关于企业并购风险控制研究

郑艳红

（碧桂园生活服务集团股份有限公司，广东 佛山 528248）

一、企业并购的目的以及原因

通过对一部分企业的并购活动实际案例进行分析研究，发现企业进行并购这项活动的主要原因，具体分为三方面。

（一）提高企业的知名度，利用品牌效应

通常来说，当一个企业处于起步阶段的时候，它的品牌社会知名度往往都是比较低的，知道的人比较少，在经济市场当中占据的销售份额也是比较低的，那么，面对这样的状况，企业所能应用的办法通常就是对知名的老牌企业进行并购，借助其品牌号召力以及优势来对企业本身的产品进行推广和宣传，这样不只是能够提高企业以及产品的知名度，还能够有效地推动该企业的技术水平的提升。

（二）扩大经营规模，提高市场份额

企业借助横向并购的方式，能够对被并购的企业的设备以及各类资源等进行吸收和融合，进一步地将自身的经营规模进行扩张，同时，还能够借助白并购企业的经营管理的制度体系，来降低企业自身的生产经营的成本，这样不仅能够获得被并购企业原有的市场份额，还能够提高企业的市场竞争力。

（三）降低生产经营的成本、塑造供应链优势

借助纵向并购的手段能够将产业链进行深度的整合从而将市场交易行为进行转化，从而建立健全科学合理的数据信息系统，对企业生产经营过程当中可能遇到的风险进行防范控制并及时预警，从而避免造成资金资源浪费，而且这样更便于设置进入壁垒，能够得到对产业链更为显著的影响以及管控，利用纵向并购的方式来对同类型企业进行并购，能够在最大程度上对企业发展提供助力，提供更为稳定合理的发展环境。

二、国内关于企业并购问题的分析研究

我国国内的学者在研究分析了企业并购多个阶段的情况之后，发现在企业并购当中因为其自身的一些特点，每个阶段出现的风险是不尽相同的，所以多个学者依据着企业并购活动阶段的划分就其特点以及存在风险进行了简要的阐述，下面则为其中一位学者的观点。

国内经济学者张新华曾指出企业并购活动前期的主要风险当中包括了法律风险。每个国家有关企业并购的法律法规指出其通常都是借助提高并购的成本来将并购的难度加大。反垄断风险：这类型的风险明确出现之后就会导致企业并购成功的可能性大幅下降，严重的会导致并购活动直接宣告失败。企业并购活动当中有一项主要风险就是信息风险，这在国内进行并购活动中属于最大风险之一。资产风险：并购资产具有不确定性，会在接下来的经营管理当中可能给购入企业带来不可预估的影响。在并购活动完成之后，企业还面临着一种风险，也就是人事整合风险，两个企业进行合并那么一定会出现一种情况就是同一个岗位有多个员工的尴尬状况，怎样应对这种问题是购入企业接下来要思考并解决的主要问题之一。文化整合风险：每个企业都有着自身的企业文化，所以两家企业的文化不相符或是有冲突的情况下可能会给企业接下来的经营活动以及经济收益带来一些负面影响，给企业的扩大规模以及可持续发展起到一定的制约作用。市场风险：在并购活动完成后经济市场的变化也会让这个还在适应融合当中的企业受到不小的冲击。

三、企业并购的风险类型

（一）价值风险

企业在进行并购这项经营活动的时候，通常都会对被并购企业的财务状况以及经营状况和资金资源现状等内容比较重视。如果被并购企业借助一些政策和手段来对财务报表的内容数据进行美化的话，那么，进行并购活动的企业就不能够真实的获得被并购企业的财务数据和内容，这样的话就不能够对被并购企业的实际经营管理的状况和下一阶段的经营收益情况进行一个合理的评判。当面对这种情况的时候，对被并购企业的估计市值有可能会高，这就会给进行并购活动的企业带来一定的损失，对于下一阶段的经营以及资金的周转状况，会有不利影响。除此以外，进行价值评估的手段的不科学合理，也有可能会使得并购的风险的危害性大大提升，在应用的多种评估手段当中，企业通常都会使用现金流量法，或者是来对内部的收益情况进行参考等手段，然而，第三方机构有可能为了达到一己私利使用不够合理的方法手段来对被并购企业的价值进行评判，这样评价的结果也是不够准确的，不能够反映出被并购企业的实际价值。

