煤炭企业融资渠道及融资成本风险防范举措

王杰世

（海南省农垦投资控股集团有限公司，海口 570105）

1 引言

煤炭工业是社会主义市场经济建设中的重要产业，在带动地方经济发展、满足能源供给需求等方面发挥着积极作用。煤炭企业属于资金密集型企业，在运营过程中需要大规模的资金支撑，以满足企业可持续发展的需求。但是，大部分煤炭企业普遍面临着资金短缺问题，需依靠融资手段缓解资金压力。当前，煤炭企业融资成本居高不下，使企业面临着一定程度的融资风险。基于此，煤炭企业要采用多元化的融资渠道优化调整融资结构，有效控制融资成本，防范融资风险的发生。

2 煤炭企业融资渠道

2.1 银行贷款

银行贷款是煤炭企业最为常用的融资渠道，煤炭企业向银行提出贷款申请，提交企业近3年财务报表以及其他基础信息资料，由银行放贷部门审核企业相关资料，评定信用等级，按照授信额度发放贷款。银行贷款融资的利率合理、操作便捷、审批时效快，在煤炭企业融资总额中的占比较高。但是，银行贷款融资通常设置较多的限制性条款，对资金使用范围和其他债务要求较为苛刻，需要煤炭企业强化贷款资金的使用管理。

2.2 融资租赁

煤炭企业选择好租赁物和出卖人，向出租人提出租赁申请，由出租人向出卖人购买租赁物，将租赁物给煤炭企业使用，出租人向煤炭企业收取租金。在融资租赁合同有限期内，煤炭企业对租赁物有使用权、收益权和占有权[1]。融资租赁是一种缓解煤炭企业一次性支出大额资产购置资金的融资方式，当前煤炭企业可以采用融资租赁方式绕过贸易壁垒，从发达国家引入先进采掘设备、运输设备，提高煤炭企业生产技术水平。

2.3 股权融资

在权益性融资中，煤炭企业可以选择私募股权、公募股权融资渠道获取资金。私募股权需要煤炭企业私下联系风投公司或基金公司，以不公开的方式出售一部分股权，这种股权融资方式的融资门槛较低，是煤炭企业常采用的融资方式；公募股权融资方式分为A 股上市和创业板上市，A 股上市的门槛较高，适用于大型有实力的煤炭企业融资。中小煤炭企业适用于创业板上市，从股票市场公开募集资金。股权融资虽然能够增加企业资本金，满足企业发展需求，但是也会带来所有者权益增加，要求股东均摊通过股票发行筹集资金产生的盈亏。

2.4 供应链融资

在煤电一体化背景下，煤炭企业在供应链中占据着重要位置，当煤炭企业出现资金短缺问题时，可以借助供应链进行融资[2]。例如，煤炭企业采用仓单融资方式抵押存货获取资金；采用应收账款融资方式将下游电厂、钢厂等企业的应收账款债权质押给金融机构获取资金；采用预付款融资方式向银行申请贷款，由银行直接向煤炭企业供应链中的上游核心企业拨付融资款项。

2.5 内部融资

内部融资是煤炭企业获取资金最便捷的融资渠道，内部融资分为提留盈余公积和股东定向融资两种方式。内部融资具有融资风险小、融资成本低的优势，是煤炭企业融资的首选渠道。煤炭企业可以在近年来经营业绩较好、面临短期资金短缺的情况下采用内部融资渠道。

2.6 基金融资

现阶段，我国商业银行在政策导向下纷纷设立高新技术产业调整基金，并按照新增存款的比例设立风险投资基金，用于支持高新技术产业发展。当煤炭企业在科技创新研发项目中遇到资金问题时，可以向对口的基金提出资金需求，降低科技创新项目的融资成本[3]。

2.7 债券融资

煤炭企业可以采用发行中长期债券的方式获取所需资金，这种融资方式适用于大型生产项目投资，并且融资成本相对较低，能够确保煤炭企业一次性获得大规模资金满足经营发展所需。债券融资属于直接融资，与信贷融资相比，其融资期限更长，资金来源更加稳定，资金使用不受债权人的具体限制。此外，债券融资还具备税盾作用、财务杠杆作用以及资本结构优化作用，是一种拥有诸多优势的融资渠道。

