中国外运：红海事件对公司利润影响有限

本期股市动态30 指数收于1301 点，较上期下跌2.84%，同期上证指数下跌3.3%，创业板指数下跌3.39%。成分股中，招商银行、罗莱生活和福耀玻璃等个股涨幅靠前，宝钛股份、华灿光电和航发动力等涨幅靠后。

中国外运（601598）：对于近期的红海事件，公司海运代理以出口业务为主，占比最大的目的地是亚洲内部，欧洲方向占比不高。公司为物流服务提供商，干线运输不是提前锁舱锁价的业务模式，运价波动直接传导给客户，因此运价波动会对收入产生同向影响，但对板块利润影响有限。

而对于跨境电商业务，公司认为跨境电商物流市场参与者众多，不同物流企业各自有不同的侧重点。有些专注于专线，有些专注于海外仓，有些专注于邮政，有些专注于FBA 头程。中国外运目前在头程、专线等多渠道布局，触及欧洲、北美、中东等主要区域；主要竞争优势在基于国内仓、干线等优势资源而形成的端到端的服务能力。

公司于2022 年6 月披露了开展基础设施公募REITs 申请发行工作的公告，拟入池基础设施项目共6处，分别位于昆山、无锡、金华、天津、成都，资产（包括仓储和办公楼）面积约30 万平方米。对于资本开支，过去几年公司每年资本开支约20 亿元人民币（不含兼并收购），主要是用于物流基础设施建设和改造升级、物流设备采购等。未来，公司将继续关注是否需要加强核心资源获取，如大湾区、长三角、北上广深等地区。

淮北矿业（600985）：公司煤种齐全，肥煤、焦煤和瘦煤等稀缺煤种占总储量的80% 以上，是华东地区煤种齐全的矿区之一，目前在产矿井合计产能3555 万吨/年。短期来看，2021 年9 月投产的信湖煤矿尚未完全达产，2022 年该矿产量214万吨，产能利用率约71%，较300 万吨产能仍有一定增长空间。长期来看，年产800 万吨的陶忽图煤矿已于2023 年5 月开工建设，预计2025年底建成，按照公司测算项目达产后可实现年利润总额约10.4 亿元。

对于信湖煤矿事故，公司当前信湖煤矿已成功堵水，由于治水工作相对复杂，需要堵水、排水、清淤、设备维修调试等，目前暂时尚不能明确具体复工复产时间。

煤矿事件今年频发，最新平煤又出事故，这说明煤炭行业的供给端比较脆弱，虽然2023 年需求端也不佳，但整体煤炭价格还算比较平稳。煤炭股2024 年迎来开门红，成为上涨的为数不多的板块之一。目前整体而言煤炭股估值都还在个位数，仍是两市估值最低的行业之一，2024 年初煤炭市值最大的几家公司上涨居前，说明今年机构已经进场买入。在行业指数连续五年上涨后，煤炭股交易反而缩量，显示场内资金惜售，2024 年煤炭估值仍有望提升。

中国神华（601088）： 公司1 月14 日公告，公司2023 年煤炭销售量4.5 亿吨，同比上涨7.7%；2023 年12月煤炭销售量4040 万吨，同比上涨8%。2023 年1-12 月，公司航运货运量及航运周转量同比增长的主要原因是，煤炭销量增加导致航运需求增加，以及长航线业务量增加；发电量、售电量同比增长的主要原因是，全社会用电需求增长，以及新投运机组带来电量增长。

公司立足煤炭生产和销售，积极布局下游电力、铁路、港口、航运、煤化工等业务，逐步构筑“煤炭生产——煤炭運输（铁路、港口、航运）——煤炭转化（发电及煤化工）”一体化运营模式，“煤电运化”四位一体业务模式构筑公司强大核心竞争力。坐拥丰富煤炭资源，核心资产打造超长久期。资源方面，截至2023 年6 月，公司煤炭保有资源量达327.4 亿吨、可采储量达135.3 亿吨，资源储量居国内煤炭上市公司首位。若按照中国神华煤炭保有可采储量135.3 亿吨2022 年产量3.13亿吨测算，其煤炭业务经营年限有望超过40 年。

