春季行情仍需等待

林然

据东方财富Choice 数据显示，近一周北向资金净流入呈波动下滑状态。

个股方面，陆股通前十大活跃股包括北方华创（002371）、美的集团（000333）、通威股份（600438）、韦尔股份（603501）、金山办公（688111）、山西汾酒（600809）、歌尔股份（002241）、天齐锂业（002466）、万华化学（600309）、新易盛（300502）。

北方华创（002371）是资金净买入最多的个股，买入金额达4.16亿元。资金买入原因或是公司订单大幅增加，业绩预期向好。

北方华创近日发布2023 年业绩预告，预计2023 年公司实现营业收入为209.7 亿元至231 亿元，同比+42.77% 至+57.27%；归属于上市公司股东的净利润预计为36.1 亿元至41.5 亿元，同比增长+53.44% 至+76.39%。

据公告，北方华创2023年新签订单超过300 亿元，其中集成电路领域占比超70%。2023年公司营收和订单均同比实现大幅提高，主要系半导体设备国产替代快速推进，并且公司应用于高端集成电路领域的刻蚀、薄膜、清洗和炉管等数十种工艺装备实现技术突破和量产应用，工艺覆盖度及市场占有率均得到大幅提升。

全球半导体2024 年有望迎来周期复苏，SEMI 预计2024 年全球半导体设备销售额回升至1000 亿美元，同比增长14%。随着半导体周期复苏，预计国内头部Fab 厂扩产加速，资本开支提升带动设备需求向好。外部半导体管制趋紧，国内晶圆厂验证国产设备意愿强烈，自主可控需求下国产化率有望快速提升，公司作为国产半导体设备龙头有望充分受益。

刻蚀装备方面，公司8 寸CCP 刻蚀设备已批量供应，12寸CCP刻蚀设备已进入客户端验证，公司客户覆盖国内12寸逻辑、存储、功率、先进封装等，ICP刻蚀设备国内领先，深硅刻蚀设备实现批量出货助力chiplet TSV工艺。薄膜沉积设备方面，公司12英寸高密度等离子体化学气相沉积（HDP⁃CVD）设备Orion Proxima 已进入验证阶段。清洗装备方面，公司拥有单片清洗、槽式清洗两大技术平台，主要应用于12 寸集成电路领域。单片清洗机覆盖Al/Cu 制程全部工艺，是国内主流厂商后道制程的优选机台；槽式清洗机已覆盖RCA、Gae、PRstrip、磷酸、Recyc le等工艺制程，并获得重复订单。

数据来源：东方财富Choice

当前市场信心仍然缺失，防御性板块占据市场主动。在公募基金卖出政策的变动以及基民不断赎回的压力使得权益市场近期产生流动性危机。上周，市场进一步的下跌引发了市场对于雪球产品敲入的担忧。市场对于维持低位的经济数据仍有担忧，并且对不断出台的利好政策视而不见。投资者对于重磅政策的落地（如进一步的财政刺激）不见兔子不撒鹰，市场陷入不断的下跌和卖出的下行螺旋中，指数再创新低。

后续来看，今年一季度仍是重要的政策出台窗口期，稳增长政策的持续出台落地，以及后續政策效果的验证都至关重要。尤其是社融信贷结构上的转好、PPI 的回升、以及一线城市房价的企稳等信号都将有望成为市场企稳反弹的契机。

在春季行情确立前，防御性策略仍主导市场，不过高股息的板块内部也有一定轮动。在美丽中国主题影响下，上周公用事业、环保等板块更占优势。正如我们上周报告《市场信心仍不足，高股息板块阶段性占优》所提到，随着高股息板块上涨，其性价比也会改变，需要关注其拥挤度以及股息率的变化。那么在当前市场交易量不足、风偏持续低迷的情况下，热点板块持续性或有待观察。

整体来看，国内稳增长政策仍在持续推进，但资本市场并没有给予应有的积极反应，整体信心仍有待恢复。后续还是要看政策陆续落地后的效果。MLF降息预期有所落空，但市场对后续降息的预期仍强，后续政策方面仍要重点关注年初地方两会和专项债、降准、降息以及新一轮的稳增长政策。