浅谈海外项目外汇风险及其防范措施

王继红

（中交路桥建设有限公司海外分公司，广东 中山 528401）

外汇风险的管控水平是衡量一个跨国企业能否在国际化潮流中长久并且稳定发展的重要因素，也体现了企业追求利益最大化的目标追求，因此加强外汇风险管理，将汇率变动所带来的影响控制到最低，是国有企业在国际市场获得长远发展的必然选择。本文以非洲国家境外某国为例，从外汇风险的定义、分类及形成原因、影响因素、存在的问题和防范措施五个方面对外汇风险进行解析。

一、外汇风险的定义

外汇风险是指在一定时期的国际贸易和经营等活动中，由汇率波动引起企业自身资产和负债价值变化而发生损益的不确定性。在国际贸易的过程中，企业不可避免地收付大量外汇，形成以外币计价的资产或者负债等债权债务，同时在受到所在国经济发展水平和当地币汇率上下浮动的影响下，这将使企业在货币兑换或折算的过程中产生不确定的汇率风险。

二、外汇风险的分类及形成原因

1.外汇交易引发外汇风险

外汇交易风险是指企业在经济贸易中以外币为计价单位，受汇率变动影响而引起损益变化的风险，又称合同交易风险。企业在海外不可避免地签订一些外币工程合同以便更好地进驻当地市场，同时在外币合同签订时，其未来汇率存在不确定性和不可预见性，进而存在更大的贬值风险，并一直伴随后期的工程项目结算和收款，直至合同款项全部结清。

2.会计风险引发外汇风险

会计风险又称汇率折算风险，根据企业会计制度的相关规定，涉外企业资产、负债及所有者权益的价值在汇率变动的影响下而呈现相应变化的风险，它广泛存在于企业海外项目的会计报表核算中。在期末将某一特定时期以外币计价的各类会计要素，涉外项目需将其折算为财务报表要求的币种，在数据转换的过程中，便会产生汇率折算损益。

3.政府政策引发外汇风险

根据国家在某一时期的实际政治、经济和其他国情的变化，项目所在国当地政府出台宏观调控和货币政策等国家政策而引发货币贬值风险，其具有特殊的不可预见性，但对企业而言也具有极大的影响。

为了使得商业银行购买外汇的透明化和公开化，境外某当地政府于2018 年2 月将当地币兑换汇率从固定汇率调整为浮动汇率，随后本国货币便持续贬值；同美元兑比例从2018 年2 月的1 ∶165 上涨为2021 年8 月的1 ∶635，贬值幅度约285%，这不仅引起当地物价飞速上涨，而且增加了企业的外汇风险。

4.所在国市场经济结构引发风险

外汇风险由汇率波动引起，而风险大小与影响程度主要决定于所在国的市场经济结构。境外某国社会经济发展曾被称为‘石油经济’；由于其农牧业发展水平落后，轻工业和服务业当前处于萌芽发展状态，绝大部分商品皆依托于从葡萄牙和南非等国家进口，国家经济命脉完全寄托于原油的开采和销售，这使得其市场经济结构单一，社会经济的发展严重受到国际原油价格的制约。

5.企业自身经营引发外汇风险

在企业的经营过程中，企业所涉及的原材料、人工和机械设备等相关成本因汇率变动而使得企业的经营效益存在潜在风险，这种经营风险存在于企业经营的各个方面，直接或间接地影响企业的经营效益。该国货币在三年之内已贬值将近285%，这不仅导致了市场各种燃料、建材、生活用品等商品价格快速上涨，而且直接导致企业在未来的生产经营中须投入更多成本而完成计划的生产任务，进而给企业经营带来不可避免损失。

三、外汇风险影响的主要因素

1.汇率制度

汇率制度的制定是影响汇率变动的最直接因素。它通常由所在国政府制定，多实行浮动汇率制度，与美元、欧元等“硬币”（汇率稳定或者趋于升值的币种）挂钩，随着外汇市场的供求状况而发生起伏变动。

