工银并购服务实体经济高质量发展

中国工商银行投资银行部

服务实体经济是金融的天职和宗旨。党的二十大报告指出，“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”，“建设现代化产业体系”。在新发展阶段，兼并收购作为企业加强资源整合、提高竞争能力、实现价值发现、激发市场活力的重要手段，在推动供给侧结构性改革等方面发挥着重要作用。作为最早设立投资银行部并开展专业并购综合服务的商业银行，中国工商银行紧紧围绕党中央、国务院决策部署，以服务实体经济为己任，坚持“价值投行”理念，高质效服务了一系列具有市场重大影响力的并购项目，树立了业内领先的工银投行“并购+”服务标杆，有效支持了超5万亿元并购交易，业务规模连续十年领跑行业，积极为服务构建新发展格局、推动高质量发展贡献金融力量。

深刻认识促进企业兼并收购是国家所需

高水平并购是助力实体经济发展壮大的重要手段。企业并购是指企业通过购买股权或资产实现业务合并，其历史与商业活动一样源远流长，在当下更是成为世界一流企业成长的必由之路。纵观包括全球500强在内的大型企业、集团，在成长过程中几乎全部采用过收购兼并等资本运营手段推动发展。对企业而言，通过制定清晰的并购战略、实施有效的并购策略，可快速积累资源、人才、技术、产品、渠道等核心优势，淘汰落后产能，发挥规模效应和协同效应，扩能提质、降本增效，实现业绩提升和价值增长。在生命周期的不同阶段，企业可通过横向、纵向、跨界等不同方向的并购行为，主动调整企业的兴衰周期，促进企业、行业向价值稳定和价值创造的状态转变。对传统行业来说，并购可减少无序和恶性的竞争，有效支持实现去产能、去杠杆、促转型、谋升级，提高全要素生产率；对新兴行业来说，并购可帮助企业快速获取关键资源，延伸产业链、抢占领军地位、推进跨越式发展。

高水平并购是支持构建现代化产业体系的重要方式。从宏观上看，推进企业并购可快速提升产业集中度、优化资源配置、激发市场活力，是国家推动经济结构调整、产业整合升级的重要手段。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》指出，“鼓励技术创新和企业兼并重组，防止低水平重复建设。”近年来，国家多次出台政策，通过健全制度、加强监管、降低成本等系列措施，持续优化并购市场环境，鼓励企业并购重组。2021年，沪深北交易所分别设立并购重组委并修改配套制度，组建独立审核部门，推进并购重组注册制改革，并于2022年进一步优化相关管理细则，突出审核职能、规范管理标准。

提供高质量并购服务是深化金融供给侧结构性改革的实践要求。深化金融供给侧结构性改革要求坚持以市场需求为导向，优化融资结构和金融机构体系、市场体系、产品体系，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。党的十八大以来，在建设中国式现代化、“一带一路”倡议、国企改革、多层次资本市场建设等多重利好下，我国企业并購交易保持活跃。根据路孚特统计，2022年我国企业并购总额超过2.5万亿元，其中制造业、原材料、高科技相关领域并购交易额占比超过50%，在推动发展、建设新型工业化等方面发挥了重要作用。与此同时，我国并购市场仍需进一步提质扩面。规模上看，我国并购交易规模仅占全球并购市场的近10%，远低于我国18%的GDP全球占比水平；管理上看，出现了少量忽悠式、跟风式并购，对企业信誉、可持续发展产生不利影响，个别甚至触犯国家法律法规，社会影响恶劣。良好、健康的并购市场需要专业的资金及顾问支持引导，只有进一步提升金融机构并购服务质效，才能支持资本更有序流向实体产业，让实体经济筋骨强健、进一步做实做强做优。

全面提升并购服务质效是金融所能

习近平总书记指出，“要发挥资本市场和各类金融机构在企业兼并重组中的作用，实现新的价值创造”。《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》（国发[ 2014]14号）提出，“引导商业银行在风险可控的前提下积极稳妥开展并购贷款业务。”近年来，国内多家商业银行积极拓展并购金融业务，立足企业并购需求，一方面通过顾问咨询为企业制定并购战略、交易撮合、履约落地“出谋划策”，另一方面依托资金优势提供融资支持，降低企业并购财务成本，为并购市场高质量发展“保驾护航”。

