净利润恢复增长 “卤味三巨头”仍面临成本压力

闫淑鑫

近期，“卤味三巨头”半年报一经发布，“鸭脖又卖得动了”“年轻人又爱吃鸭脖了”等讨论再起。从数据来看，今年上半年，除煌上煌营收微降2.98%外，周黑鸭、绝味食品均实现营利双增，其中周黑鸭净利增幅更是高达453.6%，半年赚了1.02亿元。去年同期，“卤味三巨头”净利曾集体跳水，周黑鸭、绝味食品同比跌幅高达92%、80.36%。随着消费回暖，年轻人真的又愿意为鸭脖买单了？

“卤味三巨头”净利润恢复增长

从数据看，周黑鸭今年上半年鸭及鸭副产品收入11.08亿元，同比增长19.3%；绝味食品禽类制品收入22.82亿元，同比增长4.93%。

实际上，这几家卤味企业的净利增长，靠的并不完全是鸭脖卖得多。一个很明显的数据是，今年上半年煌上煌归母净利润同比增长3.32%，但营收并没有同步增长，而是较上年同期下滑2.98%。其中，肉制品加工业销售量同比下滑10.63%，酱卤肉制品收入同比降1.66%。绝味食品、周黑鸭上半年营收虽同比增长10.91%、19.8%，但禽类制品或鸭货的收入占比正在减少。数据显示，2023年上半年，绝味食品禽类制品收入占比由上年同期的66.98%降至62.94%，减少约4个百分点。周黑鸭也一样，今年上半年鸭及鸭副产品的收入占比由上年同期的78.7%降至78.3%，减少0.4个百分点。

“卤味三巨头”净利润之所以能够恢复增长，除得益于消费复苏带来的销售恢复外，市场补贴等相关费用的大幅减少也是其中一个重要原因。数据显示，2023年上半年，绝味食品销售费用为2.62亿元，同比降33.74%，主要系广告宣传费用及加盟商补贴减少。同期，煌上煌三项费用（销售费用、管理费用、财务费用）同比减少2265.31万元，主要是销售费用中直营店租赁费、市场促销宣传费用等大幅下降。

新品的上市也发挥了一定作用。比如，周黑鸭上半年持续拓展非鸭类产品赛道，针对虾球系列大单品补充麻辣、烧烤口味，报告期内虾球系列产品终端含税销售额超1.2亿元，还推出了9.9元新价格带系列单品。2023年上半年，该公司新品（上市一年内）终端含税销售额占比超20%。

毛利率集体下滑  成本压力仍较大

透过绝味食品、周黑鸭、煌上煌的半年报可以看到，今年上半年卤味行业仍面临较大的成本压力，以至于毛利率集体下滑。

数据显示，2023年上半年，煌上煌综合毛利率为27.99%，较上年同期减少2.05个百分点，其中酱卤肉制品的毛利率为29.55%，同比减少3.52个百分点。同期，周黑鸭的毛利率也由2022年上半年的56.9%减少至52.5%。另据Wind数据，2023年上半年，绝味鸭脖销售毛利率为23.31%，较上年同期下滑4.71个百分点。

毛利率下滑的一个主要原因是原材料价格的上涨。据煌上煌披露，从2023年上半年主要原材料价格的波动趋势来看，受春节后北方原材料供应市场因人员紧缺造成货源供不应求，公司主要原材料鸭掌、鸭翅、鸭脖等相关鸭副产品原料市场价格均大幅上涨，其中鸭掌最高涨至37.60元/kg、鸭翅涨至19.80元/kg、鸭脖涨至27.80元/kg。周黑鸭也提到，2023年初，在原材料供給不足、需求暴增的背景下，公司主要原材料价格持续上涨，远超往年平均水平，成本端压力剧增。

从今年二季度开始，相关原材料价格逐步回落。据国元证券近期研报，4月开始，鸭苗供给端放量，5月中旬日均投苗量已超2019年同期水平，预计卤制品公司成本端有望迎拐点。

不过，在周黑鸭看来，当前原材料价格仍处于历史高位，原材料成本高企以及成都新设立加工厂预计将产生的更高成本费用，都可能会影响公司盈利。绝味食品也提到，卤味市场分化加速，腰部及以下品牌面临生存压力，头部企业亦面临周期考验，行业需要克服原材料、物流、人工等运营成本逐年增加的困难，供需平衡也需要时间进一步修复。

是否还会涨价

“卤味三巨头”净利恢复增长的同时，网友们对于“鸭脖越来越贵”的吐槽也是此起彼伏。北京的赵女士告诉记者，“每次去买鸭脖，我都会提前跟店员说少抓点，结果他们还是一抓一大把，一称五六十元。真是太贵了，都能买一整只酱鸭了。”

现在的鸭脖究竟有多贵？记者在外卖平台上看到，在北京，周黑鸭锁鲜鸭脖大盒装约300克，售价42元，算下来一斤约70元；大盒鸭翅约230克，售价34.9元，一斤约75.87元；大盒鸭掌约225克，售价35元，一斤约77.78元；大盒鸭头23.9元，仅两个，一个11.95元。绝味鸭脖稍便宜点，240克鸭脖售价29.8元，一斤约62.08元；两个鸭头18元，一个9元；煌上煌50克鸭脖售价6.9元，一斤约69元。

有数据显示，2012年，一斤周黑鸭鸭脖的销售单价为45元，按现在一斤70元的价格来算，涨幅超过55%。

2023年年初，国元国际曾在研报中提到，2022年第四季度，周黑鸭原材料成本压力已逐渐显现，趋势有望延续至2023年，个别大单品如鸭脖、 鸭掌价格涨幅预期将达30%以上。半年报显示，周黑鸭今年上半年的客单价为62.01元，已较上年同期上涨约4.87%。

在成本压力下，价格相对平稳的绝味鸭脖也开始涨价。2022年初，绝味食品将部分产品提价5%；同年7月，再次对鸭掌、鱿鱼等部分品类调价，平均提价幅度达到7%-10%。

国元证券指出，在成本上涨背景下，卤制品公司相继通过提价、结构优化等措施消减成本影响。对于是否会有提价计划，绝味食品并未直接回答，只是称公司产品价格政策受到原材料价格波动、经济环境等多方面因素影响，针对不同的情形，公司会结合各地区市场情况，灵活调整末端价格政策。另外，公司将不断优化成本结构，有效降低原材料价格波动的影响，持续提升抗风险能力，还将进一步完善供应链体系，持续加强数字化、智能化、柔性化等能力的建设，不断提效降本。