政府补助对茶叶企业经营绩效的影响分析——以新三板挂牌茶叶企业为例

陈明珠，李 伟

苏州大学 商学院，江苏 苏州 215021

茶叶是最具中国特色的农产品之一，不同省市在自然地理环境和人文因素的双重作用下形成了独特的茶叶产品并成为当地经济发展、脱贫攻坚及乡村振兴的支柱产业。由于农产品具有弱质性的先天特征，农业企业的正常运转需要投入更多的成本及经受漫长的生产周期，致使农业企业的市场竞争力减弱。因此，在日趋激烈的市场竞争中农业企业仅靠自身的力量远远不够，政府应充分发挥资源调配能力，制定优惠政策，推动农业企业可持续发展。一方面，茶鲜叶的生产与最终品质极易受到气候变化等自然灾害的影响，这种弱质性的先天特征使其竞争力不如其他行业，地方政府往往通过补贴的方式分担茶叶企业的经营风险；另一方面，对于产茶地区而言，茶叶企业的经营绩效与当地税收收入的筹集、就业的拉动以及地方经济的增长均息息相关，地方政府常通过各种各样的补贴措施持续支持茶叶企业的生产和经营，特别是对新三板挂牌的茶叶企业从不同方面进行补贴。

随着预算管理体制改革的深化和地方政府财政压力的加大及财政收支缺口日益扩大的现实情况对财政资金的使用效益提出了更高要求，而关于地方政府实施补贴的实际效果以及是否真的有助于提升茶叶企业的经营绩效，此前直接分析茶叶企业经营绩效的文献有限，绝大多数研究的对象集中于涉农企业，且未能充分考虑外部市场化水平和制度环境的影响。实际上，企业面临的外部环境会对生产经营产生十分重要的作用，忽略这一变量很可能会影响实证结果的准确性，无法准确反映政府补助对企业经营绩效的真实效果。

本文一方面聚焦于部分地区地方经济较为倚重的茶叶产业，通过量化分析研究政府补助对茶叶企业经营绩效的影响，勾画出各地现行补贴政策的实际效果，并有针对性地探讨其调整的必要性与路径；另一方面引入制度环境这一调节变量来反映企业的外部环境，通过“制度环境和政府补助的交互项”来衡量制度环境的调节效应，即不同地区迥异的外部制度环境将如何左右着政府补助对上市茶叶企业经营绩效作用的发挥。

1 文献回顾与研究假设

政府补助是一种以无偿形式给予企业的转移支付，是政府对企业行为进行干预的一种经济手段，其势必影响企业的生产经营活动，从而最终影响茶叶企业的经营绩效。政府补助的根本目的是促进社会经济发展，政府补助可在短时间内增加上市公司现金流，提升其投资水平，甚至改善其短期经营业绩[1]。然而，企业获得政府补助之后并不一定能发挥预期的正面作用，尤其在信息不对称的条件下，政府补助对企业经营绩效更有可能产生消极影响。沈晓明等[2]认为政府补助改变了企业的经营方式，在短期内垫高了部分公司的经营业绩，掩盖了上市公司真实盈利能力较差的问题。随着补贴的增加，企业对补贴的依赖性逐渐加强，企业盈利能力下降，主营业务趋向萎缩，竞争力趋向减弱；彭熠等[3]通过实证分析发现，政府补助并未对农业上市公司的实际经营绩效改善产生显著促进作用，反而在许多方面产生了消极影响。王文甫等[4]研究指出，地方政府为了实现GDP和税收最大化，会向重点企业提供更多政府补助进行干预，导致公司整体生产经营效率降低以及盈利水平下降；张晓丹[5]以40家农业上市公司为研究样本，通过多元回归分析发现补贴收入并没有对公司整体绩效改善产生积极的作用，甚至有负面影响。此外，根据信息不对称理论，企业与政府之间存在信息不对称的情况，政府对企业内部信息了解不够全面，企业利用自身的信息优势，以刻意隐瞒及虚假申报等方式骗取政府补助，进而扭曲了政府补助的效果，导致企业经营绩效下降。据此，提出研究假设1：

