多元化战略下企业财务风险研究

许永烁

摘 要：当前，企业普遍认识到多元化经营的重要性，特别是在不断变化的市场环境下，过度依赖单一业务可能带来较大的风险，同时为了寻求新的盈利点，更多的企业选择多元化战略。本文选择苏宁易购为研究对象，分析其在多元化经营战略下所产生的财务风险，并针对产生财务风险的原因提出相应的防范措施和建议，为其他未来将进行多元化战略的企业提供有益的启示和建议。这些经验可以帮助其他企业更好地规划和实施自身的多元化战略，避免一些潜在的风险和不足，并在竞争激烈的市场中获得优势。

关键词：多元化战略；财务风险；苏宁易购

一、引言

多元化战略通常是指企业为提高闲置资源的利用率，同时利用自身在某个行业或市场中形成的优势，进入另一个行业，以此来获得新的盈利点，实现可持续发展。面对日趋激烈的市场竞争，更多企业突破自身发展模式，探索出新的生存之道，选择采用多元化发展战略，以求在实现利润最大化目标的同时，分散自身经营风险，从而立足市场不被淘汰。因此，多元化发展战略成为企业战略转型升级的“必修课”。然而，多元化战略并非所有企业未来发展的绝佳良策。

多元化战略是一把双刃剑，一方面，可以通过协同效应、规模效应为企业带来利润增长；另一方面，盲目的多元化扩张可能引发较大的财务风险，使企业陷入发展困境。多元化战略机会与风险并存的特质，在企业的实际应用中也出现了很多成功与失败的案例。华为、比亚迪汽车、格力是成功的代表；乐视网、维维股份、暴风影音、恒大集团则以失败告终。

苏宁易购是在新零售背景下进行多元化转型扩张的典型企业。本文对苏宁易购多元化战略下的财务风险进行分析，结合多元化战略的特点，归纳总结出多元化战略下企业财务风险的控制对策，不仅对企业未来发展具有一定的指导意义，也可以为其他意图开展多元化战略的企业提供借鉴。

二、苏宁易购简介及扩张历程

苏宁创立于20世纪90年代，起初主要从事空调批发专业销售服务。为顺应市场对其他电器品类需求日益旺盛的状况，苏宁开始向综合电器连锁销售转型。随着规模的扩大和优势的逐步建立，苏宁2004年在深交所挂牌上市，这也是国内家电零售行业上市第一股。之后几年，苏宁以“租、建、购、并”四位一体、同步开拓，不断发展线下门店，凭借出色的成绩成为家电零售行业的领军企业。在互联网技术蓬勃发展的驱动下，2013年苏宁进入O2O云商时代，形成全品类经营的业务形态，在此阶段苏宁多元化扩张战略更趋明显，涉足的业务领域更广泛。2017年，苏宁再一次转型，不断改造更新店面，构建全场景消费，完善消费者服务体验，开启智慧零售新时代。

迄今为止，苏宁已经历了近30年的发展，曾居中国民营企业排行榜前列，更被《财富》评为世界500强。但是，其盲目进行多元化投资并购，扩大企业版图，也为后期出现财务危机埋下伏笔。自苏宁易购上市后，其耗费大量资金进行多元化扩张的战略从未停止。苏宁易购多元化战略发展历程见表1。

三、多元化战略下苏宁易购财务风险分析

1.多元化投资激进，主业常年亏损

苏宁易购盲目实施多元化投资战略，行为激进，投资项目行业跨度大。为了丰富自己的生态圈，拓宽业务范围，吸引潜在消费者，苏宁易购横跨多个行业进行并购，形成零售、物流、金融、科技、置业、文创、体育、投资八大产业板块齐头并进的格局。然而，其投资项目之间相关性不强，各个业务缺乏协作，导致长期投资未能见效，加上主业疲软，诱发财务危机，最后面临退市的风险。并且在并购过程中消耗更多企业资源，因而大大提高了企业的管理成本，未能给企业带来丰厚的利润，所以最终实施结果往往不尽如人意。

对多元化经营的企业来说，主营业务是企业健康发展的根基。苏宁易购早期一度称霸零售行业，拥有其他企业无法取代的地位。多元化经营战略的实施分散了苏宁易购大量的资金和精力，导致企业投资失去重点，削弱企业核心产业的竞争力，丧失企业应对外部冲击的能力。如表2所示，苏宁易购的扣非净利润表现极差，在2021年更是达到了低谷，说明主业长期亏损，而多元化业务短期内无法实现盈利，最终使得苏宁易购陷入财务困境。

