.62%，较2023年提升0.5个百分点，存款占计息负债比提升。

从新增信贷来看，对公为新增信贷最主要的支撑。从披露季度贷款数据的27家上市银行来看，新增信贷最主要的支撑还是在对公端。横向来看，一季度上市银行新增信贷中，新增对公、零售、票据贴现占比分别为85.81%、17.64%、-3.45%。分银行类型来看，各类银行均主要由对公端支撑。国有大行、股份制银行、城商行、农商行一季度新增信贷中新增对公占比分别为79.07%、97.76%、132.14%、81.9%。纵向来看，2024年一季度与2023年四季度新增信贷均主要由对公端支撑，一季度新增信贷中对公占比边际提升。

对公端主要投向“五篇大文章”等靠近政策端的领域。从具体投向来看，当前经济整体呈现弱复苏态势，有效融资需求还是集中在靠近政策端的领域。截至一季度末，金融机构基建类贷款余额、工业贷款余额、普惠小微贷款余额、绿色金融贷款余额、制造业中长期贷款余额同比分别增长13.4%、23.6%、23.5%、35.1%、26.5%，增速明显高于整体信贷增速。

商品房销售依旧疲软，对公信贷投放较弱。在房地产方面，2023年以来，地产支持政 策持续出台，2023年11月，金融机构座谈会召开，要求 “一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”。从实际表现来看，由于商品房投资属性弱化叠加房企风险尚未完全缓释，商品房销售持续走低。截至 2024年一季度 末，商品房销售面积累计同比下降19.4%。

地产销售偏弱一方面导致房企新开工意愿走低（截至一季度末，房屋新开工面积同比下降27.8%），另一方面也导致银行开发贷投放趋于审慎。在多重因素影响下，金融机构开发贷表现依旧偏弱。截至一季度末，金融机构房地产开发贷余额为53.52万亿元，同比下降1.1%。

从零售端看，按揭依旧为主要拖累，消费贷、经营贷为主要增长动力来源。截至一季度末，居民住户贷款、消费贷款、经营贷同比增长5.1%、15.4%、8.7%，增速较2023年分别下降0.6个百分点、1.8个百分点、0.7个百分点。消费贷、经营贷同比增速依旧明显高 于整体居民贷款增速，为居民信贷增长的主要驱动力。

按揭贷款依旧为居民信贷增长的主要驱动力，截至一季度末，居民按揭贷款余额为38.2万亿元，同比下降1.9%，增速较2023年下行0.3个百分点。存量按揭利率调整后早偿虽有所缓解，但与2022年相比来，当前早偿压力依旧较大。2023年条件早偿率均值为 13.75%，比2022年提高2.93个百分点。

净息差持续收窄短期仍承压

根据国联证券的测算，2023年，上市银行累计净息差为1.66%，较前三季度下降3.83BP；2024年一季度，上市银行累计净息差为1.53%，较2023年继续下降13.19BP，净息差持续收窄。

分银行类型来看，国有大行、股份制银行、城商行、农商行2024年一季度累计净息差分别为1.48%、1.66%、1.59%、1.73%，较2023年分别下降12.39BP、16.35BP、9.91BP、12.25BP。整体来看，当前各类银行整体息差都低于1.8%的警戒线，整体息差压力仍然较大。

资产端收益承压是息差收窄的主要原因。根据测算，上市银行2023年累计生息资产收益率为3.62%，较前三季度下降3.34BP，主要系2023三季度末存量按揭利率调整后影响逐步显现。上市银行2024年一季度累计生息资产收益率为3.46%，较2023年下降15.39BP；其中，国有大行、股份制银行、城商行、农商行2024年一季度累计年化生息资产收益率分 别为3.29%、3.79%、3.94%、3.72%，较2023年分别下降13.1BP、21.22BP、14.53BP、20.94BP。

生息资产收益率下行明显主要有以下三个原因：第一，2023年LPR多次下调导致2024年一季度重定价压力较大；第二，市场端有效需求不足导致贷款收益率下行，2023年四季度一般贷款新发贷款利率为4.27%，环比下降8BP；第三，存量按揭利率下调影响仍会进一步体现。

国联证券的测算结果显示，上市银行2023年累计计息负债成本率为2.08%，较前三季度上升0.74BP，主要系存款成本有所提升。上市银行2023年存款平均成本率为1.93%，较 2023年上半年上升2.91BP，主要系存款定期化态势延续。截至2023年年末，上市银行定期存款占比为57.95%，较2023年年中上升1.49个百分点。

上市银行2024年一季度累计计息负债成本率为2.06%，较2023年下降2.02BP；其中，国有大行、股份制银行、城商行、农商行一季度累计计息负债成本收益率分别为1.98%、2.19%、2.3%、2.08%，较2023年分别下降0.91BP、3.45BP、4.2BP、9.7BP。负债 成本小幅改善，预计主要系2023年存款挂牌利率多次下调后带动存款成本逐步改善。

