欧美银行“闪崩”凸显金融监管失位

陈思进

3月以来，欧美银行一直处于全球金融风暴眼。美国前20大银行之一，拥有资产2000多亿美元的硅谷银行（下称“SVB”）和签字银行倒闭，美国第14大银行第一共和银行在生死边缘苦苦挣扎。而另一家拥有166年历史的老牌银行瑞士信贷集团（下称“瑞信”），不得不被瑞士银行（下称“瑞银”）低价收购。

SVB的崩塌，被认为是自2008年金融危机以来，最大的银行倒闭事件。整个轰然倒塌的过程，仅仅发生在48小时之内。美西方国家银行业相继爆雷，使得银行业危机苗头凸显，加之美西方股市、债市暴跌，美西方金融业进入调整震荡期。

爆雷引发金融海啸？

SVB在3月9日公告亏损抛售股票，引发挤兑危机，3月10日即宣告破产。3月12日，美联储、美国财政部及存款保险机构声明提供担保。SVB“地震”波及了美国股市，道指随即下跌345.22点，标普500指数下跌56.73点，科技股指纳斯达克指数下跌199.46。该破产关闭涉及存款高达1.2万亿人民币，大量储户提前“逃跑”，没跑掉的急疯，有的储户存款额高达好几亿美元。欧洲和亚洲股市也是“在劫难逃”，稳定币USDC和美元几乎脱钩。

瑞信危机于3月19日引爆，瑞士政府出手快，危机尚未开始发酵，3月23日即促成了瑞银对瑞信的收购。两次监管机构出手，都图一个字：快。

3月15日，瑞信在最新财报中自曝其内部控制发现重大缺陷。此次曝出重大缺陷之前，瑞信早已面临流动性风险。

引起市场热议的是，瑞士金融市场监管局（FINMA）宣布：“为了增强核心资本，政府特别支持触发所有的瑞信Additional Tier 1债券（下称‘AT1债券）的名义价值完全被减记。”这意味着，面值约160亿瑞郎（约172亿美元）将被永久减记，债权人颗粒无收。瑞信170多亿美元AT1债券遭减记，成为债券市场有史以来最大规模减记。

随着银行爆雷引发的不安情绪，国际能源价格集体暴跌，纽约轻质原油期货价格下跌6%，报每桶67.05美元，为2021年12月以来最低水平。同时PPI和零售销售均超预期回落，美联储加息压力明显下降。业内人士认为，欧美银行倒闭事件似乎重蹈类似2008年金融危机覆辙。

笔者认为，目前多家银行爆雷甚至倒闭，并非类似2008年全球经济危机前奏，而是银行风险管理不善所致。与2008年导火索雷曼兄弟不同，两者风险外部性与传递机制完全不同。虽然可能还有更多银行倒闭，但整个金融行业和经济威胁整体可控。不过，SVB与瑞信事件引发的金融风险与波动并没有结束。

暴露金融监管漏洞

两家银行相继出现问题，改变了行业心态，欧美金融部门面临的压力普遍增加。显然，银行将着手进行大规模信贷延期收缩，将更多关注巩固资产负债表，而不是专注于放贷。笔者认为，这是对市场资产负债表的反思，银行可能被迫通过发行股票融资。

SVB爆雷敲响了警钟。一年前，以美联储主席鲍威尔为首的鹰派占了上风，为抑制通胀和长远利益对市场保持“残酷无情”继续加息，直到确认通胀控制在“瓶子”（2%上下）里。但SVB的“受害者”缺乏对宏观经济和美联储的认知，无风控意识。

美联储主要负责金融监管业务的副主席迈克尔·巴尔（Michael Barr）在反思SVB倒闭时认为，其破产主要源于管理不善以及储户爆发性意外挤兑。他指出，美联储对银行监管和监督或需要加强。目前，美国联邦存款保险公司（FDIC）和美联储正在考虑创建一只基金，允许监管机构对在SVB倒闭后陷入困境的银行提供更多存款防护。希望通过建立一个工具安抚储户，并帮助遏制恐慌。

實际上，按照巴塞尔监管标准，SVB是一家非常保守稳健型银行，在2022年底超过2000亿美元资产中只有不足0.5%的部分属于高风险投资连带贷款，其余贷款均有大型投资机构托底保护或较高资产抵押率，历史上几乎没有违约损失。同时，SVB一级资本充足率达到13.9%，总资本充足率为14.7%，处于较高水平。SVB连续5年登上福布斯美国年度最佳银行榜。显然，SVB迅速倒闭的主要问题是流动性问题。根源主要不在其资产端，而是挤兑迫使SVB不得不提前处置资产。

瑞银与瑞信的快速合并被媒体戏称为“血腥婚礼”。瑞信的百年老牌银行和全球金融名誉暂时保住，欧洲银行业风险有所遏制。但有金融评论认为，两者“闪婚”彰显了欧洲银行业风险、欧洲金融监管漏洞以及2008年之后金融监管是如何失败的。

2022年年末，瑞信资本充足率为14.1%，流动性覆盖率144%，均远超巴塞尔协议Ⅲ的最低要求。瑞信的倒下，离不开其自身经营恶化的原因，也与全球紧缩周期的酝酿和当下波动的银行风暴有关。

警惕金融虚拟泡沫

华尔街曾有一种声音，将SVB破产怪罪于美联储加息。笔者认为，此事阻止不了美联储继续加息（加缩表）。原因在于，已宣布破产的加密货币贷款商BlockFi在SVB账户存有约2.27亿美元。这家银行居民储户仅占2 .7%，大额储户多半是硅谷高科技公司，包括中国美团等。受牵连的企业多数为美国高科技公司，其中有些公司正在裁员整顿。可以说，SVB破产对涉案企业雪上加霜。

从2021年11月开始，美联储收缩每月购债规模，2022年3月开始大幅加息，推动主要以美元标价的加密虚拟币受到越来越大冲击。比特币价格在2022年年底达到15558美元，比最高价位69185美元跌近78%，由此造成很多加密货币或稳定币发行商、贷款机构、投资机构和交易平台等陷入流动性困境。自2022年5月开始，越来越多此类机构宣布破产倒闭，给风投机构带来巨大冲击，高科技公司股价大跌，普遍遭遇融资困境，出现大量倒闭和裁员潮，推动SVB存款大量流出。也就是说，SVB的倒闭，表面上看是因为资产长短期错配，而实质上更深层原因是亡于比特币等虚拟币价格的剧烈波动。