2.会计制度

会计制度的制定和汇率制度一样，也是由所在国政府制定。不同的会计制度在会计法律法规、会计核算方法和会计科目设定等方面都有不同，从而影响会计折算风险的大小。

3.市场经济结构

市场经济结构是指企业所在区域的生产力布局情况，其主要由产业结构、企业结构、技术结构和资金结构等方面构成，也受国家政策和资源分布状况影响。

4 所在国政治体制

所在国的政治体制对外汇风险的影响极大，它是由政府强制推出的外汇交易或者终止政策会引起汇率的大幅度波动，且具有不可预见性和不可控性，对于本国货币的价值有着决定性作用。

四、外汇风险管理中存在的问题

1.企业缺乏风险防范意识

随着我国“一带一路”建设稳步扎实地实施，越来越多的中国企业进驻国际市场和参与国际竞争，但同样伴随着各种风险和挑战。对具有开展工程项目经验的企业而言，大部分企业开展国际业务的时间并不长，对于企业国际化经营机制和外汇市场的潜在风险认识不够充分，普遍缺乏外汇风险防范意识和风险管理应对机制，或凭借国内市场经营经验，将企业的资金全部投放于生产经营环节，而对外汇市场风险意识不足，若在外汇市场发生波动时，企业将面临很大的汇率波动风险。

2.缺乏对外汇风险规避手段的学习

在走向国际市场的进程中，企业缺少对外汇风险手段的学习和对各种突发情况的研究。企业应设立外汇风险的专项资金，用于学习各种外汇风险的规避手段，定期召开专题会议，以分析在市场拓展中遇到的外汇风险问题，及时发现及时解决，并成立应对外汇风险的针对化部门，作为自身的“智囊团”，以数据化的形式分析外汇市场变化对本企业资产和负债等影响程度的大小，从而便于企业管理层制定长远战略决策，将外汇风险对企业经营效益的影响降到最小。

3.缺乏外汇风险管理方面的人才

在国际上许多公司设有专业部门和人才负责分析、研究和预测国际金融市场上各种货币汇率走势的变化，以规避公司所面临的外汇风险，而我国多数企业的外汇风险预警完全由财务部门在项目执行中负责监管或在项目开始之前粗略地研究近几年的外汇变动情况以预测未来一段时间或甚至几年的走势情况。

与欧美发达国家相比，因外汇市场的变化而无法做到动态监管和实时监测，企业高层针对当前的外汇变化而作出决策时缺乏全面性和高瞻性；同时，企业管理人员缺乏该风险管控的知识和技能等，对相关防范和规避此类风险的金融衍生工具也认识不足甚至为了减少成本投入而对此舍本逐末，从而无法对突发性的外汇风险进行应对，更谈不上提前预警和规避。

4.所在国政府信用度的不确定性

亚洲、欧洲、美洲和非洲等金融机构和政策性银行以框架项目、援建项目和优惠贷款项目的形式将提供项目资金来源，企业根据项目实际完成和确认情况能够及时收到项目资金，除此之外，部分项目所需资金来源为所在地当地政府。来源于项目所在地当地政府的资金，企业按照项目合同所签订相关条款并如期履行相关责任和义务，但由于所在国政府的信誉度可能缺乏保证，其不能如期履约支付相应的项目资金，若所在国币种在延迟支付期间发生不同程度的汇率波动，这将给企业带来不可控的外汇风险。

在境外某国处于高油价且履约能力和信用度较高时，中国企业在其境内承建很多当地币现汇项目，甚至部分企业在没有考虑当地币汇率风险波动的条件下垫支资金完成所签订的项目，但在油价下跌已影响当地的经济时，当地政府仍未支付中国企业承接的项目资金。据初步统计，目前在该国境内的多数外国企业都有被当地政府拖欠当地币项目资金，那么自当地政府于2018 年2 月将当地币从固定汇率调整为浮动汇率以来，其货币贬值幅度已达到285%，这使得企业未收回的资金已大幅度缩水，同时给企业带来巨大的外币汇兑损失。若在后期可通过合同变更或其他办法以弥补汇率波动所造成的损失，项目可挽回部分损失，但合同变更或其他途径申请若遭到当地政府拒绝或者拖延，企业自身就要面临巨大的汇兑损失风险。

