采用哈佛分析框架对F公司财务报表的分析

孙广娟 雷银生

传统财务分析方法是基于历史数据进行分析，并不能完全把握企业经营状况，难以判断企业发展前景，而哈佛分析框架可以很好地弥补传统财务分析方法的不足。本文依据F公司2016—2020年的财务报表，采用哈佛分析框架，从战略、会计、财务及前景四个方面对F公司经营状况进行分析，发现问题并提出建议。

一、公司简介

F公司是一家立足于在佐餐开胃菜领域发展的农业产业化企业集团，其在行业内处于龙头地位，主要产品有榨菜、泡菜、下饭菜等。F公司于2010年在深圳证券交易所上市，是重庆市首家农产品上市企业，中国最大的榨菜生产经营企业，国家扶贫龙头企业。公司旗下品牌具有较强的市场影响力。

二、哈佛分析框架下的F公司财务分析

（一） 哈佛分析框架概述

哈佛分析框架是由哈佛三位学者提出的财务分析框架，主要包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四部分。哈佛分析框架是从战略的高度对企业财务状况进行分析，将定量分析和定性分析相结合，可以为管理者提供更有用的决策信息。

（二）战略分析

战略分析是哈佛分析框架的起点，通过对企业内部条件和所处外部环境进行分析，可以帮助管理层制定发展战略。

1. 波特五力模型

（1）同行业内现有竞争者的竞争状况。企业为了获得相对于竞争对手的优势，必然会与同行业内的其他企业产生竞争。F公司旗下的“W”品牌市场占有率在国内位居前列，市场影响力比较大，可以为公司创造更多的利润。但目前在榨菜行业排名较高的品牌除了W以外，还有铜钱桥、吉香居、鱼泉、味聚特等，行业竞争比较激烈。而且在榨菜行业内还有一些个体经营户，他们的制作成本通常比较低，可以通过降低价格促进销售，也会对F公司市场份额产生影响。

（2）潜在进入者的威胁。由于榨菜行业准入门槛较低，可能会吸引新的竞争者进入这个行业。现在消费者对食品的质量要求越来越高，一般消费者对经常购买的知名品牌信赖度会更高，因此新进入榨菜行业的企业需要不短的时间去取得消费者的信任并扩大市场。F公司作为行业中的龙头企业，可以用多年积累的品牌影响力不断扩大优势，降低潜在进入者可能会对公司产生的不利影响。

（3）替代品的威胁。替代品通常是指能够实现同种功能的其他产品。榨菜作为一种佐餐开胃菜，例如卤菜、泡菜、辣椒酱、小鱼干等食品都可以作为榨菜的替代品，消费者的选择比较多，而且由于价格不贵消费者选择其他替代品所付出的成本也不高，替代品的威胁比较大。F公司在未来经营过程中，需要培养固定的消费群体，并采取措施吸引新的消费者。

（4）供应商的议价能力。对于食品制造企业而言，控制成本非常重要，因此供应商的议价能力对于F公司而言，至关重要。F公司设立了采购供应部，负责原材料的采购，且采用“公司+合作社+农户”的采购模式，可以保障原材料的供应。但是F公司原材料主要是青菜头，价格可能会因当年产量而产生波动，因此可议价空间并不是很大。

（5）购买者的议价能力。在销售时，F公司采用经销制为主和电商平台补充的方式，可以更好地促进销售，提高销量。F公司凭借其较强的公司实力，对于销售货款主要采用“先款后货+部分授信”的政策，购买者讨价还价的能力比较弱。

2． SWOT分析

（1）优势分析。青菜头是生产制作榨菜的原材料，受地理位置和气候等因素的影响，国内主要生产地区集中在重庆、浙江和四川。F公司位于重庆市，可以很好地保证原材料的供应，同时降低运输成本，具有较强的地域优势。F公司作为榨菜行业中的龙头企业，与其他企业相比，市场占有率较高，且其“W”品牌系列产品知名度比较高，具备很强的竞争优势。

（2）劣势分析。榨菜作为佐餐开胃菜，产品利润率比较低。青菜头作为榨菜的原材料，其生长會受到自然环境的制约，价格可能会产生波动，若价格上涨会进一步压缩榨菜利润空间。

（3）机会分析。国家实行乡村振兴战略，推动农业大力发展。榨菜是重庆市涪陵区的特色农产品，政府会大力扶持涪陵榨菜企业的发展。此外，随着网络经济的快速发展，网店销售和直播带货成为当下最热门的销售渠道，F公司可以利用“互联网+”的模式，拓展销售网络。

（4）威胁分析。对于食品制造业而言，最大的威胁就是食品安全问题，食品安全在时刻影响着F公司的经营发展。现在国家对食品质量要求逐渐提高，因此F公司在采购、生产和销售各个环节都要严格控制产品质量，保证食品安全。

