风险投资、社会责任与价值创造

吴雨轩 李九斤 袁冬梦

【摘 要】 文章以2011—2020年间国内A股上市企业为样本，研究风险投资对所投资公司企业社会责任的影响机理及风险投资和社会责任对被投资企业价值创造的影响效果。研究发现：关注企业长远利益的风险投资愿意通过对被投资企业提供信息共享和管理咨询等服务，促进被投资企业主动承担社会责任，提升企业社会责任水平。风险投资通过缓解融资约束和拓展信息来源，改善被投资企业研发投入和专利产出，提升被投资企业盈利能力和核心竞争力，提高企业价值。在此基础上，进一步研究发现，企业社会责任水平提升将改善公司融资环境，拓展前沿信息来源渠道，提升被投资企业科技创新能力，放大风险投资对企业技术创新和价值创造的影响，进而有效扩大风险投资价值增值效应。

【关键词】 风险投资； 社会责任； 技术创新； 研发投入； 价值创造

【中图分类号】 F275.1  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2023）02-0044-10

一、引言

弗里德曼认为“企业有且仅有的一项社会责任就是在遵纪守法的基础上，利用现有资源创造更多价值，实现企业价值最大化”。显然，弗里德曼认为企业社会责任不能给企业带来额外的收益。这一观念在学术界颇有争议，同时也确实值得商榷。部分研究支持弗里德曼的观点，认为企业社会责任对企业价值有负面或中性的影响。其他研究则认为，企业社会责任是企业战略决策中必不可少的重要组成部分，从企业长期成长来看，企业社会责任可以有效提高公司声誉，帮助企业改善经营环境，实现企业价值增值[ 1 ]。

眾多前期研究表明，风险投资通过增加被投资企业研发投入、鼓励创新和管理咨询等活动为企业带来经济上的提升，帮助被投资企业实现价值增值[ 2 ]。然而，关于风险投资如何影响被投资企业社会责任的研究非常少。基于此，本文就风险投资如何影响被投资企业社会责任展开研究，希望对这一重要问题有所贡献，并对风险投资在改善社会责任活动中的作用机理进行深入探索。此外，通过考察被投资企业长期价值的风险投资发现有风险投资参与企业社会责任比没有风险投资参与企业社会责任的表现更好。本文研究结论对检验社会责任是否创造价值的观点具有重要意义，因为风险投资的主要目的是获取更多的利润[ 3 ]，如果风险投资提升了企业社会责任水平，那就意味着企业社会责任活动给被投资企业和风险投资机构带来了实实在在的财务收益和价值。

本文研究认为，风险投资从两个角度促进被投资企业的社会责任活动。第一，根据利益相关者理论，风险投资是被投资企业的直接利益相关者。风险投资的核心目标是在成功退出被投资企业时获得丰厚的投资回报。被投资企业管理层认识到企业社会责任可以提高企业的盈利能力和企业价值[ 4 ]。因此，风险投资愿意支持被投资企业开展更多的企业社会责任活动。第二，基于资源依赖理论，开展企业社会责任活动需要经济资源和社会资源。风险投资能为被投资企业提供经济上的直接支持和更为广泛的社会资源，从而有效缓解企业资源紧张的状况，促进被投资企业开展更加多元化的企业社会责任活动。

本文选择2011—2020年间IPO企业作为研究样本，检验风险投资对被投资企业社会责任的作用效果。在研究过程中通过IPO的统一标准筛选没有风险投资参与的企业作为检验过程中的参照企业，可以有效防止风险投资自选择带来的内生性问题。此外，本文选择IPO前风险投资首次投入和IPO上市当年两个时间点分别进行对比检验，更加精准地分析风险投资参与前后对被投资企业带来的影响，也能成功避免被解释变量和解释变量之间可能存在的内生性问题。

研究发现：第一，风险投资改善了企业捐赠以及其他重要的企业社会责任活动，例如企业更积极承担对环境和社会的责任。第二，声誉高的风险投资给被投资企业带来更好的形象，对被投资企业社会责任的促进效果也更为显著；相对于非外资背景的风险投资，具有外资背景的风险投资促进被投资企业社会责任活动的效果更明显。第三，风险投资改善了被投资企业的创新活动（R&D），提升了被投资企业的价值（Tobin Q）。第四，企业社会责任在企业研发投入方面起到了重要的调节作用。

