“中概股”V字反转

文 / 张恒

在地缘政治冲突加剧、美联储加息、国内宏观数据异常以及国内疫情反扑等多重利空因素叠加下，3月14日和15日，A股、港股和“中概股”出现恐慌式抛售。

3月16日，美联储加息落地，中国召开金融委会议稳定市场，随后三个交易日出现惊天逆转。

美股：美联储加息

3月16日，美联储加息终于落地。所谓更多加息、更高缩表、更坚决的紧缩，显示出美联储比预期鹰了很多。虽然市场对加息25个基点已有一致预期，但鲍威尔承认年内加息超过7次还是多了点。这意味着5月可能会有50个基点的大幅加息。

在缩表问题上，鲍威尔明确表示缩表的速度会较上一次更快，而且量更足，美联储大约需要缩表2.8万亿-3.0万亿美元，是上一轮缩表规模的三倍。

除了对于紧缩态度更加坚决，鲍威尔还显著下调了美国经济的增长预期，同时大幅上调美国通胀预期，还上调了利率预期。简言之，在经济发展和遏制通胀这两个对立方向上，美联储这次选择了后者。

事实上，宣布加息的当天美股反而涨了。有统计发现，在过去10次美联储提高利率的当天，有8次股市都涨了，但是在加息周期开始的首月内平均下跌3.1%。

传导性更敏感的是美债，两年期美国国债收益率上行了6.6个基点至1.934%，这是2019年6月以来的最高点。最受关注的十年期美债收益率也进入近三年来的最高区间。

同在3月16日，中国召开了国务院金融委会议，定调了市场最为关心的一些问题，当晚“中概股”涨幅惊人。当天，哔喱哔喱涨幅超40%，理想汽车和京东涨幅都在35%。部分个股在下半周的三个交易日里涨幅超过50%，甚至超过了100%。

有机构认为金融委的表态虽然短期缓解了一些大家对金融市场的担忧，但一些长期的问题仍然存在，如地缘政治是否会恶化、潜在的大国博弈等等。

虽然“中概股”的问题，中美监管双方在积极磋商，但确实存在一些根本性分歧难以解决，其中最难的就是互联网平台公司给美方监管部门提供审计底稿。因为这和中国数据的安全政策相违背。

本周，道琼斯指数大涨5.50%，收复了过去4周的跌幅，报34754点；纳斯达克综合指数上涨8.18%，亦收复了过去4周的跌幅，报13893点；雪球中概30指数上涨19.52%，为有记录以来的最大单周涨幅。

权重“中概股”方面，阿里巴巴周涨24.90%，收于108.3美元，市值2935亿美元；京东周涨35.72%，收于65.13美元，市值1015亿美元；拼多多周涨32.59%，收于42.6美元，市值533亿美元；百度周涨25.33%，收于149.04美元，市值527亿美元；滴滴周涨116.4%，收于4.09美元，市值197亿美元；满帮周涨34.56%，收于6.97美元，市值77亿美元。

新势力方面，蔚来周涨29.81%，收于20.86美元，市值353亿美元；理想汽车周涨27.15%，收于28.19美元，市值291亿美元；小鹏汽车周涨25.58%，收于28.77美元，市值246亿美元。

跨国车企方面，特斯拉周涨13.84%，收于905美元，市值9357亿美元；丰田汽车周涨8.49%，收于171.7美元，市值2378亿美元；福特汽车周涨5.1%，收于16.86美元，市值675亿美元；通用汽车周涨7.97%，收于44.82美元，市值651亿美元；Rivian周涨19.84%，收于45.6美元，市值410亿美元。

A股：政策底显现

本周一和周二，A股接连出现大跌，周二上证指数单日大跌4.95%，跌出了股灾的味道。

本周三也就是3月16日，国务院金融委会议起到了扭转乾坤的作用。金融委回应了几乎所有市场上关心的热点问题，表达了对于稳增长的坚定支持，明确了房地产未来的发展思路。同时，对于市场关注的“中概股”、互联网平台以及港股等问题给予了明确定调，稳定了市场情绪，尤其是外资的情绪。

周三当日北上资金从刚开盘的大幅净流出，转为净流入，人民币贬值的趋势也出现转向。而港股更是大幅反弹，恒生科技指数单日上涨22%，为该指数推出以来的最大单日涨幅。

一些恶意做空势力抓住机会兴风作浪的传闻并非毫无根据，他们做空“中概股”、港股，顺带也做空A股。中国社科院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明认为，这一轮股市下跌的核心原因是遭遇了外部地缘政治冲击、中美博弈与国际投资者恶意做空的共同打击。在这种背景下，金融委的会议就非常及时和必要。

本周二的A股大跌和刚公布的经济数据超预期也有关系，市场由此出现两个疑虑，一是强势数据持续性如何，二是稳增长的力度是否会收缩。数据好主要还是基数因素扰动，并不能对3月数据进行线性的外推。

