惠理集团投资董事、惠理投资（上海）董事长余辰俊：新一年欧美或持续受困于通胀看好现金流稳健和有议价能力的公司

非常荣幸受《红周刊》之邀参与新年寄语活动。2021年《红周刊》采访了我及集团主席谢清海，其专业的访问报道和深入的分析内容令我们印象深刻。《红周刊》是中国领先的财经媒体，有着多年的历史积淀，希望《红周刊》越办越好，通过持续创作优质的内容，在促进证券市场理性建设和投资者教育方面发挥更大的作用。

2022年，预计股市将继续波动，美国及欧洲或将持续受困于通胀。但随着经济进入扩张周期后段，增长或会在第二季度开始放缓。随着央行政策由容忍短暂通胀转为压抑通胀，我们预期各国央行将在2022年上半年采取偏向鹰派的立场。虽然预料需求将从商品转向服务，供应链瓶颈问题亦会开始纾缓，但通胀或会对工资增长、食品价格、能源成本以及房屋价格带来结构性影响。

尽管如此，货币政策收紧仍可能被创纪录的财政刺激措施规模所抵消，如美国在全球经济增长放缓及通胀压力增加之际推出的基建法案，因此我们将看好具备稳健现金流及议价能力的优质增长型公司。

对于中国A股市场，我们认为，中国市场于2022年将有更好的表现。自新冠疫情爆发以来，中国一直领先于经济周期，而且与西方国家相比将继续处于反周期，市场对滞胀的忧虑已大致消除。此外，当局已开始推出针对性宽松政策，信贷供应逐渐增加。

我们预计中国经济或将在第二季度触底，更多刺激经济增长的政策或将被推出;预计企业盈利亦会在高基数效应下于第一季度触底，而公司或将在第一季度的业绩期后开始上调盈利预测。

虽然预期监管方面的影响或将会持续，但因A股市场中受惠于针对性措施的行业之比重偏高，同时亦留意到中美关系逐渐改善，我们认为中国A股将直接受惠于中国经济复苏。此外，国内投资气氛一般会较国外投资气氛更早出现改善。

对于风险，2022年投资者最需要关注的风险包括通货膨胀、疫情走势和地缘政治。

再来看细分领域机会，在2022年，我们看好新能源产业链、消费升级和金融行业。

具体而言，在中国政府双碳目标指导下，新能源产业链仍存在较多机会。因为减碳不仅是中国政府的目标，也是全球各国政府的共识。中国在以电动车、光伏和风电等为代表的新能源行业有全球竞争优势，必将受益于全球的减碳过程。汽车产业链的国产化以及汽车的电子化、智能化和自动化将孕育大量的投资机会。

由于中国通过提前实现国内消费的目标来支持经济可更持续地发展，我们依然看好中国的消费升级趋势。随着超过5亿的农村人口的收入持续上升，城镇化的不断推进，人均收入及中产阶级不断扩张，并继续带动国內消费升级。而互联网行业本身也在一定程度上代表着中国的消费行情，在过去一年的大幅调整之后，也将存在均值回归的投资机会。

此外，元宇宙是近几年消费电子领域的重大创新，我们乐观看待其发展前景，并寻找相关投资机会。VR（虚拟现实）及AR（扩增实境）设备作为进入元宇宙领域的所需硬件之一，相关产品销量或将趋向进一步上升，并将持续迎来升级。

我们还继续看好在中国提供财富管理服务的公司。由于财富管理领域正处于发展初期，当中蕴含庞大机遇。家庭金融资产预计在2030年将从2020年的188万亿人民币上升至424万亿人民币以上，而家庭金融资产持续增长将利好财富管理板块。由于大部分中国家庭资产集中于房地产，其次是现金，随着投资者需惠理集团投资董事、惠理投资（上海）董事长余辰俊：新一年欧美或持续受困于通胀看好现金流稳健和有议价能力的公司要从房地产分散投资到金融资产，意味资产及财富管理行业的增长空间相当庞大。

最后，至于谈到对《红周刊》读者的虎年投资建议，经过十多年的市场洗礼，我们更加认识到长期主义的重要性。长期投资包含成长股投资和价值股投资。在时代主题、人口结构、国际形势变化等大主题判断的指引下，需要仔细甄别真成长和高景气的行业，筛选出具有突出竞争力的公司，大胆假设，小心求证;高出着眼，小处着手。

最后，祝《红周刊》读者，虎年吉祥，投资顺利！