3 煤炭企业融资成本风险成因分析

在煤炭企业融资管理中，不论采用何种融资渠道都会产生一定的融资成本，使企业面临着不同程度的融资成本风险。下面对煤炭企业产生融资成本风险的原因进行分析。

3.1 融资成本高

煤炭企业融资成本包括融资过程中产生的手续费、利息费、评估费、中间业务费等，当融资成本过高时会严重压缩企业的利润，不利于煤炭企业资本积累，影响企业资金的良性循环，对企业带来融资风险。尤其在融资成本远大于企业现金流产生的利润时，易引发财务危机，使企业陷入资不抵债的经营困境[4]。

3.2 融资渠道单一

大部分煤炭企业经常采用短期借款的方式向银行申请贷款资金，而忽视了融资租赁、供应链融资等其他融资渠道，一旦企业在偿还本期日未能如期还款，则会导致企业需要支付大额的滞纳金或罚金，加重企业融资成本，并且降低企业信用评级。此外，部分煤炭企业在融资过程中考虑到资金到位时效、企业经营规模较小、财务报表数据不良等因素，盲目选择民间抵押贷款、高利贷等非正规渠道获取资金，使得企业需要承担高额的借款利息，导致企业融资成本风险增大[5]。

3.3 融资期限选择不当

煤炭企业在融资过程中片面考虑融资短期成本，没有从企业实际融资项目情况出发确定融资期限，导致企业融资期限与融资项目进展不匹配，影响资金顺利回流和还款。例如，金融机构提供一年期贷款和三年期贷款，短期贷款融资成本明显小于长期贷款融资成本，煤炭企业为节约融资成本选择短期贷款，但是企业开展的是长期项目建设，在1年内无法实现投资回报，使得企业面临着无法偿还短期借款的风险。

3.4 融资管理不到位

大部分煤炭企业在融资管理中普遍存在着重融资前期管理、轻融资后期管理的现状，企业财务部门通常会在融资前期充分做好准备工作，以保证顺利通过贷款审批。但是，在融资后期管理中，企业财务部门未能全面掌握借款合同条款、还款期限、违约责任等事项，使得实际工作中经常出现贷款到期时间记录错误、到期前本息准备不足、贷款资金使用监控缺失等问题，埋下融资成本风险隐患。

4 煤炭企业融资成本风险防范举措

4.1 优化企业融资结构

煤炭企业要在融资成本收益分析的基础上优化调整融资结构，平衡融资成本与企业发展之间的关系，合理选择融资渠道和融资类型，达到规避融资风险的目的。具体建议如下：

第一，调整长短期借款结构。煤炭企业要对投资项目进行深入分析，准确测算投资回收期、投资收益率等指标，根据投资项目制定融资方案，确定借款期限。如果投资项目建设周期较长、前期收益较少，则要选择长期借款融资方式，增加长期借款所占融资总额中的比重[6]。反之，则选择短期借款融资方式。

第二，调整银行借款与融资租赁结构。煤炭企业在需要投入资金购置大规模固定资产时，可以结合固定资产的用途、使用年限、价值创造、成本费用等因素确定融资渠道。建议企业将融资租赁、售后回租方式作为首选融资方式，缓解资金压力，在融资租赁不可行的情况下再考虑银行贷款渠道，以降低融资成本，防范企业偿债风险。

第三，增加权益性融资。权益性融资是融资成本相对较低的融资渠道，不仅可以满足企业发展对资金的需求，优化企业资本结构，而且还能够促进企业稳健经营，提升企业综合竞争实力。为此，对经营规模较大的煤炭企业而言，要选择权益性融资方式步入上市之路，扩大股本规模，规避偿债风险。

4.2 完善融资成本风险评价体系

煤炭企业要针对融资成本风险建立起风险评价体系，充分考虑产生融资成本风险的因素，选取适当的财务指标对风险进行量化评价，为作出合理的融资决策提供依据，有效防范融资成本风险。具体建议如下：

第一，融资方案可行性分析。煤炭企业要全面分析各项经营业务的利润增长点，对融资项目进行研究论证，准确核算出资金需求量，首选融资成本相对较低的融资渠道，以保证煤炭企业能够依靠自身的持续盈利能力偿还借款，防范违约风险。

第二，风险指标体系构建。煤炭企业在融资前要构建起评价指标体系，对企业当前财务状况、融资风险进行评价，避免企业因盲目融资而增大财务风险。评价指标可以选取总资产报酬率、每股收益率、主营业务毛利率、净资产增长率、主营业务收入增长率、总资产周转率等指标，通过各项指标反映出企业资本积累能力、运营能力以及可持续发展能力等，进而对企业融资风险作出准确判断[7]。

