上市公司财务能力分析——以G 公司为例

史玉凤，李树成

（长春大学管理学院，长春 130022）

1 G 公司简介

G 公司于1991 年成立，旗下拥有众多子公司，是一家集研发、制造、营销和售后服务于一体的现代化家电企业。企业秉承为广大消费者制造高质量空调的经营理念，将技术与创新有机结合，为广大国民生产出质量过硬的家用电器。

2 G 公司的PEST 分析

2.1 政治环境分析（Politics）

第一，国内政治环境分析。党的十八大以来，改革开放的步伐越迈越大，为企业发展提供了重要的政治契机，特别是“一带一路”倡议的提出为企业发展提供了良好的政治环境。由于全球环境的恶化，政府出台了相应的绿色环保政策，大力支持G 公司等绿色家电企业的发展。十三届全国人大五次会议于2022 年3 月5 日在北京开幕，时任国务院总理李克强作政府工作报告，在政府工作报告中共55 次提到了“企业”，可见政府对于企业重视程度之高[1]。

第二，国际政治环境分析。近年来，我国崛起速度飞快，但随着单边主义和贸易保护主义抬头，以及外需下滑压力增加，我国仍面临复杂严峻的对外贸易形势。对于中国企业来说，想要进入国际市场，就必须生产出更加具有竞争力的产品，这就要求企业实现创新能力的提升。

2.2 经济环境分析（Economy）

21 世纪以来，我国经济飞速发展，已经成为全球经济体系中不可或缺的一部分。2010 年，我国GDP 总量为401 513亿元，超过日本成为世界第二大经济体。2020 年，我国GDP总量为101.598 6 万亿元，首次突破100 万亿元。2021 年，我国GDP 总量达到了114.4 万亿元，比上一年增长8.1%。不单单是GDP 总量，我国人均GDP 也有很大的提升。在这种双重增长的环境之下，人们越来越注重个人的物质生活需求，同时，拥有更多的闲余资金以满足物质生活上的需求。此外，2019 年制造业增值税税率由16%下降到了13%，降低了3个百分点。2020 年，全年减税降费实际规模超过2 万亿元，占GDP 的比重超过2%。2021 年，财政部、税务总局对制造业企业开展研发活动中实际发生的研发费用的扣除标准作出了相关规定：未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自2021 年1 月1 日起，再按照实际发生额的100%在税前加计扣除；形成无形资产的，自2021 年1 月1 日起，按照无形资产成本的200%在税前摊销。这一规定的出台大大降低了企业自主研发的费用成本，对企业自主研发核心技术提供了政策及税收优惠的全方面支持。

2.3 社会环境分析（Society）

截至2022 年，我国人口总量达到14.05 亿人，近10 年以来呈现出低速增长态势。伴随着人们对物质生活需求的不断提高，家电产品的升级换代已经遍及各个家庭。近年来，我国结婚率呈逐年下降的趋势，单身男女更多地选择独自居住，那么与夫妻双方共同组建的家庭相比，这种特殊情况下对家用电器的需求更大。

2.4 技术环境分析（Technology）

改革开放以来，企业由过去的模仿跟随逐步走向独立研发的道路，从过去的“中国制造”逐渐向“中国创造”转变。从外部环境来看，国家大力支持企业独立研发，发挥独创精神，这一点从国家对于研发费用加大加计扣除力度中便可以清楚地看到。从内部环境来看，G 公司充分落实国家政策，积极研发，提升企业内部核心创造力。近年来，CE 系列离心式冷水机组、CVT 系列高效永磁同步变频离心式冷水机组、CVS系列光伏直驱变频离心式冷水机组等产品的诞生，也证实了G 公司内部研发的与时俱进。

3 G 公司的财务分析

3.1 盈利能力分析

2019-2021 年G 公司的净资产收益率分别是25.72%、18.88%、21.34%，这3 年的净资产收益率先降后升，造成这种现象的主要原因是疫情影响。由于疫情企业停工停产停销，企业销售收入减少，净利润下降，从而导致了净资产收益率的降低。总资产收益率是衡量一家企业经营情况的重要指标。2019-2021 年G 公司的总资产收益率逐年下降，这3 年分别是9.3%、7.93%、7.63%，这说明企业经营情况出现了一定问题，其原因在于原材料价格上涨，但是企业未同时提高产品价格。并且受疫情影响，企业生产效率大幅度降低。与此同时，2019-2021 年G 公司的管理费用和财务费用均有所提高，这些都是造成总资产收益率逐年走低的根源。2019-2021年G 公司的销售毛利率分别是27.58%、26.14%、24.28%。G公司的财务报表显示，2019 年公司的存货为240.8 亿元，2021 年的存货为427.7 亿元，这表明企业内部存货积压过多，产品销售能力下降，营业收入也随之降低。同时，由于疫情影响，原材料价格上涨，最终由于营业收入的涨幅不及原材料费用的涨幅，导致了销售毛利率的下降。2019-2021 年G 公司的销售净利率先升后降，分别是12.53%、13.25%、12.15%。虽然2020 年的销售净利率是这3 年中最高的，但是并不能说明2020 年的经营情况是最好的，因为疫情导致企业销售收入和净利润同时下降，但是销售收入下降幅度大于净利润下降幅度，这是造成2020 年销售净利率最高的主要原因。2021 年由于原材料等成本的增加，净利润的增长幅度小于销售收入的增幅，这便导致了2021 年销售净利率的下降。