二、文献综述与研究假设

风险投资在对初创公司进行投资后，会通过担任董事等职务为被投资企业规划战略目标和提供管理咨询服务。现有研究发现，风险投资通过使用投资报酬率或净资产收益率等会计指标来衡量企业价值。研究发现，由于风险投资一般都同时投资多家企业，具有更为丰富的社会网络和企业管理经验，可以帮助企业更好地经营管理，降低企业经营风险，提高企业价值。从本质上讲，关注企业长期成长，以获利为目的的风险投资是被投资企业的重要利益相关者[ 5 ]，为了在退出时获得更为高额的回报，风险投资愿意利用自身资源帮助被投资企业提高核心竞争力，提升企业价值。根据以上理论分析，笔者认为风险投资的参与给被投资企业带来了更丰厚的资金支持和更前沿的技术信息，这些可以帮助企业获得更为有利的竞争优势，进而改善公司业绩，提升企业价值。基于此，本文提出假设1。

H1：风险投资为被投资企业提供咨询服务和管理建议，有利于被投资企业长期战略规划和价值提升。

以成功退出和利益最大化为目的的风险投资，以股东身份投资企业，优化企业股权结构，通过担任企业董事参与企业经营管理，改善企业日常运营。此外，风险投资也愿意通过提升被投资企业社会责任水平进而增强企业声誉，扩大企业社会影响力[ 6 ]。

第一，现有研究发现企业承担社会责任（包括积极捐款、热心慈善等）是一种通过有效提高企业声誉和企业长远利益以提高企业价值的战略。通过股票回报波动性等指标检验发现，企业承担社会责任可以降低公司风险，扩大融资渠道，降低资本成本，进而增加企业价值。此外，企业社会责任还可以提高企业竞争优势，因为企业社会责任可以吸引更多的客户并提高客户忠诚度，而企业社会责任的溢价效应和企业整体声誉的价值也会有效提高被投资企业的价值。

第二，风险投资网络增强了被投资公司社会网络的密度和质量，从而进一步帮助被投资企业有效提升企业社会责任。以往研究表明，具有风险投资参与的企业与其他企业之间的社交网络关系更加密切。风险投资公司喜欢与政府建立更紧密的关系，以获得更多金融和非金融资源。相关学者研究发现，与政府关系密切的风险投资公司获得了更多的政府资金和补贴[ 7-8 ]。在法国风险投资的投资效益中发现了类似的证据，表明风险投资社交网络和政府资金之间存在正相关关系[ 9 ]。此外，其他企业也认识到，愿意承担社会责任的被投资企业由于其社交网络和风险投资网络而具有更为丰富的社会网络和社会资源，这将促进被投资企业开展更多的业务交易，扩大企业规模并获得更多利润[ 10 ]，越密集的社会网络越能够有效促使被投资企业主动承担社会责任。

第三，从资源依赖的角度看，对被投资企业的大型风险投资能提升其融资机会，使其能够承担一些非营利性项目和政府应当承担的社会责任。从本质上讲，风险投资的参与缓解了被投资企业对资源的依赖。此外，风险投资对被投资企业的参与可能会吸引更多的风险投资机构作为跟投者，主动投资同一被投资企业，进而更加改善被投资企业的财务状况[ 11 ]。风险投资还可以拓宽被投资企业从银行和其他金融机构获得外部融资的途径[ 12 ]。被投资企业可以获得更多资金，为企业投资于企业社会责任提供有力的资金保障。基于利益相关者和资源依赖的观点，本文提出假设2。

H2：风险投资能促进被投资企业开展更多的企业社会责任活动。

风险投资可以通过减少盈余管理、采纳更多股东权利主张、实施更加独立的董事会结构进而改善被投资企业的公司治理。较好的企业管理通过减少过度投资来改善企业现金流。风险投资为被投资企业提供更好的监管和咨询服务，以提高公司的信息透明度，降低公司外部融资障碍，进而获得更加优质的外部融资机会[ 13 ]。风险投资具有更强大的社会网络和信息获取渠道，改善了企业的融资环境和技术创新维度，可以为被投资企业提供创新技术和更充裕的资金支持，帮助他们在发明专利等技术创新成果和成果转化方面有更好的表现[ 14-15 ]。笔者认为风险投资会在被投资企业的研发投入方面更为积极，以提高被投资企业的核心竞争力，促进被投资企业实现价值增值。基于此，本文提出假设3。