H1：政府补助对新三板挂牌茶叶企业的经营绩效具有显著的负向作用。

进一步，企业作为市场经济的主体是社会经济的缩影。影响企业经营决策的因素主要分为内部因素和外部因素。其中，内部因素包括企业利益、目标、约束等；外部因素即制度环境，主要是政策、法律、市场条件和经营环境。企业面临的制度环境对日常生产经营活动产生着明显的影响，已成为决定企业行为和效率的重要因素。然而，由于我国尚处于制度完善期，不同地区的市场环境差异较大，忽略此种差异可能难以抓住其关键影响因素[6]。胡凯等[7]指出，随着制度环境的改善，公共资源的竞争性配置程度提高，政府能够恪守职能边界，减少政府干预，从而企业能够根据预期目标开展经营活动，更好地利用补贴收入。此外，吴飞飞等[8]指出，注重知识产权保护的地区也意味着经济发展水平越高、市场竞争也越激烈，这会激励企业增加创新投入提高自身竞争力，与此同时拉动经营绩效的提高。以下分析中引入企业经营环境指数作为衡量制度环境的指标，研究制度环境对政府补助与新三板挂牌的茶叶企业经营绩效的调节作用。据此提出研究假设2：

H2：新三板挂牌茶叶企业所在地区的制度环境越好，政府补助对新三板挂牌茶叶企业经营绩效的负向影响越弱。

2 研究设计

2.1 样本选择和数据来源

本文研究的样本取自在全国中小企业股份转让系统（新三板）内挂牌的茶叶类企业。由于本文的茶叶类企业不仅包括从事生产、销售茶叶的农业企业，还包括茶叶加工、销售的企业，因此根据中国证监会的行业分类标准，选择A门类农业中的农、林、牧、渔业的共计3家茶叶企业和C门类制造业中14家茶叶企业，合计样本总数为17家。

研究涉及的财务数据来自WIND数据库和东方财富网。其中新三板挂牌茶叶企业的政府补助数据通过手工收集补齐，样本期为2015—2019年，剔除数据异常和数据缺失样本后得到85个样本。

2.2 变量定义及处理

本文将建立面板数据模型，使用多元回归分析方法测度我国政府补助对新三板挂牌茶叶企业经营绩效的影响效应，选取的具体变量如表1所示。

表1 主要变量及说明Table 1 Main Variables and Description

被解释变量：本文选用反映企业盈利能力的净资产收益率来衡量企业经营绩效。净资产收益率用企业净利润占平均资产的比重来表示，净资产收益率越高，盈利能力越好，企业的经营绩效越好。

解释变量：依据企业财务报表“现金流量表”一栏中“政府补助”的自然对数作为解释变量。

调节变量：企业所处的位置很大程度上决定企业面临的外部制度环境。市场经营环境是上市企业所处的制度环境的重要衡量标准。企业经营环境指数来源于王小鲁等编撰的《中国分省企业经营环境指数（2017）报告》，具体包括各省份2010年、2012年和2016年的企业经营环境总指数（mar）其中2015年、2017年、2018年和2019年的数据通过简单OLS回归递推得出。

控制变量：企业经营绩效受到企业规模（size）、资产负债率（lev）、企业成立年限（age）、企业主营业务收入（income）等影响。本文中企业规模（size）用企业年末资产总额来表示，控制企业规模差异所产生的影响；资产负债率（lev）一般用负债总额与总资产的比值来表示，能够显示企业总资产中有多少资金是通过负债筹集的，是反映企业负债水平的指标；企业成立年限（age）根据上市企业注册成立的时间度量；企业主营业务收入（income）是企业经营绩效的重要收入， 能够反映企业营运情况。

2.3 模型构建

为了研究政府补助对茶叶企业经营绩效的影响，并分析制度环境在政府补助与茶叶企业经营绩效的调节作用，设立以下模型：

模型 1：roei,t= β0+β1lnsubi,t+β2lnsizei,t+β3levi,t+β4agei,t+β5lnincomei,t+εi,t

模型 2：roei,t= β0+β1lnsubi,t+β2mari,t+β3mari,t×l nsubi,t+β4lnsizei,t+β5levi,t+β6agei,t+β7lnincomi,t+εi,t

其中：i代表新三板挂牌茶叶企业，t代表年份，β0是常数项，β1～ β7为回归系数，εi,t为随机误差项。roei,t为企业i在第t年份的净资产收益率；sizei,t、levi,t、agei,t和 incomei,t分别为企业i在第t年份的年末资产总额、资产负债率、成立年限和主营业务收入；mari,t为企业i在第t年份的经营环境指数；mari,t×lnsubi,t为企业i在第t年份的经营环境指数与政府补助的交互项；i=1,2,3,…,17（共17家茶叶企业）；t=2015,2016,2017,2018,2019（共5年观察期）。

