恒瑞医药：研发投入创历史新高 长期战略价值凸显

任可

8月19日晚间，恒瑞医药（600276.SH）发布2022年上半年业绩报告，报告期内，公司实现营业收入102.28亿元，归属于母公司所有者的净利润为21.19亿元;整体来看，受集采仿制药收入下跌、多款创新药执行新医保谈判价格、国内疫情冲击等因素影响，公司业绩阶段性承压。

值得注意的是，科技创新与国际化战略为恒瑞医药的半年报带来一抹亮色，上半年，公司累计研发投入达29.09亿元，创历史新高。同时，在研及已上市创新药数量也领跑于同行业公司。风物长宜放眼量，仿制药方面，集采对公司业绩影响将逐渐减弱;创新药方面，创新+国际化持续推进有望加速发展，恒瑞医药的长期战略价值凸显。

作为国内医药创新和高质量发展的代表企业，报告期内，恒瑞医药在美国制药经理人杂志（PharmExec）公布的2022年全球制药企业TOP50榜单中，连续第4年上榜并升至第32位，再创排名新高，更刷新了中国药企在该榜单的最好成绩。在中国医药健康产业共生大会上发布的“2021年度中国医药工业百强系列榜单”中，公司以扎实的创新研发实力和稳健的市场运营能力，再次蝉联“中国化药企业TOP100排行榜”榜首。近年来，在创新、国际化发展战略驱动之下，恒瑞医药创新研发结出硕果，屡次让中国医药原研之光闪耀在国际舞台，高质量发展不断赢得关注和认可。

从布局来看，恒瑞医药正不断加快推进研发创新和国际化战略。就研发创新而言，公司报告期内研发投入同比增加12.74%，研发投入占销售收入的比重同比提升至28.44%。虽然研发费用提升在很大程度上影响了当期利润，但为公司长远发展提供了有力支撑。

报告期内，恒瑞医药提交国内新申请专利113件、国际PCT新申请44件，获得国内授权65件、国外授权60件。目前，公司已有11个创新药获批上市，另有60多个创新药正在临床开发，今年医保谈判公司将有达尔西利、恒格列净、瑞维鲁胺3个新产品，以及PD-1、吡咯替尼、瑞马唑仑的多项新适应症符合申报条件。机构预计，公司创新药管线将逐步迎来收获期。

就国际化战略而言，公司正在稳步推进国际化战略。2022年上半年，公司海外研发投入共计5.19亿元，占总体研发投入的比重达到17.85%，共计开展近20项国际临床试验，并持续推进仿制药海外注册申请。

经过多年发展，公司打造了一支5300多人的规模化、专业化、能力全面的研发团队，创新和执行能力都形成了竞争优势。公司在连云港、上海、成都以及美国和欧洲等地设立了研发中心，以满足对多个疾病治疗领域的药品发现和开发需求。公司加强了临床研发团队能力建设，并加大了研发投入。研发团队从临床研究、运营、注册、药物警戒等多个维度主导和支持了国内外260多个临床项目。

恒瑞医药在公布半年报的同时还发布了新的员工激励计划，此次员工持股计划拟受让不超过1200万股（占总股本0.19%），存续期60个月。参加持股计划的员工总人数预计不超过1158人。

解锁条件为2022-2024年以下任一指标达成：创新药累计含税收入不低于85亿元、190亿元、320亿元，或IND累计数量不低于10、21、33个，或NDA累计数量不低于6、13、21个。解锁时点分别为满12个月、24个月、36个月，每期解锁的标的股票比例分别为40%、30%、30%。

机构分析认为，此次恒瑞的员工激励计划不同于以往挂钩公司业绩增长，而是选择创新药收入、新分子IND获批数目、及创新药NDA数量，这充分反映了公司从仿制药向创新药转型的决心。对于还在担心恒瑞被集采重伤的投资者来说，或许这一份挂钩创新药股权激励能够让市场对恒瑞重拾信心。

恒瑞医药称，实施本次员工持股计划旨在建立和完善公司、股东和员工的利益共享机制，调动员工的积极性和创造性，提高员工凝聚力和公司竞争力，促进公司长期、持续、健康发展。

或正是基于恒瑞医药的长期价值，近期包括申万宏源、国盛证券、国金证券、华西证券、国联证券等在内的多家券商纷纷给予其“买入”、“增持”的评级。如华西证券就在其研报中表示，“公司氟唑帕利、海曲泊帕、瑞馬唑仑、达尔西利、瑞维鲁胺等创新药均是刚获批或者刚进医保，处于高速放量初期”，维持“买入”评级。

有业内人士分析指出，恒瑞医药虽然短期内业绩承压，但其稳健的财务状况和坚定的研发投入，以及面对复杂形势所展现出的战略定力，有望引领公司穿越周期、实现长期价值。