优化家庭金融资产配置应发挥社会保障积极影响

毛文珏

当前，中国家庭金融资产配置已呈现出多元发展的良好态势，但和同时期欧美发达国家相比，仍有一些不足之处。

比如，在资产配置构成中，中国家庭主要倾向于定期存款和活期存款，在风险性金融市场中国民众普遍喜好投资债券或股票，对于中间风险金融资产参与度相对较低。这种金融资产组合方式明显取向于高风险和无风险两类，呈现出较强的两极分化特征。

目前，中国居民家庭储蓄类存款超过八成，对金融资产的选择和自身家庭所能承担的风险相关度并不高。其中，部分可以承受高风险能力的家庭金融资产主要是在银行产品、银行储蓄等低风险产品上，反而是风险承受能力弱的家庭偏向于股票等高风险的金融资产。

这种两极分化现象，与欧美国家、亚太地区的其他国家居民资产配置情况有较大的差异。从中国家庭金融资产配置动态和配置结构来看，中国家庭金融资产形式非常单一，多偏向于储蓄以及风险性金融资产中的股票投资。中国家庭金融资产总量偏低，但股票却成了家庭金融资产的投资偏好。

据《家庭金融资产配置风险报告》披露的研究结果显示，中国家庭金融资产配置水平2015年之前一直处于13%，严重低于同期欧美、日本等国家。2015年，中国家庭金融资产中的储蓄占比依然为45.8%，远高于其他类金融资产。现阶段中国家庭金融资产出现明显的两极分化问题，即较低风险和高风险金融资产组合占比很高，而中等风险金融资产组合的占比偏低。

家庭金融资产配置的影响因素

对家庭资产、人口统计学特征等相关变量的研究显示，户主年龄、学历、地域特征、家庭所在地城市发展情况对中国家庭金融资产配置影响都是显著相关的。

家庭认知能力、社会交流能力和健康风险状况会影响家庭金融资产配置选择。例如，健康状况较差的情况下家庭会减少对股票以及其他风险性金融资产的投资。家庭成员的金融素养也会影响到家庭金融资产的配置并保持主导作用，家庭金融素养提升会大幅度促进家庭对风险性金融资产的选择。此外，家庭老年人口占比、家庭资产总额、家庭住房情况、地域特征都会对居民家庭风险金融资产持有情况产生显著影响。老年人口占比较高的家庭，往往会限制对风险金融资产的持有，这种情况说明家庭面对较大的老人赡养压力时往往更加保守一些。

社会保障对家庭金融资产配置的影响

医疗保险可以让中国家庭对风险性金融资产的配置更加合理化，主要是因为医疗保险可以为家庭成员提供一定范围内的保障，对未来减轻不可预见的负担有帮助。

社会保障中的社会养老保险对家庭风险性金融资产配置情况有积极影响，可以显著完善和健全养老保险体系。结合国际研究来看，在任何一个国家，缺乏政府医疗保障系统支持的家庭更容易面临健康风险和意外医疗费用风险，较高的不确定性会阻碍他们参与高风险金融市场。社会保证中的补充保险为医疗支出提供了较大的保障，进而提高风险资产的持有量。

研究结果显示，男性户主持有中低风险金融资产的概率会低于女性户主。已婚户主相对于未婚户主更加偏向于高风险金融资产。伴随年龄的不断增加，家庭持有中低风险金融资产的概率会先增加后减少。同时，户主受教育时长的增加会促进家庭持有中低风险资产的配额有所增长。

倾向于风险规避的家庭资产配置中，进入低风险金融市场的可能性更低。由于户主年龄不断增长，家庭总资产可能会得到相应的积累，加上其渴望自身家庭收益的不断增长，会更加倾向于参与中低风险金融市场。如果户主年龄趋于老龄化，面临的就业、养老等问题越来越多，家庭所做出的资产选择表现出较强的保守性，中低风险金融资产所占据的比重便会减小。

在这种情况下，家庭参与社会保障一方面可以提高风险性金融市场的持有比重和持有概率，另一方面可以有效提升家庭高风险金融市场的参与水平。

这些影响因素互相叠加之下，使我国居民家庭风险性金融市场逐渐偏向高风险金融市场，中低风险地带的参与水平较低。

剖析家庭中有无参与社会保障对风险金融资产中占据的比例和持有概率层面产生的具体影响，可以归纳出以下几个结论：

社会保障可以令家庭参与中低风险金融市场及高风险金融市场的总体水平显著提升。在其他各项条件恒定的情况下，和没有参与社会保障的家庭相比而言，参与了社会保障的家庭持有中低风险金融资产与高风险金融资产的概率都大约高出4%；

社会保障可以使家庭对中高风险金融资产平均持有概率和平均持有比重都有明显提升。这充分体现出我国居民家庭投资表现出明显的两极化特征，逐渐倾向于无风险的存款储蓄与高风险的股票类市场，对于债券类中低风险金融市场的参与水平不高；

就金融资产配置层面而言，中国家庭在风险性金融市场的总体参与水平较低，参与广度和参与深度都有拓展空间。就社会保障层面而言，分析我国家庭金融调查数据不难发现，国内居民家庭社会保障覆盖面相对较广，但社会保障参与类型较为单一。数据显示，大多数家庭均参加了社会养老保险与医疗保险，参与失业保险或是住房公积金的家庭未超过三成。

家庭金融资产配置建议

继续完善社会保障制度。社会保障对家庭中高风险金融资产以及中低风险金融资产的持有比重和持有概率产生明显的促进作用，因而加大社会保障机制的完善力度，进一步强化社会保障体系的可行性是极其重要的。

丰富社会保障类型和选择。居民家庭能够选择的社会保障形式主要是社会医疗保险和社会养老保险，但对于住房公积金、生育保險等社会保障还未深入参与。这种局面的形成，不但与居民个人的参保目的紧密联系，也和居民所在单位的性质以及保费缴纳情况有着极强的关联性。所以，为居民提供更广泛的参保选择能够大幅提升居民参加其他险种的概率。

丰富金融资产类型和选择范围。中国居民对金融市场的整体参与度相对较低，能够选择的金融资产范围也相对较窄，这与金融市场尚未得到充分发展具有较强的关联性。当前，必须加大金融市场的完善力度，拓宽金融风险的防控措施，尽可能地减少投资阻碍，给予居民更为广泛的资产配置选择。另外，中国居民家庭对于风险性金融资产参与度仍相对较低，那些参与了风险性金融投资的居民家庭也大都青睐于股票类高风险性金融资产。其配置极度缺乏合理性与可行性，必须提升金融知识普及教育的力度，为居民家庭的金融资产选择做出科学指引。