模型1研究的是政府补助对新三板挂牌的茶叶企业经营绩效。其中β1表示政府补助对新三板挂牌的茶叶企业经营绩效的影响程度，β1为正表明政府补助具有正向作用；β1为负表明政府补助的影响是反向的，并不能提高新三板挂牌的茶叶企业的经营绩效。

模型2检验研究假说2，构造制度环境与政府补助的交互项（lnsub * mar）。其中 β3表示制度环境对政府补助与新三板挂牌的茶叶企业经营绩效的影响程度，β为正，表明制度环境产生正向作用制度环境越好，政府补助对新三板挂牌的茶叶企业经营绩效的正向作用加强、负向作用减弱；β3为负，表明制度环境产生了负向作用，制度环境越差，政府补助对新三板挂牌的茶叶企业经营绩效的正向作用减弱、负向作用加强。

3 结果与分析

3.1 描述性统计与分析

在对模型进行实证分析之前，有必要先对观测样本的各种特征及其所代表的总体的特征进行描述性统计分析，从整体上了解观测样本主要变量的数据特征。表2结果可知：新三板挂牌的茶叶企业的年末总资产和主营业务收入的标准差较小，分别为0.839和0.982，说明不同新三板挂牌茶叶企业规模差异不大，究其原因可能是新三板挂牌的茶叶企业大多为中小微型民营企业；新三板挂牌茶叶企业的政府补助最大值为15.874，最小值为10.309，说明新三板挂牌茶叶企业的政府补助总额存在明显差异，可能是这些茶叶企业所处地区地方政府补助的政策和侧重点不同。

表2 整体样本变量描述性统计Table 2 Descriptive Statistics of Overall Sample Variables

3.2 相关性分析

对各个变量进行相关分析，尤其是企业经营绩效和政府补助之间的相关关系。具体情况如表3所示。用回归模型中变量Pearson相关系数来体现变量之间的相关性。由表3可知，政府补助（lnsub）与企业经营绩效（roe）之间的相关系数为-0.090，说明政府补助反而降低了茶叶企业经营绩效；企业年限（age）与企业经营绩效（roe）之间相关系数为-0.142，即茶叶企业年限越长，企业经营绩效越低。除此之外，企业规模（lnsize）、资产负债率（lev）和企业主营业务收入（lnincome）与企业经营绩效（roe）之间的相关系数均为正。

表3 变量的相关系数矩阵Table 3 Correlation coefficient matrix of variables

此外，相关性分析还用于判断共线性。一般认为，当一个回归模型中变量间的相关系数大于 0.8，则存在共线性。同时采取VIF方法判断共线性检验结果，一般情况下，VIF大于5的指标表明存在共线性。综合相关性分析和VIF方法的共线性检验（表4）结果来看，模型无共线性，可以进行回归分析。

表4 共线性检验Table 4 Collinearity test

3.3 实证结果

表5是通过模型1对样本进行回归分析得出的结果，从中可知：政府补助（lnsub）的系数为-4.594，即政府补助在5%的显著水平上降低企业经营绩效，意味着政府补助每增加1%，新三板挂牌茶叶企业经营绩效就会减少0.046个单位。企业年限（age）在1%的水平上降低企业绩效；企业主营业务收入（lnincome）在1%的水平上显著增加了企业经营绩效。由此说明，企业注册成立时间越久，企业经营绩效越低；企业主营业务收入越高，则企业经营绩效越高。综合回归模型结果可以验证本文研究假设1政府补助对新三板挂牌茶叶企业的经营绩效具有显著的负向作用。

表5 政府补助对新三板挂牌茶叶企业经营绩效影响回归结果Table 5 Regression Results of the Impact of Government Subsidies on the Business Performance of Tea Enterprises Listed on the New Third Board

模型2的回归结果呈现见表6，可看出，政府补助（lnsub）的估计系数为-118.465，在1%的水平上显著为负，这仍说明政府补助对新三板挂牌茶叶企业的经营绩效产生负面影响。政府补助与制度环境交互项（lnsub×mar）的系数为30.590，在1%的水平上显著为正。这说明，企业所在地（注册地）制度环境越差，市场化程度越低，政府补助对企业经营绩效的负向作用越大；相反，企业注册地制度环境越好，市场化程度越高，政府补助对企业经营绩效的负向作用越小。制度环境好的地区，市场化程度高，外部融资环境的改善将弱化政府补助和经营绩效的负向作用。实证结果支持假设2。

