安中集团中国区总裁赵柏龄（Stefano CHAO）：高质量经济发展主基调强化优秀企业会获得更多青睐

感谢能够收到《红周刊》虎年贺新春的约稿，能在《红周刊》这个开放交融的平台上表达、交流投资观点以及对全球经济的看法是一件很荣幸的事。也很荣幸见证杂志社越办越好，期待在虎年继续为投资者和市场带来多角度、多层次、高质量的传播，兼容并包，博采众长。《红周刊》为中小投资者维权发声的文章令人印象深刻，希望《红周刊》能够再接再厉，在中国资本市场的成熟化进程中贡献自身的力量。

始建于上世纪80年代末的意大利企业安中集团于2011年就拿到了中国首批的QFII牌照，自那時起，安中集团就致力于挖掘中国的投资机会，如今，11个年头过去了，安中大中华投资基金的持有人分享到了中国经济飞速发展的丰硕成果。

对于2022年的中国经济，我们认为，将会继续保持在合理的增长区间。2022年，从中国自身发展需求角度来看，无论双循环、碳中和、共同富裕等都是适应高质量经济发展的主基调，在这样的背景下，A股和港股都有可能呈现结构性长牛。

2022年，我们对A股和港股的表现持乐观态度，不只是安中上海的团队，我们在全球17个国家和地区的投研同事，以及有过交流的来自各地的所有外国机构投资者，也都认同这一观点。这背后的主要逻辑是，中国将会是今年惟一一个推行宽松货币政策的主要经济体（中国人民银行是目前为数不多的采取正常货币政策且实际利率为正的央行），而中国股票的估值仍处于当前主要市场中最低行列。其实，大消费、金融等权重板块2021年开始已经在消化估值，目前已经落在了比较合理的估值区间，房地产行业“灰犀牛”风险的预期也在消化之中，这些因素将成为A股市场大盘股指的重要支撑。

但与此同时，不得不考量疫情以及海外宽松货币退出构成的扰动。

一方面，在刚刚过去的12月份，奥密克戎以远超德尔塔毒株的传播能力，使得国外疫情再度高发，进而加剧中国疫情散发，未来医疗资源的承受能力、疫苗药物的研发进度和各国管控的有效性都将在不同阶段影响经济活动的效率和贸易范围。

另一方面，海外国家在疫情“大放水”后普遍承担着高通胀的后果，可以看到加息的国家数量不断增加，各国退出宽松货币的步伐加快，美联储和欧洲央行都宣布，将在2022年第一季度完成taper计划，投资者最需关注的风险主要是美联储的加息风险。近几十年来的美联储的加息动作都引发了全球金融市场的巨震，如1998年的东南亚金融危机、2008年的欧债危机等，中国的房地产企业有比较多数量的美元债，美国的加息动作势必会加速中国房地产企业的出清速度，对中国经济和中国股市造成影响。

关于虎年的投资机会，我们认为有以下方向值得关注：

一、硬科技和制造业升级。鉴于中美关系和中国致力于高质量、有效率和可持续的转型发展目标，中国不得不发展自身内在的科技生产能力，将激发涌现一大批“专精特新”企业，富有竞争力的企业将构成高质量经济发展的强力微观基础。

二、绿色/可再生能源下的能源革命。中国已成为世界上最大的能源消费国，而能源消费对外依赖性较强，由此国家安全的担忧是中国发展可再生能源的关键原因之一。双碳目标依然是中国经济转型的重要抓手，投资机会将集中在高确定性、上升趋势中的细分行业，如可再生能源，环境友好型的能源应用，电动汽车及相关的供应链。

三、消费主线。比如随着PPI-CPI剪刀差的收敛，CPI传导提价兑现的下游消费行业等方向值得关注。另外，中国的95后人口目前占到总人口的18%，他们正在变成中国未来消费的主要力量，围绕95后消费的主题，如中国品牌、小众的愉悦追求、单身经济以及对美丽的渴望都或将呈现不错的投资机会。

与此同时，预计A股注册制将加快全面推行，股票的供给与需求将会更加平衡，因此，优秀企业将会获得更多资金青睐。

展望未来，中国居民资产配置不断向权益迁移的趋势已经成立，增量资金的力度有可能弱于2020-2021年，2022年大概率还是增量博弈。尽管短期市场的风格漂移多变，但是从时间拉长来看，股市永远是称重机，公司本身品质和时代性才起重要作用。虎年的投资机会将会继续呈现结构性，同一个行业不同公司的境遇也将会大为不同，这一方面是企业自身的经营管理水平所致;另一方面也是整个中国经济乃至全球经济大环境所要求的，建议投资者在博弈加剧的市场中，用更长远而理性的视角，坚持同我们一起分享中国经济转型下的红利，伴随着中国经济体量规模的不断成长，一起走向一个有趣而不同的世界。最后，恭祝《红周刊》所有读者在投资路上虎虎生威，虎年行大运！