（二）融资风险

企业并购行为当中的融资风险通常来说是企业为了达成并的目的而进行资金筹集的一项融资活动，这样的融资活动在很大程度上会给企业资本结构带来一定的影响，甚至会给企业带来大大小小的风险问题。企业进行并购是需要大量的资金为资本的，主要的并购成本具体包括了交易成本以及购买的资金等。通常来说，企业都是需要利用融资来获取充足的资金来施行并购活动的，企业进行融资的方式又分为内部和外部，但无论哪种途径，都会给企业带来融资风险。

（三）支付风险

支付风险指的是企业在并购过程中企业应用的支付手段的差别而带来的风险。通常和资金的流动以及股权稀释相关资金这两方面的内容有较大的关系。企业完成并购所使用的支付方式是多种多样的，不仅包括了现金支付，还有股票以及多种形式进行搭配等多种方式。但无论怎样，支付方式都一定要在合法范围内选择，否则一定会给企业带来财务风险问题。

（四）整合风险

当企业在已经完成并购活动之后，还要将被并购企业的各项资源，项目等活动数据进行总结和整理，对企业内部的财务以及人力资源的状况进行一个整合，而这个进行整合的过程当中财务整合是非常关键且重要的一步，在这个整合的过程当中，如果出现了财务行为，应用不正确的情况，那么就会使得财务工作中的隐藏风险暴露出来，使得企业的并购成本大大增加，影响到企业最终的经营和发展状况。在进行整合的过程当中，并购以及被并购企业双方，如果因为和财务相关的内容或其他等差异而出现了争议，那么也会给企业带来不小的损失，企业内部的失误行为也会使得并购企业内部出现风险问题，与此同时，并购双方的想法也是非常重要的，一定要确保双方合作倾向比较高，否则很有可能出现并购失败的情况。

（五）税务风险

企业在完成并购活动之后就不再是单一的主体，其内部各项活动以及项目等都变得更为复杂，所以在并购过程当中出现税务风险的概率是非常大的。因为不同的并购主体所针对的对象以及物件的时候所应用的手段和方式以及处理原则都会有些或多或少的区别，最终呈现出的风险也是不一样的。而跨境并购行为因为是在不同的国家之间进行的交易行为，那么就一定要对各个国家之间的税法有一个详细的了解，避免出现因为对税收规则不了解而导致税务风险发生的情况。

四、企业并购过程当中存在的风险问题

事实上，绝大多数人都明白并且清楚企业并购这项经济活动并不简单的是一项投资活动或是平时进行的任何一项经济活动之一。风险会一直存在于整个并购活动当中，这个阶段内的风险通常都属于战略风险，在实际的并购活动开始的时候，因为绝大多数的企业都没有制定并购战略计划，仅仅是出于获取短期的经济收益为目的进行并购活动，这样的话，不能够以战略为指导进行并购活动，很有可能会导致并购双方的战略匹配性较低，导致买方在完成企业并购之后，发现最终的结果和预测的并不一致，没能够让自己获得最大的利益，更严重的，还会给企业自身的经营带来巨大风险。

双方信息内容不匹配和对等是使得企业并购活动失败的一个重要的原因，而这其中的主要原因就是企业购买方和售卖方在双方信息不对称的情况下，对并购阶段的研究对象选择不够妥当，而且在并购前期缺少完善合理的战略规划，总而言之，多种因素的累积使得企业购买方并没有如预期的那样获得并购的圆满效果，对于被并购企业的价值以及经济收益能力产生的判断误差，在并购完成之后企业也没有收获理想当中的经济收益。

五、企业对并购风险进行防范和控制的措施

（一）对企业并购价值风险进行防控

依据企业进行并购的投资目的以及战略计划来说，把整合并购过程中的所有需求以及成本进行综合测算，将不必要的风险成本降到最低，从而将并购成本降低。这样能够使得并购过程中以及完成之后的风险出现的概率有效降低，让并购双方可以在最短时间内完成资源整合，优势互补。编制战略计划可以将风险从根本进行防控，对风险进行预警，避免出现财务风险。

