2022年下半年日本经济形势分析及下一步走势展望

李星晨

2022年下半年以来，日本经济再度陷入负增长。2023年，日本经济增长前景仍较黯淡，乐观估计可以实现低速复苏。

一、2022年下半年日本经济形势分析

2022年下半年，受第七波疫情冲击，日本内需恢复显著放缓，私人消费和企业设备投资扩张明显减速，政府消费和投资不振，经济增长由正转负。同时，通胀压力继续上升，日元贬值压力依然较大，能源资源价格进口持续上涨，贸易逆差连创新高。虽然就业市场整体依然稳健，但不足以支撑日本内需和经济复苏，总体看日本经济基本面比较羸弱。

经济再次陷入负增長。2022年三季度日本实际GDP环比下降0.2%，而上季度是增长1.1%，近五个季度中有三个季度是负增长，显示经济复苏十分艰难。受创纪录的第七波疫情影响，三季度日本内需环比仅增长0.4%，拉动GDP增长0.4个百分点，而上季拉动率为1个百分点。其中，私人消费环比增长0.1%，增幅较上季下降1.6个百分点;企业设备投资环比增长1.5%，增幅较上季下降0.5个百分点。三季度，日本货物和服务出口、进口增幅均较上季有所扩大，但进口增幅显著高于出口，导致净出口拖累GDP下降0.6个百分点，而上季是拉动GDP增长0.1个百分点。

就业市场依旧稳健。2022年下半年以来，日本就业市场各项指标继续保持小幅好转态势。7—11月，失业率分别为2.6%、2.5%、2.6%、2.6%、2.5%，延续了2022年以来的低水平。11月，失业人数为165万人，同比下降18万人，为连续第17个月同比下降;就业率为60.9%，连续12个月同比上升;就业人数为6724万人，同比增长28万人，其中住宿餐饮业、制造业、科研服务业分别增长19万人、16万人、13万人，运输业、教育业、房地产业分别下降21万人、15万人、13万人。

通胀压力继续增加。乌克兰危机和新冠疫情推高能源矿产类大宗商品价格，叠加日元贬值，使得近期日本物价水平加速上涨。2022年下半年以来，日本CPI同比涨幅持续扩大，8月升至3%，创下2014年9月以来的最高纪录。11月，CPI涨幅进一步升至3.8%，其中生鲜食品和能源涨幅分别为7.3%和13.3%。7—11月，日本核心CPI同比涨幅从1.2%扩大至2.8%，其中10月和11月连续创下2015年3月以来的新高。同时，7—10月日本PPI同比涨幅均超过9%，其中各月出口和进口价格指数涨幅分别超过15%和28%。

贸易逆差显著扩大。2022年三季度日本货物出口总值同比增长23.8%，而在日元贬值、国际大宗商品价格高位运行等因素作用下，进口增幅高达49.1%，造成贸易逆差急剧扩至6.37万亿日元，较二季度和一季度分别扩大1.72万亿日元和3.07万亿日元。11月，日本贸易逆差2.03万亿日元，已是连续第16个逆差月。当月，船舶、建筑机械、汽车出口同比分别增长73.5%、64.1%、38.3%，煤炭、原油、液化天然气进口同比分别增长106.8%、69.7%、51.9%。

日元汇率止跌转升。2022年以来，日元受贸易逆差和对美利差“双扩大”等因素影响整体呈现贬值走势，但随着市场对于美联储减缓加息步伐和日本收紧货币政策的预期增强，10月以来日元汇率止跌回升。10月，日元实际有效汇率较1月贬值15%，10月下旬日元兑美元汇率更是创下1∶151.9，是1998年8月以来的最低纪录。此后日元兑美元汇率明显回升，11月实际有效汇率环比上涨2.1%。截至2023年1月17日，日元兑美元汇率已经较2022年10月的最低点上涨14.5%，日元兑人民币、英镑、欧元汇率分别较2022年内最低点上涨9.4%、9.4%、6.1%。

