石大胜华盈利能力分析

□文/鲁宗浩

（新疆农业大学经济管理学院 新疆·乌鲁木齐）

［提要］在“碳达峰、碳中和”新机遇下，一大批以高新技术产业为核心的绿色化工企业不断发展。通过选取山东石大胜华化工集团股份有限公司为代表，对其盈利能力现状、营运能力现状、偿债能力现状逐步分析，以评价其盈利持续性能力现状，将公司的成长能力和研发能力逐步剖析，以分析其盈利持续性能力前景；最后指出公司盈利持续性现存问题，并且给出相关建议。

一、公司概况

山东石大胜华化工集团股份有限公司成立于2002年，公司的业务主要是新能源材料的生产以及销售化工产品，主营核心的产品有天然气、锂电池电解液溶剂等。目前，石大胜华提供的溶剂无论是纯度还是种类相比其他化工公司都有着绝对优势，公司拥有的产业链包括了五种锂电池电解液溶剂产业链，是我国唯一一家可以给生产锂电池的公司供应五种溶剂的公司。作为国内首屈一指的高质量溶剂产品生产公司成为了国内外很多锂电池电解液生产公司的供应商，石大胜华在锂电池电解液溶剂生产领域一直致力于打造具有持续的盈利能力的独角兽公司。

二、石大胜华盈利能力分析

（一）盈利能力现状分析。一个公司要想在市场中不断成长壮大，摆脱激烈的市场竞争主要依赖于公司的盈利能力状况，因此公司的盈利能力情况会受到投资者的格外关注。石大胜华的盈利能力可以通过净资产收益率、总资产收益率、毛利率、净利率四个指标进行评价。石大胜华2017～2020年盈利能力整体呈上升趋势，但2020年四项指标整体呈下降趋势，2020年上半年实现营业总收入17.3亿元，同比下降25.9%，降幅较上年同期扩大；实现归母净利润-4223.1万元，上年同期为2.2亿元，未能维持盈利的状态；公司毛利率为15.3%，同比降低3.3个百分点，净利率为-1.9%，同比降低12.1个百分点。主要原因是新冠肺炎疫情的爆发使得锂电池电解液生产厂家减少了对溶剂的需求，石大胜华降低了生产量，因此溶剂产品的销售量也降低了，但是市场上销售电池级溶剂的产品增加以致销售价格下跌，净利润也减少了。虽然石大胜华2020年销售毛利率有所下滑，但是通过降价公司可以进一步扩大市场份额，随着市场对锂电池溶剂的需求不断加大，石大胜华在行业内的盈利能力将增强，盈利持续性向好。

（二）营运能力现状分析。营运能力主要是指企业通过运用各项资产来获得利润的能力。在财务数据分析中，营运能力也是评价财务指标最关键的一项，会在不同程度上影响公司的盈利水平以及偿债水平。营运能力指标一般由应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等指标来进行评价，来预测公司的盈利持续性。石大胜华公司在2017～2020年中总资产周转率呈下降趋势；存货周转率2018年最高，为14.2，是因为五种电池级溶剂完整产业链在当时还处于探索扩张阶段，后呈下降趋势是公司电池溶剂的产能有较大幅度的提高，市场动力电池需求增加，因此存货周转率呈下降趋势；应收账款周转率2018年最低，为10.67，主要是因为政府对新能源高新技术企业加大了财政补贴，后呈上涨趋势，是由于信誉良好的销售大客户的应收账款未能及时收到，但是整体上客户按时还款的情况较好。未来新能源汽车必定会进一步地发展，石大胜华作为电池溶剂的龙头企业，有着广阔的市场份额，营运能力状况会有不错的改善。

