公司治理结构对公司财务绩效的影响研究

徐良言 周晓悦

伴随着互联网经济快速发展，互联网企业逐步迈入可持续发展的阶段。当下互联网公司数量与日俱增，正加快与传统行业的整合。互联网企业，特别是上市公司的发展，离不开完善公司治理结构的支持，只有确保公司治理结构科学完善，方能有效分配权益，保障财务良好的绩效。

一、互联网上市公司治理结构

在互联网环境下，互联网上市公司发展中股东、董事会、管理层、监事会各司其职，彼此各有分工。只有多方主体共同合作，才能保障公司治理结构处于优良状态，防止公司内部出现矛盾。

（一）互联网上市公司股权结构

互联网上市公司创业者大都是拥有良好教育背景的职业技术人才，此类公司多为“社会公众股东性质”。在互联网上市公司成长期，公司规模不断扩大，需要获得更多资金的支持。然而，由于互联网上市公司的特殊性质，要通过去中心化的手段来实现其所需的融资，这使互联网上市公司在不断壮大过程中，不仅丰富了其产权属性，而且从“一股独大”走向适度的集中或分散局面。当互联网上市公司成长到成熟阶段时，部分创始人成为小股东，而机构投资者成为大股东。可见，只有股权的合理配置，互联网上市公司发展之路才能更顺畅。

（二）互联网上市公司董事会结构

董事会是互联网上市公司的最高权威机构，在互联网行业中，互联网上市公司董事会成员素质尤为重要，发起人加入公司后，公司治理机制得以改进。而拥有深厚专业知识和工作经验的董事，在面临高风险时可以更好地沟通和决策。同时，独立董事也是公司董事会的重要组成部分，能在一定程度上监督董事会成员。

（三）互联网上市公司监事会结构

互联网上市公司监事会与传统公司组织结构相似，其主要功能是对公司董事会、股东及管理层实施监督，以保证互联网上市公司健康有效地运行。合格的监事会可以对董事会和公司运作进行全面有效的监督，一旦发生任何异常现象，都要及时召开监事会，使监事会成员之间进行良好沟通，并能及时地对意见进行修正，提出一些建设性意见，避免为公司带来巨大的经济损失。良好的督导，不仅能提高互联网上市公司经营水准，还能促进互联网上市公司完成策略规划，切实实现可持续发展。

（四）互联网上市公司管理层激励结构

从实际情况来看，激励机制是互联网上市公司常用的一种手段。通过管理层激励结构及股权激励机制可有效控制代理成本，切实提升公司财务绩效水平。

一方面，薪酬激励对互联网上市公司财务绩效有影响。薪酬激励是指互联网上市公司为使管理者更有效地完成工作而给予的报酬。于互联网上市公司而言，要从技术层次上实现创新，就离不开人才的激励与培养。通过对管理者的薪酬进行激励，可以有效地约束管理者自利行为，促使管理者为提高公司财务绩效而奋斗。另一方面，股权激励对互联网上市公司财务绩效也有影响。所以，要对公司股权进行合理分配，防止其对公司发展产生不利影响。

二、互联网上市公司治理结构对公司财务绩效的影响

在委托代理状态下，互联网上市公司经营活动中，因产权和经营权相分离而出现“代理成本”，这对实现公司价值最大化的目标具有一定难度。公司治理是解决代理问题、减少代理费用的重要手段。从管理上讲，两者目的一致，终极目标都是推动公司战略目标的发展。研究结果表明，公司治理结构、内部控制结构都能影响公司财务绩效。公司治理和内部控制是两种不同层次的公司治理方式，两者之间存在着相互影响、相互制约和协同作用的关系。本次研究选取2016—2023年我国互联网上市公司为样本，共获得来自2170个互联网上市公司的1311份样本。拟从互联网上市公司治理结构和内部控制质量两个角度出发，研究对公司财务绩效的影响，假设互联网上市公司治理结构和公司财务绩效呈正相关的态势，并从理论和实证两个方面进行研究。