（三）会计分析

由表1可知，F公司货币资金占总资产的比重总体呈上升趋势，从2016年14.01%上升到2020年44.07%，说明公司流动资金很充裕，财务风险较小。但是货币资金占比较高可能会使部分流动资金闲置，不能更好地实现资金增值。F公司应收账款占总资产比重很小，主要是由于公司在销售过程中，对于货款主要采用“先款后货”的方式，可以有效地防止坏账的发生。公司存货和固定资产项目占比相对稳定，这两类资产是公司重要的资产项目，应进行有效管理。

（四） 财务分析

本文基于F公司2016—2020年的财务数据，从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力四个方面进行财务分析。

1. 偿债能力分析

偿债能力是指公司偿还所欠债务的能力。通过对偿债能力进行分析，可以让经营者和投资者更好地了解公司真实的财务状况。

由表2可知，F公司流动比率和速动比率都比较高，说明公司短期偿债能力较强。公司现金比率在2017年降低之后，在2018年大幅上升，虽然现金比率越高，说明公司偿还流动负债的能力越强，但该公司现金比率有些过高，这可能会导致现金类资产获利能力降低，影响公司的盈利能力。公司资产负债率从2017年至2020年逐年降低，表明公司长期偿债能力在增强，财务比较稳健。

2.营运能力分析

营运能力主要是指公司运用资产的能力。通过对营运能力进行分析，可以了解公司营运资产的效率高低。

由表3可知，F公司应收账款周转率在2018年骤降，而在2020年大幅度上升。应收账款周转率反映的是公司应收账款周转速度的快慢，F公司应收账款周转率很高，说明公司回收账款的速度很快，对客户实行较为严苛的回款政策，但这可能会不利于公司扩大销售，公司应该根据销售情况及时调整相关政策。F公司存货周转率在2016年至2020年这五年中，一直在波动，总体呈下降趋势，存货流动性在降低。F公司应采取措施促进销售，减少存货积压。

3.盈利能力分析

盈利能力是指公司获取利润的能力，公司盈利会受到相关利益方的共同关注。通过对盈利能力进行分析，可以发现公司经营过程中存在的问题，促进公司更好发展。

由表4可知，F公司净资产收益率、销售净利率和成本费用利润率这三项指标变化趋势相同，在2016年至2018年呈上升趋势，在2019年有所下降，盈利能力减弱。在2019年由于国内宏观经济增速放缓，传统渠道销量下滑，公司产品销量同比下滑。为了扩大销量，提高市场占有率，F公司积极开拓新的销售渠道，并加大品牌宣传，提高产品影响力。这些积极举措所产生的销售费用也在增加，会在一定程度上压缩公司的利润空间，影响公司的盈利能力。这三项指标在2020年有所上升，说明F公司盈利能力有所增强。

4. 发展能力分析

发展能力是指公司通过不断积累而形成的发展潜力。通过对发展能力进行分析，可以为公司制定未来发展战略提供信息。

由表5可知，F公司主营业务收入增长率和净利润增长率都在2019年大幅下降，尤其净利润增长率是负值，这是因为产品销量下滑，公司业绩不佳，为了扩大销售而销售费用增加进而影响公司利润。因此，F公司在2020年积极采取各项措施促进销售，同时降低销售费用，净利润增长率有所上升。F公司总资产增长率在2017年至2019年逐年下降，在2020年有所上升，说明其资产规模在扩大。

（五）前景分析

榨菜起源于光绪年间，当时因为独特的口味就很受欢迎。而在现代社会，由于人民生活节奏加快和消费观念的变化，对榨菜这种食用方便的佐餐开胃菜的需求在不断增加。目前，市场上的榨菜产品质量在不断提高，品种也在增多，会更进一步刺激消费需求，榨菜行业未来发展态势比较良好。F公司作为榨菜行业的龙头企业，虽在2019年经历利润负增长，但公司核心竞争力优势非常明显，并在不断采取措施扩大销量提高利润率，且在2020年取得了较好的成果。因此，F公司未来发展前景还是可观的。

结语：

F公司作为榨菜行业中的龙头企业，在2019年出现了利潤负增长的情况，可见想要保持持久稳定的盈利能力还是不易的。因此，针对以上分析，提出几点建议：首先，F公司货币资金占比较高，公司可能存在闲置资金，公司可以将部分货币资金用于投资，能够使资金合理利用，提高资产利用率；其次，公司应收账款周转率较高而存货周转率近几年呈下降趋势，所以F公司对于信用较好的客户可以采用相对宽松的信用政策，促进销售，同时加强对存货的管理，提高存货周转率；最后，F公司要根据市场变化积极采取各种措施，提高产品销售量，保障公司业绩可以稳定增长。同时，在销售过程中要注重管理销售费用，将销售费用控制在合理范围内。