梅花生物：核心管理层拟集中增持

王柄根

根据梅花生物公告，公司董事、监事、高级管理人员及其他核心管理层合计35名成员计划自2024年1月8日起六个月内通过上海证券交易所系统允许的方式（包括但不限于集中竞价、大宗交易等）增持公司股份，拟增持合计不低于人民币8000万元（含交易费用）的公司A股股票，本次增持计划不设价格上限，且参与本次增持计划的公司管理层均已书面承诺按照增持计划在增持期间内完成增持，在增持计划实施期间、增持完成后5年内不减持增持公司股份。

从公告内容来看，梅花生物此次推出高管增持计划，是基于公司内在价值及未来发展潜力做出的判断，彰显了对公司长期发展的信心和认可，同时5年的锁定期为平抑股价短期波动、提振投资者长期信心带来支撑，利好公司长期战略布局的实现。

根据此前已披露的2023年股份回购计划，梅花生物拟回购8-10亿元公司股票并注銷，作为股东回馈的一部分。本次再次推出股东集中增持计划，且涵盖公司董事长王爱军（1200万元）、总经理何君（1200万元）、副总经理梁宇博（800 万元）、财务总监王丽红（55 万元）、董事会秘书刘现芳（30万元）等，除再次彰显公司对自身信心之外，也有助于公司管理层实现进一步提高持股比例的目的。

梅花生物在历史上一直维持较高的股东回馈比例，根据Wind，2020-2022 年公司现金分红总额分别为9.26 亿元、12.17 亿元、11.77 亿元。在盈利相对承压的19-20 年，公司分红金额占归母净利比例都达到80% 以上，21-22 年公司盈利大幅改善，在维持分红数额稳中有升的同时，也开始加入了回购注销这一种新的方式，并维持分红+回购合计金额占全年归母净利50% 左右水平。

2023年4月8日，公司董事会通过最新一轮股份回购议案，拟回购资金总额不低于8亿元，不高于10亿元。截至2023 年12 月底，公司已回购股份约6359.06 万股，总金额约57，64.52 万元。按照此次回购计划及22 年利润分配方案，梅花生物2023年内披露的分红+回购合计金额已达约20-22亿元（分红计划12.17亿元、回购计划8-10亿元），占当前公司市值已达约7%。

梅花生物借助规模效应、技术创新和稳健经营，已经构筑了相当的底部利润水平。公司是近年来行业内少数的仍在维持产能扩张的企业，规模效应愈发明显。公司拥有自身的技术研发平台，多年来围绕主要微生物底盘持续进行菌种迭代，转换率日益提高，同样起到了压低成本的作用；且在中小产品方面凭借持续的研发投入和行业领先的工程化能力，有相当规模的中小产品布局，这些品种普遍格局优于大产品，拉高了利润率水平。此外公司核心管理团队多年来维持稳定且激励完备，这从公司近期连续的回购和增持中也能窥得一隅。因此，在23Q2 公司主要产品价格已经接近历史底部水平时，公司仍然保持了相对稳健的盈利水平。后续随着供给端行业集中度的提升，公司整体产品价格有望实现回升，业绩亦有望进一步回暖。