第二轮AI行情或将启动

林然

据东方财富Choice数据显示，近两周北向资金净流入先降后升。从成交额来看，沪股通合计成交541.4亿元，深股通合计成交金额640.3亿元。

个股方面，陆股通前十大活跃股包括药明康德（603259）、赛力斯（601127）、爱尔眼科（300015）、长安汽车（000625）、海天味业（603288）、天齐锂业（002466）、江淮汽车（600418）、伊利股份（600887）、工业富联（601138）、紫金矿业（601899）。

药明康德（603259）是资金净买入最多的个股，买入金额达4.6亿元。资金看好其原因或是公司行业地位领先，上半年业绩向好。

药明康德作为全球领先的化学、生物学技术和能力平台，向全球客户提供全方位一体化、覆盖各个疾病领域的药物发现及药理药效技术服务和解决方案，助力并加速药物研发进程。公司利用CRDMO漏斗型商业模式将前端项目逐步向后端导流，带来收入和利润的持续提升。

化学业务版块是公司的传统优势板块，在新技术领域布局突破下内生增长势头强劲；测试及生物学服务平台赋能早期业务引流公司下游业务板块；细胞及基因疗法CTDMO业务平台建设不断加强，市场空间广阔；DDSU业务自2022年主动迭代升级，后续有望享受药物销售分成。

北向资金净流向图（2023年9月12日-10月11日）

数据来源：东方财富Choice

新业务创新发展，助力远期成长。公司研发费用由2018年4.37亿元提升至2022年16.14亿元，致力提高研发能力，重点投入了平台赋能建设，新业务包括PROTAC、寡核苷酸、多肽、ADC、细胞和基因治疗等领域。其中寡核苷酸和多肽CDMO業务产能及订单双高景气，截至2023年6月末，TIDES业务在手订单同比强劲增长188%，机构预计全年收入增长将超过70%。后续看好多肽和寡核苷酸CDMO业务2023-2025年高成长性以及收入占比提升趋势。

2023上半年，药明康德实现营收188.7亿，同比增长6.3%，归母净利润实现53.1亿，同比增长14.6%，经调整归母净利润实现50.95亿，同比增长18.5%。其中二季度实现营收99.1亿，同比增长6.7%，归母净利润实现31.5亿，同比增长5.1%，经调整归母净利润实现27.5亿，同比增长22.5%。

第二轮AI行情或将启动。8月底以来，国内多家AI大模型陆续通过备案，开始上线向公众提供服务，9月中旬以来，微软、Roblox、特斯拉等加速推出AI新产品和服务，海外映射有望驱动新一轮AI行情，尤其是软件端的“AI+应用”。

8月29日华为提前开售Mate60Pro，9月20日至9月23日，华为全联接大会2023在上海举行，华为多项新技术、新产品亮相，9月25日华为秋季新品发布会召开。8月下旬以来，华为产业生态频迎利好。基础技术方面，星闪、5.5G纷纷落地，全新架构昇腾AI计算集群推出，华为云昇腾AI云服务正式上线，盘古大模型也发布多项重磅更新；终端设备方面，Mate60pro为代表的消费电子新产品发布，问界M7订单表现较优，问界M9、智界S7即将落地，ADS2.0自动驾驶系统有望在年底前覆盖全国所有城市。

北向资金前30大活跃个股（2023年9月28日-10月11日）

成交占比：指区间内陆股通成交金额占总成交金额的比例

华为生态本轮技术、产品密集落地利好消费电子、智能驾驶、AI算力及应用、卫星通信、星闪及射频天线等在内的诸多赛道。AI海外映射与大模型备案落地叠加华为产业链密集催化有望驱动年内第二波科技行情的到来。

此外，8月国内经济内需改善，主要经济指标环比拐头向上；领先指标社融增速回温，通胀数据好转，产成品库存增速有望见底。经济修复预期渐增，考虑到专项债等稳增长政策发力，政策储备较足，股债有望迎来再平衡，海外扰动仍在，但已非影响市场的主要矛盾。活跃资本市场政策的累积会增加估值修复斜率。科技股估值本身对分子的敏感性要高于分母，复合高增长不能证伪，叠加关键价值催化有助于行业从估值修复进入估值扩张。