国资增持ST九有？

王文华

去年11月6日，受国资增资3亿元的利好消息影响，湖北九有投资股份有限公司（简称ST九有，600462.SH）开盘涨停，报2.14元/股，涨幅4.9%。当日晚间，ST九有紧急发布公告，增资确有其事，但要满足前提条件。

ST九有在公告中表示，近日，ST九有、深圳天天微购服务有限公司（以下简称天天微购）、北京中广阳企业管理有限公司（以下简称中广阳）与湖北省九有新动能产业投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称九有新动能基金）共同签署增资协议，主要事项为九有新动能基金向中广阳增资不超过3亿元。

中广阳由ST九有全资子公司天天微购直接控股，主要从事互联网广告业务，为游戏类、应用类、短视频类等互联网APP提供获客线上流量解决方案。天眼查显示，天天微购持有中广阳97.57%的股权。

不过，增资的具体实施，需要满足两个重要条件：条件一，北京中裕泰嘉实业有限公司（以下简称中裕泰嘉）完成对ST九有的定增，通过直接持有ST九有股份方式成为控股股东；条件二，天天微购完成对中广阳增资，增资后持有中广阳股权比例仍不低于51%。

九有新动能基金成立于去年9月，出资额3.01亿元。从名字和成立时间来看，或是专为纾困ST九有而成立。天眼查显示，九有新动能基金的股东分别为武汉经开产业投资基金合伙企业（有限合伙）、湖北省新动能发展投资基金合伙企业（有限合伙）、湖北省新动能基金管理有限公司，分别持股49.83%、49.83%、0.33%，长江产业投资集团为该基金的实际控制人。股权穿透后，上述参股股东均有国资背景。

支点财经记者注意到，去年11月3日，长江产业投资集团在其官方微信公众号曾发布3亿元增资信息。不过，支点财经记者发现，在ST九有发布公告前，长江产业投资集团删除了该信息。

分析人士对支点财经记者表示，此次湖北省国资增资中广阳，一方面是与近年来以长江产业投资集团为代表的国资做大做强本土上市公司的定位有关；另一方面是看好中广阳拥有的核心资源，互联网广告行业依然是景气赛道。

ST九有成立于1998年，目前主要从事线下场景营销、线上媒体推广等业务。当前，ST九有面临较大的经营压力。财报显示，2021年、2022年和2023年上半年，ST九有分别实现营收2.68亿元、3.06亿元、1.18亿元，净利润分别为-8119.8万元、-8025万元、-1365.3万元。尽管亏损有所收窄，但仍未实现盈利。

此前，ST九有债务缠身，资产负债率较高。最大的债务是对原子公司深圳市润泰供应链管理有限公司（以下简称润泰供应链）银行贷款提供连带担保责任。2017年8月，ST九有收购润泰供应链，时隔一年，后者“爆雷”。2023年半年报显示，目前，ST九有被起诉和判决的担保本金合计1.71亿元。

截至去年一季度末，ST九有的应付账款为5401.5万元，资产负债率94.23%。

ST九有孙公司中广阳的业绩同样不乐观。2021年和2022年，中广阳分别实现营收8301万元、1.26亿元，净利润-868万元、-1128万元。截至2022年底，中广阳的总负债为1.36亿元，总资产1.98亿元。

实际上，为缓解债务压力和发展所需的资金缺口，自2022年以来，ST九有就在推动中裕泰嘉的定增计划。

ST九有的第一大股东为天津盛鑫元通有限公司（以下简称天津盛鑫），持股16.49%。2021年5月，天津盛鑫与中裕泰嘉签署《股东表决权委托协议》，将其持有的ST九有约1.02亿股的表决权（持股比例17.43%，后稀释至16.49%）委托给中裕泰嘉。由此，目前中裕泰嘉通过表决权受托的方式控制了ST九有16.49%的表决权，但未持有股票。

根据此前ST九有公布的定增预案，ST九有拟向中裕泰嘉发行不低于3500万股（含本数）且不超过1.75亿股（含本数）股票，募集资金不低于6265万元且不超过3.13亿元。

按照发行数量上限1.75亿股测算，发行完成后，中裕泰嘉将持有ST九有22.9%的股份及12.84%的表决权，累计拥有公司34.94%的表决权。不过，上述定增方案尚未获得上交所审核通过。

ST九有的发展可谓波折不断，曾三次转型、更名、迁址。2003年，ST九有上市时，公司名为“延边石岘白麓纸业股份有限公司”，主要从事新闻纸、胶版纸、商品木浆等产品的生产与销售，注册地址为吉林省图们市。

2012年，ST九有破产重整后，逐渐放弃造纸业务，开始从事与造纸工藝相关的溶解浆及木质素系列化工产品的生产和销售。但受下游行业持续低迷及国外溶解浆的冲击，ST九有未能摆脱亏损局面。

2015年，ST九有出售溶解浆等原有业务，并收购深圳博立信科技有限公司，转型手机摄像头产品的生产和销售。2016年，该公司名称变更为“深圳九有股份有限公司”，注册地址由吉林省图们市迁至深圳市。

转型后两年，即2016年和2017年，ST九有扭亏为盈，归母净利润分别为673.8万元、 855万元。但好景不长，2018年和2019年，公司再次陷入亏损，归母净亏损2.72亿元、3359.5万元。

2019年1月，润泰供应链“爆雷”，业务停顿，导致ST九有部分银行账号被冻结，触及了上交所“主要银行账号被冻结及生产经营活动受到严重影响且预计在3个月内不能恢复正常”条款，被实施其他风险警示，股票名称由“九有股份”变更为“ST九有”。

2019年5月，由于会计事务所对ST九有2018年出具无法表示意见的审计报告，触及了上交所关于“最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具无法表示意见或否定意见的审计报告”的条款，ST九有被上交所实施退市风险警示，股票代码由“ST九有”变更为“*ST九有”。

2020年，*ST九有再次转型，主营业务转向公关营销服务、互联网信息服务、直播服务、商品零售服务等。同年，*ST九有实现归母净利润2039.3万元，业绩扭亏为盈。2021年5月，该公司被上交所撤销了退市风险警示，股票代码由“*ST九有”变更为“ST九有”。

2021年4月，ST九有宣布迁址湖北，将注册地址由深圳变更为武汉经济技术开发区，并更名为“湖北九有投资股份有限公司”，成为湖北上市公司。

当时有猜测称，ST九有迁入湖北或是为了顺利推进一项收购计划。2020年8月，其孙公司中广阳宣布，拟以现金方式收购恩施州铁路有限公司97.69%股权，后者是一家具备公铁联运优势的综合物流公司。但是2021年7月，ST九有宣布终止上述收购计划。