通过表1数据分析，可得出如下结论：1.互联网上市公司指数与公司财务绩效（ROA， ROE）存在着显著的正相关关系（在1%的显著水平上）。这表明，互联网上市公司整体管理水平越高，公司财务绩效也就越好。2.内部控制品质与公司财务绩效之间也呈现出显著的正相关关系。内部控制缺陷指数为负值，且通过了5%的显著性检验，表明互联网上市公司内部控制缺陷程度较高的公司经营绩效较差。内部控制审计意见与ROA、ROE呈显著正相关，这就意味着，外包审计并取得标准无保留意见的公司，其业绩显著优于没有内部控制审计或者没有取得标准无保留意见的公司。在内控品质和权益属性中，内控品质对绩效有显著影响。3.互联网上市公司治理结构对公司财务绩效（ROA）的作用仍然存在着明显的正向效应，内部控制质量对公司财务绩效的影响也随之改变，在具有不同产权性质的公司中，其执行效果确实存在着一定差别，不管是建立健全内部控制体系，还是聘用外部审计人员对公司内部控制进行评估，都显得力不从心。

三、互联网上市公司治理结构对公司财务绩效的影响优化建议

（一）完善股权结构，加强公司治理效果

互聯网上市公司治理过程中，应当采取合理的股权结构，以防止出现股权失衡的情况。同时，互联网上市公司要进一步完善原有股权结构，打破“过度集中”与“分散化”的治理结构壁垒，通过对“分权”协调，实现“分权制衡”，促进互联网上市公司财务绩效得到提高。此外，为切实强化互联网上市公司治理效果，还可从以下几点入手：1.使股权属性最大化。我国上市公司持股比例越高，其财务绩效越差。据此，互联网上市公司管理层在一定程度上可以通过股票回购等手段来减少其所持有的国有股权。当然，还可以从法人股和流通股的比例两个角度，采取股权激励等手段，使其在证券市场中的占比不断提高。2.提高所有权集中程度，防止股权结构失衡。在互联网上市公司中，所有权较为集中，有利于公司的经营和管理。互联网上市公司处于成长阶段，为了把握机会，公司需要迅速地做出判断与决策。因此，过度分散的所有制结构不利于公司的早期发展。

（二）优化董事会结构，保障决策效率

在强化独立高效的董事会时，也要完善互联网上市公司内部机构，使其能够更好地发挥对公司的决策与监督作用。在互联网行业发展中，这一行业对人才的需求非常高，公司董事更是对公司的发展起到了至关重要的作用。对于一个互联网上市公司的发展而言，董事之间的关系往往很复杂，董事属于公司内的各利益体，在关于公司决策问题上存在着不同的观点和偏见。在此背景下，独立董事作为独立内部控制机构，应能对公司的决策作出客觀判断，并采取最优的策略，以避免大股东对董事会的控制权。

（三）完善监事会结构，发挥监督职能

互联网上市公司发展中，需构建一套科学合理的监事监督体系，并使其能够有效地发挥监督职能。首先，应完善互联网上市公司监事会的构成。在保证公司治理结构基础上，除了要有出资人的代表，还要引进更高水平的外部人员。其次，互联网上市公司要健全监事会激励制度。监事会激励机制与管理者的激励机制相同，只要其受到激励，其工作的动力就会增强，从而更好地履行监管职责。最后，互联网上市公司应当制定和完善有关的监事会制度。对违反规定的董事，可以采取适当的惩罚措施。当然，互联网上市公司还需要符合这一制度所需的任职条件，以防止一人多职，以保证其独立性。只有当监事会发挥其客观性和积极性时，才能使互联网上市公司治理结构和治理水平得到切实优化。

（四）完善评价机制，激活管理层动机

对于互联网公司而言，未来发展很大程度上取决于人才的竞争。因此，如何对互联网上市公司进行有效管理就显得尤为重要。互联网上市公司必须时刻保持对新事物的了解，才能让自己不至于被时代所淘汰。同时，互联网上市公司要建立完善的薪酬制度，提高内部员工学习热情。其中，“薪酬—合同”机制同样适用于互联网上市公司，在薪酬和权益等方面，通过对高管人员的薪酬和股权激励，可以使其和公司的利益紧密相连，达到协同发展的目标。此外，要使互联网上市公司更好地适应市场竞争，就需要科学地调整高管薪酬结构，使其短期激励和长期激励相结合，以薪酬差别来达到对管理者的激励。

四、结 语

综上所述，公司治理结构是互联网上市公司制度的核心内容，其是否合理直接影响公司财务绩效。为此，互联网上市公司要注重优化公司治理结构，从而保障公司内部股权结构更加合理，切实强化公司内部的有效控制，保障公司代理成本得以降低，并协同增强公司核心竞争力，优化公司财务绩效，为推动互联网上市公司未来持续发展积蓄能量。