企业战略视域下上市公司财务报表分析及优化建议

■葛忠惠 义乌市瑞泽服饰有限公司

一、我国上市公司财务报表分析的主要问题

据《2020年上市公司会计监管报告》显示，截至2021年4月，深圳、上海两市共有4247家上市公司进行了年度财务报告披露。通过分析总结，本文梳理出上市公司财务报表分析存在的主要问题。

1.部分上市公司财务报表分析与实际业务脱节

部分上市公司没能依照实际业务情况对财务报表数据进行深入分析，只是单纯照抄信息披露模板，导致财务报表分析同质化问题严重。同时财务报表分析与公司实际业务脱节严重，财务报表分析中缺少公司业务实际与特点的体现，也没能做到利用实际业务对财务数据的合理性进行证实。部分上市公司中财务部门与业务部门缺乏有效沟通，财务人员将工作重点仅放在做账和编制财务报表之上，缺少对公司生产情况、库存情况及业务销售情况的了解。

2.部分上市公司缺少专门的财务报表分析岗位

部分上市公司将财务管理的重点放在财务核算工作之上，有时候忽视对财务报表的分析。在财务部门中仅设有出纳、采购、各项核算岗位等，缺少对财务报表分析岗位的专门设置。同时，财务部门的工作虽然向着历史财务数据核算方向倾斜，却缺少对历史财务指标、战略规划及业务实际的系统化、全方位的报表分析，从而导致财务报表的使用者难以在财务报表中提取出关键且有价值的财务与非财务信息，不利于上市公司的战略管理与决策管理。

3.部分上市公司未结合战略规划进行财务报表分析

通过梳理、总结部分上市公司年度报告中披露的今后发展展望，能够看出部分上市公司对未来的发展战略及经营计划有所忽视，也没能结合历史财务数据指标及变化情况展开深层次的分析，致使公司在战略规划方面相对空泛，无法向财务报表的使用者提供更具价值且清晰准确的财务信息。同时，从部分上市公司披露的再融资计划能够看出，这部分上市公司未能结合自身战略规划进行未来的财务数据预测，缺少对资金使用途径的合理规划，导致财务报表的实效性不强。又或是因为公司未能够结合业务实际情况对财务数据进行预测，从而造成公司在财务数据和战略规划方面的逻辑性较差。

二、企业战略视域下H公司财务报表分析

1.H上市公司简介

H上市公司是一家集研发、制造、销售、服务于一体的锂电池化成分容成套生产设备系统集成商，在领域内属于全球一流企业，主要的产品包括各类电池的测试设备、充放电设备、物流设备及配套软件系统。H上市公司于1985年在深圳证券交易所上市，股票代码：000049。目前，H公司是我国能出口锂电池化成分容成套设备为数不多的企业，是与日本、韩国等国家锂电池制造商具有密切合作的一家后处理设备制造商。

2.基于战略视域的财务报表分析方法

传统财务报表分析指标主要包括偿债能力、盈利能力、营运能力三个方面。偿债能力指标包括流动比率、速动比率等；盈利能力指标包括营业净利率、总资产净利率、权益净利率等；营运能力包括应收账款周转率、总资产周转率等。虽然上述传统财务报表分析指标能够在一定程度上反映企业的财务状况和经营成果。但传统的财务报表分析体系与方法在新形势下存在一定的局限。一方面，考虑到我国的制度背景与市场环境均具有自身的特点，在上市公司财务报表分析过程中，不能照搬国际上的传统财务报表分析体系与标准；另一方面，传统财务报表分析方法仅能完成对财务数据的分析。除财务报表中的数据外还存在大量极具价值的资源，这种情况会导致财务报表分析得出的结果完整性不足，难以适应上市公司的实际发展需求。

基于此，综上考量上述因素，结合中国公司会计准则与财务信息披露相关制度，以张新民提出的基于战略视角的公司财务报表分析框架作为H公司财务报表分析采用的主要方法。此框架分析并解决了上市公司战略选择与实施的结果、经营性资产管理与核心竞争力等7个方面的问题。利用此框架对H公司进行财务报表分析，能够从外部与内部两个环境层面实现综合、系统性地分析，明晰H公司面临的外部环境、财务风险及战略选择，有助于H公司明确发展战略趋势，助力未来的健康可持续发展。