H3：风险投资通过改善融资约束和拓展信息来源，提高了被投资企业研发投入和创新能力。

风险投资促进企业社会责任活动，也会提高被投资企业的科技创新能力。表现在以下两个方面：首先，国家对从事企业社会责任的企业会进行专门的信息审计和披露，以提高公司信息质量[ 16 ]，减少公司的不确定性，降低融资风险，保障企业有更多的资金投入到技术研发。积极承担社会责任的企业更重视环境影响和绿色创新，更愿意在企业转型升级和绿色创新方面加大投入，提高企业核心竞争力[ 17-18 ]。其次，被投资企业的企业社会责任活动，可以提高企业的品牌形象[ 19 ]，改善员工—企业、客户—企业和政府—企业之间的关系，为企业带来更多的信息来源渠道，帮助企业更好地把握前沿技术和创新方向，更好地实现企业价值增值[ 20 ]。因此，企业通过承担社会责任活动改善了公司融资环境，拓展了前沿信息来源渠道，提高了被投资企业科技创新能力，强化了风险投资对被投资企业的价值增值效应。基于此，本文提出假设4。

H4：企业社会责任可以提高被投资企业研发能力，并进一步强化风险投资与被投资企业价值创造之间的正相关关系。

三、研究设计

（一）样本选择与数据来源

本文选择的样本为2011—2020年上交所和深交所主板、中小板及创业板的上市公司。风险投资信息是团队从所有公司的招股说明书和创业投资数据库中手工查询获取的，而捐赠信息是从我国证券市场与会计研究數据库中收集到的。本文收集了和讯数据库中关于企业社会责任的信息和高质量的企业财务数据，公司财务数据主要来自万德数据库和国泰安数据库，剔除了具有特殊性的金融服务领域的公司。

本文样本包括430家有风险投资参与企业和430家没有风险投资参与的匹配企业，总共860家公司。其中430家没有风险投资参与的参照企业是根据以下标准选择的：跟有风险投资参与企业来自同一资本市场，企业IPO相关标准和准则能保证这些样本公司在资产规模、资本结构、盈利能力等方面与样本企业具有相似性。此外，这种筛选方法也能有效避免自选择导致的企业特征差异带来的内生性问题。

（二）变量定义与模型设计

根据上述原则选择和计算研究中的变量，变量定义见表1。

为了更好地检验风险投资对被投资企业的影响机理和效果，本文在样本选择过程中，将所有有风险投资参与的样本企业和没有风险投资参与的参照企业都按照IPO统一标准进行筛选，保证了研究的客观性和可信度。此外，为了更全面地反映风险投资对被投资企业社会责任的影响，本文选择“企业捐赠”这一变量作为被解释变量，选取所有样本企业在风险投资首次投入和IPO上市时的捐赠数据作为面板数据，构建模型（1），检验风险投资对被投资企业在捐赠方面的影响效果。

模型（1）中，变量VC代表是否有风险投资参与。其定义有两种方式：（1）如果企业有风险投资参与，VC变量的值为1，否则为0；（2）按照风险投资持股比例，进一步分析不同持股比例风险投资对被投资企业捐赠的影响程度差异及原因。

模型中的控制变量包括：被投资企业资产规模（Size）、被投资企业第一大股东持股比例（Top）、被投资企业产权性质（Gov）、被投资企业资产负债率（Lev）以及被投资企业销售收入增长率（Growth）。同时，控制了行业和年度的影响。

在对样本公司进行选择偏差检验后，把企业捐赠作为被解释变量，在风险投资进入当年和企业IPO当年两个时间点分别就风险投资对被投资企业捐赠的影响效果做了进一步检验。在此基础上，将企业社会责任作为被解释变量，就风险投资对被投资企业社会责任的影响进行多维度、更深层次的比较分析。

解释变量VC表示公司上市前是否有风险投资参与，如果有风险投资参与，该变量的值为1，否则为0。

风险投资更为关注提高企业声誉和企业长远利益，在这方面与企业承担社会责任具有高度一致性，因此，风险投资愿意通过社会责任路径实现其自身目标。此外，风险投资网络提高了被投资公司社会网络的密度和质量，拓宽了被投资企业融资渠道，从而进一步帮助被投资企业有效提升企业社会责任。基于此，本文预测风险投资与被投资企业社会责任正相关。

