探究国有资本投资运营公司管理机制研究

袁海霞

中央及地方国资监管部门、国有资本投资运营公司以及国有经营性企业之间形成的三层管理架构，其目的是为了强化国有资产监管效能。为促进这一目的的达成，国有资本投资运营公司做出了努力尝试，如强调投资运营，明确功能定位，合理授权、组建等。因此，本文基于当前国有资本投资运营公司试点情况，深入探究国有资本投资运营公司管理机制。

我国多个省市成立了多家资本投资运营公司，使得国有资产监管部门的职责发生着不同程度的转变。从监管模式角度分析，国有资本投资运营公司和经营性国有企业之间在业务工作和内部管理方面具有密切联系。文章基于国有资本投资运营公司试点情况，从管理思路、监管方式、管控形式以及激励机制等方面，对管理机制作深入探讨。

一、国有资本投资运营公司管理机制研究

（一）为国有资本投资运营公司践行功能使命提供更多路径

国有资本投资运营公司要实现整体上的优化布局，管理会对产业布局产生影响，产业布局又与经营效益和市场竞争力息息相关。在国家领导人的重要讲话中，以“两个支柱”“顶梁柱”“三个排头兵”等对国企的使命和职责进行了描述。国有企业是各个地区经济发展的支柱，加强国有资本投资运营公司管理机制构建，将资本的有效运作、优势产业的投资、金融服务等作用充分展现出来，才能进一步体现出国资投资运营公司的平台价值，促进国有资本和国有企业做强做大，将国有资本的控制力、影响力充分发挥出来。

（二）为产业转型发展提供推进力

转型是一个地区发展的根本出路，将路走好，走通，能够追赶超越。在此背景下，国资投资运营公司需从全局出发，做战略性布局，高质高效投资，充分发挥自身引导支撑作用，使国有资本布局得到优化，推进产业转型发展。

（三）促进国有资本的保值与增值

部分国有企业规模大但实力不强，涉及范围广却缺少优势，资源配置效率低，沉淀了大量国有资本，导致一些项目处于长期亏损的状况。国有资本投资运营公司的建立符合国有资本要求的管理机制，要加大投资管控力度，提高投资成效，尽量规避一些无效投资以及盲目投资，以实现国有资本保值和增值。

二、国有资本投资运营公司试点情况

（一）中国国新控股有限责任公司

中国国新控股有限公司在2016年正式成为国有资本运营公司的试点企业，其将市场化和专业化运营作为原则基础，使国有资本布局以及资本配置得到优化，全面提高了运行效率。经过多年来的发展实践，该企业不断优化调整组织架构，使公司治理行为更加规范，在选人用人环节始终坚持市场化机制，强调防控经营管理风险，建立“数字国新”，形成的运营管理体系与运营公司定位相一致。在运营模式方面，其业务重点板块包括投资基金、金融服务、资产运作、股权管理等，不对实体产业和企业进行控制，也不将发展实体产业作为使命。各平台公司的控股股东，其长期持股或者在存续期内持股，不对因为业务开展需求持有的经营性股权进行控股。在改革发展中，不仅运作存量资产，同时也筹集社会资本，通过存量盘活等业务的开展，促进央企转型发展与科技创新。

（二）招商局集团

招商局集团将发展商业作为有力措施，将发展目标设立为打造具有国际影响力的一流企业。凝聚一切资源大力发展主业，对行业趋势进行分析后，进一步优化产业结构。建立基于金融服务、实业经营、资本运作及投资为主体的发展平台。其主营产业包括金融业、交通运输业、房地产业和基础设施等业态，具有较高的市场运作水平。其管理机制的改革创新点为集团内部高级管理人员薪酬机制，对内部激励机制和约束机制做持续性完善。

（三）上海国盛集团有限公司

国盛集团的投资业务以非金融业为主，含有资产管理、资本运作、社会经济咨询以及产业研究等方面。其资本实力雄厚，投融资能力强，资产负债率低，具有稳定的直接融资和间接融资渠道。国盛集团始终坚持专业化、市场化、国际化发展方向，强调产融结合、资产配置、价值管理等方面业务，意在建设成为具有影响力和执行力的产业资本运作平台。

（四）重庆渝富资产经营管理集团有限公司

产业投资、股权管理、土地经营以及资金运营是重庆渝富资产经营管理集团有限公司的主营业务，其所履行的职能包括：产业投资及地方金融机构参股；基础设施建设及土地开发；重组国有企业不良资产等。通过对国有资本投资运营公司在改组组建方面予以分析，其可做到产业融合、产业聚集，进一步确立经营性企业的权责以及长效且规范的决策发展体系。

三、国有资本投资运营公司管理机制研究

（一）管理思路

国有资本投资运营公司正式成立以后，首先需基于出资人的基本职责、投资监管经验，对公司投资现状予以调研分析，对投资管理的优化体系进行不断探索，打造符合资本要求的投资管控机制。坚持财务管控与战略管控相结合，将关键环节的核心要素作为重点。