3.战略分析

（1） 配置战略分析

H公司2021年的资产总额为38.47亿元，其主要为经营性资产，并无交易性金融资产、债券投资及其他权益工具投资等，表明H公司基本上将所有的资源均配置在自身的经营性资产之上，是一家经营主导型公司，没有过多的对外投资行为。

（2） 资本引入战略分析

2021年年末，H公司的负债与股东权益规模共有38.47亿元，从贡献角度分析其顺序依次为投入资本、经营性负债与留存收益。表明H公司在资本引入战略方面主要依托于股东的资金，而与公司业务经营导致留存收益与经营性负债也有所共享，H公司具有较强的盈利能力。

（3） 经营竞争战略分析

表1所示为根据H公司2021年度财务报表数据计算得出的经营性资产报酬率、经营性资产周转率、核心利润率等指标。

表1 H公司经营竞争战略分析表

由上述数值能够看出，H公司的财务方面具有低周转、高盈利的特征。H公司具有较强的自主研发能力，可以为后处理系统提供全自动的服务，与市场中其他竞争对手相比较，H公司凭借技术性能引领，在设备生产效率、数据应用率等多方面均具有较强的市场竞争优势，贯彻实施了差异化发展战略。

4.财务状况质量及竞争力分析

（1） 固定资产质量与竞争力分析

在周转性方面，可以通过固定资产周转率反映固定资产质量。H公司2018年至2021年的固定资产周转率分别为5.22%、7.38%、6.26%、4.45%。由此可见H公司固定资产周转率的整体趋势为先升后降，但整体仍保持较高的水平。2021年，H公司固定资产周转率仅有4.45次，为四年内的最低水平。分析其原因可能是H公司在年底新增了固定资产投入，在此时间节点并未发挥出新增固定资产投入的市场贡献价值。

（2） 营运资本管理与竞争力分析

H公司的营运资本管理主要从应收账款质量和存货质量两方面进行分析，H公司在2017—2021年的应收账款如图1所示。

图1 H公司2017—2021年应收账款图

可以看出，H公司在2017年至2020年的时间内，应收账款呈现增加趋势，在2021年应收账款为3.49亿元，与上一年同期相比稍有下降。2021年H公司应收账款占总资产比重为9.00%，占流动资产比重为10.91%，与2017年相比上涨幅度较大，可以看出H公司的财务风险有所增加。

H公司2020年与2021年的存货周转率比分别为0.81次和0.95次，期末存货账面价值分别为83755.90万元和78.098.67万元，存货毛利率分别为40.04%与52.58%，可见H公司的存货周转率有所增加，但整体仍保持较低水平。分析其原因，主要可能为H公司主要产品为后处理系统设备，在运输完成后还需进行安装、调试等操作，从发货至验收的周期较长。从存货毛利率方面来看，在两年间存货毛利率始终保持稳定的理想水平，稍有上升，证明H公司存货的盈利效果良好。整体分析，H公司存货质量较高，产品具有不错的市场认可度，市场竞争力与品牌影响力均在不断提升。

（3） 盈利质量与竞争力分析

H公司的盈利质量可以从费用效率、利润持续性两方面对公司竞争力进行考察。

费用效率与竞争力可以从研发费用率、销售费用率和管理费用率等指标的变化进行考察，如表2所示为H公司2020年和2021年的相关指标数据。H公司研发费用率有所上升，表明其增大了在研发方面的投入力度，以更好地满足客户“降本增效”的需求，有助于其竞争力的提升。销售费用率有所下降，表明H公司销售有效性得到提升。管理费用率在两年间的提升幅度较大，原因在于H公司执行股权激励的股份支出导致，而核心利润率有所下降，原因可能是由于疫情影响导致下游客户生产与扩产遭受影响，核心利润有所降低，盈利能力出现下降。

