浅析大宗贸易企业汇率风险管理控制

蒋缘缘

万向资源有限公司

一、前言

最近几年人民币汇率有贬有升，双向波动，弹性幅度显著增强，这对企业进行汇率风险管理提出了更高的要求，尤其对以经营大宗贸易为主的贸易企业来讲更加应当提高重视。一方面，由于大宗贸易的货物定价方式以美元为主，经常需要结售汇，且一般涉及金额较大；另一方面，由于大宗商品从最初达成采购意向到最终完成销售，往往需要经历较长的时间，因此期间面临的汇率波动风险也较大。大宗贸易型企业应当有效实现对汇率风险的管理与控制，以将汇率波动给公司经营带来的影响降到最低。

二、企业汇率风险管理工作中存在的问题

（一）汇率风险管理目标不明确

部分大宗贸易型公司的管理阶层没有制定明确的汇率风险管理目标，同时对应的财务部门在实际的汇率风险管理中也不具有针对性，缺乏目标指导，导致风险管理效果降低，管理作用不够理想。对于大宗型贸易企业来说，进出口业务占据非常大的比例，然而由于汇率风险的存在导致企业贸易收益存在较大的不确定性，难以得到有效保障。当企业没有明确的预防和管理措施的情况下，会容易出现结汇与签约时汇率不一致的问题，若结汇的汇率偏高，则会影响预期收益，导致企业经济利益的降低，甚至会带来较大的经济损失。这种汇率损失具有一定不确定性，如果企业合同涉及比较大的金额，或同时出现多个合同存在汇率损失的情况，则会使企业承担更大的损失，甚至直接导致企业破产。因此制定明确的汇率风险管理目标对于大宗型贸易企业来说是非常关键的内容，能够在一定程度上增强企业抵抗汇率风险的能力，提高成本核算水平，将企业收益受到汇率波动的影响降到最低，进而促进企业经济目标的实现，推动企业的长久发展。

（二）授权与考核不足

部分企业在授权和管理考核过程中没有明确汇率风险管理的具体策略，因此相关部门在实际工作的推进中就会受到一定的阻碍。同时部分企业财务管理部门对于汇率管理和审批的环节设置了较多的流程，导致审批时间过长，会在一定程度上影响到产品的选择，造成汇率风险管理的作用效果无法得到充分发挥。此外，部分企业为了能够实现对汇率风险的规避，会专门针对业务审批环节设置较多的规范内容，而实际针对汇率风险的管理与控制方面的内容则相对较少。大部分大宗型贸易企业都涉及外汇，然而有些企业没有对外汇形成正确的认识，将外汇简单的认为是一种支付方式，进行套期保值，却在这一过程中忽视了外汇所存在的风险问题。汇率处于波动变化的状态，汇率的风险也是双向的，部分潜在风险因素难以发觉，而对汇率风险的忽视也导致企业在进行成本计算时无法将这一部分的成本计入到财务成本损失当中，减低了企业财务部门规避风险的能力。

（三）汇率风险管控的专业人才缺失

企业在实际的生产经营过程中都会设置专门的财务部门，由专门人员负责企业的财务管理工作。然而部分财务管理人员的专业水平比较低，汇率风险管理意识比较薄弱，缺乏实践经验，业务能力不足，因此导致企业汇率风险管理工作存在一定滞后性，往往在业务出现相关问题时再与银行等部门进行沟通和咨询，无法达到降低汇率风险的目的，也无法实现良好的风险预防效果。当前阶段人民币汇率双向波动幅度相对比较大，这也在无形之中增加了大宗型贸易企业进行汇率风险管理的难度，在这一经济市场环境下应当实施有效的汇率风险管控策略，增强企业抵抗风险的能力，而企业专业人才的缺失，绩效考核机制的不完善等都会使企业的汇率风险防控存在较大漏洞，不利于企业的长久发展。

三、企业汇率风险管理控制策略

（一）明确企业汇率风险管理工作是一项风险控制业务，而非“投机盈利”业务

在实际工作过程中，我们可以看到在过往的很长一段时间内，乃至现在仍然有许多企业对汇率管理工作存在着一种错误的观念，就是将汇率管理工作视为企业的一种“盈利业务”，认为企业的任何汇率决策都应当实现盈利，若是出现亏损现象，那么这个汇率决策就是失败的。但是实际上，企业的汇率管理工作本质是企业风险控制，应以“保值”为核心开展汇率风险管理，而非“增值”。