（三）偿债能力现状分析。偿债能力通常是指企业运用其资产来偿还长期债务与短期债务的能力。企业有没有支付现金的能力和偿还债务的能力是企业能否健康生存和可持续发展的关键，也是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。石大胜华公司的资产负债率较2019年的38.45%下降到30.17%，说明企业经济实力增强，还有很大的潜力待发挥。2017～2020年速动比率和流动比率整体保持较好的水平，说明短期偿债能力比较好，在同行业中处于较好的地位，但流动比率2019年为1.52，在2020年达到2.08，说明企业当前的流动资产偿还流动负债的难度会加大，比较依赖生产经营过程中的利润或者借款，财务杠杆的作用没有很好地发挥出来，但是行业发展趋势比较好；在经济市场中大多数企业速动比率在1%左右浮动，石大胜华2020年的速动比率为1.65%，说明公司存货较少，这主要是由于新能源汽车销量增加，市场对于电池级的电解液溶剂需求增加，公司在生产销售方面有比较好的规划。整体来看，石大胜华在2017～2020年有着不错的偿债能力，能够得到较多的投资和营业利润，也说明公司在盈利持续性上面有着很大的潜力。

三、石大胜华盈利前景分析

（一）成长能力分析。公司的相关利益者和投资者应该时刻关注公司的发展状况和未来的发展前景，有多大的上升空间，而且对于公司自身坚持可持续的经营发展，其盈利能力也会增强，未来的利润更加可期。通过对企业成长能力的分析，可以让相关利益者进一步了解公司的前景状况和持续盈利的稳定性。下面通过对石大胜华的净资产增长率和总资产增长率的分析来判断其成长能力，从而对其未来的持续盈利状况予以评价。

石大胜华净资产收益率由2017年的12.04%上升到2019年的18.23%，2020年末下降到13.43%；总资产收益率由2019年的11.07%下降到2020年的7.99%。从整体的市场环境和企业自身的经营情况分析来看，存在两个主要的原因：一个是同行业之间工业级的溶剂供应量不断加大，使得竞争加剧，工业级溶剂产品价格下降，未来一段时间很难上涨，公司希望通过采用降低锂电池溶剂的价格来进一步扩大公司所在行业的市场份额；另一个是公司从长远看正处于上升期，近几年建立多家子公司和研究部门来巩固其市场地位，导致固定资产一下增多，同时也导致了石大胜华公司总资产收益率的下降。不过，随着新能源汽车不断受到大众青睐，高纯度的锂电池溶剂的需求也会逐渐扩大，公司的高纯度溶剂生产机器设备的投产使用说明在未来石大胜华的成长能力还是比较好的。

（二）研发能力分析。石大胜华为提升其高纯度锂电池溶剂的市场地位，这些年不断地开发新市场，进一步巩固石大胜华公司在锂电池电解液溶剂的市场份额和地位，但是这也给公司的经营发展增添了风险，因此石大胜华公司通过科技研发投资来增强企业的研发能力，使企业持续保持高盈利的模式，也使公司在锂电池溶剂行业内的龙头地位不断加强。2017～2019年石大胜华公司的电池溶剂的销售价格不断下跌，公司售出的溶剂的性价比比较高，在所处的行业比较低。产品价格有大幅度的下调主要原因是销售的溶剂产品单位成本降低，对于石大胜华公司的研发能力的分析还是要依据其研发投入，从而进一步分析出石大胜华持续盈利的前景。

石大胜华公司的研发费用总投入在2017～2020年呈总体上升趋势，研发投入总额占营业收入的比例也在不断增大，尤其是在2019年，研发费用较上一年增加324.19%；在这段时间内，石大胜华研发人员的数量也在不断增加，2019年公司研发人员数量是198人，占公司总人数的比例为13.91%，到2020年研发人员的数量增加到233人，研发人员的数量占公司总人数的比例上升到14.88%。这正说明石大胜华对科技创新的重视程度，为了公司不断地持续盈利和在行业内的绝对优势地位，在将来的经营中公司仍旧会不断增加研发投入，持续不断地进行电解液溶剂方面的科技创新。

科技创新是石大胜华的生命源泉，其目的希望通过提高自身的研发能力来优化公司的生产结构，降低产品的生产成本，最终使公司有一个良好的持续盈利的前景。面对复杂的市场竞争能够稳如泰山，以坚定的信心迎接每个新挑战。这样持续的高盈利又可以让公司投入到新一轮的研发创造中，螺旋上升，石大胜华公司盈利持续性可以保持较好的一个状态。