3.2 偿债能力分析

一般认为，流动比率的合理指标值为2，这一指标值表明企业具有良好的短期偿债能力。2019-2021 年G 公司的流动比率分别是1.258、1.348、1.146，这3 年的流动比率数值均在2 以下，说明G 公司的短期偿债能力较差，企业没有足够的流动资产来偿还流动负债。速动比率的标准值通常为1，2019年和2020 年G 公司的速动比率大于1，分别是1.116、1.172，但是2021 年的速动比率下降到了0.929，说明G 公司的流动负债没有足够的流动资产作为保障，企业偿还流动负债的能力不强、现金不多，应收账款周转速度较慢。一般情况下，企业的现金流量比率大于0.2 就说明企业的变现能力较强，但是G 公司2019-2021 年的现金流量比率分别是0.164、0.121、0.01，均低于0.2。尤其是2021 年的现金流量比率更是只有0.01，这表明G 公司的变现能力变弱，那么偿还债务的能力也相应变弱。通常来说，资产负债率只要在0.3～0.7 这一区间就说明企业的负债情况良好，G 公司2019-2021 年的资产负债率分别是0.604、0.581、0.662，均维持在合理范围之内，意味着企业具有相对较少的负债以及相对较小的财务压力。

3.3 营运能力分析

一般情况下，总资产周转次数的标准值为0.8 左右，2019-2021 年G 公司的总资产周转次数均处于0.8 以下，分别是0.751、0.607、0.633。2020 年的总资产周转次数相比于2019 年有所下降，2021 年较2020 年有小幅度提升，究其原因，受疫情影响导致企业2020 年销售收入下降，2021 年疫情平稳后企业销售能力有所增强。较低的总资产周转次数说明企业资产投资的效益不佳，资产利用的效率也相对较低。存货周转次数的标准值一般为3 左右，2019-2021 年G 公司的存货周转次数均在3 以上，分别是6.508、4.781、4.027。存货周转次数多，表明企业存货周转速度快，存货占用水平低，具有较强的存货变现能力。但是2019-2021 年G 公司的存货周转次数逐年降低，2021 年更是下降到4.027，这说明存货周转速度正在变慢，因此存货变现能力也正在减弱。2019 年G 公司的应收账款周转次数为7.603，2020 年这一指标上升至19.5。正常情况下，受疫情影响，企业营业收入降低，应收账款周转次数有如此大幅度的提升是不合理的。不过，对比2019年和2020 年末的应收账款可以发现，这两年末的应收账款金额并没有出现大幅的变化。所以应收账款周转次数的激增很可能是因为2020 年大量回收了2019 年的应收账款。

3.4 发展能力分析

2019-2021 年G 公司的主营业务收入增长率分别是0.24%、-17.94%、11.24%，呈现出先下降后上升的趋势。这主要是由于2020 年疫情大规模且分散多次暴发导致企业经营期间不连续，消费者购买力和购买意愿下降。2021 年伴随着疫情形势的好转以及疫情应对措施的改善，零售业迎来了疫情之后的“春天”，主营业务收入增长率大幅度提升。2019-2021 年G 公司的净利润增长率分别是-5.75%、-10.21%和4.1%，总资产增长率分别是0.13%、-0.01%和0.14%，整体的增长下降态势与主营业务收入增长率保持一致，呈现出先下降后上升的趋势，这说明G 公司在2021 年逐渐摆脱了疫情的束缚，各项指标均有回升态势，具有不错的发展能力[2]。

4 建议与策略

就目前的情况而言，面对复杂多变的外部环境，如何加强内部管理、应对内外部挑战，从而实现企业的健康可持续发展，是每个企业急需解决的重大问题之一。针对G 公司2019-2021 年的财务数据，本文谨提出以下几点建议与策略。

