基于财务报表的NN糖业企业营运资金管理绩效分析

吴珊珊

摘 要：对制糖企业营运资金管理绩效进行分析与评价，能有效帮助制糖企业提高营运资金管理水平，把握企业营运资金管理规律。文章基于要素视角，对NN糖业营运资金管理绩效进行案例分析；借助NN糖业财务报表信息，通过综合运用企业营运资金分析理论，基于供应链视角总结了NN糖业企业营运资金管理绩效现状与提升策略。建议企业应收账款、存货等流动资产的作用充分发挥，在甘蔗收购需要大量流动资金时可采用供应链金融中的应收账款融资模式、存货质押融资模式来取得银行信贷资金，以满足榨季流动资金的需要，提升营运资金管理绩效。

关键词：财务报表；NN糖业；资金管理绩效；供应链

中图分类号：F275.1                              文献标识码：A 文章编号：2095-820X（2023）02-0038-04

0 引言

NN糖业股份有限公司于1997年5月改制上市，现有多个直属厂和控股子公司，主营业务涉及制糖、造纸、酒精生产等，是目前我国制糖行业最大的国有控股上市公司。NN糖业年产糖量占所处省份食糖总产量的10%左右，可日榨甘蔗3.5万t，年产机制糖、蔗渣浆和食用酒精分别达70万t、12万t和3万t。然而，由于受到食糖市场、国资企业整合重组和厄尔尼诺现象等综合影响，2015—2019年NN糖业股份有限公司财务情况震荡明显，从2017年到2019年9月30日，公司營收分别为29.06亿元、35.98亿元和25.41亿元，明显下滑；净利润分别为 -1.98亿元、-13.82亿元和-5.39亿元，持续亏损［1］。NN糖业急需通过多种途径改善企业经营情况，提升企业效益。营运资金的管理工作包括资金周转速度和平均占用余额等，管理工作与NN糖业股份有限公司经营关系密切。因此，本研究基于NN糖业公开披露的2015—2019年财务报表信息，借助多种理论对NN糖业营运资金管理绩效展开分析，以期为该企业改善现有经营状况提供参考。

1 基于要素的NN糖业营运资金管理绩效分析

1.1 理论分析

企业营运资金是保证企业维系自身正常营运活动的基础。企业营运资金管理主要指企业对自身流动资产与流动负债两方面的管理，会对企业的变现能力、盈利能力、竞争能力甚至生存能力等产生重大影响［2］。

企业营运资金管理绩效评价通常以企业流动资产周转期（周转天数）为主要考量依据，用于评价某企业各项流动资产的周转速度。营运资金管理绩效评价指标通常包括存货周转率（期）、应收账款周转率（期）等。存货周转率（期）、应收账款周转率（期）和营业周期之间的关系如下式［3］所示：

存货周转期+应收账款周转期=营业周期

式中，营业周期指原材料进入企业到回收货款的全周期时间段；通常情况下，该值越低表示企业资金周转速度越快。

之后，有学者认为企业营运资金中的现金周转期指标更能体现企业营运过程中的资金管理状况，因而将现金周转期指标当作衡量企业营运资金管理绩效的主要参照指标［4］，其计算方法如下式所示：

现金周转期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期

式中，现金周转期指企业营运资金从投入到最终转化为现金所需的时间；通常情况下，该值越低表示企业资金管理整体效果越好。

综上所述，基于要素的企业营运资金管理绩效评价应分为存货、应收账款和应付账款3部分，企业营运资金周转期模型见图1。

自21世纪初开始，美国财经类咨询公司开始尝试对本国不同类型企业进行营运资金管理调查，最初参照的调查指标为企业营运资金周转期和变现效率等全平均数［5］；后经不断优化，于2003年开始，采用营运资金周转期指标作为企业调查主要参照指标，企业营运资金周转期值越低，则表示该企业对外部融资的需求值越低，对于企业降低融资成本及融资依赖性，提高企业经济效益极为有利。