之所以会产生这种错误的认识，一方面是由于某些专业机构一直在市场上灌输外汇投机盈利稳定、风险可控的错误观念。另一方面很多企业内部由于管理层在明确企业经营管理决策的过程中主观性过强，或者是由于内部考核等压力驱使企业将汇率风险管理工作当成了一项盈利投机业务，而非一项风险控制业务。

这种将汇率风险管理当成“投机盈利”业务操作在汇率单边行情过程中，给企业带来的风险可能较难察觉，但是在双向波动的行情中就会体现出来。2005 年7 月21 日第二次汇率改革后至第三次汇率改革前，人民币兑美元汇率走势可分为三阶段，总体呈现单边升值趋势。（见图1：2005-7-21 第二次汇率改革至今人民币兑美元汇率走势图）

图1：2005-7-21 第二次人民币汇率改革至今人民币兑美元汇率走势

第一阶段为 2005 年 7 月 21 日至 2008 年 6 月 19 日，该期间人民币兑美元呈现加速升值状态，第一年升值1.48%，第二年升值5.16%，第三年升值8.53%三年共升值15.17%。第二阶段为 2008 年 6 月 20 日至 2010 年 6 月 19 日，该期间人民币兑美元汇率维持稳定，两年间汇率最高6.8009，最低6.8826，波动率仅为1.19%。2010 年6 月19 日人民银行宣布开启汇率改革后进入第三阶段，直至第三次汇率改革，该期间人民币兑美元再次升值。

2015 年8 月11 日第三次汇率改革后，人民币兑美元汇率进入区间波动。将该区间拆分成2015 年8 月至2018 年5月和2018 年6 月至2021 年3 月两个波段进行比较，可以发现这两个波段走势非常相似。如果按这两个波段走势进行推论，2021 年4 月开启第三波段，人民币可能进入贬值通道。

但是与前两次不同的是，2021 年4 月开始并没有延续贬值行情，而是进行了2 个月的快速升值行情，短暂回调后又继续缓慢升值。在进入2022 年后，由于国内新冠肺炎疫情反复以及国外经济市场的变化，人民币开始了快速贬值的行情，并且贬值幅度非常大。如果企业在此时仍按照过往两个阶段的惯性思维对人民币汇率进行风险管理，容易导致企业在汇率上面出现误判，造成不必要的损失。所以企业需要始终明确汇率风险管理是一项风险管理工作，是为了减小汇率波动给企业带来的影响，消除不确定性，应当避免再次出现错误地将汇率风险管理作为投机套利业务，规避额外风险。（见图2：2015-8-11 第三次汇率改革后分段走势对比图）

图2：2015-8-11 第三次汇率改革后分段走势对比图

（二）明确在合同签订时主动考虑汇率风险

企业应充分考虑汇率波动可能带来的收益变化，签订合同时尽可能和对方达成以人民币结算的方式来进行结算，这样一来就不会产生汇率风险。如果不能达成以人民币结算的条款，那么企业应主动增加价格调整附加条款，尽可能由合同双方分担汇率波动风险。大宗贸易型企业的涉外业务类型主要有两大类，一是自营进口大宗商品销售，二是代理客户代为报关进口。这两种业务在具体合同签订时，所考虑的内容有所不同，具体如下。

1.自营报关进口业务

对于大宗商品的自营报关进口业务来说，在签订合同时对采购价的确定一般有两种方式：一是确定固定的采购价格，二是采用浮动定价的模式。

（1）固定采购价格

一般使用固定采购价格的都是临单采购业务，从确定采购意向到最终结算货款耗时较短，可能在签订合同后三四天内就要完成付款，秉持简单实用的原则，企业一般即期购汇即可，无需过多外汇操作。

（2）浮动采购价格

浮动定价的模式一般出现在长单采购业务中。浮动定价是指，某类大宗商品按照其对应的未来期货市场价格作为基础价格，再加上相应的升贴水作为现货的价格。升贴水又称基差，是某一特定时间和地点的现货价格和该商品在期货市场的期货价格之差，各个市场的升贴水不尽相同，采销双方可以根据自己的实际情况确定最终的升贴水。

长单采购期限一般三个月到一年不等，往往在上一年年末就会达成采购意向。此时，需要企业管理层根据实际情况来决定汇率风险管理措施。如果判断接下来的一段时间内汇率是呈升值走势，那么可以在每次需要付汇时进行即期购汇；如果判断接下来一段时期汇率是呈贬值走势，那么企业需要结合合同中具体结算期限的规定，以及自身资金流动性的情况，可以决定提前结汇部分货款，或进行远期结售汇操作来锁定部分外币。