二、日本经济下一步走势展望

日本逐步取消防疫限制措施，实施提高居民收入扩大消费支出的新举措，维持宽松货币政策取向，有利于2023年经济活动的恢复，尤其是旅游等服务业短期内或将实现较快复苏。但另一方面，全球经济下行压力加大，外需市场预计较为疲弱，加上货币政策转向预期增强，以及疫情发展和外部风险的不确定性，日本经济下行压力依然不小。乐观估计，日本经济2023年可以实现低速复苏。

宽松防疫政策利好内需恢复。近年来，疫情成为困扰日本经济复苏的最大问题，11月日本又迎来第八波疫情。不同于以往，日本对此轮疫情采取降级管理政策，未再宣布“紧急事态宣言”。11月30日，日本厚生劳动省表示将考虑把新冠传染病分类降至与季节性流感相同，并把就诊点从发热门诊扩大到普通医疗机构。同时，日本采取措施促进跨境旅游恢复，10月11日取消每日入境人数限制并重启旅游补贴计划，加上日元贬值降低入境游成本，10月的访日游客人数环比增加240%，国内酒店平均入住率环比提高5.2%。11月下旬，日本政府制定“资产收入倍增计划”和“培育初创企业的5年计划”，意图提高居民收入和扩大消费。总体看，宽松的防疫政策叠加刺激消费政策有助于日本国内经济活动恢复，尤其是住宿、餐饮、旅游等消费需求的复苏，但其成效仍在相当程度上取决于疫情严重程度，存在一定的不确定性。

疲弱的外需恐拖累生产恢复。当前，全球经济下行压力依然较大，叠加能源原材料成本持续上涨，日本企业生产恢复有所放缓。9—11月，日本外销机械订单连续环比下滑，9月降幅为3.4%。11月，日本工业生产指数为95.2，连续三个月环比下滑，创下2022年4月以来的最低纪录。2022年3月以来，日本制造业PMI已经连续9个月环比下降，12月为48.9，连续两个月低于50。虽然近期国际供应链趋于恢复，零部件难以获取的情况有所改善，但受全球处于高利率环境、各国财政政策空间收窄、新冠疫情发展仍存不确定性、金融风险持续积累以及地缘冲突等因素影响，2023年世界经济增长难有明显改观，甚至不排除陷入衰退的风险。IMF预计2023年全球经济增长率仅为2.7%，比2022年还低0.5个百分点。日本经济高度依赖外部市场，疲弱的外部需求预计对2023年日本国内生产和经济恢复形成较强拖累。

货币政策转向或为经济复苏带来不利影响。2022年下半年以来，日本仍坚持实施货币宽松政策，但在日元贬值速度过快、贸易逆差持续扩大、输入性通胀“高烧”等背景下，货币政策转向的压力也大幅增加。2022年10月，随着日元兑美元汇率突破1：150，日本央行时隔24年采取买进日元卖出美元的干预措施。12月20日，日本央行宣布调整收益率曲线控制政策，将10年期国债收益率目标上限从0.25%上调至0.5%左右，被广泛认为是日本未来将收紧货币政策的重要信号。虽然2023年1月18日日本央行货币政策会议未再进一步调整政策，但市场普遍认为在当前形势下日本维持宽松货币政策的弊端已经远大于收益，对2023年日本货币政策转向紧缩的预期显著加强。2022年，日本始终面临着疫情背景下经济复苏缓慢、私人消费和企业投资需求不足、政府债台高筑难以承受利率上升等难题，客观上仍需要宽松货币政策“续命”。货币政策收紧虽然有利于解决通胀、贸易逆差和日元贬值等问题，但可能对日本金融市场造成较大冲击，将显著影响日本尚未恢复的国内消费和投资需求，阻碍日本经济增长的恢复。

主要机构对日本经济前景的预测并不乐观。世界银行预测日本今明两年经济增速分别为1.2%、1.0%，日本央行为1.9%、1.7%，日本经济研究所为1.9%、0.8%。综合来看，如果全球不出现系统性动荡或危机，日本经济2023年有望继续增长，增幅预计1%左右。

（作者单位：国家发展改革委外经所）