（二）对企业并购融资风险进行防控

进行并购活动的企业在开始这项活动之前，应该充分分析企业自身实际的经营管理的状况，随后依据企业自身的资产负债状况来合理地调整融资方式，以得到更充足的资金进行并购活动，避免因为融资方式选择的不合理而使得企业并购后期阶段出现资金不充足而支付压力过大的状况。实施并购活动的企业应当完整全面地对被并购企业的经营状况有一个详细的了解，特别是财务经营状况，从而准备出每一个并购阶段所需要的资金。依据融资的规模来选择最合适的融资手段，来给整合并购活动提供资金支持。通常来说先内后外、先快后慢是行业内多数企业选择融资方案时候依据的原则，简单来说就是依据融资所需要的时间来对内部融资进行优先选择，之后才是应用外部融资。同时在多种融资方式的选择当中，贷款融资是要优于证券市场融资的，具体原则就是银行类机构进行融资的速度相较于其他来说是比较快的，成本低，其他则相反，因此多数企业在保证自身信用状况的前提下会更倾向于选择贷款融资。

张仲平下海多年，早已不把自己当作什么知识分子，他宁愿把自己定位成一个合格的生意人。什么叫合格的生意人？就是在遵纪守法的前提下获取最大利益的商人。张仲平对自己目前的生活状态很满意，那就是外面的生意做得顺风顺水，家里夫妻和睦、夫唱妇随，有那么一种中产阶级的从容自信。

（三）对企业并购支付风险进行防控

1．现金支付风险防控的主要因素

通常情况来说，进行并购活动的企业为了保证并购活动完成之后仍然能够保证充足的资金周转状态，所选用的现金支付数额通常都是比企业并购后所获得的收益低的，因此企业进行并购活动所应用的现金支付的最高额度就是并购完成之后企业所能获取的收益。

2．股权支付风险防控的主要因素

企业要对换股的比例进行确认。如果应用的股份支付的方式会出现原股东股权被稀释的情况。为了确保原有的股东股权不会被稀释，那么就要对并购活动双方的换股比例进行确认，只有这样才能够使得因为股权稀释而导致的股权支付风险的发生扼杀在摇篮里。

（四）对企业并购整合风险进行防控

针对企业在并购活动中有可能出现的整合风险隐患，总结归纳了整合工作中要遵循的几点原则，具体内容如下。

1．统一性原则

进行财务整合工作的主要目的就是在愈发紧张激烈的市场竞争的背景之下，将完成并购之后的财务资源、数据以及工作人员进行整合，完成财务医院的统一管理和分配。统一性原则把企业内部的财务部门以及和财务相关的医院进行统一规划和分配，给财务基准的达成一致奠定了基础。

2．战略性原则

在企业完成并购活动同时已经对财务资源进行了整合之后，就要关注到成本以及获利这两项重点内容。战略性原则的重点就是在企业完成并购之后应该仔细分析研究接下来的发展规划，而非被一些蝇头小利蒙住双眼，盲目追求短期的发展，而是要有长远的眼光，综合考虑各种因素，不仅要对成本进行管控还要确保能够获取一定的利润，以求未来更好更大的发展。

3．及时性原则

及时性原则所重点要求的就是在并购活动交易双方签订了并购协议之后，就要展开各项工作的整合，特别是财务资源的整个工作，避免因为过渡期较长进度过慢而给企业的生产经营带来消极影响。尽快对财务以及其他事项进行整合，能够让企业以及工作人员更快进入状态当中，推动企业的进步。

（五）对企业并购税务风险进行防控

在企业进行并购重组之前，企业的有关机构是一定要对被并购企业的财务经营状况进行一个详细全面的调查了解的，考查可能会发生的各种情况，及时的发现隐藏的问题以及不足。避免出现不能够控制的情况。在完成调查之后才能够对交易是否要继续进行有一个准确的判断。除此以外，在对税务状况进行调查研究之后，能够将企业的实际经营管理状况有一个更为明确的把控。所以，要在进行并购活动之前来对被并购企业进行特殊的税务方案处理。根据我国相关的政策规定来及时申报纳税。

六、结束语

从以上的分析研究再加上国内外众多学者的研究结果我们能够得知，全世界有非常多的国家是很关注并且注重企业并购风险问题的，所以，面对这种情况，我们一定要有更加深入的研究和分析，对企业并购这项经济活动有更为深刻的认知。本文笔者依据国内国外多个学者关于叙述的企业并购的含义、意义以及风险类别等多项内容，来详细地讲述了企业并购风险的问题和不足，同时还提出了一定的解决措施，希望能够给接下来的研究带来一些帮助，让更多的人能够对现如今这个阶段内企业并购的研究以及成果有一个相对清晰的了解。