当然，不论是升值还是贬值走势，企业除了单纯的现货外汇的操作之外，还可以在外汇期货市场上进行套期保值的操作。但是，外汇套期保值具有一定的专业性，企业需要从自身经营角度出发，做好对净利润的考虑，制定一份正确的套保手册，借助套保手册来对外汇套期保值操作进行规范、指导，并在操作完成后做好操作复盘。同时，办理外汇套期保值业务无论金额大小，都需要开立保证金账户，并按照一定比例缴纳保证金和手续费，但这样一来会占用企业的现金流，给企业资金带来一定的压力。所以，企业是否选择外汇期货保值需要结合自己的资金以及团队的专业性来做决定，并不是一定要做保值才是正确的，需要立足于企业的基础条件选择最适合的操作模式。

2.代理报关进口业务

对于大宗商品的代理报关进口业务来说，由于收取客户的仅是一些代理费性质的手续费用，利润空间有限。所以，一旦遭遇汇率剧烈波动，可能使得原本有限的利润进一步压缩，甚至还有可能导致亏损的现象出现。所以，对于代理报关进口业务来说，需要额外对汇率进行关注。

为了规避汇率风险，企业在跟被代理方签订合同时，可以在结算条款中，加入“与销售方结算货物总价款的汇率按实际购汇时的汇率结算”这类的汇率转嫁条款，这样一来就可以规避汇率风险。另外，也可以在合同中增加汇率保证金条款，让被代理方在合同执行前就按照预计总货款的一定比例缴纳保证金，并规定如果汇率上下浮动超过一定比例代理方可以要求被代理方追加保证金，这样也可以降低代理报关进口业务的汇率风险。

（三）明确企业汇率风险管理战略政策，并严格执行

企业应当以战略为导向，制定完善的汇率风险管理实施策略。企业要对汇率风险管理要设立专门的管理部门或者制定专门的决策监督方案，并严格按照规定进行管理。要始终明确汇率风险管理并非为了获得投资收益，而是消除不确定性，是一项风险控制工作。汇率风险管理目标和策略的执行要不受临时主观预判的干扰，不根据汇率变化而随意调整。

大宗型贸易企业想要从战略层面来进行汇率风险管理工作，就应当从顶层和底层这两个方面入手。首先企业管理者要对现有的顶层结构和顶层设计进行完善，完成战略制度的制定。其次，底层需要落实好各项工作，推动汇率风险预防和管理体系的建立与完善，推动汇率风险管理工作的发展。

汇率风险管理制度的制定需要从综合的角度进行考虑，例如汇率风险性质、汇率风险的影响因素、汇率风险的多重性等。同时还需要对企业的资产负债情况、汇率波动情况等进行全面的分析和探讨，分析汇率波动过程中存在的不确定性因素，并从事前、事中以及事后三个方面进行研究，从多个角度和多个方面考虑，建立综合性、全面化的汇率风险管理制度。

尤其是面对当前较为复杂的市场环境时，经济风险也会随之增大，对此企业应当高度提升汇率风险意识，重视风险成本，加大风险防控力度，进而将汇率风险控制在最低范围内。市场环境和经济形势都处于不断变化当中，风险管理策略方案的制定应当将市场环境作为基础，实时关注各项经济数据，并进行详细的对比和分析，对当前的汇率走势以及可能出现的风险因素等进行辨析和预判，增强企业抵御风险的能力。

与此同时，企业应当对风险管理目标进行明确，树立正确的汇率风险管理观念，提高目标制定的科学性和有效性。因此企业需要将汇率风险的成本和效益考虑进来，并以企业的实际运行管理情况作为依托，进而提高风险管理目标制定的效果，促进汇率风险管理各项工作的贯彻与落实。这就要求相关风险管理人员能够实现对汇率管理工具的充分利用，对汇率盈亏平衡点进行明确的分析，保证企业的基本收益。同时风险管理人员还应当不断加强个人工作能力与素养，提高汇率风险控制意识，丰富个人风险管理理念，进而提高风险管理策略的实际作用效果，使汇率风险管理的作用可以得到最大化发挥。另外，企业管理者应当转变传统思维，在新时期经济市场环境下正确看待人民币汇率，对外汇保值增值进行全面探索，提高汇率风险管理机制的可行性。

四、结束语

大宗型贸易企业的外汇风险因素是多方面的，尤其是在当前新汇率制度下，汇率潜在风险问题大大增加，人民币汇率的市场化发展也使得企业汇率风险因素出现了更多的不确定性。汇率风险会对企业的经济利益造成难以挽回的影响和损失，因此企业应当给予高度关注和重视，制定科学的风险防范制度，保障内部汇率风险控制机制的顺利运行与发展，从而提升企业在市场环境中的竞争优势。