在研究风险投资影响企业社会责任的基础上，本文进一步考察企业社会责任是否会通过改善被投资企业融资环境和前沿技术信息，提高被投资企业的研发投入和专利产出，构建方程（3）研究风险投资和企业社会责任对被投资企业技术创新的影响。

本文从两个方面衡量技术创新（TI）。首先，企业技术创新离不开研发投入，没有充足的研发投入和资金支持，很难有技术上的更新和突破，本文用研发投入（R&D）衡量技术创新，研发投入用企业上市前五年研发投入金额计算获得。其次，本文用专利产出衡量企业的技术创新水平。如果公司能够获得更多的发明专利等专有技术，也就意味着公司有更多的研发成果和更强的研发能力，专利指数（Pat）通过企业上市前五年的不同类型专利数量赋分计算获得。

方程（3）中的VC×CSR考察了风险投资和企业社会责任对技术创新水平的联合影响。这一交乘项能够更加准确地衡量企业社会责任在风险投资影响企业技术创新过程中的调节效用，验证企业社会责任在很大程度上正向影响风险投资对企业技术创新水平的促进作用和二者之间的正相关关系。

四、实证结果分析

（一）描述性统计与相关性分析

表2为风险投资、风险投资持股比例、企业社会责任、技术创新和企业价值等变量的描述性统计结果。所有样本中53%的上市公司有风险投资的参与。风险投资持股比例的平均值为11%，最大值为71%，最小值为1%，差异较大。

研究结果表明：风险投资进入企业时的企业平均捐赠占比为2.50%，最大值为4.70%，最小值为0，风险投资进入企业当年企业的捐赠水平普遍偏低；企业IPO年度的平均捐赠占比为8.50%，最大值为13.60%，最小值为0，风险投资参与企业后的企业捐赠规模比风险投资刚进入年份提高了很多。风险投资投入时企业平均研发投入占比为8.01%，最大值为17.57%，最小值为0，风险投资投入当年企业研发投入水平普遍偏低；IPO年度企业平均研发投入占比为23.61%，最大值为39.86%，最小值为0，IPO年度研发投入水平普遍提高，且在风险投资后规模明显大于风险投资当年。风险投资投入时企业平均专利产出为3.30，最大值为9.60，最小值为1.50，风险投资投入当年大部分企业专利产出水平偏低；IPO年度企业平均研发投入为8.60，最大值为16.80，最小值为2.70，IPO年度专利产出水平普遍提高。另外，托宾Q值在IPO年度的平均值为4.76，上市公司的股票市值大于账面价值，存在较为明显的市场溢价。企业总社会责任的平均值为16.29，最大值为37.64，最小值为0，说明我国上市公司社会责任总水平普遍偏低。

通过对风险投资、企业社会责任、技术创新和托宾Q值之间进行相关性分析发现，风险投资、企业捐赠、研发投入、专利产出、企业社会责任、托宾Q等要素之间存在显著的相关性。在风险投资当年，风险投资与被投资企业的捐赠之间没有显著的相关性。但在IPO年度，风险投资与被投资企业的捐赠之间存在显著的线性相关性。尽管风险投资与企业社会责任之间存在时间差异，但风险投资及其特征与企业社会责任之间存在显著的线性相关性，同样风险投资和企业社会责任与企业技术创新和企业价值之间也存在显著的线性相关性。

（二）风险投资前后的比较分析

为了更加全面地检验风险投资对被投资企业社会责任的影响，本文选择企业捐赠作为检测变量，对比分析风险投资机构投资前后被投资企业社会责任的变化和差异。表3报告了风险投资进入企业和企业IPO两个时期企业捐赠的情况比较。在风险投资刚进入企业时，有风险投资参与的企业和没有风险投资参与的企业捐赠金额之间没有差异，表明风险投资机构投资筛选企业时没有选择性偏差，风险投资机构参与企业管理和咨询服务后，对被投资企业捐赠的影响显著增加，没有风险投资参與企业则无明显效果，可以看出，风险投资机构对被投资企业捐赠治理效果显著。

（三）风险投资对企业捐赠和企业社会责任的影响

表4报告了风险投资对企业慈善捐赠和企业社会责任的改善效果。在风险投资首次投资的年份，没有发现风险投资和风险投资份额的显著影响。这一结果支持了列（1）和列（2）中风险投资公司在选择被投资公司时没有自我选择偏差的论点。然而，在首次公开募股时对被投资公司进行风险投资干预后，列（3）和列（4）发现，风险投资和风险投资份额对企业捐赠（Doni）有积极而显著的影响。研究结果支持了风险投资促进企业捐赠的作用。