1.2 基于要素的NN糖业营运资金周转期计算

本研究计算NN糖业2015—2019年连续5年的营运资金周转率，具体计算公式如下：

营运资金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期

其中，存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期计算公式如下：

存货周转期=存货/营业成本×365

应收账款周转期=（应收账款+应收票据）/营业收入×365

应付账款周转期=（应付账款+应付票据）/营业收入×365

营业周期=存货周转期+应收账款周转期

将2015—2019年NN糖业披露财务报表中的数据带入上述公式，得到表1所示基于要素的NN糖业2015—2019年营运资金周转期数据。

1.2.1 存货周转期

由表1可知，NN糖业2015—2019年存货周转期波动明显，2015—2016年出现小幅下降，但在2016—2017年期间上升幅度巨大，并在2017年达5年内最高值（124.03 d），这一变化趋势表明NN糖业在2016—2017年受全球食糖供求关系影响较大，食糖的销售量在经历小幅提升后迅速下降，导致库存商品呈现出剧烈增加趋势；之后3年内该公司利用中国—东盟自由贸易区的政策优势，以“一带一路”为契机，紧紧抓住广西糖业“二次创业”的机遇，部署和落实以制糖为主业，带动生活用品产业和物流业的“一轴两翼”发展格局，极大促进了企业产品整体销售，取得较好的销售业绩［6］；存货周转期2017年后一直处于下降趋势，2019年存货周转期下降至73.64 d，但指标水平仍明显高于2015和2016年，表明企业存货周转方面仍存在较大问题。

与一般制造企业类似，制糖企业生产经营过程中自身的增值主要来自于存货不断周转产生的增值，存货管理效率的低迷势必会影响存货的周转速度，提高存货周转天数，进而降低企业营运资金管理绩效［7］。

1.2.2 应收账款周转期

NN糖业应收账款周转期在2015—2019年处于先上升后下降的变化趋势，同样在2017年达最高值85.50 d，表明企业货款回收速度相对较慢且不稳定，但在2019年下降至36.71 d，较2017年下降幅度高达57.06%。这主要是因为2019年产品机制糖价格同比有所回升，原料蔗含糖份和产糖率同比较大幅度上升，吨糖成本同比下降，糖价和蔗价倒挂的现象得以缓解，企业赊销金额降低所致。

1.2.3 应付账款周转期

NN糖业应付账款周转期在2015—2019年一直处于稳定波动趋势，在2016年达最高值84.40 d，表明此时企业得到了更大金额的供应商信用支持，这一阶段有利于NN糖业营运资金管理水平的提高；2019年应付账款周转期下降，且低于2015年，表明2019年企业延期付款的期限变短。通常情况下企业会因为无法更长时间占用供应商的资金而影响自身营运资金管理绩效，与该企业2017—2019年净利润年年为负的发展态势吻合。

1.2.4 营运资金周转期

NN糖业营运资金周转期在2015—2019年剧烈震荡，最低值和最高值分别在2016年（29.60 d）和2017年（129.33 d），稳定性极差，主要与2017年食糖销量降低、库存量极大，同时应收账款周转期保持较高水平有关，说明此时NN糖业产品销量与货款回收均出现较大问题，公司营运资金管理水平被动下降；随着国际糖业市场逐渐回暖，NN糖业营运资金周转率有所下降，在2019年为52.22 d，但仍与2016年差距明显。

2 面向供应链NN糖业营运资金管理绩效提升策略

2.1 供应链下游

供应链下游是NN糖业包含所有核心子公司在内的经销商、客户等［8］。面向NN糖业供应链下游的营运资金管理绩效提升策略主要包含两方面。

2.1.1 构建与客户之间的和谐财务关系

从NN糖业供应链下游提升企业营运资金管理绩效，首先需要企业及各子公司加强自身与客户之间的关系管理，建立和谐的财务关系。一方面保证NN企业生产的机制糖、蔗渣浆、食用酒精、生活用纸等销售工作顺利开展；另一方面能有效提升货款回收速度，降低存货周转期和应收账款周转期。

第一，NN糖业应在现有基础上持续为客户输出高质量产品并保证供货时间；第二，NN糖业及其下属子公司应选择经营状况良好、信誉度良好的客户进行交易，从而降低应收账款周转期；第三，严格按照法律法规和业内流程处理企业与客户之间的业务往来、交易合同，避免重现2017年超高应收账款周转期和营业周期现象；第四，企业需建立合理的催收货款政策，采用恰当、科学的形式构建应收账款信用政策。

2.1.2 资金延迟策略

NN糖业及其下属企业在时间和空间上应采取科学、合理的措施尽量推迟营运资金的占用，将机制糖、食用酒精和工业用纸等的生产、销售过程推迟到下游企业或顾客订单确认时，从而保证NN糖业及其下属企业的产品、服务能与产业链下游企业的需求之间实现时间、空间上的无缝衔接，全面减少NN糖业及其下属企业产业链中各主体对营运资金的占用，降低营运资金周转期。一般企业资金延迟策略可分为生产延迟和物流延迟策略。

第一，生产延迟，即通过企业宏观调控产品完工时间，将产品完工时间与交付客户时间、空间间隔尽量缩短，实现面向客户、快速响应的定制产品给付策略。但对于NN糖业而言，主营业务如机制糖、蔗渣浆等产品的加工生产具有明显的季节性，企业必须保证甘蔗榨季能全面生产，因此生产延迟策略显然不适合NN糖业。第二，物流延迟，即通过一定程度上推迟产品的流转，将物流程序占用时间、资源等减至最低，从而达到降低库存、提高客户满意度和降低应收账款周转期等目的，最大限度降低NN糖业整个供应链库存资金沉淀［9］。此方法显然比生产延迟策略更适合NN糖业。