表6 制度环境对政府补助与新三板挂牌茶叶企业的经营绩效影响回归结果Table 6 Regression Results of the Impact of Institutional Environment on the Business Performance of Tea Enterprises Listed on the New Third Board and Government Subsidies

3.4 稳健性检验

为了证明实证结果的可靠性和非随机性，增强研究结果的可信度，大部分学者采用变更计量方式、替换指标及重新归类等方法来进行稳健性检验。本文选择替换指标的方法。

3.4.1 替换政府补助指标

本文用滞后一期的政府补助（l.l nsub2）重新衡量政府补助进行稳健性检验选取标准为政府补助总额占主营业务收入的比重，并取其自然对数。然后运用模型1对样本再次进行回归分析，结果如表7所示。表7结果可知，政府补助对在10的水平上会降低企业经营绩效，政府补助每增加1%，企业经营绩效会降低0.02623个单位。

表7 稳健性检验Table 7 Robustness Test

3.4.2 替换制度环境指标

利用王小鲁等2019年发布的《中国分省份市场化指数报告（2018）》中各省份市场化总指数评分作为制度环境的衡量指标，回归结果见表8。政府补助（lnsub）的估计系数为-31.170，在1% 的水平上显著为负，政府补助与市场化指数交互项（lnsub×marke）的系数在1%的水平上显著为正。这说明市场化水平低及市场环境差会加强政府补助与企业经营绩效的负向关系，即市场化水平高、市场环境好会削弱政府补助与企业经营绩效的负向关系。该结果与表6结果一致，说明研究结果具有稳健性。

表8 稳健性检验Table 8 Robustness Test

4 结论与建议

本文以我国新三板挂牌茶叶企业2015—2019年公布的年报数据为样本，聚焦于分析产茶省份的政府补助对新三板挂牌茶叶企业经营绩效的影响，并进一步研究了地区制度环境在地方政府为新三板挂牌茶叶企业提供财政补助的作用。研究结论及有关的政策建议如下：

政府补助对新三板挂牌茶叶企业的经营绩效具有显著的负向作用。为促进当地新三板挂牌的茶叶企业的发展，地方政府往往为其提供名目繁多的政府补助，包括茶业相关的补贴和专项资金，同时也包括与茶业不相关的各种奖励和奖金。然而，过多的政府补助实际上并不利于新三板挂牌茶叶企业盈利水平的提升，反而可能会造成其对政府补助的依赖性。从政府补助数额占新三板挂牌茶叶企业主营业务收入的比重来看，有的企业这一比重高达50%。 所以，产茶地区政府应当防止其滥用茶业专项资金，杜绝新三板挂牌的茶叶企业依赖政府补贴的惰性，提高财政资金的使用效率。 同时，加强对茶叶企业的补助使用情况的监督和管理，明确政府补助资金的使用规范和细则，充分发挥引导作用，切实提升新三板挂牌茶叶企业的经营管理水平，促使其更好地带动地区经济发展。

现代财政制度连接着市场经济和国家治理[9]，政府补助是参与市场经济的重要一环。通过引入制度环境这一调节变量，研究发现政府补助对新三板挂牌茶叶企业经营绩效的负面效应在较差的制度环境中更为严重，补助地区的市场化水平愈低就愈加强化了政府补助对茶叶企业经营绩效的负向效应。其原因在于，新三板挂牌茶叶企业大多为本地龙头企业，拥有茶叶企业品牌和经国家知识产权局批准的茶叶地理标志品牌，市场化水平越低，地方政府干预的动机越强，市场发展不够规范，知识产权保护和品牌保护工作不到位，从而影响新三板挂牌的茶叶企业经营绩效的提升。 相反，市场化水平愈高，企业经营环境愈好，法治较为健全，对知识产权和品牌的重视程度就愈高，有利于弱化政府补助对新三板挂牌茶叶企业经营绩效的负面效应，更好地进行资源的优化配置。因此，产茶地区政府应当努力为企业发展打造良好的外部环境，提高市场化水平和法治水平，尽力保障企业权益，加强对知识产权、技术和品牌的保护。