鉴于新一轮疫情在全国各地爆发和房地产下行的风险并未消除，市场预计3月的数据将从1月-2月的高点明显回落，仍需要更大力度的宽松政策出台来实现真正意义的经济企稳。

美国进入加息周期，美元回流加速。在近一个月中，北上资金累计净流出约623亿元。外资配置型基金仍然在继续增持光伏、碳中和的概念；而外资交易型基金基本都在减持状态，尤其是在新能源汽车、锂电池新材料概念中减持力度较大，反映出对该类股票的相对悲观预期。

从风格来看，近一个月来外资在价值股上净流出170亿元，在成长股上净流出413亿元。但现实是，A股的成长股表现是胜于H股的，原因是公募基金整体仓位加大了制造类仓位的水平，制造业实际上就是以新能源产业链为主的赛道股，加仓平均达到了8%以上。

本周，A股前半周大跌，后半周反转，走出V字形态。上证指数下跌1.77%，振幅高达8.29%，收于3251点；创业板本周上涨1.81%，振幅达10.72%，收于2713点。其中，汽车板块周涨0.29%，连续3周上涨。

具体到个股，比亚迪周涨2.02%，收于243.5元，市值6827亿元；长城汽车周跌4.43%，收于28.47元，市值2629亿元；上汽集团周跌2.67%，收于17.47元，市值2041亿元；广汽集团周跌1.03%，收于11.5元，市值1204亿元；长安汽车周跌0.35%，收于11.4元，市值870亿元；北汽蓝谷周跌4.68%，收于7.54元，市值323亿元；江淮汽车周跌3.89%，收于11.61元，市值254亿元。

商用车方面，潍柴动力周跌2.39%，收于13.50元，市值1178亿元，连续5周下跌；一汽解放周跌3.84%，收于8.26元，市值384亿元；中国重汽周跌3.28%，收于12.4元，市值146亿元。

锂电池板块本周上涨0.33%。具体到个股，宁德时代骤涨3.43%，收于510.5元，市值1.19万亿元；赣锋锂业周跌0.35%，收于127.01元，市值1826亿元；亿纬锂能周涨10.99%，收于84.7元，市值1608亿元；天齐锂业周跌0.61%，收于83.51元，市值1234亿元；国轩高科周涨1.63%，收于36.18元，市值602亿元。

港股：大悲到大喜

最刺激的除了“中概股”就是港股了，恒生指数周线拖着长长的下影线，港股投资者在五个交易日里经历了大悲大喜。

香港股市在本周一下跌近5个点后，周二继续暴跌5.72%，一时间人心惶惶，悲观情绪蔓延。由于中美监管当局积极合作的消息释放出利好信号，对冲基金闻风平仓空头，抄底资金大举买入，当日南下资金净流入263亿港元，港股 指数两个交易日大涨近17%。

恒生指数本周上涨4.18%，结束了4周的下跌，收于21412点，单周振幅达16.59%。其中，汽车板块周涨3.40%，振幅高达25.24%，如周一和周二两天的跌幅近18%，周三的涨幅又超过了18%。

权重互联网方面，腾讯控股周涨3.59%，收于381港元，市值3.66万亿港元；阿里巴巴周涨8.31%，收于98.35港元，市值2.13万亿港元；美团周涨13.22%，收于153.3港元，市值9408亿港元；京东集团周涨15.44%，收于243.8港元，市值7582亿港元；百度集团周涨13.61%，收于149.4港元，市值4226亿港元；小米集团周跌1.02%，收于13.52港元，市值3367亿港元；快手周涨10.48%，收于76.4港元，市值3245亿港元。

汽车股方面，比亚迪股份周涨8.76%，收于212.2港元，市值6177亿港元；吉利汽车周涨4.37%，收于11.94港元，市值1196亿港元；长城汽车周跌0.79%，收于12.58港元，市值1161亿港元；广汽集团周跌1.96%，收于6.49港元，市值671亿港元；东风集团股份周涨1.01%，收于5.99港元，市值516亿港元；北京汽车周涨2.48%，收于2.48港元，市值198亿港元；蔚来周涨2.46%，收于150港元，市值2503亿港元；理想汽车周跌3.47%，收于104.5港元，市值2158亿港元；小鹏汽车周跌2.66%，收于102.6港元，市值1757亿港元；恒大汽车周涨11.75%，收于3.52港元，市值381亿港元。

本周是“中概股”、A股和港股出现惊天逆转的一周，机构普遍认为政策底已现。以往的经验是，政策底出现后，还需要花几个月的时间市场才能真正逆转，但这次的情况更复杂，美联储紧缩的速度和强度超预期，意味着中美利差将快速收窄，留给中国宽松的时间就不多了。