存贷利率“倒挂”引发“无风险套利”？

罗曼瑜　王蕾娜　郭燕铭

近期，存贷利率“倒挂”相关话题在业内引发热议。

南都·湾财社记者查询银行APP及走访银行网点了解到，目前多家银行消费贷年化利率低于3.70%，大额存单产品中，个别民营银行、直销银行3年期及以上的大额存单产品收益率比较高，有存贷利率“倒挂”现象。

面对存贷款利率的“倒挂”现象，不少业内人士担忧市场将产生一定“无风险套利”空间。业内人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

不过南都·湾财社记者采访专家后获悉，投资者若想从银行获取低息贷款后拿去购买民营银行收益率更高的理财产品“套利”，实际操作起来较为困难，且存在诸多风险。

个别银行消费贷款产品利率低于大额存单利率  

6月8日，6大银行宣布下调部分存款利率，几日后，多家全国性股份制银行也宣布下调部分人民币存款利率。南都·湾财社记者通过银行App、走访线下银行网点等方式了解到，截至发稿，中国银行、工商银行、建设银行的大额存单年化利率跌破3%，农业银行有年化利率3%以上的大额存单产品，交通银行、邮储银行暂无可购买的大额存单产品。

对比之下，微众银行、百信银行、蓝海银行、光大银行、兴业银行、广发银行、浦发银行等股份制银行、民营银行、独立法人直销银行3年期及以上的大额存单产品收益率基本都在3%以上。微众银行在售的大额存单利率最高可至4.262%，百信银行的5年期大额存单利率可至3.70%。

今年以来，在国家大力支持消费的背景下，各大银行纷纷降低了消费贷的利率，用于鼓励民众消费以拉动经济。两年之前，多家银行的消费贷利率普遍在4.5%左右，而如今已经纷纷下调至3.7%左右的区间。

比如：工行个人信用消费贷款“融e借”额度最高可至100万元，年化利率最低3.7％，年限最长为5年；农行“网捷贷”线上最高额度为20万元，年限最长为5年，年利率最低可至3.65%。

招商银行个人贷款微信公众号显示，该行在6月1日至7月31日期间推出“闪电贷6.8折年中大促”活动，在活动期间建额成功的新客户可享受6.8折优惠，年利率可低至3.6%。兴业银行“兴薪贷”最高额度可至100万，年化利率最低3.65％，年限最长为5年。

广发银行新塘支行的客户经理向南都·湾财经记者表示，广发银行个人信用消费贷款“e秒贷”额度最高可至100万元，年化利率3.69%起，年限最长为3年，涵盖旅行、婚庆、购买大额消费品、健康等多元化消费领域。

南都·湾财社记者走访后了解，目前多家国有银行、股份行及民营银行的消费贷年化利率低于3.70%。与大额存单利率相比，微众银行大额存单最高利率可至4.262%，百信银行，5年期大额存单利率可至3.70%。但整体而言，市场上消费贷款利率与大额存单收益率差距不大，但确有少数贷款产品实行超低利率，利率接近甚至低于部分理财产品收益率的现象存在。

“倒挂”现象缘何出现？业内：要警惕资金空转套利

虽然目前市场上存贷利率“倒挂”情况相对不明显，但部分专家认为还是要做好预防。

业内人士认为，贷款利率低于理财收益率的“倒挂”情况出现，主要是由于银行为了鼓励消费和扩大贷款规模而降低了贷款利率，同时由于市场竞争加剧和货币政策的影响，银行存款利率下行，但民营银行、直销银行等银行为吸引资金，仍然保持了相对较高的存款利率。這说明了银行利率市场化程度的提高，同时也反映出资金流向的变化和市场竞争的加剧。

招联金融首席研究员董希淼指出，当前贷款利率较低，可能反映出有效融资需求仍然有待进一步提振。前期贷款利率下降，主要得益于金融机构减费让利和金融管理部门加强引导。但作为信贷资金的价格，贷款利率更是信贷市场供求关系的反映。

董希淼认为，虽然一季度人民币贷款增长10.6万亿元，同比多增2.27万亿元，但部分增量来自政策性开发性金融工具靠前发力，以及在政策指引下银行加大信贷投放，中小微企业内生的融资需求仍然不强，在居民部门，居民投资、消费的意愿更是较为低迷。

值得注意的是，随着存贷款利率倒挂趋势渐显，不少业内人士担忧市场将产生一定无风险套利空间。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

融360数字科技研究院分析师刘银平在接受媒体采访时曾表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

董希淼向南都·湾财社记者透露，不仅仅是个人消费贷款，有部分普惠小微贷款也存在被套用、挪用等问题，信贷资金违规流入房地产市场和资本市场、理财市场并不少见。

专家：“套利”行为实际操作困难，且存在诸多风险

利用存贷差套利看似是一笔“划算”又无风险的买卖， 但事实果真如此吗？多位受访专家对此均表示，实际上这种操作存在诸多风险。

首先，这种“套利”操作存在利率风险。存款和贷款利率的变化受到市场和政策的影响，存在不确定性。据资深金融证券专家何晓宇此前分析，因为大额存单利率存在波动性，未来可能会下跌，这意味着这种操作的收益可能会降低。

其次是存在法律风险。何晓宇指出，这种操作涉及到消费贷和存款产品，如果违反了相关法律法规或者合同约定，可能会面临法律责任，影响个人征信。此外，套利操作需要较大的资金量和较高的风险承受能力。“对于存款客户而言，如果民营银行的业务不稳定或者出现风险问题，存款的本金和收益可能会受到影响。”何晓宇表示。

值得注意的是，低息贷款与购买高收益理财产品存在一定的门槛限制，并非人人都能操作。“最低贷款利率并非人人都能申请，本质上由客户资质决定。”董希淼指出，低息的个人消费贷款多数约定了附加条件，包括获得优惠利率的条件、客户资质要求、阶段性优惠安排等，总体看有较高的门槛，不失为银行的一种营销手段。

同时，高收益率的大额存单亦存在名额限制，并不能轻易购买到。以微众银行大额存单为例，南都·湾财社记者在豆瓣平台看到有网友分享了自己在微众大额存单排队的经历：“从4月4日开始排队，11月30日才排到，耗时8个月。”小红书平台上也有不少用户表示微众大额存单A款与B款“难购买”，需要排队等待近一年。

此外，董希淼告诉南都·湾财社记者，资金空转“套利”在实际操作上较为困难，尤其是普惠小微企业贷款。他指出，利率较低的小微企业贷款往往为1年以内的短期贷款，而收益率较高的理财产品多为期限1年以上的中长期产品，套利在实际操作上较为困难。

对于存在的“套利”风险，董希淼指出，银行应加强信贷资金用途和流向管理，监管部门应加大对相关违法违规行为的检查力度。对借款人虚构借款用途、提供虚假材料，骗取、挪用贷款用于非生产经营领域，银行应及时收回、不予续贷，并将相关情况上传征信系统，提高违法违规成本。