在企业社会责任分析中，二元变量风险投资对列（5）的企业社会责任总水平有正向（5.74）和显著影响，列（6）风险投资份额对企业社会责任总额（17.65）也有正向影响，其影响水平在1%显著。这两个变量代表了风险投资对企业的首次投资，说明风险投资对被投资企业提升企业社会责任的显著改善效果。结果支持H2。

企业规模对企业社会责任总水平有显著的正向影响。企业的杠杆和增长对企业社会责任总水平有显著的负向影响。研究结果显示，杠杆率和销售增长率较高的企业会降低企业社会责任，而资产回报率对企业社会责任总额有显著的正向影响。总的来说，F值和Adj-R2表明回归拟合良好。

（四）风险投资对企业技术创新和价值创造的影响

为了更加全面地检验风险投资对被投资企业技术创新的影响，本文选择企业研发投入和专利产出作为检测变量，对比分析风险投资机构投资前后被投资企业技术创新的变化和差异。表5中Panel A给出了风险投资进入企业和企业IPO两个时期企业研发投入的情况分析。在风险投资刚进入企业时，有风险投资参与和没有风险投资参与企业的研发投入之间差异不显著，表明风险投资机构投资时不存在选择性偏差，风险投资机构进入企业给予资金支持和参与日常管理后，对被投资企业研发投入的影响显著增加，没有风险投资参与企业变化并不显著，风险投资机构对被投资企业研发投入的提升效果很明显。表5中Panel B报告了风险投资进入企业和企业IPO两个时期企业专利产出的情况比较。在风险投资刚进入企业时，有风险投资参与的企业和没有风险投资参与的企业专利产出之间没有明显差异，表明风险投资机构投资时对被投资企业不存在选择性偏差，风险投资机构参与企业日常管理后，对被投资企业专利产出的影响显著增加，没有风险投资参与企业变化并不显著。可以看出，风险投资机构对被投资企业专利产出改善效果显著。

表6报告了风险投资对企业技术创新和企业价值影响的实证结果。列（1）、列（2）和列（5）、列（6）的结果表明，在风险投资进入被投资企业当年，风险投资和风险投资持股比例对被投资企业研发投入和专利产出的影响不显著，说明风险投资在选择被投企业时不存在自选择偏差。列（3）、列（4）和列（7）、列（8）的结果表明，在被投资企业IPO上市时，风险投资和风险投资持股比例与被投资企业的研发投入和专利产出存在显著的正相关关系，说明在风险投资存续期间，风险投资通过担任董事、参与管理和提供咨询服务等方式，很好地促进了被投资企业的研发投入和专利产出，对被投资企业的技术创新有显著的推进作用。列（9）、列（10）的结果表明，风险投资对企业价值的影响系数为3.62，风险投资持股比例对被投资企业价值的影响系数为4.67，且都在1%的水平上显著。上述实证结果表明，风险投资和风险投资持股比例与被投资企业价值之间存在显著的正相关关系，支持本文的H1。

表7报告了风险投资特征和企业社会责任对被投资企业技术创新和企业价值的影响，企业技术创新用研发投入和专利产出两个变量进行衡量，选择风险投资进入当年和被投资企业IPO当年两个时间点分别检测。列（1）、列（2）和列（5）、列（6）的结果表明，在风险投资进入被投资企业当年，风险投资特征和企业社会责任对被投资企业研发投入和专利产出的影响不显著，说明风险投资在选择被投企业时不存在自选择偏差。列（3）、列（4）和列（7）、列（8）的结果表明，在被投资企业IPO上市时，风险投资和企业社会责任与被投资企业的研发投入和专利产出存在显著的正相关关系，说明在风险投资存续期间，风险投资通过担任董事、参与管理和提供咨询服务等方式，很好地促进了被投资企业的研发投入和专利产出，对被投资企业的技术创新有显著的推进作用，支持H3。进一步分析发现，企业社会责任水平高的企业，更愿意关注研发投入和企业长远发展，风险投资和企业社会责任的交乘项系数为正，且在5%的水平显著，说明企业社会责任能强化风险投资对被投资企业研发投入的影响，促进企业更重视技术创新和核心竞争力培育，提升企业价值，支持H4。