表2 H公司费用效率表

利润持续性与竞争分析可以从营业收入增长率与主营业务毛利率衡量。2019—2021年，H公司营业收入增长率有所下滑，但均超过10%，证明H公司的产品仍具有良好的增长态势。且H公司的主营业务毛利率始终较高，证明H公司的产品竞争力较强。但因2020年海外客户的投资放缓，对于产品的购买需求降低，从而使主营业务毛利率受到影响。据年报显示，2021年H公司的非经常损益仅有0.52亿元，波动较小，保持良好的利润持续性。

（4） 风险分析

针对H公司的经营风险分析而言，主要选择核心利润率与主营业务毛利率两个指标进行分析。H公司2020年与2021年核心利润分别为43761.58万元与41037.39万元，主营业务收入分别为131302.48万元和149276.9万元。H公司的核心利润率与主营业务毛利率均有所下降，证明H公司面临较大的经营风险。一方面，公司下游客户生产及扩产情况并不良好，大环境下H公司产品的购买需求有所减少。另一方面，由于锂电池应用规模的持续扩增，促进了行业发展，导致众多新的厂家进入行业领域，加剧了市场竞争。从H公司的资产负债表能够看出，2019年至2020年，公司存货账面价值占总资产比重分别是33.84%、33.88%与20.57%，占比相对较高。

同时，H公司业务客户比较集中，2021年H公司前5名客户销售额占总销售额的76.94%。倘若排在前几名的客户对H公司的需求出现大幅度的降低，必然会导致H公司的经营收益大幅减少。

三、企业战略视域下H公司财务报表分析的优化建议

1.提升企业创新能力

随着市场经济的持续发展，消费者对产品的需求也逐渐向着个性化与多元化的方向发展，只有真正做到创新、个性或原创的产品或品牌，才能在激烈的市场竞争中稳占一席之地，获得更多客户的青睐。由此，H公司有必要进一步强化自身的产品创新能力，提升自身市场竞争力。H公司应结合资源优势，采取差异化发展战略，持续丰富公司产品类型，依托于自身创新能力的提升，结合不同的产品需求和目标群体对品牌体系进行差异化构建，细分市场。同时，H公司在经营过程中应加强对品牌卖点的重视，依托于丰富的产品体系，持续拓展市场，在降低客户消费成本的同时，提升品牌知名度，和客户对产品的满意度。

2.调整企业投资模式

目前，H公司在投资环节中对多元化投资战略的重要性有所忽视，导致H企业的权益性投资过于集中，在一定程度上提升了企业的风险。为应对日益复杂的市场环境，提高自身市场竞争力与盈利能力。H公司必须结合经济形势与市场情况，对投资战略进行及时调整，根据自身发展需求设置多元投资策略，在信息技术、电子设备等高新技术方面增大投资的力度，从而将面临的风险分散开来，保证H公司股利与利息分配的合理性与科学性。

3.提高产品质量性能

H公司市场竞争力的一大体现就是基于技术引领的设备生产率和数据应用率，这在某种程度上也是产品质量与性能的体现。考虑到锂电池后处理系统的自身特性，倘若H公司自身产品的质量不佳，不仅会影响产品的合格率，还会带来安全威胁。因此，H公司必须加强对产品质量的把控，坚持安全第一原则，切实提高产品质量。与此同时，H公司还应与时俱进，适应市场需求，积极研发高端产品，有效规避低端产品的同质化竞争情况，借助技术引领及品牌打造等形式打造市场内的高竞争壁垒，抵御部分一般竞争者的竞争。

四、结语

综上所述，在现代企业经营管理中财务报表分析能够为企业管理者在决策过程中提供有力的数据支持。考虑现阶段锂电池的应用规模持续扩大，在极大程度上刺激了行业发展，越来越多的企业进入行业领域之内，加剧了市场竞争。为此，基于企业战略视域，对H公司的财务报表展开分析。H公司必须立足于经济学角度，对财务报表中蕴藏的发展战略进行分析，以此弥补财务分析技术中战略分析理念的缺失。通过对H公司财务报表分析，H公司应积极提升自身创新能力，丰富产品体系，调整企业投资模式，分散风险，提高产品质量性能，打造高竞争壁垒，以此为公司的健康发展提供保障。