自由现金流是评估企业价值的“试金石”

◎文 邝媛媛

近年来，我国社会主义市场经济体制不断完善，企业的并购重组和股权交易活动蓬勃开展，企业价值成为交易过程中被关注的的焦点。随着会计制度的不断完善，企业的评估方法也得到了改进，以自由现金流量为基础的折现模型因其自身所拥有的多重便利性，逐渐被业内青睐，成为被较为认可的评价方法。企业在进行价值评估时，要充分考虑资本的时间价值和可持续发展理念。同时，在评估过程中，要为企业指明未来发展方向。结合近年来企业发展数据，本文将重点论述自由现金流与企业价值评估的相关理论，以及其本身的优势，为未来的发展提供借鉴。

自由现金流量对企业估值的意义何在

是企业估值的基础自由现金流量是扣除各项杂费以及税务，在除去企业投资所需要的现金后，剩余的部分，可由企业日常经营的业务所产生，可以进行自由股份分配，满足企业投资需求。在西方经济危机发生后，许多在财务报表方面无懈可击的企业，都相继宣布倒闭。传统价值评估方法的缺陷逐渐引起人们的重视。以自由现金流为基础的企业评估方式逐渐被认可。自由现金流已成为被普遍采用的企业评估指标。随着市场经济的不断发展，自由现金流量这一指标，日益频繁地被应用于企业资本活动中，成为企业发展不可或缺的重要部分。

是现代企业发展的重要指标企业价值评估是对企业进行综合考评，是对企业的资产、负债、权益等价值进行分析评估。整体评估是要全面分析影响企业盈利的因素，为企业的经营和发展能力做出综合判断。进行全面的评估，能为企业的发展带来诸多好处。

准确评估是资本市场运作的前提，能促进企业对其管理状况进行完善，并有助于实现企业价值最大化，改善经营发展状况。在企业产权和股权交易日益蓬勃的现代社会，企业须具有良好的评估结果，才能获得投资人的青睐以及广泛的资金来源。所以企业的评估活动是一项重要内容。在企业的评估过程中，重要环节就是审视企业的现金流动情况。因为一个企业的发展前途和发展规模，都体现在自由现金流上。因此，自由现金流是现代企业发展的重要指标。

不同企业估值方法的劣与优

传统企业估值方法的缺点在市场经济的条件下，存在着多种企业价值评估方法。首先是成本法，这是以企业的资产负债为基础，科学评估资产负债表中的资产及负债情况的方法，主要以历史成本为主，不反映企业未来发展规模和方向。其次是市场法，是在市场中寻找与评估相似的企业，根据参考对象对企业进行分析，由此估算企业价值的方法。此外，还有所得税法，是应用程序必须具备的一个条件，基于现实企业发展需要，估计企业的未来发展前景，进而为企业发展提供价值收益的方法。这些都是传统的估值法，在实际运用中存在很大的缺点。

首先，传统的企业估值法曾经造成许多恶意造假事件的发生。在我国，上市公司的会计报表造假事件时有发生。比如通过虚假销售，扩大自身营业额。其次，通过延迟已发生的费用和损失确认，上市公司通过量化会计标准，使其不能科学合理地对企业价值进行评估，导致错误的发生。与此同时，会计的利润也并未被考虑到公司的股权投资成本中。在公司进行利益计算时，虽然债务资本也被包含在计算范围中，但是权益成本也通常不在考虑范围内，因此会导致诸多问题的出现。

以自由现金流量为指标的企业估值方法的优点企业的估值还有一个重要的标准，即经营活动的现金净流量。它可以用来说明企业是否可以仅靠经营来维持债务平衡以及日常运行。倘若把经营活动现金净流量作为企业的评估标准，那么企业基础就必须足够强大，经营能力超前，有能力持续产生现金流，为企业的运行提供支撑。

自由现金流的内容涵盖了多个方面，例如资产负债表、企业的利润表等，要通过多个维度探讨其优势。首先是财务报表，由于权责明确的关系，收入的确认不需要现金，并且还存在较大的空间对企业的利润进行操纵。自由现金流是基于现金的发展情况确定下来的，只有当现金被支出后或获取收益后才会得到承认。因此，操控利益对其没有实质性影响，在计算时也不会将其纳入其中。由此可见，会计计算方法的选择不会影响现金流的客观性。所以自由现金流能更好地为财务公司的盈利指标服务，不会轻而易举地受到操控而影响企业的发展。

在企业的发展过程中，会计的利润计算则不会扣除权益成本，这是一个相当严重的问题。在新股被使用的过程中会产生成本，在发行新股时则会产生发行成本，但在计算时却往往被忽略，使人们产生一种错误判断，认为使用新股时没有产生成本。这一错误的认知，导致有效的资源不能得到充分利用，降低了资源的利用效率。因为根据现金流本身的概念，企业的核心收益不会影响企业发展，还可以考虑权益成本，可以更为方便精确地反映出公司的真实价值收益。持续运营和产生收益可以体现企业良好的发展前景，为企业的发展提供更加强大的支持。稳定的自由现金流意味着公司发展状态良好，企业经营者要通过自由现金流量，来判断财务的运行情况。

优化自由现金流量估值的措施

企业的价值是由诸多因素决定的，无论哪一种评估体系都无法全面对其进行评估。为了获得更加精准的数据，则要运用多种评估体系进行补充。谋求客观合理的计算方式，还要关注企业价值的组成部分。有形资产和无形资产共同组成企业的价值。以企业的生产环节为例，在计算企业的价值时，应当全面进行考虑，将每个环节都融入其中，对于每个细小环节都应当监督分析，这样才能提高企业价值评估的准确性，使其与实际水平更加接近。

综上所述，以科学的方法进行评估，能有效提高企业的价值收益，为企业决策提供科学依据。利用自由现金流进行企业价值评估具有重要的现实意义，能够准确反映企业的发展情况，使企业的价值评估更加客观、真实。