四、石大胜华现存问题及建议

（一）现存的问题。通过从石大胜华公司盈利持续性能力现状和盈利持续性的前景出发，分析石大胜华四个年度自身的情况，发现科技创新、加强研发能力是公司盈利持续性前景的主要支持要素，也是石大胜华在市场上波浪式前进的动力，公司通过制定一些措施作为盈利持续性的动力，例如主动降低库存、不断优化产业结构等，在较大程度上增强了盈利持续性能力。总体来说，石大胜华公司的盈利持续性比较强，在电解液溶剂行业有着较高的话语权，不过自身现存的一些问题值得加以关注。

1、经营成本较高。石大胜华公司这几年营业收入不断增加的同时营业成本也“不甘落后”，营业成本的上涨主要是由于石大胜华不断地加大研发支出，这样就会使公司的利润有较大的波动，经营成本升高，还有公司薪酬激励体制制度不够完善的原因以及经营管理人员需要不断地进行管理培训，要从整体到局部来逐步分析石大胜华的经营成本，整合各个分公司的资源优势，并且合理分配产品的研发、溶剂的生产、产品销售的资源，进一步增强对公司经营成本的控制。

2、市场竞争能力有待加强。在市场上海科新源、华鲁恒升、奥科等公司发展趋势迅猛，石大胜华虽然在电池级溶剂纯度方面有着技术优势，但是国外市场份额跟海科新源竞争日益加剧，在国内华鲁恒升有着充裕的现金流，不断扩大产能，另外还有更多化工企业奋起直追，这使石大胜华所面临的竞争压力是巨大的。所以，公司管理者要合理分配科学使用经营资金，同时要拓展融资渠道，给企业注入强大的现金流，不断增强市场竞争能力。另外，招聘有能力的贤才，进一步提高公司竞争的内部实力。

3、比较依赖政府补助。在“碳达峰、碳中和”的新机遇下，政府相继出台了鼓励发展新能源产业和高新技术产业的政策，这使得相关化工企业和新能源企业纷纷争取优惠补贴，但是优惠补贴致使有的公司出现了“骗补”的行为，导致行业内优势会出现产能过剩，产品水平参差不齐。因此，未来国家减少补助或者取消补助有很大可能性，这样就使相关的企业不得不及时地面对价格下降的压力，石大胜华要进一步把控产品的质量关，尽可能避免由于政策改变导致的成本增加，从而影响企业利润。

（二）建议。根据上述现存的问题，为了进一步提高石大胜华公司盈利持续性的水平，从以下三个方面给出建议：

1、精准管控成本。公司的成本主要是由原材料和研发以及生产运输构成，对于运输业务应该通过外包的方式给相关的物流公司，这样运输成本可以降低，同时科学调整原材料的成本把控制度，通过加强内部成本以及相关费用的核算标准来进一步降低成本；另外，公司要不断完善内部控制管理的规定，建立的研发中心要与具备一流科研实力的科研机构合作，互利共赢，不断提升当前的科研水平。对于研发成本要做到精细化的把控，合理控制公司的成本浮动范围。

2、招贤纳士，突出核心业务。石大胜华公司可以依靠研发人员目前所掌握的研发技术在与其他化工企业进行价格战时占据绝对优势地位。所以，石大胜华要聘请高科技人才为企业创新增添动力，同时要加强人才培养和储备的力度。积极推动研发战略和市场需求相贴合，为新产品的研发打下牢固的基础，着力打造多种高纯度溶剂的尖端技术，将电解液方面的研究技术转变为研发能力的提升；通过行业分析或者详细的调查对比，让公司的核心产品突出优势，并且做到差异化。另外，要持续储备经营管理人才。

3、拓展融资渠道。近几年，国家对于新能源产业的支持不断加强，出台了很多政策补贴，但是公司不能光靠政策补贴来发展。石大胜华公司应当抓住政策机遇，合理把握公司流动资金的去向，要与自身的优势项目相匹配，使得人尽其才、物尽其用。对于资金的投入要用到研发创新上，做到配套服务，通过技术优势来把控生产成本，进一步落实公司环保政策来维持石大胜华公司在国际上的核心竞争力，通过良好的市场运作使公司摆脱对政策补贴的依赖。