主动融人国家战略，积极配置金融资源。对标高质量发展要求，国有商业银行要做好新制造业、新服务业、新基础产业与高技术企业投融资布局，促进提高产业核心竞争力。党的十八大以来，工商银行持续加大对关键领域和薄弱环节的支持力度，为制造业、基础设施、科创、绿色相关领域并购交易累计提供融资规模突破3000亿元，服务落地交易额超万亿元；积极支持矿产资源国内勘探开发和增储上产，服务战略性矿产能源并购交易百余笔；有效支持国家管网、京东方、京沪高铁、中国电建、通用技术集团、紫金矿业、上海机场等一批优秀企业发展壮大。在某能源央企资产重组项目中，工商银行作为银团贷款牵头行，通过“贷款+投资+顾问”的综合化金融服务方案，为总规模达5000亿元的交易项目提供了可持续、高质量的并购融资和顾问支持，满足了客户在金额、时效、价格等多方面诉求，有效服务国家能源安全战略稳步落地。

有力支持盘活存量，以金融“活水”扩大有效投资。《国家发展改革委办公厅关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知》（发改办投资[2022]561号）提出，“可通过产权规范交易、并购重组、不良资产收购处置、混合所有制改革、市场化债转股等方式盘活存量资产，加强存量资产优化整合。”在并购支持盘活存量的模式下，卖方可快速回收沉淀资金、降低债务风险、改善资产负债表，更好支持主业发展；买方可通过专业运营、盘活存量与改扩建有机结合等多种方式整合资源，撬动新的增长。以某脏乱批发市场改造升级项目为例，原市场地处中心城区，建筑面积大、人口密度高、管理不到位，对周边交通、消防、安全构成显著隐患，产业发展空间小。工商银行积极响应政府制定的市场纾解及产业提升方案，为某集团提供近40亿元“并购+城市更新”混合融资，有效为疏解腾退、金融科技产业植入等相关工作提供了金融支持。改造后，该项目吸引培育了一批技术研发和场景应用能力较强的金融科技企业，迅速形成产业聚集，实现了向国家级金融科技示范区的华丽转型，谱写了金融与科技联合赋能的示范案例。

坚持“两个毫不动摇”，支持民营经济发展壮大。民营经济是推进中国式现代化的生力军，是高质量发展的重要基础。在并购服务领域，商业银行应重点支持符合国家产业发展方向、主业相对集中于实体经济、技术先进、产品有市场的民营企业，以金融力量助力民营企业规范健康可持续发展。近年来，工商银行为包括TCL、立讯精密、三一科技、赣锋锂业、正泰集团在内的超千家民营企业提供了并购交易服务，累计投放并购融资近3000亿元，服务交易额突破万亿元，全面覆盖了民营企业参与国企改革、盘活存量资产、管理层收购、行业产能集中、产业技术升级、跨界转型发展等多类细分场景，陪伴多家优质民营企业转变发展方式、调整产业结构、转换增长动力。以某民营企业集团为例，在过去的十余年间，该集团通过数次并购实现了股权优化、主业升级、强链补链，完成了从传统家电生产商向业内领先的高科技产业集团的升级蝶变。工商银行深度参与支持了该企业的每一次并购转型，共铸银企合作佳话，有效支持了民营企业走科技自立自强的高质量发展道路。

助力防范化解风险，践行金融的政治性、人民性。2022年11月，中国人民银行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，鼓励商业银行稳妥有序开展房地产项目并购贷款业务，重点支持优质房地产企业兼并收购受困房地产企业项目。工商银行践行国有大行的使命担当，加大保交楼金融支持。在某保交楼并购货款项目中，工商银行主动加强与政府、企业、法院、业委会等各方的尽调沟通，在遵循“市场化、法制化”原则下合理制定、高效落地纾困方案，有效解决民生問题，维护了超过2300多名购房者的合法权益，获得了当地政府、监管部门及人民群众的一致好评。