上市银行2023年手续费及佣金净收入累计同比增长8.08%，增速较前三季度下降2.31个百分点。2024年一季度，上市银行中间业务收入继续走弱，手续费及佣金净收入累计同比下降10.27%，增速较2023年下降2.19个百分点；其中，国有大行、股份制银行、城商行、农商行手续费及佣金净收入累计同比增速分别为-7.51%、-16.4%、-13.94%、4.84%， 增速较2023 年分别变动-5.5个百分点、-1.28个百分点、11.54个百分点、13.21个百分点。

从手续费收入细项来看，上市银行2023年代理和理财类等业务表现偏弱。2023年，上市银行代理和理财类业务手续费收入同比下降 8.99%，增速较上半年下降6.56个百分点。从结构来看，代理和理财类业务在银行手续费收入中占比较高。2023年，上市银行代理和理财类业务手续费收入占整体手续费及佣金收入的超20%，占比相对较高。

上市银行代理和理财类业务表现较弱主要有以下两个原因：第一，资本市场表现偏弱导致银行代理、理财类业务规模有所下滑。截至2023看年末，上市银行非保本理财余额合计19.7万亿元，同比下降3.2%。第二，2023年降费导致银行代理、理财类业务收益水平下降。以代理和理财类业务收入与非保本理财平均余额之比作为衡量指标，2023年，上市银行代理和理财类业务平均费率为0.96%，较上半年下降30BP。

尽管受市场及政策等因素的影响，上市银行中间业务收如短期承压。但从客户基础来看，银行代理和理财类业务客户基础依旧稳中有进。个人AUM与私行AUM均保持较快增长。未来随着前期降费政策影的响逐步消化以及市场逐步回暖，上市银行中间业务收入有望得到快速修复。

不良生成率低位运行

截至2024年一季度末，上市银行不良贷款率为1.25%，较2023年年末下降1.05BP；其中，国有大行、股份制银行、城商行、农商行不良贷款率分别为1.29%、1.22%、1.05%、1.13%，较2023年年末分别下降0.91BP、1.45BP、1.10BP、0.66BP。

上市银行不良贷款率稳中有降，但关注贷款率略有提升。截至2023年年末，上市银行关注贷款率为1.71%，较2023年年中上升9.1BP；其中，国有大行、股份制银行、城商行、农商行不良贷款率分别为1.56%、1.96%、1.65%、1.67%，较2023年年中分别上升4.33BP、4.67BP、11.19BP、13.50BP。关注贷款率边际提升，预计主要系疫后经济复苏相对缓慢、居民就业与收入有所承压、延期还本付息政策退出等多方面因素的影响。

另一方面，上市银行地产领域风险持续暴露。在对公方面，截至2023年年末，上市银行开发贷 不良贷款率均值为4.23%，较年中上升1BP，较年初上升64BP。年内房地产开发投资、商品房销售面积等多项指标累计降幅继续扩大，房地产行业仍处于承压运行状态，部分民营房企现金流问题尚待解决，地产行业风险仍未出清。

在零售方面，按揭不良率均值为0.62%，较年初上升3BP。与年初相比不良有所上行，主要系房价持续下跌，居民就业、收入形势不确定性增加致使存量按揭风险暴露有所增加，再叠加早偿压力抬头拖累按揭余额增长的分母效应，2023年按揭贷款不良贷款率逐步上行。整体来看，按揭仍为优质银行资产。

动态来看，上市银行不良核销贷款处置力度持续提升，2023年，上市银行累计处置核销不良贷款8318亿元，同比增加2.19%。另一方面，上市银行不良生成率总体保持稳定。2023年，上市银行不良生成率为0.68%，较上半年小幅下降1.28BP。不良生成率低位运行，当前主要压力或集中在零售端。分银行类型来看，国有大行、股份制银行、城商行、农商行2023年不良生成率分别为0.44%、1.24%、0.9%、0.96%。

在息差持续收窄、银行经营承压背景下，银行拨备计提力度边际有所下行。截至2023年年末，上市银行拨贷比为3.31%，较前三季度下降7.9BP。拨备计提力度下行带动上市银行信用成本下行。2023年，上市银行信用成本率为0.44%，较2023年上半年下降9.48BP；2024年一季度，上市银行拨贷比进一步下调至3.28%，较2023年下降3.3BP。

截至2024年一季度末，上市银行拨备覆盖率为307.59%，较2023年年末下降2.44个百分点。拨备覆盖率边际有所下滑，但整体仍处于较高水平，风险抵补能力充足。分银行类型来看，截至一季度末，国有大行、股份制银行、城商行、农商行拨备覆盖率分别为246.93%、221.91%、332.33%、400.01%。

（作者为业内专业人士，本文仅代表作者个人观点）