煤炭销售高长协占比，构筑高盈利安全边际。2017 年以来，公司推动建立煤炭中长期合同与“基准价+浮动价”定价制度，对内外部客户实行统一定价，执行年度长协、月度长协及现货三种定价机制，其中年度长协定价机制为“年度长协价格=675*0.5+（全国煤炭交易中心综合价格指数+环渤海动力煤价格指数+CCTD 秦皇岛动力煤综合交易价格指数）*0.5/3”。近五年公司长协煤销售量占比保持在80% 左右，2023 年上半年长协煤销量合计1.88亿吨，占煤炭总销量的86%。高比例长协下，公司煤炭综合售价基本持稳，盈利安全边际较高。

煤电一体化战略平抑煤炭价格波动，缓解高煤价带来的发电成本高企，对冲火电周期底部风险。公司现有装机4035 万千瓦，其中60%分布于电量有缺口省份，电力需求较好且电价高。

顺丰控股（002352）：公司拟选取深圳、武汉、合肥等三地物流园区进行基础设施公募REITs 申报发行工作，搭建物流产业园轻资产资本运作平台，公司将进一步拓宽融资渠道，同时有效盘活公司旗下物流产业园基础设施资产，提升资金循环效率，增强公司可持续经营能力。公司自由现金流持续优化，公司鄂州机场项目投产后资本开支开始达峰并逐步下降，公司自由现金流自2021 年-40 亿元转正至2022 年128.70 亿元，2023 年上半年自由现金流同比增长49.8% 至78.75 亿元，2023 年三季度自由现金流同比增长14.8% 至38.06 亿元。

京东方A（000725）：公司在投资者调研活动中表示，2023 年公司柔性AMOLED 出货量全年近1.2 亿片，创单年出货量新高。经过公司在柔性AMOLED 领域多年布局，已经构建起产能规模和技术优势，并积累了较好的客户资源，与全球主流手机品牌客户保持良好合作关系。短期内公司柔性OLED 业务仍面临较大的折旧压力，但公司近年来出货量保持大幅增长，同时在折叠、LTPO 等中、高端产品类别上具有较强的竞争优势。

公司第8.6 代AMOLED 生产线总投资630 亿元人民币，设备投资约占6 成以上。根据项目建设进度预计，资本开支将主要在未来5 年分期发生。公司第8.6 代AMOLED生产线项目分两期分阶段建设，预计2026 年底量产。

2023 年前三季度公司折旧金额约250 亿元。存量折旧方面，近年来公司陆续有多条LCD 产线折旧到期，LCD 产品成本竞争力将进一步提升。

京东方股价自2021 年5 月高点以来已经腰斩，近一年半基本走的区间震荡的行情，笔者认为目前位置京东方股价向下空间不大，且行业整体处于底部回升的状态，2024年大概率是有正收益的。

华侨城A（000069）：2023 年12 月份公司实现合同销售面积37.3 万平方米，合同销售金额68.2 亿元；2023 年1-12 月公司累计实现合同销售面积227.3 万平方米，同比减少15%；合同销售金额449.3 亿元，同比减少19%。2023 年1-12 月，公司旗下文旅企业合计接待游客9365 万人次，较去年同期增长51%。

中国电影（600977）：公司参与出品、发行的影片《热辣滚烫》、《第二十条》、《熊出没·逆转时空》、《飞驰人生2》、《我们一起摇太阳》将于今年春节档上映。公司主控影片《射雕英雄传：侠之大者》、《只此青绿》计划于今年上映。此外，公司有超过40 部在制和筹备开发中的电影项目。

深圳机场（000089）：公司发布2023年12 月份生产经营快报。数据显示，旅客吞吐量方面，2023 年12 月份旅客吞吐量为485.96 万人次，同比增长170.32%；2023 年累计旅客吞吐量为5273.49 万人次，同比增长144.56%。航班起降方面，2023 年12 月份航班起降架次为3.56 万架次，同比增长84.88%；2023 年累计航班起降架次为39.31 万架次，同比增长66.77%。货邮吞吐量方面，2023 年12 月份货邮吞吐量为15.46万吨，同比增长23.48%；2023 年累计货邮吞吐量为160.03 万吨，同比增长6.20%。