2.2 供应链上游

供应链上游主要指企业的原材料生产企业，对于NN糖业而言，其供应链上游主要指甘蔗种植户、蔗农等。甘蔗种植户管理库存能力能有效提升NN糖业及其下属企业营运资金管理绩效。甘蔗种植户管理库存，主要指制糖产业链条上游企业以核心企业为中心，对下游企业、消费者等的生产、经营、库存信息进行管理与控制，从而保证下游用户、核心企业均获得最低成本。然而，我国甘蔗种植业尚存在相当比例的农户小规模种植情况，从技术、意愿和主观能动性视角分析，均不具备足够的管理库存能力。因此，NN糖业供应链上游应将库存管理工作移交给政府、产业协会等代为管理，实现供应与需求的结合，尽可能降低制糖产业链库存量，减少营运资金占用。在此过程中，NN糖业等核心企业负责帮助制定管理计划，通过信息交换，将库存策略、采购策略和生产策略等交予政府、产业协会代为处理，从而实现核心企业库存最少的目标。

2.3 供应链网络

NN糖业营运资金管理策略与企业供应链网络进行融合，需企业打破传统供应链条限制，充分扩展产业链上下游概念，将产业链中的金融机构、第三方物流等纳入企业营运资金管理系统中。其中，供应链金融是将制糖产业供应链、金融机构及第三方物流进行充分融合，作为一个金融整体实现制糖产业链各主体之間的信息、资金及物流流动。通过供应链网络融合，NN糖业能实现针对自身企业应收款项、存货、预付款和应付账款等综合方案设计，实现企业营运资金管理的智能化、网络化。

NN糖业作为我国甘蔗制糖产业以及广西地区甘蔗产业链中的核心企业，其资金需求随甘蔗榨季的出现呈明显的季节波动性。蔗糖的榨季指当年10月至次年4月，在此期间NN糖业需向蔗农支付大量的甘蔗款，生产过程中同样需投入大量的资金。因此，每年9、10月至次年4、5月是NN糖业流动资金需求最集中的阶段，此时NN糖业应充分利用供应链金融中的投融资功能，尽可能获取银行信贷资金；榨季结束后NN糖业开始进入产品生产和销售阶段，这一时期NN糖业的资金需求主要在于机制糖、蔗渣浆、酒精和纸制品等的库存，随着货款的不断流入，这一时期的资金需求处于下降趋势，保证满足适当流动资金需求即可。

3 结语

受国际糖业、自然气候和国有资产重组等的影响，近几年NN糖业企业运营情况不甚理想。本研究基于NN糖业财务报表中的部分数据，对NN糖业2015—2019年存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期和营运资金周转期等要素进行分析，得出NN糖业近年来发展过程中的诸多问题；对提升该企业营运资金管理绩效的举措进行总结，旨在帮助我国制糖或相关企业提升自身营运资金管理情况，获得良好发展。

参考文献

［1］ 南宁糖业股份有限公司董事会. 南宁糖业股份有限公司2019年年度业绩预告［EB/OL］.（2020-01-18）［2022-07-28］. https：//finance.sina.com.cn/roll/2020-01-18/doc-iihnzahk4846513.shtml.

［2］ 刘晓雪，白宗航. 2018/19年榨季中国糖料产业特点、问题与2019/20年榨季形势展望［J］. 甘蔗糖业，2020（2）：63-68.

［3］ 邹武平. 从财务报表透视企业偿债风险——以南宁糖业为例［J］. 财会通讯，2016（11）：81-83.

［4］ 饶惠. 中粮糖业公司的运行绩效及影响因素分析［J］. 绿色财会，2019（5）：14-18.

［5］ 刘晓雪，王新超，周靖昀. 2018/19年榨季我国食糖消费形势分析与2019/20年榨季展望［J］. 甘蔗糖业，2020（1）：28-35.

［6］ 薄敏，黎芳彤，尚阳，等. 南宁糖业企业固定资产管理分析［J］. 经济研究导刊，2019（28）：101-102.

［7］ 王贞洁，王竹泉. 外向型水平与上市公司营运资金管理绩效——基于我国电子信息产业的实证分析［J］. 管理评论，2014，26（9）：100-108.

［8］ 刘晓雪，王新超，杨画画. 未来十年全球供需格局下2017/2018榨季我国食糖消费形势分析与展望［J］. 中国糖料，2019，41（1）：60-65.

［9］ 韩沚清，张常青，杨军. 营运资金管理绩效评价研究述评及展望［J］. 财会通讯，2017（5）：53-56.