4.1 大力推广新零售模式

随着消费者需求的变化和市场竞争的加剧，企业线下经营的不确定性升高。近年来，G 公司在“双11”和“双12”这类电商节日中表现良好，企业应该继续加大对网络销售的投入力度，做到即使线下销售受阻，线上新零售仍然能够持续创收，使得各种资源优势互补并且能够深度融合。销售收入的增加对企业营业收入和净利润的提高作用是显而易见的，同时，可以提高企业的盈利能力[3]。随着互联网的高速发展以及人们生活消费观念的快速转变，互联网销售模式正悄无声息地取代线下传统销售模式。当前，抖音、淘宝、快手等网络平台的直播带货可谓风靡一时，所以如何做好网络直播销售，有效转变销售方式是G 公司目前需要考虑和解决的问题之一。G 公司可以在各大平台进行直播，聘请专门的网络直播带货人员以及明星嘉宾为品牌造势，并且给予互联网消费群体促销优惠，如打折、免运费等方式，用最小的成本博得互联网销售浪潮下最大的利益。

4.2 优化资产结构

虽说G 公司2019-2021 年的资产负债率保持在比较合理的范围之内，但是由于企业的流动资产较少，一旦借款融资使得企业资产负债率上升，那么企业便没有足够的流动资金来偿还流动负债[4]。所以，G 公司应当适当减少外部借款融资，提高流动资金比例。企业在急需资金的情况之下，可以发行股票或实施股权多元化改革来缓解企业资金紧缺的状况。同时，G 公司应完善公司治理结构，建立资本结构的动态优化机制，确保资本结构与企业发展战略相协调，并强化财务预算约束，建立利润分享计划，以形成有效的激励和约束机制。

4.3 降低存货资金占用比例，提升资产使用效率

G 公司2019-2021 年的存货周转速度越来越慢，对此，要加快存货周转速度，加大销售力度并且及时清理库存滞销产品，使得资金快速回流，降低存货资金占用比例，提高企业的流动资产比例，从而使企业在更广阔的市场中拥有更多的流动资金进行布局[5]。G 公司应该扩大销售规模，让存货转化为现金并回流，同时，减少企业外部融资，降低财务风险。G公司可以依托互联网与线下销售相结合的模式，尽快清理积压库存，同时，不要盲目生产产品，要根据企业历年季度、月份的销售数据制定合理的销售计划及生产计划，最大限度地避免库存积压为企业带来的经济损失。

4.4 建立人才引入机制

在目前的政治经济环境之下，企业之间的竞争是核心竞争力的竞争，也是专业型人才的竞争。对于G 公司而言，只有加强对人才的重视，企业才能越走越远，实现可持续发展。目前，传统的高薪资待遇可能并不能完全满足人才的需求，高薪资待遇只是人才择业的基本标准。所以，如何在此基础之上为人才提供更有吸引力的就业条件，成为G 公司需要解决的问题之一。首先，由于北上广深房价过高，经济能力相对较弱的人群并不会选择在这些超一线城市生活，或者即使选择在这些城市就业，也不一定长期定居于此，这样便极有可能造成人才的流失。G 公司可以制定相关的购房补贴政策，使这部分人才能够在超一线城市安家。其次，户口问题也是很多人才考虑就业地的重要因素之一。G 公司应及时了解和掌握当地的人才引进落户政策，帮助符合条件的人才解决落户问题。最后，G 公司应该全力做好人才培养和储备，以便在竞争日益激烈的市场中站稳脚跟。G 公司只有加大力度培养人才、储备人才，才能在激烈的市场竞争中求得生存与发展。

4.5 推动业务类型多元化

截至目前，G 公司仍然以空调产品作为企业的主要利润来源，一旦空调行业发展受挫或市场饱和，那么G 公司的发展将举步维艰。所以，探索出一条多元化的家用电器发展路线是G 公司的当务之急。首先，不能仅仅局限于空调行业的销售与研发，可针对其他家电领域制定一套科学合理的市场开拓方案，适当增加除空调产品外其他产品的研发费用，用技术带动销售；其次，在当前的经济环境之下，可寻求与其他家电企业的强强联合，争取做到双赢；最后，空调行业从大方向来讲归根结底属于家电行业，G 公司应在物流等行业适当布局，这样不仅可以丰富企业的业务类型，还可以为网上销售业务的运输服务提供配套支持，真正做到一举两得。

5 结论

综合上文对4 个方面的财务能力的分析，2019-2021 年G 公司由于受到疫情影响，盈利能力、偿债能力和营运能力在2020 年都出现了波动，但是在2021 年都迎来了反弹。当前，全国整体疫情已进入低流行水平，企业如何应对内外部因素所带来的不确定性挑战，已经成为企业能否长久立足于市场的关键，所以G 公司应继续深化线上线下结合的销售模式，及时适应内外部环境的变化来制定企业发展战略，并适时作出调整。