5.缺乏对本币、外币和时间因素的科学预测

根据本币、外币和时间因素相互作用关系和发展趋势，企业不能据此分析外汇汇率对企业资产负债结构、现金流量等经营决策，这将给企业生产经营决策带来不确定的预测。根据其表现和原因分析，其主要表现三个方面：（1）在企业实际经营过程中，凡是涉及外汇的业务基本上由财务部门监管，而没有在组织结构上设置专门的外汇风险管理部门及人员，也没有专门的机构向企业高层负责并报告外汇风险暴露的具体情况，使企业的外汇风险规避遇到很大的挑战；（2）企业人员不具备专门的外汇风险管理知识和技能，无法从企业策略高度出发，利用有效的手段对企业面临的各种外汇风险进行有效识别，更谈不上对各种风险进行有效的测算和管理，因而企业经常面临巨大的汇兑损失；（3）中国企业在经营国际工程项目时缺乏对外汇风险管理方案进行及时有效的评估，不能通过外汇风险管理的成本收益分析，对方案进行取舍和改进，也不能从整体上提高企业外汇风险管理水平。

五、防范外汇风险的具体措施

1.合同设置货币固定比例兑换的保值条款

由于汇率波动具有不可预见性和不确定性，企业可加强对外汇汇率变化的风险管控和汇率发展变化的未来趋势研究，以数据化方式推测汇率的走势变化；若根据当前情况能够预测出所在国货币会趋于贬值态势，则项目在签订工程合同时可设置外币保值条款，即选择相对稳定的币种按照固定兑换比率进行资金的支付。

自境外某国政府将固定汇率调整为浮动汇率以来，当地币在短期内或更长时间内将继续处于贬值趋势，因此企业在境外某国境内签订合同币种可选择美元或欧元等，同时在合同中锁定货币之间的兑换汇率，以降低当地币支付比例和防范外汇风险。

2.采用多币种结算货币，减少损失

在正常情况下，若能预测项目所在国当地币汇率的趋势，项目在合同签订前使用稳定的多币种交易结合的方式或选择世界银行或非行等资金来源稳定的项目，以有效规避外汇风险和最大限度地保证自身利益。若合同交易双方均为了保证自身的商业利益而坚持单一币种，则销售方需购买方付出更高的交易成本来达成交易，从而达到规避外汇风险的目的。

3.推迟或提前支付款项的时间

针对一个风险管控机制比较完善的企业，它对外汇市场的汇率涨跌非常敏感，一般可考虑设置专门的内部外汇风险管理部门，并凭此优势以坐标图的形式直观地预测出未来的汇率涨跌情况；通过坐标图的预测情况，随着时间的推移，汇率数值会呈现一个涨跌波动趋势，所有的汇率数值连接起来就是一条反映汇率涨幅的汇率坐标线，如果可以通过量化的数据测算出汇率在未来呈贬值趋势，就会发现汇率坐标线随着时间轴的延伸而向右上角无限伸展。若在付款时间和进度可控的条件下，企业可以通过汇率在未来呈现的走势推迟或提前付款时间，以降低自身的损失。

在境外某国境内承包的项目，中国企业通常以承包商的形式存在，无权选择由当地政府支付项目资金的时间，而从当前的汇率波动情况看，这无疑增加了企业的外汇风险；同时，企业在日常经营活动中可控制与合作供应商的支付时间，即可选择对自身有利的汇率时间点推迟或提前支付材料款等，以转移自身的外汇风险。