本文还考察了风险投资和企业社会责任对被投资企业价值创造能力的影响，结果见表7列（9）、列（10）。列（9）表明风险投资的影响系数为3.67，t值为2.95，在1%的水平上显著正相关，原因是风险投资能有效改善被投资企业融资环境，提升技术创新能力；企业社会责任的影响系数为2.14，t值为2.53，在1%的水平上显著正相关，原因是企业社会责任能有效改善被投资企业营商环境和企业声誉；风险投资和企业社会责任交乘项的系数为3.15，t值为2.86，在1%水平上显著正相关。结果表明，风险投资和企业社会责任都能有效提升被投资企业价值创造能力，提高被投资企业价值，企业社会责任放大了风险投资对被投资企业价值的正向影响，支持H4。列（10）表明风险投资持股比例的影响系数为4.82，t值为3.36，在1%的水平上显著正相关，说明风险投资持股比例越高，对被投资企业价值的影响效果越显著；企业社会责任的影响系数为2.58，t值为2.97，在1%的水平上显著正相关，说明企业社会责任能有效改善被投资企业营商环境，提升价值创造能力；风险投资持股比例和企业社会责任交乘项的系数为3.21，t值为3.65，在1%水平上显著正相关。结果表明，风险投资特征和企业社会责任都能有效提升被投资企业价值创造能力，提高被投资企业价值，企业社会责任放大了风险投资持股比例对被投资企业价值的正向影响效果，进一步支持H4。

五、稳健性检验

为了提高研究结论的可信度和适用性，本文从以下不同角度对实证数据进行稳健性检验。

首先，对样本所有变量数据中的极值在1%和99%水平进行了Winsorize处理，以重新估计模型检测效果，结论没有显著差异。

其次，采用Tobit模型、Probit模型和聚类回归等多种模型重新对数据进行检验和实证分析，结果不存在显著偏差。

再次，从2011—2020年上市企业中选择研发投入和捐赠态度相似的企业作为匹配企业，以更好地反映样本企业在研发投入和承担社会责任方面趋势的一致性，避免由于企业技术创新和承担社会责任态度的差异而产生的选择偏差。创建新的样本企业群，重新检验风险投资和社会责任对被投资企业技术创新和价值创造的影响，检验结果如表8所示。

表8中列（1）、列（2）结果表明风险投资进入被投资企业时，风险投资和风险投资持股比例与被投资企业捐赠之间不存在显著相关性，不存在选择偏差。列（3）、列（4）结果表明风险投资进入企业后，通过参与被投资企业董事会决策和日常管理，对被投资企业捐赠有显著的正向影响。列（5）、列（6）结果表明，风险投资和风险投资持股比例对企业社会责任具有积极和显著的影响。这些研究结果表明，风险投资对企业社会责任和捐赠的显著影响在新匹配的企业中是稳健的。

最后，选择RKS（Rankins CSR Ratings）数据库中企业社会责任的数据对原有数据进行替代，重新检测了模型结果，结论与前文一致。

六、结论

本文选取2011—2020年证券交易所上市公司的风险投资数据，研究其对被投资公司的影响，并与匹配的没有风险投资的公司进行比较分析，研究发现风险投资可能会改变被投资企业在社会捐赠和技术创新方面的策略，推动被投资企业更加积极主动地承担对内部员工、环境和社会的责任。企业社会责任的改善，使得企业更容易获得更多的资金支持和更加多维的信息来源渠道，进而放大风险投资对被投资企业技术创新的影响效果，提升被投资企业价值创造能力。

由于风险投资通过改善被投资企业融资环境、社会网络和社会声誉，进而改善被投资企业财务状况、技术创新和社会责任，被投资企业应积极利用风险投资的资金支持和社会资源，更好地提升企业技术创新能力、社会声誉和企业价值。研究结果表明风险投资促进了被投资企业的社会责任活动，有助于丰富风险投资和社会责任等相关文献。当风险投资与被投资企业拥有共同的使命和愿景时，风险投资可以帮助被投资企业变得更有竞争力，被投资企业应将风险投资作为价值创造和企业成长的机会。政府应该鼓励风险投资推动被投资企业承担社会责任这一市场行为，协助风险投资机构和被投资企业共同推进企业社会责任的提升，进而提升被投资企业核心竞争力和企业价值。研究结果為新兴资本市场的发展完善提供了理论支持。

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