领先的“并购+”优质服务是工行所长

近年来，在国家政策的大力支持下，并购市场呈现以下新特点：一是国企改革驱动明显，国企并购交易数量、金额明显增加；二是小单化转型趋势显现，“高估值、高溢价、高商誉”现象降温，并购市场更加理性健康；三是行业结构更加分散，并购成为各个行业普遍存在的现象，对金融机构提出了更全面、多元的综合服务需求。作为国内最大的商业银行，工商银行始终坚持国家政策导向，紧盯市场及客户需求变化，突出专业创造价值，工银投行“并购+”服务连续多年保持市场领先，在业务规模、服务创新、团队建设、客户美誉度等多方面创下多项业内第一。

巩固领军地位，打造并购服务首选银行。工商银行在全球范围内组建了业内领先的近千人规模的专业并购团队，聚焦国企改革、盘活存量、上市公司提质增效、跨境并购等重点领域，通过不断挖掘和扩展并购服务场景，建立了特色化的并购专属客群服务，助力两千余家实体企业通过并购转型增效，得到市场的高度认可。工商银行连续多年保持并购服务落地项目数、并购贷款总量同业第一，牵头完成的并购交易数量连续十年位列路孚特中国参与交易财务顾问榜单、中国参与出境并购交易财务顾问榜单等首位，服务的多个优秀案例荣获全联并购公会、晨哨集团、Mergermarket、有限合伙人协会等权威机构评选奖项，打造了企业并购服务首选金融机构的金字招牌。

聚焦交易本源，持续完善“并购融资+顾问+投资”的综合服务体系。工商银行始终坚持以人民为中心，强化服务意识，深度剖析企业并购前咨询、并购交易顾问、并购融资与支付交割、并购后整合等不同阶段的并购服务需求，构建了涵盖并购交易全流程的“并购融资+顾问+投资”综合服务体系。在依法合规的前提下，充分整合内外部资源，灵活运用工银集团理财、投行、租赁、保险、基金、债转股等多个金融牌照，发挥“贷+债+股+代+租+顾”六位一体全口径金融服务优势，为客户提供一站式、专业化、定制化的并购综合服务。在某国企收购轨道交通资产交易中，工商银行综合运用“并购+租赁+保理”服务，优化客户资产配置、成功支持盘活存量；在某民营科技公司产业链纵向收购中，工商银行通过“并购+投资+顾问”组合服务，为客户提供了“股+债”的长期稳定性资金，实现了经济价值和社会价值的统一。

加强撮合赋能，专业提升服务质效。工商银行构建了涵盖企业初创期、成长期、成熟期、衰退期的全生命周期产品体系，围绕贷款、债券、并购、财务重组等十大类核心需求不断创新延伸，为1100多万法人客户发展提供“靶向支持”，积累了业内领先的客户基础。基于“商行+投行”业务的长期积累，工银投行加快构建对客撮合交易综合服务生态，依托股权、资产、资金三类资源库基础工程建设，研究搭建了中国特色一级市场股权估值定价体系与行研中心，致力于打造面向全市场的中国最大一级市场股权项目交易撮合平台，为交易定价、股权投融资、并购重组、招商引资等多个业务场景赋能增效。在近期落地的某石化公司跨境收购某能源集团资产项目中，工商银行充分发挥全球化经营优势，成为买方独家财务顾问，一站式解决了客户并购全流程顾问需求，打造了商行投行向信息输出、智力输出的“综合顾问服务”转型的优秀案例。

功崇惟志，业广惟勤。多年来，工银投行全面贯彻落实党中央、国务院决策部署和工行党委工作要求，聚焦企业并购交易全流程，不断完善、提升并购综合金融服务质效，在金融服务供给侧结构性改革方面进行了有益探索，取得了较好的阶段性发展成果。新时期，工银投行将进一步加快“价值投行”转型，以撮合交易综合服务生态赋能并购综合服务，提升综合价值贡献，为更好服务实体经济高质量发展、全面建设社会主义现代化国家贡献更大力量。