基于ESG表现的新能源企业研发价值探究

郑萍

近年来，随着新能源企业的迅速发展，ESG表现对企业研发价值和创新的影响关注度逐渐升高。笔者首先对ESG表现对企业研发价值的中介要素及指标进行探究，提出媒体信息披露、研发类政策支持、金融机构融资三个维度的中介要素，进一步探索中介因素的影响指标。其次，分析企业价值的因变量，提取了研发投入、新产品价值、绿色创新三个要素，提出ESG表现对企业研发价值各要素间的关系，回顾整理文献，结合统计数据，建立直接概念模型，勾勒出三个维度中介因素对企业研发价值的影响脉络。最后，总结三个中介要素对新能源企业研发价值有直接正向影响，企业可以调节相关要素提升研发价值，巩固核心竞争力。ESG表现对企业次年新产品价值影响明显，企业要重视ESG表现对企业研发价值长期影响力。

近年来，工业新兴产业蓬勃发展，尤其是“双碳”政策的落实及有力执行，加快了新能源产业的“红利期”到来。新能源产业及其相关新材料、新装备产业发展，相比于传统产业，更加重视企业的环境、社会、公司治理表现。新能源及其相关产业自身对环境友好特性更有利于现阶段发展，公众对新能源及相关产业的ESG表现的关注度相对较高。ESG表现是企业对外信息披露、公众形象等方面影响，新兴企业更重视企业信息披露、环境可持续性、金融融资等方面调节作用，在提升自身ESG 表现方面采用多种组合方式。充分利用新兴产业自身环境友好型优势，考虑公众和政府ESG表现的重视，新能源相关企业创新研发更倾向于产品和技术在环境方面的可持续性。

有研究表明，大于1/3的规模以上企业在发布年度报告时，直接将ESG报告作为年度报告的增编或年度报告中独立重点章节，ESG方面的信息与财务信息分开披露。ESG信息与财务信息如果脱节则不能满足各种利益相关者的信息需求，编制ESG与财务信息集成的报告既可以满足企业各方信息需求，也能够看出对ESG表现对企业试点的创新项目价值影响。还有研究认为，企业披露的ESG信息越多越重要，公司的创新估值越高；企业加大对外ESG宣传和信息披露，降低了信息处理成本，因为这减少了企业内部人员和外部供应商之间的信息不对称。还有研究认为，相比于传统企业，新兴产业中新能源企业的创新发展尤其倾向于绿色研发方向，企业在降低碳排放、减少浪费等方面的信息对企业融资和财务方面便利比较显著。

一些研究在探究ESG表现对企业创新产品和技术的影响，认为随着信息时代的到来，企业ESG表现对企业的创新研发影响更明显、更快速。笔者主要聚焦基于ESG表现的新能源相关企业研发价值，通过整理相关文献，统计分类的传统产业、新兴产业和新能源产业各企业的次年研发新产品产值变化，重点以新能源产业为研究对象，描述新能源产业ESG信息披露和研发投入之间的关系，回顾整理文献，总结基于ESG表现的新能源相关企业研发价值现状，展望新能源相关企业研发方向，提升企业研发价值。

一些实证研究表明，ESG表现对企业财务和金融影响滞后一年，ESG表现或（单独）环境、社会和企业治理表现对企业财务和金融能力均有正向影响。环境表现和社会表现相比，企业治理对企业财务和金融能力影响最为明显。对于新兴产业中新能源产业来讲，企业对生产制造的环境报告、企业治理报告十分重视涉众相关性。企业能够适应外部社会和市场环境要求，在行业中长期存活其核心竞争力不可或缺，而对新能源相关企业来说，技术核心竞争力或者技术创新是企业生存与发展的必要条件之一。良好的ESG表现是降低企业劣势影响、提高企业创新价值、寻求企业价值提升的重要途径。

还有学者认为，企业相关利益者都着力于提升企业价值，企业创新研发被视为提升企业核心竞争力的有力工具。研究国外文献可以发现，企业 ESG 的影响因素包括经济发展、法律制度、管理特征、融资机构、投资者偏好、 市场竞争等。ESG表现对企业创新研究集中创新的财务绩效影响研究。如企业次年新产品产值、研发投入、创新技术先进性方面。统计国内文献发现，关于ESG表现对企业创新价值影响的研究只聚焦于一些地区或部分行业上市公司，按行业统计分析ESG表現对企业创新研发的影响相对较少。

回顾整理文献，ESG表现一般通过媒体信息披露、研发财政支持、企业融资等因素为中介影响企业创新研发。我国新能源企业近年来发展迅速，氢能无人驾驶汽车开创数字信息技术和新能源应用技术的先河，长续航电能汽车作为新消费“趋势”引领汽车时代。新能源研发技术的进步并未将传统产业抛诸时代之后，相反，焦化产业产生的氢能、电能为新能源装备续航提供动力，那么新能源企业研发价值不仅能推动新兴产业发展，同时，助力传统产业升级转型和结构调整。图1是新能源企业ESG表现各因素数据变化表。统计整理1853个规模以上我国新能源相关企业近五年ESG数据变化可以发现，受新冠疫情冲击，新能源相关企业媒体点击率2020年相比2019年明显下滑，随后逐渐上升。新能源企业融资金额在2022年达到较高数值。新能源企业获得的研发类财政支持金额一直在增加。