2.筹资结构不合理，偿债能力差

苏宁易购的筹资额连续几年呈现井喷式增长，大量依赖短期借款和其他非长期资金来源，这样的筹资结构缺乏合理性。较高的负债水平和不合理的筹资结构给企业带来债务成本和偿债压力。偿债能力对企业来说至关重要，是评估企业财务稳定性和偿还债务能力的关键指标之一。筹资属于外部资本流入，并无法一直作为维持企业资金长期流入的关键因素，具有很高的不确定性。短期借款和其他非长期资金来源虽方便迅速，在一定程度上可以缓解企业的资金压力，促进企业资金流通，但同时存在利息较高、还款期限短的缺点。也就是说，企业筹集来的资金很快便要用来偿还到期的债务和利息，即拆东补西，依靠新债来还旧债，筹集而来的资金只是象征性地在企业银行账户中“走个过场”。短期集中偿还会给企业带来巨大的资金压力，偿债能力不足，企业一旦发生经营困难，最终可能因为金额较大而不能按时还付款项和利息，从而导致信用危机，那么企业可能面临筹资渠道关闭或利率上升，难以获得必要的资金来维持运营后的扩张，失去市场信任，影响合作伙伴的关系，还可能陷入破产倒闭的危机。

3.现金流断裂引发营运风险

现金流是企业生存和发展的血液，就像人体需要血液循环来运输营养物质和氧气一样，企业也需要现金流来维持日常运营和实现未来增长。同时，企业的经营活动则可以看作创造血液，筹资活动则是输送血液。企业在开拓市场、研发新品、支付员工工资等过程中，都需要稳健的现金流。由于苏宁易购在多元化战略的实施下，所投资的项目未能实现预期的收益，同时依靠筹资和经营所取得的现金流量已经无法止住投资失败带来的失血，反而让企业的亏损程度进一步加深。現金流量问题可能导致苏宁易购面临偿债风险及难以按时支付供应商费用，从而产生供应商风险。因此，企业将陷入停滞状态，无法进行创新和转型。

随着企业多元化经营战略的实施，苏宁易购的产品种类增加，涉及的领域扩大，销售渠道进一步扩宽，销售额总量增加，但是，其应收账款的回收难度也越来越大，应收账款无法回收可能导致现金流紧张，甚至出现现金流断裂的局面。应收账款的回收周期长，使得现金流入速度缓慢，无法及时覆盖日常支出。当出现无法回收的情况，可能出现大额坏账损失，进一步削弱企业现金储备，最终引发营运风险，为企业的后续发展埋下隐患。

4.财务风险管理薄弱（信息化管理水平不足）

财务风险管理可以帮助企业预防潜在的财务风险，良好的财务风险管理可以提高企业的稳定性，合理规避和应对财务风险，保证企业在市场波动和经济周期中有足够的抵御能力，从而保持稳健的经营和发展。然而，苏宁易购缺乏完善、有效的财务风险预警体系，在多元化战略实施进程中，事前、事中、事后都没有对投资的项目以及原有线下零售在应对电子商务发展的冲击中产生的风险进行控制。

苏宁易购在投资前并没有做好对投资项目的风险评估，但是这一举措十分必要。苏宁易购带着“先开枪，后瞄准”的速度经营理念，进行了激进的多元化战略。在投资后的相关业务经营过程中，未能选择合理的经营方式。同时，从内部控制方面来看，苏宁易购没有设立单独的风险管理和控制部门，管理层的风险意识薄弱，导致苏宁易购无法在危机潜伏初期识别风险并采取应对措施。

四、多元化战略下苏宁易购财务风险控制对策

1.调整多元化投资战略，聚焦主业

苏宁易购应当合理选择多元化的时机，在项目投资前要对项目的可行性进行深度调研，考虑多元化项目能否与主业形成规模效应，全面考量企业自身管理水平和所具备的资源是否能够支撑多元化项目的发展，避免无效投资。同时，企业在实施多元化战略时，也应当时刻关注企业自身财务状况，扩张速度要与财务状况匹配。基于苏宁易购扣非净利润多年为负数的财务状况，苏宁易购已经不具备继续多元化扩张的条件，应当减缓多元化投资的步伐，整合优化以往多元化扩张的产业布局，并剥离不利于自身发展的相关多元化业务，聚焦主业，稳步推动企业的发展。

由于企业新开展的多元化业务在短时间内很难实现盈利，可能导致收入不能覆盖成本亏损的情况，当现金流出现断裂，财务危机也随之而来。因此，在多元化战略实施过程后的很长时间内，资金的主要来源仍然是最初的主业。苏宁易购应当重新集中企业的资源和资金，聚焦主业的发展，发挥自身优势，打造品牌与品质兼存的产品，提升企业的核心竞争能力，巩固苏宁易购在零售行业的优势地位，提高企业整体抵抗外部风险的能力，才能在今后的经营中取得成功。