管理机制的改革思路可总结为以下几点：其一，去除行政化，强调法治化和市场化。将投资研究的决策权回归企业，使管理方式由保姆式管理向积极股东变化。其二，将“放”和“管”相结合，明确项目的决策环节。由国资运营公司与出资企业一同对主业经营范围外的境外投资项目做可行性研究，由企业对其他项目进行自主决策。其三，以绩效考核为抓手，使树立的目标更加明确。在管理工作中，始终将效率效益作为目标导向，将投资效益摆在核心地位。严格落实投资效果的考核与评价，使企业在投资中可以做到审慎投资，强调自我约束及加压，使经营效益得到提高。其四，明确投资标准，对关键环节做到严格把控。综合考虑产业发展路线规划，和投资应对能力等指标，使评判标准体系更具可行性。企业依法对主业范围内具有投資能力的增量投资项目进行决策，禁止企业投资业务范围外以及发展规划以外的增量项目。其五，强调全程管控，使投资风险最小化。投资审批涉及事前、事中和事后的全流程，例如强调事中监控，以平台监测为出发点，及时发现重大不利影响，及时止损。强调事后评价，对比可行性研究报告与投资后评价结果，使业绩考核与对比结果相关联，实现全过程闭环管理，包括投前的标准审核，投中的动态监控，投后的刚性考评，使风险得到有效规避。其六，打造具有专业投资能力的团队，建立国资运营研究院，打造专业化研究团队，建立行业数据库、专家库，使投资决策环节能够得到专业人员的支持，提高投资决策科学性。

（二）监管方式

国有资本投资运营公司是由国家授权，使国有资本能够做到市场化和功能性相融合的平台，在监管国有资本时，需对职权进行明确划分，制定责任清单。

首先，做实做强董事会。在国有资本投资运营公司中，董事会中的执行董事需全面了解企业实际情况，股权董事需代表出资人的意志。同时，负责资本运作、投资资金和战略规划的专家型董事也是董事会成员。国企监管部门要将职权下放给公司，如自主开展绩效考核、薪酬管理以及奖励机制，市场化聘任管理层，制定企业发展规划等。

其次，建立完善的绩效考核制度。国有资本投资运营公司在承担地区改革任务的同时，还需要取得良好的市场化经营指标。因此，需结合实际完善绩效考核模式，充分融合净资产收益率、国有资产保值率、增值率以及一些非财务方面的指标。充分结合年度考核与任期考核，使考核更加科学。同时，还需从预算、负债、现金流等方面严密监管国有资本运营情况。

再次，健全完善的风险控制体系。国有资本投资运营公司所建立的综合监督体系需含有审计部门、监事会、纪检监察部门等，有效制约企业内外部不良活动，建立信息分析及反馈机制，有效控制风险。国有资本监管机构每年需定期评价风险管控情况，重点监督国有资本投资运营公司的运作情况与资产情况，提高管理效率，规避经济风险。

最后，有效公开财务信息。国有资本投资运营公司在满足一定条件后，可依照上市公司的要求，借助于媒体平台向社会公众披露财务情况，强调公众监督。对于董事会或者经营管理层做出的重大决策也应及时披露。

（三）管控方式

国有资本投资运营公司一方面需避免异化为“第二国资委”，另一方面，还需避免成为从事具体生产经营活动的实体经营者。

首先，践行国有资本的管理职责。国有资本投资运营公司的责任与使命始终为实现国家战略发展目标，加强管理资本布局，使产业配置更加合理，发挥资本效率性与流动性优势，打造国有资本发展新局面。加强资本回报管理，借助于资本的逐利性，强化考核自身以及下属实体企业的利润回报情况。加强股权管理，利用股东代表投票表决的作用，在重大决策、股权转让等方面赋予权力并承擔相应的风险。其次，发挥党组织的政治核心地位。强调国有资本投资运营公司对下设企业党组织的领导作用，所属企业以“双向进入、交叉任职”为核心，原则上，党委书记与董事长由一人担任，明确“三重一大”管理决策流程，将党组织研究讨论作为前置程序。再次，促进混合所有制及股权多元化改革。国有资本投资运营公司主动运营存量国有资本，产业链之间形成并购重组，实现经营性企业混合所有制和股权多元化改革。最后，对国有企业历史遗留问题予以集中处理。将国有资本投资运营公司政策优势充分发挥出来，建立统一集中的平台，及时清退僵尸企业，解决职工和企业的历史遗留问题，将经营性国有企业在生产经营领域的优势充分展现出来。

（四）激励机制

国有资本投资运营公司应将其行政级别特点逐渐淡化，使其激励机制更具活力且符合市场需求，将企业的发展潜力充分激发出来。

首先，建立职业经理人制度。由董事会市场化选聘经营层，选聘工作遵循市场化原则，管理工作遵循契约化原则，实施薪酬体系差异化及市场化退出机制。其中，尽管进入公司党委会的总经理是由组织部门批准同意的，其身份也为职业经理人。此外，所属竞争性企业也可根据实际情况实施市场化选聘机制，强调管理人员市场化，引进专业人才，激发企业活力。

其次，对激励机制予以大力创新，对于符合条件的企业，建立股权激励机制，同时，还可基于国有资本投资运营公司的改革发展任务，在关键岗位和重点任务专项方面予以激励，从投资特点出发，拟定激励制度，明确投资追究、延期支付等约束效能。

结语：

综上所述，2018年国务院正式颁发了国有资本投资运营公司改革试点的相关意见，为改革试点工作的开展提供了一定保障。为进一步优化国有资本投资运营公司管理成效，需梳理管理思路，创新监管方式与管控方法，健全完善管理机制，深入推进改革创新。