研究发现，企业创新的动力与企业环境保护、社会责任、企业治理表现息息相关，而企业通过分析媒体报道、环境知识与政策、外部融资路径提高ESG影响力，从企业财务角度研究ESG表现对企业创新价值的影响，立足于企业实际，有利于激发企业内生动力。企业研发价值的提高反映了ESG表现效果评价的结果。同时，企业研发价值在于能够满足现阶段社会需求，ESG将企业对外信息公众化，进而影响企业研发价值。如果企业研发的新产品或新技术解决了社会问题，那么企业就把握住了创新商机，实现利益的最大化。

整理文献可知，企业研发价值可通过次年新产品产值、研发投入、碳排放减少量、企业知名度等多角度反映，考虑碳排放减少量、企业知名度等指标不易量化，笔者采用次年新产品产值、研发投入两个财务变量反映创新价值变化，以财务数据表示容易量化、数据可靠性高。统计整理1853个规模以上我国新能源相关企业近五年研发投入和次年新产品产值，图2是新能源企业研发价值变化数据图表，可以看出2022年研发投入和次年新产品产值均出现明显升高。2020年受新冠疫情影响，研发投入和次年新产品产值均有所下降。

回顾文献，现阶段研究内容主要集中于探究ESG表现提升企业财务能力路径上，Laura M等学者认为，ESG表现对企业市场价值的增强是其作用的关键，这取决于企业是否能像其ESG相关报道信息一样履行承诺。也就是说，企业面向公众的信息披露与企业履行相关责任要一致，进而提高企业市场价值。Patrick V等学者认为，ESG表现对企业财务绩效影响，良好的金融监管制度与社会责任紧密相连，这是ESG表现对企业价值起作用的关键。实证内容主要集中于三个方面：首先，以会计报告中销售额和利润为财务指标，公司融资金额作为金融指标，两者共同作为财务绩效考核标准，研究ESG表现是否对公司财务绩效起到直接正向影响。其次，ESG表现和企业绿色创新是影响金融机构投资的主要因素，相比ESG表现、企业绿色创新的单因素影响，两者对金融机构投资的正向激励更加明显。最后，ESG表现对企业影响的因素众多，媒体披露信息、金融投资等常作为中介因素起作用，新产品产值、销售额等财务因变量常作为反映企业影响情况，实证分析考虑了数据来源准确性、可量化性，而忽略了其他变量的影响。结合上述研究者观点，ESG表现对企业的直接影响并不显著，ESG表现一般通过媒体披露信息、金融机构融资、环境专业知识等中介变量对企业价值产生影响，企业研发价值是企业价值中对核心竞争力正向相关的因素。新能源企业受到ESG中介变量影响较为敏感，新能源企业价值不能仅从财务指标考虑，而应兼顾环境影响和企业潜在投资价值。按ESG表现正向影响企业研发价值的路径，调节中介变量激发企业研发内生动力，提升企业研发价值。

结合中外文献及统计数据可知，ESG表现对企业价值的影响主要集中在绿色创新、产业带动、新产品产值和研发投入等方面，分析新能源企业价值需考虑绿色创新变量，分析绿色创新变量可以更科学衡量新能源研发价值。企业通过媒体披露信息来直接正向影响企业研发价值，媒体披露考虑微信公众号、官方媒体、公众媒体等信息点击率可作为指标，企业通过金融机构获得研发类、创新支持、规模扩大融资金额作为影响企业价值的变量。企业获得财政支持在企业形象、社会知名度等方面提升企业研发价值，财政支持形式分为研发奖补、优秀称号认定或者惠企政策等。

总之，笔者探究了ESG表现对新能源企业研发价值作用要素出发，回顾整理大量文献，明确新能源企业与传统企业价值差别，探寻ESG表现对企业价值的影响要素指标，说明企业价值的主要反馈因变量，推断ESG表现对新能源企业价值的直接概念模型，提出ESG以媒体披露、财政支持、金融融资三个维度影响企业研发价值的结构脉络，阐述在ESG表现下企业提升自身研发价值的各要素间相关关系。

因此，整理回顾文献，我们发现媒体披露、财政支持、金融融资三个维度可作为ESG表现对企业研发价值影响的中介变量，根据统计数据可知，媒体披露、财政支持、金融机构融资对新能源企业研发价值直接正向影响明显，新能源企业创新研发价值的提升有利于巩固企业核心竞争力。

同时，仅以研发投入、新产品价值等财务数据变化不能充分反映企业研发价值，还应该考虑绿色创新对新能源企业研发价值的影响，探究ESG表现的中介因素对企业研发价值影响时，不能对比当年新产品产值，应对比次年新产品产值，即考虑ESG表现中间变量对企业次年新产品价值影响，ESG表现促进企业研发价值提高具有长期性。

作者单位：韩城市工业和信息化局