2.拓宽筹资渠道，优化融资结构

资金充足是保证企业健康发展的必要条件，因此苏宁易购需要不断融资。苏宁易购的筹资渠道以债务筹资为主，方式多为借款、发行债券等，负债压力大、利息高。企业应当根据自身的情况，合理寻求不同的资金来源组合，拓宽筹资渠道，分散融资风险。也可以通过关联方的方式筹集资金，手续简便，而且筹资费用低。苏宁易购在融资时，应权衡自身经营状况、资金的流动性需求以及风险等因素，选择适当的融资类型，适度提高权益融资在融资结构中所占的比例，同时适当选择长期借款，减少苏宁易购债务融资中流动和负债所占的比例，使得企业融资结构更加合理。企业可以通过转让部分股权或让渡部分资产的控制权来吸引有实力的战略投资或风险资本，这样不仅可以降低企业资金使用成本，还可以增强市场对苏宁易购的信心，引发链式效应来进一步吸引其他投资者对苏宁易购的投资。这种市场信心的提振，可能在一定程度上提高苏宁易购的股价，从而进一步扩宽其融资途径，优化融资结构，使得企业资本结构更加合理。也可以选择用户融资，即吸引更多的普通用户成为会员用户，并且采取联合会员策略，让两个平台获得双赢。

3.加强应收账款管理，减少营运風险

一个企业持续稳定运营的坚实保障是确保应收账款及时收回，这在很大程度上决定一个企业的营运风险状况。从表3数据中可以发现，2013—2015年，苏宁易购的应收账款周转率逐年上升，在2015年达到峰值后持续下降。通过这几年的存货周转率可以看出，多元化经营战略给苏宁易购带来了销售规模增加、业务范围扩大，但是也导致出现了较多短时间内无法结算的项目。短期内，许多业务所涉及的现金回笼可能面临较大的难题，苏宁易购被客户占用资金的情况也愈加严重，使得企业的应收账款周转率低于同行业。因此，苏宁易购为缓解企业的营运风险，应当加强应收账款的管理，持续优化相关管理制度，在各个阶段采取不同的催收政策。

为确保资金回笼的及时性，企业应加强对应收账款的审查和检查工作，明确信用授信制度，并合理配置现金折扣，以促进资金尽早回笼。企业应在账款拖欠的早期阶段提供适当的现金折扣，并采取及时有效的回收策略，以加快贷款的回收，有助于最大限度地减少损失。及时收回销售款项可增加企业的现金流，使其能够更灵活地应对各种短期负债，降低资金占用成本和财务压力，进而减轻经营风险。

4.建立财务预警体系，完善风险防控机制

建立财务预警体系，可以使企业更灵敏地洞察财务风险，并在早期阶段采取有针对性的应对策略，从而最大限度地降低潜在危机带来的负面影响。苏宁易购已经显露财务危机的预兆，若企业能及时运用财务预警模型监测风险积累情况，并综合其他财务指标的异常情况，采取适当的企业战略和合理的融资手段，以确保资金流动性和安全性，那么可能在早期阶段就控制住财务危机的发展。及时的财务评估有助于企业避免陷入严重的财务困境，保持健康的财务状况和稳定的经营运转。

财务预警体系不仅有利于企业的可持续发展，还有助于增强企业在市场竞争中的抗风险能力和灵活性。同时，通过不断优化和完善预警体系，企业还可以不断提高对财务风险的敏感度和应对能力，为实现长期稳定增长打下坚实的基础。同时应当设立单独的财务风险管理部门，建立多元化风险管控部门，完善内部岗位职责划分，加强对员工的培训，增强员工的风险防控意识。相关部门应当总结和归纳过去的风险事件，将风险处理方案纳入风险管理库，以便更好地积累风险管理的经验和知识，这样有助于建立完善的风险管理体系，为企业建立起一套可借鉴的方法和策略，以应对各类风险挑战。

五、结论与启示

多元化战略是一把双刃剑。虽然在企业发展过程中，多元化战略能够为企业带来许多优势，但同时也伴随着一定的挑战和风险。苏宁易购虽然敏锐地捕捉到了时代变革的要求，从多元化战略角度出发，不断尝试寻找与企业可持续发展相匹配的盈利模式，但是由于盲目进行投资，未能找准自己的发展定位，同时缺乏完善的财务预警体系。因此，企业在实施多元化战略的过程中应当立足主业，在充分发挥企业核心优势的基础上，延伸和拓展其提供的价值，避免盲目扩张以追求快速发展。同时应当在财务风险和多元化扩张之间做出明智的平衡决策，这样才能使企业获得成功。

参考文献：

[1]余梦芸.苏宁易购多元化扩张下财务危机分析[J].国际商务财会，2022（14）：79-81.

[2]胡琳雪.多元化转型扩张下企业财务风险研究[D].大连：东北财经大学，2022.

[3]徐志伟，张慧.苏宁多元化经营失败案例分析[J].财务管理研究，2022（4）：26-31.