4.企业之间债权债务冲抵

企业之间偿还债务通常采用货币偿还的方式，同样在汇率波动不可控的情况也会面临外汇风险。在清偿债权债务的方式中，若企业双方在同一控制下或关联交易有着长期的经济往来，企业可通过债权债务互相抵消的方式及时清偿双方之间的债权债务问题，以规避外汇风险，减少货币资金的收支。

在该国境内所承接的项目中，企业双方之间在同一控制下或关联交易产生债权债务也很常见，双方可根据具体管理的要求进行债权债务之间冲销，以规避外汇风险和简化账务处理流程。

5.投保专业保险公司，转移外汇风险

对于一个进驻海外市场的跨国企业来说，外汇风险无处不在，时刻影响着企业的生产经营情况并产生巨大的汇兑损失风险，然而在风险伴随的同时也会衍生出商机，于是一些针对国际市场交易的保险公司应运而生。针对未来汇率变动不可控的情况，企业可根据自身的商品交易范围和时间选择适合自己的汇率变动险种，以便向保险公司申请索赔，从而将外汇风险转移给保险公司。

6.运用信贷方式转移风险

企业可以选择出口信贷和保理等银行信贷融资产品，以有效帮助自身管理外汇资产，这一方面可以获得资金上的融通，另一方面还能冲销和转嫁外汇风险。出口信贷是通过银行产品将外汇风险转嫁给了银行，可分为买方信贷和卖方信贷。其中买方信贷是指由出口商国家的银行向进口商或进口商国家的银行提供的信贷，用以支付进口货款的一种贷款形式；而卖方信贷是指出口方银行向本国出口商提供的贷款，且这种贷款协议由出口商与银行签订。

此外，保理也是将外汇风险转嫁给了银行。企业通过这两项产品将应收的款项向银行进行贴现，提前取得货款，之后汇率再如何向不利方向变动也和企业无关。企业既获得了资金上的融通又转移了风险。

7.提高外汇风险防范意识，培养外汇风险管理人才

一切防范外汇风险的措施都是建立在企业针对外汇风险的防范意识上，更应落实到企业的制度规范上。企业需要建立外汇风险防控机制，从长远的角度出发，延伸自身的决策维度，以数据化的形式测算外汇市场变动对自身经营效益的影响大小，以最大程度上规避外汇风险。

企业可设置专项资金，用于建立外汇风险防控部门和培养专业金融人才，扩大人才储备，同时制定人才引进战略，通过与国内外金融高校合作，引进“高精尖”金融专业人才，从而培养出与企业发展相适应的外汇管理精英。此外，企业的管理决策者也应当学习必要的金融专业知识，以弥补自身在制定企业经营发展战略方面的金融知识短板，提高企业在外汇市场上的风险规避和竞争力。

8.掌握外汇风险管理技巧，降低外汇风险损失范围

通过目前掌握外汇风险管理技巧，防范风险措施工具，把外汇风险损失控制在最小范围内。企业可设置专门机构和专人负责研究国际金融局势，外汇风险管理的战略、策略、技术和方法，以及搜集国际主要货币和人民币汇率变化趋势，了解所在国涉汇业务，分析自身特点、外汇风险、风险承受能力和风险承受限额等，制定相应的外汇风险管理策略和采取相应的外汇避险建议，定期总结风险管理等。

六、结语

鉴于目前复杂的国际竞争环境和快速变化的汇率市场，如何能够利用合理的方式或方法有效地规避企业在外汇市场上的外汇风险，成为制约企业在健康经营发展中的重要因素。为了增强企业的抗风险能力和竞争“硬实力”，“走出去”的企业应不断提升外汇风险防范意识，建立健全外汇风险防控机制，学习必要的外汇风险规避手段，培养测算外汇风险的专业金融人才，并与具体的经营贸易情况相结合，通过利用合同条约、付款币种、付款时间和投保相关保险险种来达到规避外汇风险的目的，保障企业的自身利益不受损失。