第三，融资风险评估。煤炭企业要了解在何种情况下会发生融资风险，建立起融资风险评估模型。例如，煤炭企业可以借鉴美国学者爱德华·阿尔曼建立起的风险评估模型：Z=1.2（流动资本/总资产）+1.4（留存收益/总资产）+3.3（息前税前收益/总资产）+0.6（股权市值/总股债账面值）+0.99（销售收入/总资产）。当Z≤1.81 时，表明企业融资风险较大，财务状况较差，应减少融资。当Z＞3 时，表明企业财务状况良好，融资风险较小。

4.3 完善资金管理体系

煤炭企业要建立起完善的资金管理体系，将融资管理作为资金管理的重点，通过规范资金营运、资金回收、资金分配等一系列资金活动，为资金融通和偿本付息创建良好的内部环境，有效防范融资成本风险发生。具体建议如下：

第一，加强资金预算管理。企业要编制年度资金预算，将与资金相关的所有活动都纳入预算范围内，对资金实施事前和事中控制，避免出现无预算支出、超预算支出情况，提高企业资金利用率。

第二，合理确定融资规模。煤炭企业融资规模越大，融资成本越高，当企业从融资渠道获取的资金处于闲置状态时，会造成企业财务成本增大，缩减企业净利润。为避免此类问题发生，煤炭企业要以维持企业资金链正常运转为原则合理确定融资规模，将融资成本控制在企业可承受的范围内。

第三，加强融资后期管理。在煤炭企业顺利融资后，要深入挖掘资金潜力，减少资金沉淀，避免出现融资项目资金擅自挪用、挤占等情况，保证融资专项资金得到专款专用。企业财务部门还要监督资金使用情况，运用内部结算机制掌握资金动向，及时发现和解决不合理使用资金的问题。

第四，建立资金信息系统。煤炭企业要建立起资金管理平台，借助信息系统集中管控下属各单位、各部门的资金使用情况，提高资金管理的时效性。

4.4 改善银企关系

煤炭企业要重视与银行等金融机构的沟通交流，建立起良好的银企关系，实现二者的互利共赢，从而降低企业为获得贷款资金而付出的时间成本、机会成本以及其他额外费用。煤炭企业要主动与银行沟通，向银行提供财务报表、经营状况等资料，为银行客观评价企业是否具备授信资格提供依据。同时，煤炭企业要加强自身信用管理，严格按照贷款合同约定如期还本付息，避免出现以新债抵旧债的情况，始终保持企业良好的偿债能力，争取向银行扩大授信额度，为企业发展提供充足的资金保障。此外，煤炭企业还可以成立融资租赁子公司，由融资租赁子公司与本地区商业银行签订合作协议，通过资金领域的合作交流拓宽融资渠道，提高企业融资成本风险防范能力。

4.5 加强供应链融资风险防范

在煤炭企业不断发展壮大的背景下，供应链融资渠道将逐步成为煤炭企业解决资金短缺问题的重要渠道之一。在供应链融资管理中，煤炭企业要强化风险防范工作，将供应链融资成本控制在企业可承受的范围内。具体防范措施如下：

第一，融入煤炭供应链融资体系。在煤电一体化发展形势下，煤炭企业要与大型国有电力集团建立起长期稳定的合作关系，努力成为供应链中的重要组成部分，充分借助核心企业的信用等级优势，顺利通过金融机构对供应链融资项目的审核，解决煤炭企业的资金周转问题，提高煤炭企业资金流动性。

第二，加强信用风险管理。煤炭企业要完善公司治理结构，如期偿还借款本息，保持煤炭企业良好的信用评级，为供应链融资打下基础。

第三，建立信息共享机制。煤炭企业要善于利用现代信息技术建立起核心企业、商业银行、上下游企业信息共享平台，实现资金流、信息流、物流信息的高度共享，减少因信息不对称带来的融资成本风险。例如，在仓单质押融资业务中，通过信息平台可以使仓储企业、银行获取各自所需的信息，避免出现信用风险。

5 结论

综上所述，融资活动是煤炭企业财务管理的重点，在融资活动中企业要结合自身经营状况、财务状况和资金需求合理选择融资渠道，将融资成本控制在可接受的范围内。煤炭企业还要提高融资风险意识，通过优化融资结构、完善资金管理体系、开展融资风险评价、建立银企合作关系等措施，构建起完善的融资成本风险防范体系，促进企业健康持续发展。