风格切换还是老热点依旧

沐恩

组件迎来新的入局者，这有什么影响？

近年来硅料龙头布局一体化并不是秘密，只是这次中标进程比市场预期的要快，尤其是看到价格比传统龙头单瓦低了8分，让市场觉得价格战提前来了。但真的会不会来？持续时间和降价幅度都不确定，需要跟踪。中期看，公司明年规划的产能不及整体装机量的10%。只能说短期涨幅大了之后，会放大所谓的利空。短期会对估值预期有所扰动，但和逻辑破了关系不大，从技术上看可以等短期企稳之后再看。

对于组件价格，一直受上游价格和下游需求影响，反复博弈，即使没有新公司参与竞标，在面对集中式大型电力企业时，组件企业的议价能力也不强，通常是不亏或者微利就干，盈利相对多的看分布式和海外，这个逻辑多次强调，所以后两者只要有优势或者高景气，对相关组件公司来说中期依旧可以期待，尤其是调整下来后。

能不能理解为核心不是某个企业入局，而是商业模式？

是的，很早就说过：光伏行业技术含量不高，一直很卷，不要因为景气度高就觉得具备科技属性，甚至护城河很高，尤其是对化工产品，不要犯了锂电中游材料的错误。卷是行业的主要特点，只是在高景气下，内部机会很多，也是这两年重点，细分受益赛道会变，要动态跟踪。

组件虽然技术门槛不高，内部各种卷，但分布式是个例外，因为是ToC 模式，客户是单独的个体，产品力不是最关键的，反而是让客户知道你的品牌、能看到你的产品、顺利卖到客户手中很关键。换言之，产品差别可能不大，但品牌渠道有优势，更能得到市场认可。新入局的企业，搭建这个销售网络是需要时间的。

不仅是组件，类似逆变器、储能等，只要是ToB 面对大客户，话语权都不是很大，这不是公司的问题，主要是商业模式和竞争格局决定了。比如近期某大型国企招标的逆变器项目，多家上市公司入围，其中一家创下了逆变器价格新低，这既说明了面对大型企业话语权低，也说明了行业的内卷。考虑发电企业回款周期比较长，投标企业不仅盈利水平较差，还要承担资金成本。

这些方向从短期炒作或者预期提升上看没有问题，但中长期并非都会受益，或者说落实到业绩上需要很长时间，所以短期参与可以，但要分清预期，尤其是知道自己参与的公司质地如何！比如，短期确实跟随板块上涨，但公司分布式或者海外业务占比比较小，主要客户都在集中式电站上，这种只能按照情绪参与，技术破了就别幻想太多了。

动力电池龙头中报公布了，结果如何？

二季度毫无悬念的环比改善，几个关键点如二季度扣非60亿，毛利将近22%，这比一季度扣非不到10亿毛利不足15%改善很多，这说明二季度涨价传导更顺利。这点之前市场预期的比较充分，至于高开低走也没必要解读为利好兑现等，短期调整与近期連续上涨以及盘面整体调整有关，需要知道的是整电池企业下半年理论上环比还会改善即可。

整体看，电池产业链目前逻辑最好的只有整电池厂商，潜在弹性方向是新技术，这需要看当时的催化剂，以波段为主。除此之外，其他细分领域中长期跟踪价值不大，因为景气度和预期相较前两年不同，这个观点从今年初就已经强调。

今年除了碳酸锂，其他如六氟、电解液等材料价格走低，铜箔加工费也是下降的，这些都说明随着产能的释放，价格必然下降，壁垒没有那么高，这些属于逻辑坏了，不要认为跌多了就是机会，最多就是阶段性超跌反弹，但大方向是向下的。

盘面氛围什么时候可以转好？

转好需要指数企稳，对于指数企稳信号之前说过，在一根光头的大阴线后，需要先出现下影线，之后再用中阳线或者连续小阳线确认。在观察指数的同时，也要看盘面个股的涨跌家数，这也意味着氛围如何。

至于是风格切换还是老热点依旧，需要看资金选择。如果一个方向想成为市场的主线，要有大市值机构主导的趋势个股，同时也要有游资的连板龙头出现，之前新能源和半导体都是这样的。如果没有这种信号，要么都弱，要么还是老热点为主。